לסמן ביומן - 2 אירועים קריטיים לשווקים שיפורסמו השבוע
מדד קייס שילר
ביום שלישי הקרוב ה- 26.2.2013 יתפרסם מדד חשוב בתחום הנדל"ן, מדד "קייס שילר" למחירי הבתים לחודש דצמבר. המדד עוקב אחרי שינוי (הן ברמה החודשית והן ברמה השנתית) במחירי הבתים ב-20 ערים מרכזיות ברחבי ארה"ב.
מהו מדד "קייס שילר"?
מדד קייס שילר (Case-Shiller Home Price Index) פותח בשנת 2002 וקרוי על שמם של הכלכלנים קרל קייס ורוברט שילר. מדד קייס שילר מסייע במעקב אחר מחירי הנדל"ן למגורים ברחבי ארצות הברית הן ברמה הלאומית בכלל, והן במספר מטרופולינים בולטים ברמה המקומית בפרט.
מה ניתן ללמוד ממדד קייס-שילר?
בסופו של יום, משקף המדד את השורה התחתונה בכל הנוגע למצבו של שוק הנדל"ן האמריקאי. צמיחת המדד מצביעה על כך שמחירי הנדל"ן עולים, מגמה אשר מצביעה בתורה על עלייה באמון הציבור בשוק הנדל"ן ובנכונות לרכוש נכסים וליטול משכנתאות. באופן טבעי, ברור ונהיר הוא כי ברגע שהמדד נמצא בירידה, פירושו של דבר הוא ששוק הנדל"ן נתקל באתגרים לא פשוטים שעמם הוא מתקשה להתמודד.
גם מבחינתם של משקיעי הנדל"ן מדובר על אינדיקטור יעיל מאין כמוהו, משום שיש ביכולתו לגלות להם באיזה אזור נרשמה עליה בביקוש לנדל"ן. הבשורות שמביא עמו המדד הן במידה רבה, החותם והתמריץ הסופי הדרוש למשקיע זה או אחר שמחפש בנרות אחר השקעה בכנס מניב.
בשנים האחרונות זכו באופן טבעי ממצאי המדד לתשומת לב מיוחדת, נוכח העובדה שכל דיווח רבעוני סימן את הכיוון אליו מועדות פניו של שוק הנדל"ן בארצות הברית בתקופה שאחרי המשבר הכלכלי הקשה שהחל ב-2008.
העליות העקביות שנרשמו בחודשים האחרונים הן ללא ספק בבחינת סימן לאופטימיות.
בקצב שנתי (נכון לחודש נובמבר), המדד עלה בשיעור של 5.5%, בהתאם לצפי האנליסטים. למעשה זהו החודש העשירי ברציפות שמחירי הבתים עלו, העלייה הארוכה ביותר מאז שלהי 2006. נראה כי ההתאוששות במחירי הבתים צפויה להמשיך ולהיות נקודת האור העיקרית בכלכלת ארה"ב ולתרום לשיעור הצמיחה גם ב-2013. הערכת השוק לחודש דצמבר היא גידול של חצי אחוז וברמה שנתית 6.7%.
הריבית במשק
ביום שני הקרוב, ה- 25.2.13, יפרסם בנק ישראל את שיעור הריבית לחודש מרץ. נזכיר, כי קביעת גובה הריבית המוניטרית במשק, הינה אחד מהכלים של בנק ישראל להשגת מטרותיו - יציבות המחירים, עידוד התעסוקה והצמיחה ותמיכה ביציבות במערכת הפיננסית. חשוב לציין, כי השפעת החלטת הריבית על התחומים המוזכרים, הינה בפיגור.
לכאורה, מרבית האינדיקאטורים שפורסמו לאחרונה בישראל בתחום יציבות המחירים והתעסוקה והצמיחה, תומכים בהמשך הורדת הריבית (הפעם הקודמת שהריבית ירדה, הייתה הריבית לחודש ינואר). שנת 2012 הסתיימה באקורד צורם בתעשייה המקומית כאשר היצור התעשייתי נסוג בחודש דצמבר בשיעור חד של 5.3%. נתוני הייצור התעשייתי, מתווספים לאינדיקטורים רבים המצביעים על האטה במשק ובהם המדד המשולב שעלה בינואר ב-0.19% לאחר ארבעה מדדים בשיעור ממוצע של 0.06%, מדד הפדיון בשירותים ובמסחר שיורדים, נתוני התוצר לרבעון האחרון שאכזבו ועוד.
אינדיקטורים אלו, יחד עם סביבת האינפלציה המתונה (מדד ינואר יצא שלילי ושוב הפתיע מתחת לקונצנזוס השוק, וכבר מספר חודשי שהאינפלציה השנתית, מתחת ליעד בנק ישראל) והשקל המתחזק, תומכים בהורדת ריבית פעם נוספת על מנת להמריץ את הפעילות הכלכלית.
בנוסף, נראה כי הצעדים החדשים בתחום המשכנתאות עליהם הכריז בנק ישראל (על המערכת הבנקאית להפריש סכומים גדולים יותר כנגד מתן משכנתאות בעיקר אלו במינופים הגבוהים מ-45%) נועדו בין היתר להכשיר את הקרקע להורדת הריבית.
לסמן ביומן - החלטת הריבית בישראל, והנתון הקריטי השבוע בארה"ב
הריבית הינה הכלי החשוב ביותר העומד לרשות בנק ישראל בקביעת המדיניות המוניטרית. ביום שני הקרוב, בנק ישראל יפרסם הודעה על גובה הריבית במשק לחודש הקרוב. חשוב להבין מהם הגורמים המשפיעים על החלטת הריבית.
כמה נתונים המשפיעים על הוועדה המוניטרית בקבלת החלטות
סביבה אינפלציונית היא אחד הגורמים המשפיעים על החלטת הריבית. האינפלציה בשנה האחרונה עמדה על 1.8% בתחום יעד האינפלציה של בנק ישראל, העומד על 1%-3%. מדד מחירים לצרכן (בחודש אוקטובר) הפתיע את השווקים כבר חודש שני ברציפות ועמד על 0.2%(-) - נמוך מהקונצנזוס בשוק. בנוסף, מדד חודש ספטמבר נותר ללא שינוי, בניגוד לתחזיות המוקדמות שצפו עלייה של 0.5%. העדר לחצים אינפלציוניים תומך בהפחתת ריבית.
נתוני הפעילות הכלכלית הינם גורם חשוב, שכן הריבית מהווה אמצעי להמרצת הפעילות. הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על תמונה חיובית, אולם קצב הצמיחה מתמתן, תוך עלייה של 0.1% בלבד במדד המשולב לאוקטובר. בנוסף, סקרי הציפיות השונים מצביעים על פסימיות בולטת בקרב המעסיקים והצרכנים.
התפתחויות בכלכלה העולמית - משבר החוב באירופה מוסיף להיות הסיכון המרכזי לכלכלה העולמית, חוסר הוודאות מכביד על הצמיחה העולמית ותומך בהפחתת תחזיות הצמיחה. בנוסף, הריביות הנמוכות במדינות המפותחות מאפשרות הפחתת ריבית נוספת.
שוק הדיור - הורדת הריבית מוזילה את המשכנתא. לכן הורדות ריבית נוספות תומכות בגידול בביקושים לדיור ובעליית מחירי הנדל"ן. יחד עם זאת הורדת הריבית האחרונה הגביל המפקח על הבנקים את שיעור המימון בעת לקיחת משכנתא במטרה למתן את הגידול באשראי.
חשוב להתחשב גם כיצד השווקים מגיבים על גובה הריבית. נכון להיום עקום מק"מ מגלם הורדת ריבית. המק"מ הארוך נסחר בתשואה של 1.85% - מה שמעיד על ציפיות להורדת הריבית לפחות ב-0.25%.
הסביבה הכלכלית תומכת בהמשך הורדת הריבית. אולם, מכיוון שבנק ישראל הפחית את הריבית בחודש הקודם, אנו מאמינים כי הבנק לא יפחית את הריבית החודש, אלא ישאיר תחמושת במטרה להפחית את הריבית בעתיד.
מדד קייס שילר, האם מחירי הנדל"ן בארה"ב ימשיכו לעלות?
מדד קייס שילר העוקב אחר מחירי הנדל"ן למגורים בארצות הברית עלה בשנה האחרונה ב-2%, לאחר תקופה ארוכה של ירידות מחירים חדות. קריסת מחירי הנדל"ן בארה"ב התחילה את משבר הסאבפריים ב-2007, שהתפתח בשנת 2008 למשבר פיננסי עולמי.
בעקבות המשבר והתפוצצות בועת הנדל"ן בארה"ב, חלה ירידה חדה במחירי הנדל"ן ובהיקפי הפעילות בענף. אולם, בשנה האחרונה ניכרת התאוששות איטית תוך עלייה בהיקפי הפעילות ובמחירי הנדל"ן. התאוששות הפעילות בענף, תומכת באופטימיות הצרכנים ובגידול בצריכה הפרטית ובהשקעות בנדל"ן. על פי קונצנזוס האנליסטים בבלומברג, המדד לספטמבר צפוי לעלות ב-0.4%, לאחר 0.5% באוגוסט. כתוצאה מכך, יעמוד השינוי השנתי על 2.9%.
