יומן

לסמן ביומן: 2 דיווחים מאקרו קריטיים לשווקים השבוע, בת"א ובחו"ל

האנליסטית עינת מאיר והיועץ אייל חקמן, בנק דיסקונט, סוקרים את אירועי המאקרו הבולטים של השבוע הקרוב והשפעותיו על הכלכלות
עינת מאיר |

הודעת הריבית היום (יום א') תהיה תקפה לחודשים אפריל ומאי יחד, כיוון שהוועדה המוניטרית של בנק ישראל החליטה, שלא לקבל החלטות על שיעור הריבית בסמוך לחגים פסח וסוכות, לאור מחסור בנתונים כלכליים עדכניים.

האינפלציה השנתית עומדת על 1.6%, נמוכה ממרכז היעד, וצפויה לעמוד על 2% בשנה הקרובה. האינפלציה הנמוכה יחד עם קצב הצמיחה המתון של כלכלת ישראל, תומכים בהפחתת הריבית.

מנגד, קצב עליית מחירי הדירות ממשיך לעלות, ב-12 החודשים האחרונים עלו המחירים ב-8.6%. מסתמן שהוראות בנק ישראל בנוגע להגבלת שיעור המימון אינן ממתנות את עליית מחירי הדירות. עליית מחירי הדיור תומכת בהותרת הריבית ללא שינוי.

להערכתנו, קיימת סבירות גבוהה שבנק ישראל לא יוריד את הריבית בהודעה הקרובה. אולם, יפחית את הריבית בהודעה הבאה בסוף חודש מאי. אנו מאמינים, כי לאור ההתאוששות הצפויה בכלכלה העולמית בכלל, ובכלכלת ישראל בפרט. הריבית תתחיל לעלות במחצית השניה של השנה ולעמוד בסוף השנה על 2%

פרסום נתוני ההכנסה וההוצאה הפרטית בארה"ב

במהלך השבוע הקרוב צפויים להתפרסם נתוני ההכנסה והצריכה הפרטית. לנתונים אלה חשיבות רבה, כיוון שהצרכן הפרטי מהווה מעל 70% מהתוצר. גידול בהכנסה ובצריכה הפרטית יתמוך בהמשך התאוששות הצמיחה בארה"ב.

נתוני ההכנסה הפרטית היו תנודתיים בחודשים האחרונים. הצפי להעלאת מיסים בעקבות הצוק הפיסקלי, גרם להקדמת הכנסות לדצמבר 2012, לכן בחודש ינואר ירדה ההכנסה הפרטית ב-3.6% - הירידה החדה ביותר מזה 20 שנה. אולם, נתונים אלה הינם מושפעים, כאמור, מגורמים חד פעמיים.

ההתאוששות המתמשכת בשוק התעסוקה תוך גידול בהיקף המשרות וירידה בשיעור האבטלה, תומכים בגידול בהכנסה הפרטית ובהוצאה הפרטית. מנגד, הירידה במדד אמון הצרכנים לחודש מארס לרמה של 71.8 נקודות לעומת 77.6 נקודות בחודש שעבר, הקריאה הנמוכה ביותר של המדד מאז דצמבר 2011. יחד עם הקיצוצים בתקציב אשר נכנסו לתוקף בתחילת החודש תומכים בגידול מתון בלבד בצריכה הפרטית.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
התיק

דבר היועץ 750 אלף שקל לאשה בת 55 שלא רוצה סיכונים - איך לחלק את הכסף?

אייל חקמן, יועץ השקעות בדיסקונט, מציע תיק השקעות לגב' רוזנברג, בת 55, אם לשלושה ילדים, בעלת דירה קטנה בגבעתיים - בלי משכנתא
אייל חקמן |
השבוע נכנסה אלי בבהלה גב' רוזנברג, "מה יהיה עם מחירי העגבניות? זה נראה לך הגיוני לשלם 12 שקל לק"ג?". הסברתי כי חודש אפריל ידוע כחודש בו רמת המחירים בשוק עולה באופן חריג ביחס לשאר השנה וכי אמנם צפויים לנו כמה חודשים עם רמות אינפלציה גבוהות. אך עדיין, הצפי לשנה הקרובה (2.6%) נמצא בטווח הרצוי. לגב' רוזנברג תיק השקעות בסך 750 אלף שקל, אלה הם כספי הפנסיה היחידים שהצליחה לחסוך. לכן היא מבקשת לשמור על הערך הריאלי של כספה ואם אפשר, גם להשיג תשואה קטנה. הגברת בת 55, אם לשלושה ילדים, בעלת דירה קטנה בגבעתיים - בלי משכנתא, ומקבלת כיום משכורת בגובה 8,000 שקל בחודש. אין לה צורך ספציפי לכספים בטווח הקצר. המלצות (נוכח התקופה) לבניית תיק השקעות: תיק אג"ח - 90% בבניית תיק השקעות המאפיין את צרכיה של גב' רוזנברג אני ממליץ על חשיפה של 90% לאג"ח. בכדי להחליט על הפיזור הנכון בתיק האג"ח, יש לבחון היטב את ההשפעות הקיימות בשוק המקומי. נתחיל באינפלציה. מדד מארס (0.4%) היה אמנם גבוה מהצפוי, וכך צפוי גם למדדי אפריל מאי ויוני. אחריהם צפויה סדרה של מדדים נמוכים ולכן נראה כי האינפלציה בשנה הקרובה תעמוד סביב 2.6%. לגבי ריבית בנק ישראל - נראה כי הנגיד אינו ממהר להעלות את הריבית במשק (2.5%), אך בשוק ההון מתבססת הערכה כי הצעד הבא של הריבית יהיה כלפי מעלה וכמובן שכאשר השוק מתחיל להריח אפשרות להעלאת ריבית, מורגשת התעוררות באג"ח בריבית משתנה. נכון להיום, נתונים מראים כי שוק האג"ח בריבית משתנה הניב עליות של כ- 10% ויותר מתחילת השנה. כרגע התשואה של האג"ח בריבית משתנה לא גבוהה כפי שהייתה לפני מספר חודשים, אך עדיין עדיפה על פני האג"ח בריבית קבועה (באותו המח"מ). בשל חוסר הוודאות בחיזוי האינפלציה, אני ממליץ בתקופה זו על חלוקה שווה בין האפיק השקלי לאפיק צמוד המדד 50:50. כמו כן חשיפה לאג"ח ממשלתיות ברמה של 70% מתיק האג"ח מול 30% חשיפה לאג"ח חברות. בנוגע למח"מ, אני ממליץ על בניית תיק עם מח"מ בינוני (סינטטי), תוך שילוב של אג"חים בעלי מח"מ קצר וארוך. כדאי לחכות על הגדר להזדמנות של עליית תשואות, בכדי להאריך את המח"מ. בחשיפה לאג"ח חברות, אני ממליץ על חשיפה של כ- 20% לדירוגים גבוהים AA ומעלה וכמו כן לחשיפה עד 10% לאג"ח מקבוצות הדירוג A. החשיפה לאפיק צמוד המדד תהה תנודתית יותר ככל שהמח"מ קצר יותר ועל כן באפיק זה נחפש השקעה בעלת מח"מ בינוני ארוך. בנוסף, כפי שהזכרתי קודם, קיימת דעה רווחת בשווקים לגבי ההערכה כי הריבית שינתה כיוון. לכן אני ממליץ על השקעה באפיק השקלי בריבית קבועה במח"מ קצר, אשר במידה ואכן הריבית בטווח הקצר תעלה, ייפגע במידה המועטה ביותר. כמו כן - חשיפה של 10% לריבית משתנה. אפיק שקלי 45% מתיק ההשקעות 25% מח"מ עד שנה ממשלתי 10% מח"מ בינוני ממשלתי + חברות בדירוג AA 10% מח"מ ארוך ממשלתי. אפיק צמוד מדד 45% מתיק ההשקעות 10% מח"מ עד שנתיים חברות מקבוצת דירוג A ומעלה 25% מח"מ בינוני ממשלתי 10% מח"מ ארוך חברות בדירוגים AA מניות - 10% הרבעון השני של 2012 מסתמן כתיקון בשוק המניות לעליות הגבוהות שהיו ברבעון הראשון. היעדר תשואות בנכסים "בטוחים", כגון אג"ח ממשלתי, דוחף את המשקיעים להגדיל פוזיציה בנכסים המסוכנים. התוצאה היא הגדלת ביקושים לנכסים מסוכנים שתגרור עליית מחירים בשוק המניות. בשל התנודתיות הרבה אני ממליץ על חשיפה לסקטורים דפנסיביים כגון מוצרי צריכה. על מנת להניב תשואה ריאלית סבירה, הסברתי לגב' רוזנברג כי אני ממליץ על השקעה של 10% באפיק המנייתי, זאת במידה ואכן חלק זה של ההשקעה הינו לטווח ארוך. כמו כן, הסברתי כי יש חשיבות רבה לפיזור ההשקעה ולכן אני ממליץ לבצע פיזור גיאוגרפי וסקטוריאלי בעת בניית התיק. אם תיק ההשקעות יהיה חשוף למנייה אחת, נניח מניית שופרסל, והדוחות הרבעוניים לא יהיו בטווח ציפיות האנליסטים, המנייה תהיה חשופה לתנודתיות רבה שתשפיע מאוד על תשואת התיק כולו. כנ"ל לגבי בעיה סקטוריאלית, כגון מחאה נוספת בקיץ הקרוב, אשר תשפיע על ענף הקמעונאות כולו. בנוגע לפיזור הגיאוגרפי, החשיבות כפולה ומכופלת. הבעיות הגיאופוליטיות באזורנו היו ויהיו הסיבה לשינויים ולתנודתיות הרבה בשוק המניות. לכן אני ממליץ על פיזור השקעה באמצעות תעודות סל עוקבות מדדים. 50% בשוק המקומי ו 50% בשוק האמריקאי אשר מראה איתנות רבה גם בתקופה של חוסר ודאות גלובאלית. את תיק ההשקעות הנ"ל יש לבחון אחת לשלושה חודשים ולראות האם המצב בשווקים השתנה. מאת: אייל חקמן הוא יועץ השקעות, סניף גבעתיים, בנק דיסקונט