לסמן ביומן - 2 אירועים קריטיים לשווקים שיפורסמו השבוע
מדד קייס שילר
ביום שלישי הקרוב ה- 26.2.2013 יתפרסם מדד חשוב בתחום הנדל"ן, מדד "קייס שילר" למחירי הבתים לחודש דצמבר. המדד עוקב אחרי שינוי (הן ברמה החודשית והן ברמה השנתית) במחירי הבתים ב-20 ערים מרכזיות ברחבי ארה"ב.
מהו מדד "קייס שילר"?
מדד קייס שילר (Case-Shiller Home Price Index) פותח בשנת 2002 וקרוי על שמם של הכלכלנים קרל קייס ורוברט שילר. מדד קייס שילר מסייע במעקב אחר מחירי הנדל"ן למגורים ברחבי ארצות הברית הן ברמה הלאומית בכלל, והן במספר מטרופולינים בולטים ברמה המקומית בפרט.
מה ניתן ללמוד ממדד קייס-שילר?
בסופו של יום, משקף המדד את השורה התחתונה בכל הנוגע למצבו של שוק הנדל"ן האמריקאי. צמיחת המדד מצביעה על כך שמחירי הנדל"ן עולים, מגמה אשר מצביעה בתורה על עלייה באמון הציבור בשוק הנדל"ן ובנכונות לרכוש נכסים וליטול משכנתאות. באופן טבעי, ברור ונהיר הוא כי ברגע שהמדד נמצא בירידה, פירושו של דבר הוא ששוק הנדל"ן נתקל באתגרים לא פשוטים שעמם הוא מתקשה להתמודד.
גם מבחינתם של משקיעי הנדל"ן מדובר על אינדיקטור יעיל מאין כמוהו, משום שיש ביכולתו לגלות להם באיזה אזור נרשמה עליה בביקוש לנדל"ן. הבשורות שמביא עמו המדד הן במידה רבה, החותם והתמריץ הסופי הדרוש למשקיע זה או אחר שמחפש בנרות אחר השקעה בכנס מניב.
בשנים האחרונות זכו באופן טבעי ממצאי המדד לתשומת לב מיוחדת, נוכח העובדה שכל דיווח רבעוני סימן את הכיוון אליו מועדות פניו של שוק הנדל"ן בארצות הברית בתקופה שאחרי המשבר הכלכלי הקשה שהחל ב-2008.
העליות העקביות שנרשמו בחודשים האחרונים הן ללא ספק בבחינת סימן לאופטימיות.
בקצב שנתי (נכון לחודש נובמבר), המדד עלה בשיעור של 5.5%, בהתאם לצפי האנליסטים. למעשה זהו החודש העשירי ברציפות שמחירי הבתים עלו, העלייה הארוכה ביותר מאז שלהי 2006. נראה כי ההתאוששות במחירי הבתים צפויה להמשיך ולהיות נקודת האור העיקרית בכלכלת ארה"ב ולתרום לשיעור הצמיחה גם ב-2013. הערכת השוק לחודש דצמבר היא גידול של חצי אחוז וברמה שנתית 6.7%.
הריבית במשק
ביום שני הקרוב, ה- 25.2.13, יפרסם בנק ישראל את שיעור הריבית לחודש מרץ. נזכיר, כי קביעת גובה הריבית המוניטרית במשק, הינה אחד מהכלים של בנק ישראל להשגת מטרותיו - יציבות המחירים, עידוד התעסוקה והצמיחה ותמיכה ביציבות במערכת הפיננסית. חשוב לציין, כי השפעת החלטת הריבית על התחומים המוזכרים, הינה בפיגור.
לכאורה, מרבית האינדיקאטורים שפורסמו לאחרונה בישראל בתחום יציבות המחירים והתעסוקה והצמיחה, תומכים בהמשך הורדת הריבית (הפעם הקודמת שהריבית ירדה, הייתה הריבית לחודש ינואר). שנת 2012 הסתיימה באקורד צורם בתעשייה המקומית כאשר היצור התעשייתי נסוג בחודש דצמבר בשיעור חד של 5.3%. נתוני הייצור התעשייתי, מתווספים לאינדיקטורים רבים המצביעים על האטה במשק ובהם המדד המשולב שעלה בינואר ב-0.19% לאחר ארבעה מדדים בשיעור ממוצע של 0.06%, מדד הפדיון בשירותים ובמסחר שיורדים, נתוני התוצר לרבעון האחרון שאכזבו ועוד.
אינדיקטורים אלו, יחד עם סביבת האינפלציה המתונה (מדד ינואר יצא שלילי ושוב הפתיע מתחת לקונצנזוס השוק, וכבר מספר חודשי שהאינפלציה השנתית, מתחת ליעד בנק ישראל) והשקל המתחזק, תומכים בהורדת ריבית פעם נוספת על מנת להמריץ את הפעילות הכלכלית.
בנוסף, נראה כי הצעדים החדשים בתחום המשכנתאות עליהם הכריז בנק ישראל (על המערכת הבנקאית להפריש סכומים גדולים יותר כנגד מתן משכנתאות בעיקר אלו במינופים הגבוהים מ-45%) נועדו בין היתר להכשיר את הקרקע להורדת הריבית.
חוזים קדימה: כיצד תראה הכלכלה ב-2015?
הצמיחה במשק הינה איטית, כאשר עוד בטרם החל מבצע "צוק איתן" ניכרו סימני האטה. הצמיחה במחצית הראשונה של השנה עמדה על קצב שנתי של 2.3%, לעומת 3.2% בשנת 2013. התמתנות הצמיחה מקורה בהאטה בצריכה הפרטית, נסיגה בהשקעות והאטה נוספת ביצוא. בתחום ההשקעות בולטת הנסיגה בהשקעות בבנייה למגורים, על רקע חוסר הוודאות באשר לתוכנית "מע"מ 0%". בחודשים יולי-אוגוסט התנהלה הפעילות הכלכלית בצל מבצע "צוק איתן". בתקופה זו נרשמה פגיעה קשה בתיירות, זאת במקביל לירידה במדדי אמון העסקים. במהלך הלחימה, נרשמה פגיעה גם בצריכה הפרטית, תוך ירידה במדד אמון הצרכנים. עם זאת, באוגוסט הצביע המדד על שיפור מסוים. להערכתנו, התאוששות הצריכה הפרטית תהיה מהירה יחסית, בעוד הפעילות בענף תיירות תחזור לרמתה ערב המשבר רק ברבעון השני של 2015. לאור זאת, אנו מעריכים שהמשק יצמח השנה בשיעור של 2.4% - קצב גבוה מזה הצפוי במרבית המדינות המפותחות. ל-2015 אנו צופים צמיחה של 3.3%, תוך התאוששות היצוא וההשקעות והאצה בצריכה הפרטית. ההאצה בצמיחה תשקף בעיקר: - האצה ביצוא, ובפרט גידול ביצוא שירותי תיירות (לאחר נסיגה צפויה השנה), לצד האצה צפויה ביצוא הסחורות, לאור המשך ההתאוששות בכלכלה העולמית ובסחר העולמי ופיחות השקל. - גידול חד בהשקעות בנכסים קבועים, בין היתר, על רקע השקעות צפויות נרחבות בשדרוג מפעל "אינטל" בקרית גת והשקעות בפיתוח מאגר "לוויתן". ראוי לציין, כי תרומת השקעות אלו לצמיחת המשק בשנה הבאה צפויה להיות זניחה, מאחר והן בעיקרן מבוססות על יבוא. בהשקעות בבניה למגורים, אנו צופים התרחבות מתונה, לאחר נסיגה (צפויה) השנה. - האצה בצריכה הפרטית, לאחר האטה השנה. להערכתנו, ההאטה השנה משקפת, בעיקר, שינוי העדפות של הצרכנים והשפעה מסוימת של צמצום תשלומי העברה, מדובר בשינויים חד פעמיים. בשנה הבאה, תושפע הצריכה הפרטית, בעיקר, מסביבת ריבית נמוכה ומצבו הטוב של שוק התעסוקה (על אף איבוד מומנטום מסוים בחודשים האחרונים). "הניתוח הכלול בסקירה זו הינו למטרת אינפורמציה בלבד ואין לראות בו המלצה, תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל לקוח או הזמנה לייעוץ כאמור או הצעה להחזיק/לקנות/למכור ני"ע או נכסים פיננסיים או התחייבות של בנק דיסקונט לישראל בע"מ (להלן: "הבנק") לייעץ ללקוחותיו בהתאם לאמור בו. הניתוח מתפרסם בהתבסס, בין היתר, על נתונים ומידע גלויים לציבור שהונחו כמהימנים מבלי שנבדקו עצמאית, העשויים להיות חסרים, בלתי מדויקים, בלתי מעודכנים ואינם מתיימרים להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בה או להחליף את שיקול דעתו העצמאי של הקורא. הדעות המובאות בסקירה מייצגות את עמדת מחבריה והן אינן זהות בהכרח לעמדת יועצי ההשקעות בבנק. הדעות האמורות נכונות ליום פרסומן לראשונה והן יכולות להשתנות בכל עת ללא הצורך בהודעה מוקדמת. הניתוח מופץ כחלק מתפוצה רחבה, וגם אם במסגרת תפוצה רחבה זו, הוא מגיע אליך אישית באמצעות הדוא"ל או בכל דרך או מדיה אחרת, אין לראות בו משום ניתוח או סקירה המותאמים לצרכיך ולנתונים האישיים שלך, לא מבחינת תוכן הניתוח, לא מבחינת סוגי הניי"ע והנכסים הפיננסיים הנזכרים בו, ככל שיהיו ולא מכל בחינה אחרת. עשוי להיות למחברי הסקירה ו/או לבנק עניין אישי בנושא הסקירה. הבנק וכל חברה קשורה אליו ו/או בעלי מניותיו ו/או עובדיו ו/או מי מטעמו אינם לא יהיו אחראים לכל אי דיוק, שגיאה או כל פגם אחר בסקירה זו, לרבות ביחס לנתונים ו/או לכל נזק, ישיר או עקיף, שייגרם, אם ייגרם, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, ואינם יכולים לערוב או להיות אחראים למהימנות המידע המפורט. אין להפיץ, להעתיק, לפרסם או לעשות כל שימוש אחר בסקירה זו ללא אישור הבנק מראש ובכתב. העברת הסקירה ופרסומה במלואה או בחלקה, ללא קבלת אישור הבנק כאמור לעיל הינה אסורה בהחלט. הבנק ו/או חברות הבנות שלו ו/או החברות הקשורות עוסקות, בין היתר בניהול תיקי השקעות, מסחר בניירות ערך, ביצוע עסקאות בבורסה ובפעילות בנקאית לסוגיה, ועשויים להחזיק ו/או לבצע, בין היתר, עסקאות בנייר הערך ו/או נכסים פיננסיים הנזכרים בסקירה זו, ככל שנזכרים, בהתאם או שלא בהתאם לאמור בה. תיתכן אפשרות שבסקירה נפלו שיבושי הגהה, ניסוח, טעויות, אי דיוקים וכו' למרות שהבנק נוקט באמצעים ככל יכולתו למונעם. השימוש באינטרנט חשוף לתקלות וסיכונים הטבועים ברשת האינטרנט ובמערכות ממוחשבות על אף שהבנק נוקט בכל האמצעים הסבירים למניעת תקלות וסיכונים, כאמור. לפיכך לא ישא הבנק באחריות לנזק ו/או הפסד ו/או הוצאה ו/או תוצאה שנגרמה כתוצאה משיבוש ו/או הפסקה בקווי התקשורת ו/או בהעברת הנתונים ככל שאלו נגרמו מתקלות שאינן בשליטת הבנק ושהבנק לא יכול היה למונען במאמץ סביר".