הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
בצלאל מכליס מנכל אלביט מערכות
צילום: אסף שילה. ישראל סאן
ניתוח דוחות

אלביט מערכות מפספסת פעם שנייה ברציפות; האם גם הפעם השוק יסלח?

הפספוס מיוחס לרישום הוצאות בגין הנפקת מניות לעובדים; אלביט חייבת לשמר עובדים וזה עולה כסף; המשקיעים בוול סטריט לא אוהבים הפתעות - זה ישפיע על המניה? בעיה נוספת - הצבר של אלביט קפוא כבר 9 חודשים
נתנאל אריאל | (10)
נושאים בכתבה בצלאל (בוצי) מכליס דוחות כספיים מלחמת רוסיה אוקראינה תעשיות ביטחוניות

חברת התעשיות הביטחוניות אלביט מערכות -1.14%  מדווחת על הכנסות של 1.35 מיליארד דולר, מעל צפי האנליסטים ל-1.26 מיליארד דולר. אבל בשורה התחתונה במקביל לגידול בהוצאות התפעוליות הרווח למניה הסתכם ב-1.22 דולר למניה, בוול סטריט ציפו ל-1.89 דולר למניה. זו פעם שנייה ברציפות שאלביט אומנם עומדת בהכנסות אך מפספסת בשורה התחתונה. הסיבה - העובדים. כדי לשמר עובדים אלביט מעניקה מניות ומכשירים הוניים לעובדים וכאשר המניה עולה (וזה בלט בחודשים האחרונים) ההוצאה בהתאמה גדלה. האמת, מקובל ואולי נסלח. אבל למה היא לא עדכנה שזה מה שהולך להיות גם קדימה?  וול סטריט לא אוהבת הפתעות, גם לא מאלביט. ברבעון הקודם השוק הופתע, אבל סלח לה. היום הוא הופתע פעם שניה. האם גם הפעם יסלח?

בראיון לביזפורטל אמר סגן נשיא החברה וסמנכ"ל הכספים יוסי גספר שעלויות שימור העובדים גדלו לאלביט ב-50%, והבטיח שהחברה תפרסם בנפרד את הנתונים הללו, אבל זה בינתיים לא קרה. 

בצד החיובי, צבר ההזמנות של החברה ממשיך להיות איתן - 13.7 מיליארד דולר נכון לסוף הרבעון הראשון (אבל בצד השלילי - ללא שינוי מאז הרבעון השני של 2021, כלומר הצבר לא גדל כבר תקופה די ארוכה). אלביט נהנית מהגדלת תקציבי הביטחון בעולם גם על רקע הלחימה באוקראינה. אלביט פזורה ומגוונת בכל החזיתות של אספקת מערכות ביטחון - בים ביבשה ובאוויר וכן היא פזורה מבחינה גאוגרפית - מכירות בכל רחבי העולם. מעבר לגידול בהיקפי הביטחון שתורמים לעסקים, זה גם תרם למניה והיא זינקה בחודשים האחרונים בעוד השווקים רועדים ונופלים. 

על רקע התוצאות, אמר בצלאל (בוצי) מכליס, נשיא ומנכ"ל אלביט מערכות: "אלביט מערכות ממוצבת היטב כדי ליהנות מההאצה בצמיחה של תקציבי ביטחון, הודות לפורטפוליו של טכנולוגיות מובילות ולנוכחות בשווקי מפתח ביטחוניים בעולם. הצמיחה ברבעון הראשון משקפת ביקוש איתן לפתרונות שלנו מצד לקוחות ברחבי העולם.

"תכניות שימור העובדים של אלביט מערכות כוללות תכניות תגמול הקשורות למחיר מנית החברה, באופן המשפר את היכולת שלנו לממש את פוטנציאל הצמיחה בטווח הארוך. עליית מחיר המניה במהלך הרבעון הראשון של 2022, גרמה לעליה חדה בהוצאות בגין תכניות התגמול הקשורות למחיר המניה.      

"אנו מאמינים שהביקוש הגובר לפתרונות שלנו, לצד כוח אדם איכותי וחדור מוטיבציה, יהיו המחוללים העיקריים לצמיחה עתידית ולהצלחה של אלביט מערכות בטווח הארוך."      

 

רבעון מול רבעון  

הכנסות החברה ברבעון הראשון של שנת 2022 הסתכמו ב-1.35 מיליארד דולר, בהשוואה ל-1.18 מיליארד דולר ברבעון מקביל. עיקר הגידול בהכנסות החברה היה אורגני, בנוסף לתרומה של ספרטון, אשר נרכשה ברבעון השני של שנת 2021.

קיראו עוד ב"גלובל"

 

הרווח הגולמי Non-GAA לרבעון הראשון הסתכם ב- 333.3 מיליון דולר (24.6% מסך ההכנסות), בהשוואה לרווח גולמי של 286.2  מיליון דולר (25.6% מסך ההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד. הוצאות המחקר והפיתוח, נטו לרבעון הראשון של שנת 2022 הסתכמו ב-100.7 מיליון דולר (7.4% מסך ההכנסות), בהשוואה ל- 84.3 מיליון דולר (7.5% מסך ההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד.

 

הוצאות השיווק והמכירה הסתכמו ב-87 מיליון דולר (6.4% מסך ההכנסות), בהשוואה ל- 51.5 מיליון דולר (4.6% מסך ההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד. הוצאות הנהלה וכלליות הסתכמו ב- 84.3 מיליון דולר (6.2% מסך ההכנסות), בהשוואה ל- 61.8 מיליון דולר (5.5% מסך ההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד.

 

הרווח התפעולי Non-GAAP ברבעון הראשון הסתכם ב-65.8 מיליון דולר (4.9% מסך ההכנסות), לעומת רווח תפעולי של 92.9 מיליון דולר (8.3% מסך ההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד. 

הרווח הנקי Non-GAAP המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-54.3 מיליון דולר (4% מסך ההכנסות), בהשוואה ל-76.2 מיליון דולר (6.8% מסך ההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד.

הרווח למניה Non-GAAP בדילול מלא המיוחס לבעלי המניות הרגילים של החברה ברבעון הראשון של 2022 עמד על 1.22 דולר, בהשוואה ל- 1.72 דולר ברבעון הראשון של 2021. 

 

צבר ההזמנות של החברה ליום 31 במרץ 2022 היה 13.7 מיליארד דולר, בדומה לצבר ההזמנות של החברה ליום 31 בדצמבר 2021. כ-72% מצבר ההזמנות של החברה מיועד למכירה ללקוחות מחוץ לישראל. כ-55% מצבר ההזמנות מיועד לביצוע במהלך 2022 ו- 2023.

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    דני54 03/08/2022 06:03
    הגב לתגובה זו
    החברה עובדת והאנליסטים נותנים תחזיות. אם התחזיות לא מתממשות הפיספוס הוא של האנאליסטים ולא של החברה! די כבר עם הניסוח הטפשי הזה!
  • 8.
    אנליסט באחוריים 26/05/2022 08:55
    הגב לתגובה זו
    והאנליסטים מספקים תחזיות. כמו שמחיר הנפט יהיה 20 דולר לחבית . ועוד תחזיות מופרכות של אנשים שלא ייצרו משהו אחד בחיים שלהם.
  • 7.
    רוני 25/05/2022 15:15
    הגב לתגובה זו
    לא סומך על הנתונים הכספיים של החברה הזאת.
  • 6.
    ברור שימור עובדים 90% באחם לעבודה לא לעבוד..תלוי בקשרים (ל"ת)
    Lz 24/05/2022 22:38
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    זקןעץ 24/05/2022 21:14
    הגב לתגובה זו
    איזה בזבוז, ירידה של 10 אחוז על כלום. איזו שטות. חבל מאוד, היה קצת נחת בכל האדום הזה
  • 4.
    נבלה סרוחה (ל"ת)
    tt 24/05/2022 20:57
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    T 24/05/2022 18:46
    הגב לתגובה זו
    300-400 מנהלים בכירים, דסקאים, סמנכ״לים וקצת מנהלי יחידות עסקיות / ראשי מנהל. אלפי מנהלי תוכניות, שיווק, פיתוח ועוד קיבלו קדחת ואין שום כוונה לאף אחד לחלוק העוגה. מכיוון שהרווח חרד עוד יעשו התאמות אבל בעלי האופציות ישארו ללא ספק
  • 2.
    בטטה (ל"ת)
    אא 24/05/2022 13:53
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    זה מה שאין באלביט, חברה שעסוקה במניפולציות על העוב 24/05/2022 11:03
    הגב לתגובה זו
    זה מה שאין באלביט, חברה שעסוקה במניפולציות על העובדיםכדי לא להעלות שכר, לא יכולה לצפות למוטיבציה. מניות כנראה מחלקים רק לבכירים כל השאר לא מתוגמלים על ביצועים…לראיה הנטישה ההמונית שהיתה לאחרונה…נשארים הבינוניים והמבוגרים צעירים איכותיים נטשו מזמן
  • ארמו 24/05/2022 17:20
    הגב לתגובה זו
    גם במשבר 2000 נטשו עובדים ואר כן חזרו בזחילה אינדיאנית.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
וול סטריט שור וילדה (דאלי)וול סטריט שור וילדה (דאלי)
סקירה

אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%

וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים

צוות גלובל |
נושאים בכתבה סנדיסק מיקרון לולולמון

וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.

גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026. 

תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%, ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.

הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.

מאקרו

טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל


שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%

להמשך הכתבה לחץ כאן