עקום התשואה

עקום התשואה הוא כלי אנליטי בשוק האג"ח, המתאר את התשואות לפדיון של אג"ח ממשלתיות בעלות מח"מים (משכי חיים ממוצעים) שונים, ומאפשר לזהות את יחס הריבית הנדרש על ידי המשקיעים בטווחי זמן קצרים, בינוניים וארוכים. עקום התשואה נבנה בדרך כלל על בסיס תשואות אג"ח ממשלתיות, הנחשבות לנכס חסר סיכון יחסית, ומשמש בסיס להשוואה ולתמחור מגוון רחב של מכשירי אשראי במשק.

במצב "רגיל" של עקום התשואה, תשואות האג"ח לטווח ארוך גבוהות מאלו של אג"ח לטווח קצר, המשקפות פיצוי נוסף למשקיעים על סיכון האינפלציה והזמן. כאשר העקום "מתהפך", כלומר תשואות קצרות טווח עולות על ארוכות טווח, נהוג לראות בכך אינדיקציה מקדימה אפשרית למיתון כלכלי, שכן היפוך העקום משקף לרוב ציפייה של המשקיעים להורדות ריבית עתידיות כתגובה להאטה צפויה בפעילות הכלכלית.

עקום התשואה של אג"ח ממשלת ארצות הברית נעקב מקרוב על ידי משקיעים ברחבי העולם, בפרט לאור השפעתו על תמחור ריבית ההפד ועל שוקי המניות, ובהם הוול סטריט. גם בישראל עוקבים גופים מוסדיים ובנק ישראל אחר עקום התשואה המקומי, המושפע ממדיניות הריבית של הבנק המרכזי ומרמת האינפלציה הצפויה במשק.