הפער בין התשואה על האג"ח לשנתיים ולעשור שובר שיא נוסף - מה ההיסטוריה מלמדת אותנו
שנת 2022 הייתה שנה קשה וכואבת לרוב הניכר של המשקיעים - הנאסד"ק ירד ביותר מ-30%, ה-S&P 500 בכ-20% ואין כמעט מניות שסיימו את השנה עם תשואה חיובית, לכן ברור למה השוק מעדיף לשמוע כמה שיותר חדשות טובות מאשר להתמודד עם האמת הכואבת. ראינו את העלייה של חודש ינואר ופתאום שמענו שוב קולות שאומרים לנו שהפעם זה יהיה בסדר - הפעם הפד' יצליח לנצח את האינפלציה, והאמת שנתוני האינפלציה לנובמבר ודצמבר אכן היו בהתאם לציפיות ונדמה היה שהכיוון הוא חיובי.
לפני כשבועיים פורסמו נתוני האינפלציה לחודש ינואר שהראו דווקא היפוך מגמה וכך קרה גם עם פרסום נתוני מדד ה-PCE (המדד המועדף על הפד' למדידת האינפלציה), אשר הוכיחו לנו גם כן כי המרחק מיעד האינפלציה של 2% הוא עדיין גדול. היום יושב ראש הפד', ג'רום פאוול, מדבר בפני הנבחרים בארה"ב, מאשש את החששות ומחדיר פחד נוסף בשוק, כשהוא מדגיש כי העלאות הריבית לא קרובות להרגע, עם השענות מסויימת על נתוני האינפלציה שפורסמו לחודש ינואר.
כמו שזה נראה המגמה בנוגע לציפיות השוק והפד' בנוגע לאינפלציה משתנות מחדש כל חודש ואי הוודאות בנוגע להאם הפד' יוביל את כלכלת ארה"ב רק עולה. למרות התנודתיות בסנטימנט בשוק, יש אינדיקטור אחד שלאורך עשרות שנים חזה במדויק כל מיתון שהיה בארה"ב והוא רק "מחריף את הטון" - עקום התשואות.
עקום התשואות מבטא את פער התשואה בין אגרות חוב לזמנים שונים של ממשל ארה"ב. אג"ח הוא בעצם הלוואה לממשלה שבתמורה לכך שהממשלה מקבלת את הכסף שלנו היא תיתן לנו ריבית - תשואה על הכסף. מן הסתם, ככל שנלווה את הכסף לממשלה ליותר זמן, נצפה בהתאם לתשואה יותר גבוהה - לזמן יש מחיר ואתם לא תהיו מוכנים להלוות סכום של כסף לחודש ול-30 שנה אם תקבלו בשני המקרים את אותה התשואה על הכסף.
- מדד המחירים באוגוסט עלה ב-0.7%; מחירי הדירות החדשות ירדו ב-0.8%
- מדד המחירים באוגוסט - מה הצפי והאם הריבית תרד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בתמונה ניתן לראות את עקום התשואות במרץ 2021 - בציר ה-X אנחנו רואים את כל סוגי האג"ח לפי סדר כרונולוגי, ועל ציר ה-Y ניתן לראות את התשואה עבור כל אגרת חוב. כפי שניתן לראות העקום עולה משמאל לימין - תשואה גבוהה יותר עבור זמן רב יותר שהכסף לא נמצא אצלנו, בדיוק כמו שההיגיון אומר לנו.
אז איך בעצם העקום עוזר לנו?
ישנם מקרים בהם קורה מצב הפוך - התשואה עבור אג"ח לזמן קצר גבוהה מזו על אג"ח לזמן ארוך, למצב זה קוראים היפוך עקום התשואות. אמנם בגרף שראינו יש סוגים רבים של אג"ח, אך לרוב נהוג להסתכל על הפער בין האג"ח לשנתיים והאג"ח לעשור. עד כה, כל פעם שהפער בין שני אגרות החוב הללו הפך לשלילי - ארה"ב נכנסה למיתון, בערך כשנה וחצי לאחר מכן, היום הפער השלילי בין האגרות הגיע ל-1%, לראשונה מאז שנות ה-80. אין הסבר בודד ומדויק עבור מדוע ההיפוך בין התשואות של אגרות החוב הללו מנבא בצורה כה מדוייקת מיתונים בארה"ב, אך הסבר אפשרי הוא שהפער מביע את הצפי של השוק למצב שעתיד לבוא.
בתמונה ניתן לראות את הפער בין התשואות של שני סוגי האג"ח מאז אמצע שנות ה-70, כשבכל תקופה שמסומנת באפור ארה"ב הייתה במיתון. ניתן לראות עד כמה המצב היום לא מזהיר - לא היינו במצב הזה כבר מעל 40 שנה והמגמה השלילית לא משנה כיוון. עוד ניתן לראות שהאינדיקטור כה מדויק שאפילו לפני המיתון הקצר של תחילת הקורונה, נרשם היפוך בתשואה על שתי אגרות החוב הללו.
- הפד הוריד ריבית והשווקים מזנקים – אילו אתגרים מחכים בהמשך
- טראמפ פנה לבית המשפט העליון כדי לפטר את ליסה קוק
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
מה משפיע על עקום התשואות והראות בצורה רגילה או מהופכת?
יש לתשובה כמה חלקים אבל הגורמים העיקריים הם הבנק המרכזי של ארה"ב והמשקיעים. כשהפד' מעלה את הריבית במשק, הוא מוביל לכך שהתשואה על פקדונות בבנקים עולה ואם התשואה הזו עולה, משקיעים יסיטו כספים מאגרות חוב ממשלתיות (בעיקר לזמן קצר), משמע ימכרו את האגרות חוב שלהם. המכירה של אגרות החוב תוריד את המחיר שלהן ותעלה את התשואה (לאגרות חוב יש כמות כסף שהן מחזירות בסוף, למשל 100 דולר, והתשואה על האגרות נגזרת מהמחיר בהן הן נקנו, אז אם האגרת נקנתה ב-90.9 דולר התשואה היא 10%). הפד' יכול להשפיע גם על התשואה על האג"ח לזמן ארוך על ידי כך שימכור או יקנה אגרות חוב לזמן ארוך בכדי להשפיע על המחיר והתשואה שלהן.
לסיכום, אפשר להתווכח או להקשיב לעצה של אנליסט כזה או אחר, אך בסופו של דבר יש לנו נתון אחד שהוא אובייקטיבי ולא נשען דעתו של אף אחד והנתון הזה מצביע על דבר אחד - כנראה שארה"ב לא תתחמק ממיתון, לפחות על בסיס נתוני עבר. מתי צפוי שנראה את המיתון הזה מגיע? אי אפשר באמת לדעת, אך אפשר לראות שבממוצע עוברת שנה וחצי מהרגע בו קורה ההיפוך ועד שארה"ב נכנסת למיתון, משמע התזמון הסביר יהיה בסוף השנה הנוכחית (ההיפוך קרה בסוף חודש יולי).
- 4.ראש כרוב 07/03/2023 21:51הגב לתגובה זוגם הגירעון לא,הבורסות טסו עם נתונים כאלה. מה שמשפיע זה האבטלה וציפיות האינפלציה ושניהם מראים על יציבות וחוסן של הכלכלה האמירקאית שמישהו ישלח את הכתבים האלו ללמוד כלכלה למען השמש
- העם איתך, גם שמחה רוטמן איתך (ל"ת)בני גור 08/03/2023 01:45הגב לתגובה זו
- 3.שנת הבחירות בארה"ב (ל"ת)נועם 07/03/2023 19:53הגב לתגובה זו
- 2.ק ר מ י נ ל י ם . 07/03/2023 19:34הגב לתגובה זואתם רוצים לפתור ב - 3 חודשים חחחחחחחחחחחחחחחחחחח
- 1.ריבית לשנה 5.2% מושכת משקיעים מכל העולם (ל"ת)לילי 07/03/2023 19:23הגב לתגובה זו
הואנג וליפ בו טאןאנבידיה משקיעה 5 מיליארד דולר באינטל - מיריבות לשותפות אסטרטגית
ג'נסן הואנג עוזר לליפ בו טאן. מנכ"ל אנבידיה שלו היכרות קודמת עם מנכ"ל אינטל, הציע עסקה שאי אפשר לסרב לה. אנבידיה תשקיע סכום משמעותי באינטל ותפתח יחד איתה שבבים בתחום הדאטה סנטרס. אינטל שנסחרת בכ-2% מהשווי הכולל של אנבידיה, מזנקת בשיעור חד, אבל אם המיזם הזה יצליח, מדובר רק בהתחלה.
אנבידיה משקיעה 5 מיליארד דולר באינטל - שיתוף פעולה אסטרטגי בתחום הדאטה סנטרים
מניית אינטל מזנקת 33% לאחר הודעה דרמטית על השקעה של אנבידיה בהיקף של 5 מיליארד דולר, במחיר של 23.28 דולר למניה. ההשקעה היא חלק מהסכם אסטרטגי רחב במסגרתו החברות יפתחו במשותף מספר דורות של מוצרים ייעודיים לדאטה סנטרים ולמחשבים אישיים. נזכיר כי הממשל השקיע באינטל סכום של 9 מיליארד דולר לפני כחודשיים - הממשל האמריקאי רוכש 10% מאינטל בדיסקאונט של כ-20%
במסחר בניו יורק בטרום נסחרת מניית אינטל במחיר של 32.4 דולר - מחיר שיא של השנים האחרונות, ומניית אנבידיה עולה בטרום ב־2.6%. המהלך נתפס כהבעת אמון יוצאת דופן בחברת אינטל, שבשנים האחרונות התמודדה עם ירידה במעמדה מול מתחרות כמו AMD ואנבידיה עצמה.
מהות העסקה
אנבידיה, שמובילה את מהפכת הבינה המלאכותית עם שבבי ה־GPU שלה, מחפשת דרכים להרחיב את היכולות בתחום השרתים וה־PC באמצעות שילוב עם טכנולוגיות ייצור השבבים של אינטל. אינטל מצידה מקבלת חיזוק הוני משמעותי לצד אפשרות לשתף פעולה עם אחת החברות הדומיננטיות ביותר בשוק.
- מנכ"ל קוואלקום: ״אינטל לא אופציה עבורנו כרגע״
- היום שבו הוקמה ענקית מוצרי הצריכה הבינל' ומה קרה היום לפני 89 שנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במסגרת ההסכם, אינטל ואנבידיה צפויות לפתח במשותף ארכיטקטורות חדשות שיותאמו במיוחד ליישומים בדאטה סנטרים, תחום הצומח בקצב מסחרר עם העלייה בביקוש לשירותי בינה מלאכותית, ענן ו־edge computing.
וול סטריט השוק האמריקאיאינטל זינקה ב-23%, אנבידיה קפצה ב-3.5%; הנאסד״ק עלה ב-0.9%
הבורסות בארצות הברית רשמו עליות חדות לאחר שהפדרל ריזרב הוריד את הריבית בפעם הראשונה השנה ורמז כי הפחתות נוספות עשויות להגיע. מדדי S&P 500, נאסד״ק 100, דאו ג׳ונס וראסל 2000 כולם הגיעו לשיאים חדשים – אירוע שהתרחש רק ב־25 מקרים נוספים מאז תחילת המאה. הורדת הריבית נתפסת כתמריץ משמעותי לחברות הציבוריות ומעודדת את הסוחרים להגדיל חשיפה לנכסים מסוכנים יותר.
במהלך יום המסחר עלו יותר מ־300 מניות מתוך מדד S&P 500, כשמניות הטכנולוגיה הובילו את המגמה. מדד נאסד״ק 100 טיפס ב־0.9%, בעוד מדד ראסל 2000, המייצג חברות קטנות יותר, קפץ ב־2.4%. אינטל בלטה במיוחד לאחר שאנבידיה הודיעה על השקעה של 5 מיליארד דולר בחברה, מה שהקפיץ את מנייתה ב־23%.
הורדת הריבית מגיעה בעיתוי מעניין: מניות נמצאות כבר ברמות שיא והכלכלה האמריקנית ממשיכה להתרחב. לפי האנליסטים, הורדות ריבית בתקופה של צמיחה כלכלית מהוות גורם תומך לשוק המניות. גם הנתונים המאקרו־כלכליים חיזקו את האופטימיות, כאשר דו״ח תעסוקה עדכני הראה ירידה חדה במספר דורשי העבודה – הירידה הגדולה ביותר כמעט בארבע השנים האחרונות – מה שמעיד על שוק עבודה יציב.
עם זאת, האנליסטים ממשיכים להזכיר כי רמות תמחור גבוהות יוצרות קרקע לתנודתיות. על אף שמדד S&P 500 נוטה בממוצע לרדת בחודש ספטמבר, הוא כבר עלה ביותר מ־2.5% מתחילת החודש. שילוב של מדיניות מוניטרית מרחיבה, תיאבון לסיכון והמשך נתוני צמיחה חיוביים מייצר כרגע רוח גבית לשוק, אך גם מחייב משקיעים לעקוב מקרוב אחר נתוני המאקרו הבאים שיכריעו אם המגמה תימשך.
- הנאסד״ק ירד ב-0.3%; אנבידיה איבדה 3%, אלביט נפלה ב-6%
- אנבידיה יורדת ורקדיי מזנקת - על המניות הבולטות בוול סטריט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
