הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
פאוול
צילום: טוויטר

ג'רום פאוול רואה התקדמות במאבק באינפלציה - המיקוד עובר לשוק העבודה

החוזים על ריבית הפד מתמחרים כעת סבירות של 10% בלבד להורדת ריבית של רבע נקודה בפגישה הקרובה. עם זאת, בנוגע לפגישה בספטמבר הסבירות לירידה עומדת כבר על 95%
אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה אינפלציה ג'רום פאוול ריבית

יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, אמר בראיון היום (שני) כי הודות לנתוני האינפלציה האחרונים נציגי הפד קיבלו ביטחון רב יותר כי הצמיחה במחירים מואטת והאינפלציה מתקדמת בדרך ליעד ה-2%. בעוד פאוול נמנע מלענות על שאלות בנוגע להורדת ריבית אפשרית, הוא כן ציין כי בכירי הפד מתמקדים כעת יותר בלחפש סימני התקררות של שוק העבודה האמריקאי.

"במשך זמן רב, מאז הגיעה האינפלציה, היה נכון להתמקד בעיקר בה", אמר פאוול. "כעת, כאשר האינפלציה בירידה ושוק העבודה אכן התקרר, אנחנו נבחן מקרוב את שניהם. הם נמצאים באיזון הרבה יותר טוב ובמידה ונראה היחלשות בלתי צפויה בשוק העבודה, יתכן וזה יצדיק תגובה מצידנו".

ב-11 ביולי פורסם כי האינפלציה בארה"ב לחודש יוני ירדה ב-0.1% לעומת חודש מאי, מתחת לצפי שהיה לעלייה של 0.2%, מה שאומר שהייתה אינפלציה שלילית בחודש יוני. האינפלציה השנתית ירדה ל-3%, מתחת לצפי שהיה ל-3.1%. אינפלציית הליבה עלתה ב-0.1%, לעומת הצפי שהיה לעלייה של 0.2%, ובשיעור שנתי עמדה על 3.3% לעומת הצפי שהיה ל-3.4%. מדובר על נתונים טובים שהעלו את הסבירות להורדת ריבית קרובה.

"לא התקדמנו כמעט ברבעון הראשון", אמר פאוול. ,ברבעון השני כבר התקדמנו קצת יותר. עכשיו יש לנו כבר שלוש קריאות אינפלציה טובות ובמידה ועושים ממוצע מדובר בקצב די טוב". במסגרת עדות שסיפק פאוול בקונגרס ב-9 ו-10 ביולי, אמר הנגיד כי הסיכונים הפכו למאוזנים יותר, מה שמאפשר לפקידי הפדד להרחיב את המיקוד שלהם מעבר להורדת האינפלציה.

גם היום (שני), אמר פאוול כי הוא עוקב מקרוב אחר סימני חולשה הן בשוק העבודה והן בכלכלה הרחבה יותר. הפד' השאיר את הריבית בטווח של 5.25%-5.5% מאז יולי 2023, כאשר הפגישה הבאה תתרחש בסוף החודש ב-30-31 ביולי.

החוזים על ריבית הפד מתמחרים כעת סבירות של 10% בלבד להורדת ריבית של רבע נקודה בפגישה הקרובה. עם זאת, בנוגע לפגישה בספטמבר הסבירות לירידה עומדת כבר על 95%.

 

נתוני שוק העבודה

שוק העבודה הוא גורם קריטי בהחלטה האם להוריד ריבית או לא. נתוני שוק העבודה משקפים את מצב המשק האמריקאי ומספקים תובנות האם המדיניות המוניטרית הנוכחית עובדת או לא, כך למשל שוק עבודה שמוסיף משרות מדי חודש מעל לצפי בסביבת ריבית גבוהה מעיד על כך שהמעסיקים לא מרגישים את נטל הריבית מספיק בשביל שהם יצמצמו את הגיוסים שלהם ותומך באי הורדת ריבית.

קיראו עוד ב"גלובל"

בחודש יוני נוספו 206 אלף משרות, זה שוב מעל לצפי שהיה לתוספת של 191 אלף משרות וכמו שאמרנו על פניו לא תומך בהורדת ריבית. גם הנתונים של חודש מאי היו מעל לצפי אבל בדוח של יוני נתוני מאי תוקנו כלפי מטה - מ-272 אלף משרות ל-218 אלף משרות, וזה כשלעצמו יכול להעיד שאכן יש התקררות, או לפחות התחלה של התקררות, בשוק העבודה.

אם נסתכל על 12 דוחות התעסוקה האחרונים נראה שמתוכם ב-8 דוחות הנתונים הגיעו מעל לצפי. במבט ראשון זאת אולי נראית כמו מגמת התחזקות, אבל העניין עם מדיניות מוניטרית זה שרואים את ההשפעות שלה רק זמן לא קטן אחרי שהיא מוחלת, לכן אם הפד' רואה בנתונים האחרונים תחילתה של מגמת התקררות, קיים סיכוי שהוא יעדיף לפעול עכשיו מאשר להסתכן שיהיה מאוחר מדי.

 

ג'יימי דימון פחות אופטימי

מנכ"ל JPMorgan אמר לאחרונה במקביל לפרסום תוצאות הבנק שהיו יחסית טובות כי למרות שהושגה התקדמות מסוימת בריסון עליית המחירים כפי שהתבטא בפרסום המדד האחרון, ייתכן שהאינפלציה ושיעורי הריבית יישארו גבוהים יותר לפרק זמן ממושך יותר.

"בעוד שהערכות השוק ומרווחי האשראי נראים כמשקפים תחזית כלכלית די חיובית, אנו ממשיכים להיות ערניים לסיכונים פוטנציאליים," אמר דימון "הסיכונים הללו כוללים: אי-יציבות גיאופוליטית, לחצי אינפלציה כגון הצורך בהוצאות הקשורות לתשתיות וגירעונות פיסקליים. ולכן, ייתכן שהאינפלציה ושיעורי הריבית יישארו גבוהים יותר ממה שהשוק מצפה". דימון העריך זאת גם לפני כשנה והסתבר שהוא להבדיל מאחרים חזה נכון את הקושי בהורדת הריבית וריסון האינפלציה.

דימון ציין לאחרונה שההוצאות הממשלתיות המופרזות בארה"ב ממשיכות להעלות הן את האינפלציה והן את שיעורי הריבית. לדבריו, "הכלכלה נתמכת בכמויות גדולות של הוצאות ממשלתיות וגירעונות פיסקליים. יש גם צורך גובר בהוצאות נוספות כשאנו ממשיכים לעבור לכלכלה ירוקה, לשפר את שרשראות האספקה הגלובליות, להגדיל את הוצאות הצבא ולהתמודד עם עלויות הבריאות העולות. זה עשוי להוביל לאינפלציה עיקשת ולריביות גבוהות יותר ממה שהשוק מצפה"​.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
אינטל 18A (X)אינטל 18A (X)

אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור

מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אינטל אנבידיה

מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה. 

הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי  להשתפר דרמטית בשנה הקרובה. 

מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?

הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.

עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה. 

תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.


שבביםשבבים

בנק אוף אמריקה: מכירות השבבים יעלו ב-30% ב-2026

בבנק צופים עשור של צמיחה מואצת בהובלת הבינה המלאכותית, עם עדיפות לחברות שבבים בעלות שולי רווח גבוהים ושליטה בשווקים קריטיים; מה האנליסטים חושבים על התמחור של אנבידיה?
אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה שבבים בינה מלאכותית

בסקירה עדכנית של בנק אוף אמריקה לשנת 2026, מצביע האנליסט ויווק אריה על כך שתעשיית השבבים נמצאת רק באמצע תהליך שינוי ארוך טווח. לדבריו, מדובר בגל טרנספורמציה שצפוי להימשך כעשור, כאשר הבינה המלאכותית מהווה את מנוע הביקוש המרכזי.

לפי התחזית, מכירות השבבים הגלובליות צפויות לצמוח בכ־30% בשנה הקרובה, ולראשונה לחצות רף של טריליון דולר בהכנסות שנתיות. אם התחזית תתממש, מדובר בנקודת ציון משמעותית עבור תעשייה שבעבר נחשבה מחזורית ותלויה בעיקר בצרכנות ובמחשוב אישי. אריה מדרג את חברות השבבים לפי שיעורי הרווח הגולמי, ומעדיף את אלה שמציגות מרווחים גבוהים ויציבים לאורך זמן. לטענתו, המרווחים משקפים לא רק יעילות תפעולית אלא גם כוח שוק.


ברשימת המועדפות שלו לשנת 2026 נכללות שש חברות גדולות: אנבידיה, ברודקום, לאם ריסרץ’, KLA, אנלוג דיבייסז וקיידנס. המכנה המשותף לכולן הוא שליטה חזקה בנישות שבהן הן פועלות, עם נתחי שוק שמגיעים לעיתים ל־70% ואף יותר.


שוק מרכזי הנתונים צפוי להגיע ליותר מטריליון דולר 

התחזית של בנק אוף אמריקה נשענת על גידול חד בהשקעות במרכזי נתונים. לפי ההערכות, שוק מערכות מרכזי הנתונים לבינה מלאכותית עשוי להגיע ליותר מ־1.2 טריליון דולר עד 2030, בקצב צמיחה שנתי ממוצע של כ־38%. עיקר הפוטנציאל טמון במאיצי AI, רכיבי החומרה שמבצעים את החישובים הכבדים, המוערכים כשוק של כ־900 מיליארד דולר. 

עם זאת, העלויות הגבוהות של תשתיות AI יוצרות גם זהירות. הקמה של מרכז נתונים בהספק של ג’יגה־ואט אחד עשויה לעלות יותר מ־60 מיליארד דולר, כאשר כחצי מהסכום מופנה ישירות לחומרה. השאלה המרכזית היא האם ההשקעה תצדיק את עצמה כלכלית. אריה סבור שלחברות הטכנולוגיה הגדולות אין באמת ברירה. לדבריו, ההשקעות הן גם התקפיות וגם הגנתיות: מצד אחד ניסיון לנצל הזדמנויות חדשות, ומצד שני מהלך שנועד להגן על פלטפורמות קיימות מפני תחרות עתידית.


להמשך הכתבה לחץ כאן