מנתחים את הדאו: חודש ספטמבר שבר את הסטטיסטיקה - צפו במספרים

משה אוזקרגוז, אנליסט מניות בבנק דיסקונט, מתייחס בטור השבועי למדד הדאו ג'ונס והמניות הבולטות בו
משה אוזקרגוז |

בשבוע שעבר עיניי המשקיעים נישאו אל קברניט הכלכלה האמריקנית ושוקי החוב, בן ברננקי בחיפוש אחר תשובות ברורות לאינספור הספקולציות באשר לתוכנית הרכישות, מדיניות הריבית וכו'. אלו שציפו להודעה על צמצום תוכנית רכישות האג"ח, יצאו מבולבלים מההחלטה הפושרת והלא מכריעה. עם זאת, סביר כי אחד השיקולים הברורים יותר שלא להפסיק את תוכנית הרכישות היא ההתייקרות המהירה בריבית המשכנתאות לטווח ארוך מאז חודש מאי, שתקעה מקל בגלגל ההתאוששות של שוקי הנדל"ן ובאופטימיות של הצרכן האמריקני.

3 ציפורים במכה. ב-20 לספטמבר יוחלפו המניות של היולט פקארד (HPQ), אלקואה (AA) ובנק אוף אמריקה (BAC), ששווי השוק שלהן נשחק משמעותית בעשור האחרון, תמורת ענקיות הפיננסים גולדמן זאקס (GS), ויזה (V) וחברת ההנעלה נייקי (NKE). מניות אלו נקלטו במדד החל מ-20 לספטמבר ונרחיב עליהן בעתיד.

מי מפחד מספטמבר? המשקיעים שחששו מירידות חדות במהלך ספטמבר, שנחשב היסטורית כחודש חלש, הופתעו לגלות שמדד הדאו ג'ונס רשם את החודש השני הטוב ביותר (4.3%) אחרי חודש ינואר (5.8%) מתחילת 2013. המניות שהובילו את העליות בספטמבר היו ענקיות התעשייה ועתירות ההשקעות, בואינג ויונייטד טכנולוג'יס המתמחות בענף התעופה. מלבד המומנטום העסקי החיובי, מניות אלו נהנו פעמיים החודש, התמתנות עליית מחירי הנפט והיחלשות הדולר והירידה בתשואות האג"ח.

ענף התעשייה לוהט . מתחילת מאי, בו החלו תשואות האג"ח לעלות וגם במהלך ספטמבר, ביצועי ענף התעשייה כפי שהם נמדדים על ידי תעודת הסל XLI רשמו תשואה עודפת של 9% על מדד הדאו ג'ונס בהובלת ענקיות התעופה.

ענקיות התעופה טסות . יצרנית המטוסים בואינג (BA) ויצרנית המנועים ומערכות למטוסים יונייטד טכנולוג'יס (UTX) נהנות ממגמה חיובית מאד, הן מבחינת מחיר המניות שעלו ב-55% ו-33.6% בהתאמה, והן מבחינת הביקוש החזק בענף למטוסים מסחריים. שתי אלו עדיין משיגות 33% ו-15%, בהתאמה מהכנסותיהן מממשלת ארה"ב.

ג'נרל אלקטריק 2014, ענקית תעשייה או אנרגיה? ג'נרל אלקטריק עם הכנסות של 15% מענף התעופה, אמנם רשמה תשואת חסר (14.5%) לעומת בואינג ויונייטד, אך ניכר כי החברה השקיעה בשנים האחרונות מאמצים רבים לשנות את מקורות הכנסותיה. במהלך ה-5 השנים האחרונות החברה מתמקדת בתחום תשתיות האנרגיה שצמח משיעור של 20% מההכנסות ב-2007 ל-35% מההכנסות כיום. יתר על כן, בהנחה שבמהלך 2014 החברה תנפיק את זרוע הפיננסים, תחום האנרגיה כבר עשוי לייצג 50% מההכנסות.

לסיכום, כדאי להכיר את הסטטיסטיקות העונתיות שלעיתים גם עוזרת להימנע מטעויות מיותרות. עם זאת, בשוק המניות אין ארוחות חינם מכיוון שבעייתי להשליך מנתונים ממוצעים היסטוריים על שנה ספציפית אחת מבלי שמתחשבים היטב בסיפור הרקע ובצורך להשוות את השנה הרלוונטית עם שנים חופפות מבחינת השלב המחזורי בו נמצאת הכלכלה. בינתיים ספטמבר מסתמן כחודש חיובי מאד וכנראה שכך יישאר.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

חוזים קדימה: כיצד תראה הכלכלה ב-2015?

נירה שמיר, כלכלנית ראשית, בנק דיסקונט, רואה את נתוני הצמיחה שהתפרסמו היום, ומציגה את הערכותיה לשנתיים הקרובות
נירה שמיר |
נושאים בכתבה צמיחה
הצמיחה במשק הינה איטית, כאשר עוד בטרם החל מבצע "צוק איתן" ניכרו סימני האטה. הצמיחה במחצית הראשונה של השנה עמדה על קצב שנתי של 2.3%, לעומת 3.2% בשנת 2013. התמתנות הצמיחה מקורה בהאטה בצריכה הפרטית, נסיגה בהשקעות והאטה נוספת ביצוא. בתחום ההשקעות בולטת הנסיגה בהשקעות בבנייה למגורים, על רקע חוסר הוודאות באשר לתוכנית "מע"מ 0%". בחודשים יולי-אוגוסט התנהלה הפעילות הכלכלית בצל מבצע "צוק איתן". בתקופה זו נרשמה פגיעה קשה בתיירות, זאת במקביל לירידה במדדי אמון העסקים. במהלך הלחימה, נרשמה פגיעה גם בצריכה הפרטית, תוך ירידה במדד אמון הצרכנים. עם זאת, באוגוסט הצביע המדד על שיפור מסוים. להערכתנו, התאוששות הצריכה הפרטית תהיה מהירה יחסית, בעוד הפעילות בענף תיירות תחזור לרמתה ערב המשבר רק ברבעון השני של 2015. לאור זאת, אנו מעריכים שהמשק יצמח השנה בשיעור של 2.4% - קצב גבוה מזה הצפוי במרבית המדינות המפותחות. ל-2015 אנו צופים צמיחה של 3.3%, תוך התאוששות היצוא וההשקעות והאצה בצריכה הפרטית. ההאצה בצמיחה תשקף בעיקר: - האצה ביצוא, ובפרט גידול ביצוא שירותי תיירות (לאחר נסיגה צפויה השנה), לצד האצה צפויה ביצוא הסחורות, לאור המשך ההתאוששות בכלכלה העולמית ובסחר העולמי ופיחות השקל. - גידול חד בהשקעות בנכסים קבועים, בין היתר, על רקע השקעות צפויות נרחבות בשדרוג מפעל "אינטל" בקרית גת והשקעות בפיתוח מאגר "לוויתן". ראוי לציין, כי תרומת השקעות אלו לצמיחת המשק בשנה הבאה צפויה להיות זניחה, מאחר והן בעיקרן מבוססות על יבוא. בהשקעות בבניה למגורים, אנו צופים התרחבות מתונה, לאחר נסיגה (צפויה) השנה. - האצה בצריכה הפרטית, לאחר האטה השנה. להערכתנו, ההאטה השנה משקפת, בעיקר, שינוי העדפות של הצרכנים והשפעה מסוימת של צמצום תשלומי העברה, מדובר בשינויים חד פעמיים. בשנה הבאה, תושפע הצריכה הפרטית, בעיקר, מסביבת ריבית נמוכה ומצבו הטוב של שוק התעסוקה (על אף איבוד מומנטום מסוים בחודשים האחרונים). "הניתוח הכלול בסקירה זו הינו למטרת אינפורמציה בלבד ואין לראות בו המלצה, תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל לקוח או הזמנה לייעוץ כאמור או הצעה להחזיק/לקנות/למכור ני"ע או נכסים פיננסיים או התחייבות של בנק דיסקונט לישראל בע"מ (להלן: "הבנק") לייעץ ללקוחותיו בהתאם לאמור בו. הניתוח מתפרסם בהתבסס, בין היתר, על נתונים ומידע גלויים לציבור שהונחו כמהימנים מבלי שנבדקו עצמאית, העשויים להיות חסרים, בלתי מדויקים, בלתי מעודכנים ואינם מתיימרים להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בה או להחליף את שיקול דעתו העצמאי של הקורא. הדעות המובאות בסקירה מייצגות את עמדת מחבריה והן אינן זהות בהכרח לעמדת יועצי ההשקעות בבנק. הדעות האמורות נכונות ליום פרסומן לראשונה והן יכולות להשתנות בכל עת ללא הצורך בהודעה מוקדמת. הניתוח מופץ כחלק מתפוצה רחבה, וגם אם במסגרת תפוצה רחבה זו, הוא מגיע אליך אישית באמצעות הדוא"ל או בכל דרך או מדיה אחרת, אין לראות בו משום ניתוח או סקירה המותאמים לצרכיך ולנתונים האישיים שלך, לא מבחינת תוכן הניתוח, לא מבחינת סוגי הניי"ע והנכסים הפיננסיים הנזכרים בו, ככל שיהיו ולא מכל בחינה אחרת. עשוי להיות למחברי הסקירה ו/או לבנק עניין אישי בנושא הסקירה. הבנק וכל חברה קשורה אליו ו/או בעלי מניותיו ו/או עובדיו ו/או מי מטעמו אינם לא יהיו אחראים לכל אי דיוק, שגיאה או כל פגם אחר בסקירה זו, לרבות ביחס לנתונים ו/או לכל נזק, ישיר או עקיף, שייגרם, אם ייגרם, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, ואינם יכולים לערוב או להיות אחראים למהימנות המידע המפורט. אין להפיץ, להעתיק, לפרסם או לעשות כל שימוש אחר בסקירה זו ללא אישור הבנק מראש ובכתב. העברת הסקירה ופרסומה במלואה או בחלקה, ללא קבלת אישור הבנק כאמור לעיל הינה אסורה בהחלט. הבנק ו/או חברות הבנות שלו ו/או החברות הקשורות עוסקות, בין היתר בניהול תיקי השקעות, מסחר בניירות ערך, ביצוע עסקאות בבורסה ובפעילות בנקאית לסוגיה, ועשויים להחזיק ו/או לבצע, בין היתר, עסקאות בנייר הערך ו/או נכסים פיננסיים הנזכרים בסקירה זו, ככל שנזכרים, בהתאם או שלא בהתאם לאמור בה. תיתכן אפשרות שבסקירה נפלו שיבושי הגהה, ניסוח, טעויות, אי דיוקים וכו' למרות שהבנק נוקט באמצעים ככל יכולתו למונעם. השימוש באינטרנט חשוף לתקלות וסיכונים הטבועים ברשת האינטרנט ובמערכות ממוחשבות על אף שהבנק נוקט בכל האמצעים הסבירים למניעת תקלות וסיכונים, כאמור. לפיכך לא ישא הבנק באחריות לנזק ו/או הפסד ו/או הוצאה ו/או תוצאה שנגרמה כתוצאה משיבוש ו/או הפסקה בקווי התקשורת ו/או בהעברת הנתונים ככל שאלו נגרמו מתקלות שאינן בשליטת הבנק ושהבנק לא יכול היה למונען במאמץ סביר".