ניתוח מידע סוחר בורסה משקיע
צילום: Istock

המשקיעים צריכים להתרגש מהתיקון בימים האחרונים? לא בטוח

השווקים חזרו לסעור בימים האחרונים והחששות בשוק חזרו. מבט על שוק המימון מסביר את החזרה של העצבנות בימים האחרונים, אך גם מסביר מדוע המשקיעים לא צריכים למהר לבצע שינויים משמעותיים בתיק - הצפי לחודשים הבאים נראה על פניו - טוב
עמית נעם טל | (42)

לאחר ראלי של קרוב ל-40% במדדים המובילים בוול סטריט, הגיע תיקון חד בימים האחרונים שמיד החזיר את חששות המשקיעים מפני חזרה של הקריסה בחודש מארס האחרון. האם הגיע הזמן לברוח מהשווקים? כנראה לא. 

כפי שטענו לפני כשבוע וחצי (לכתבה המלאה), הסיפור הגדול בשוק ממשיך להיות לדעתנו המימון של החוב הענק של ארה"ב. מסיבה זו, חודש מאי צפוי להיות "סוער" ועלול להצדיק את הביטוי "מכור במאי". עם זאת, הסיטואציה בשווקים משתפרת משמעותית בחודשים הבאים. אז נכון, לרוב המשקיעים לא נעים לראות מסכים אדומים, אך לפעמים פעולה פזיזה עלולה להיות יקרה – בפרט שרואים את הצפי לחודשים הבאים מצד הממשל האמריקני. 

אז מה האירועים שמתרחשים החודש?

אם בחודשיים האחרונים הפד' מימן לבדו את הגירעון הממשלתי של ארה"ב, בחודש הנוכחי התמיכה של הפד' בשוק ירדה משמעותית. נכון להיום, הפד' קונה אגרות חוב בקצב של 7.5 מיליארד דולר ביום כאשר במקביל משרד האוצר מנפיק נטו כ-689 מיליארד דולר של חוב. עובדות אלו מצביעות כי הדילרים בארה"ב (שמחויבים לקנות כל אג"ח שמשרד האוצר האמריקני מנפיק), צריכים לממן סכום עצום החודש. ללא עזרה מהפד', קשה מאוד לסקטור הפרטי לממן את החוב של הממשל.

מה זה אומר בפרקטיקה? כל הנפקת אג"ח של הממשל האמריקני גורמת לירידה משמעותית בנזילות בשווקים, כיוון שבמקום שהכסף יסתובב בשווקים (במערכת הבנקאית), הוא נאגר בחשבון הפד'. כאשר הנזילות בשווקים יורדת תמיד ימצא הטריגר לבעיות בשווקים. בימים האחרונים הטריגר הוא טראמפ – סין ובעיות בשוק הנדל"ן המסחרי בארה"ב. 

צפי ההנפקות של משרד האוצר האמריקני לתקופה הקרובה מצביע כי התנודתיות בשווקים צפויה להמשיך להיות גבוהה. ושוב, מדובר בהנחה שהפד' לא יודיע על הגדלת הרכישות כבר בימים הקרובים – כרגע יש חוסר איזון. יש לציין כי גורם שעשוי למתן את התנודתיות הוא העובדה שבימים הקרובים נסגרות העסקאות שביצע הפד' בחודש שעבר בשוק האג"ח מגובה משכנתאות (MBS). אמש נסגרו העסקאות של הפד' בסכום של 183 מיליארד דולר – ונראה כי המהלך כבר משפיע על הבנקים הערב לאחר כמה ימים של ירידות חדות. עוד עסקאות צפויות להיסגר בימים הקרובים ולאזן עוד יותר השוק. 

ההנפקות האג"ח נטו של ארה"ב בחודש הקרוב: כרגע יש חוסר איזון בשוק וקשה לממן את החוב

אז כן, התנודתיות בשווקים צפויה להמשיך להיות גבוהה בתקופה הקרובה כאשר, אך כל זה אמור להשתנות מיד בתחילת יוני. אם בחודש מאי הממשל האמריקני מקטין את הנזילות בשווקים ע"י הנפקות אג"ח רבות, בחודש הוא צפוי להזרים יותר מ-400 מיליארד דולר של נזילות לשוק. ההנחה הרווחת בשווקים היא שהממשל האמריקני ימשיך במדיניות זו לפחות עד הבחירות בנובמבר הקרוב – זה אמור להספיק בשביל לגרום לשווקים להגיע לשיאים חדשים.

הכתבה בתחילת החודש: השווקים יגיעו לשיא לפני הבחירות, גם אם חודש מאי יהיה בעייתי

קיראו עוד ב"גלובל"

תגובות לכתבה(42):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 26.
    שכיר משלם מיסים 16/05/2020 21:31
    הגב לתגובה זו
    שעשו לפנסיות ולביטוחים שלנו!
  • 25.
    פפה 16/05/2020 14:07
    הגב לתגובה זו
    שומר נפשו ירחק הבורסה מנוהלת על ידי המאפייה אין שום הגיון כלכלי
  • 24.
    בחיים לא ראיתי גוף מוסדי שעובד בזדון ובכזה אגרסיבי 16/05/2020 08:46
    הגב לתגובה זו
    בחיים לא ראיתי גוף מוסדי שעובד בזדון ובכזה אגרסיבי כדאי לחקור את זה ולראות שאין משהו לא תקין
  • 23.
    דירה=קורת גג 16/05/2020 01:58
    הגב לתגובה זו
    דירה=קורת גג=צורך בסיסי של האדם
  • גם משקפיים (ל"ת)
    אריק 16/05/2020 14:09
    הגב לתגובה זו
  • 22.
    הכלכלות העולמיות ובראשם ארצות הברית בדרך לקריסה כלכלית יותר חמורה ממה שהיה בשנות ה 30 (ל"ת)
    אביחי 15/05/2020 20:38
    הגב לתגובה זו
  • ממש 16/05/2020 18:00
    הגב לתגובה זו
    לרעוד מפחד
  • 21.
    תרשמו לעצמכם, חודש מאי יהיה גרוע לפחות כמו מרץ. לפ 15/05/2020 20:11
    הגב לתגובה זו
    תרשמו לעצמכם, חודש מאי יהיה גרוע לפחות כמו מרץ. לפנינו שבועיים של מרחץ דמים קטלני.
  • צודק 16/05/2020 18:01
    הגב לתגובה זו
    מהר להזמין 10000 אמבולנסים,הסוף קרב
  • מה קרה , עשיתה טעות ומכרת את הכל? (ל"ת)
    אנונימי 16/05/2020 10:22
    הגב לתגובה זו
  • 20.
    דירה=קורת גג 15/05/2020 19:15
    הגב לתגובה זו
    דירה=קורת גג=צורך בסיסי של האדם
  • צודק 16/05/2020 18:02
    הגב לתגובה זו
    הפנמנו את המנטרה הזו,גרים באוהלים!
  • חתיכת נודניק (ל"ת)
    נהג 16/05/2020 10:55
    הגב לתגובה זו
  • 19.
    מוכר (ל"ת)
    קופיקו 15/05/2020 16:12
    הגב לתגובה זו
  • 18.
    כלכלן דמיקולו 15/05/2020 16:00
    הגב לתגובה זו
    ישנם 3 גורמים מרכזיים שמשפיעים על הבורסה וגורמים לה לרדת כפי שאנו רואים בימים האחרונים: 1. משברים אמיתיים של חברה ספציפית או של שוק שלם. 2. משקיעים חובבנים ומטומטמים שנבהלים מכל גל ירידות ומוכרים מניות במחירי רצפה ובורחים – זה בדיוק אפקט העדר (החלק הטיפש של העדר). 3. ספקולנטים ובעלי עניין מקוללים שיודעים שאחוז מסויים מהמשקיעים הם חמורים ויברחו ולכן מורידים את השוק (ובמקרה שלנו מגבירים את הירידות) על ידי כל הודעות שקר או דיסאינפורציה וכשל העכברים בורחים הם אוספים את מה שהשאירו במנוסתם. מי אוכל אותה ? המשקיעים השקולים שממתינים לתיקון. אני מאוד מעריך את הנשיא טראמפ אבל הטמבל הזה עוד לא הבין (ואולי כן) שכל מילה שלו (גם אם הוא צודק) מורידה את הבורסה למטה. בקיצור, הירידות שאנו חווים בימים האחרונים אינן קשורות לביצועי החברות. הבנקים הגדולים גורמים להן כדי להוריד את המניות ואז לקנות אותן יותר בזול. אני לא יודע לצפות מתי יבוא התיקון המשמעותי למעלה אבל אנחנו שבויים בידיים של ספקולנטים.
  • 17.
    . 15/05/2020 14:24
    הגב לתגובה זו
    זה מספר חודשים אני מעיר ומאיר לך על המהפך שעשית.. מאז היית פסימיסט צודק וראלי..נישברת כמו רבים וטובים והחלפת כיוון..ואני יודע שחבל..כח היית יכול לצאת הגדול מכולם..גם הבוקר העלתי באתר 4 תגובות קצרות עת היו החוזים ההזויים גבוה וגם אירופה המדממת ניסחרה גבוה..עדיין איני רואה את תגובותי אצל גרינברג אבל אני סומך עליו שיעלה..רשום לפניך פסק דין לשווקים...הם הולכים לתחתיות השאול במקום שטרם היו מעולם.
  • 16.
    יגל 15/05/2020 14:09
    הגב לתגובה זו
    בינתיים בשנה האחרונה עמית מוכיח את עצמו כאחד שמבין את הכוחות שמניעים את השוק
  • 15.
    טעות- המפולת החזקה מתחילה. SP לכוון 2000 לפחות (ל"ת)
    יוסי 15/05/2020 13:40
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    יואב 15/05/2020 13:20
    הגב לתגובה זו
    אצלנו בורסת הפח רק שותפה בירידות ומדלגת על העליות בנאסדק
  • כלכלן דמיקולו 16/05/2020 10:52
    הגב לתגובה זו
    לא סתם אומרים עלינו היהודים שאנחנו רמאים ואוהבי כסף... הבורסה פה מנוהל ע"י ספקולנטים ואיילי הון שלופטים את השוק בלפיטת חנק ועושים בו כבשלהם. מניון טסות למעלה ולמטה ללא קשר לביצועי החברה אך עם קשר ישיר לרצון הספקולנטים הארורים שמעוותים את השוק והופכים את הבורסה מנושא אקדמי איכותי לקזינו עברייני.
  • באמת??? 16/05/2020 18:26
    שרה ,ביבי, רגב ,אוחנה,תשובה,ועוד....יש עוד הרבה....
  • 13.
    Okaviir 15/05/2020 13:19
    הגב לתגובה זו
    נכון. אנחנו בתקופה קשה. היו משברים ויהיו משברים. אבל תמיד חזרו לעמוד על הרגליים האחוריות ולזנק. אין מדינה בלי כלכלה חזקה, חברות חזקות, עבודה ועובדים.
  • אתה תמים ואתאפק ולא אכתוב גם טיפש. (ל"ת)
    היי 15/05/2020 18:40
    הגב לתגובה זו
  • why like this? (ל"ת)
    דורון האדוo 16/05/2020 18:28
  • 12.
    מר עמית טל, מה באפט יודע שאתה לא? (ל"ת)
    וורן באפט 15/05/2020 08:55
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    לא מקצועי 15/05/2020 08:54
    הגב לתגובה זו
    הכתב הזה הוא בושה לאינטלגנציה, תמיד קורה ההפך ממה שהוא כותב.
  • 10.
    משה 15/05/2020 06:33
    הגב לתגובה זו
    אך כתבה זו מתאימה לשוק האמריקאי בארץ הבורסה נסחרת באופן מוזר ללא היגיון רק אתמול ושלשום ראינו ירידות שערים ללא שום הסבר ועוד גרוע מכך מנותקת מהעולם שימו לב למדדים המובילים ותבינו באיזה פיגור היא נמצאת לעומת הנסדק
  • 9.
    מי שחכם בורח מאש (ל"ת)
    משה 14/05/2020 23:39
    הגב לתגובה זו
  • מי שחכם 15/05/2020 13:01
    הגב לתגובה זו
    ולא בורח מאש,אלא מדליק נר נר לפיד לפיד ולא הכל ביחד,יכנס ויצא בהדרגה
  • למי חכם 15/05/2020 18:42
    היו נרות ולפידים במשך ההיסטוריה ששינו דברי וימי בראשית והשמידו אימפריות ועוד...הבנת קושקוש?
  • 8.
    כל זה בהנחה שאין עונה חדשה של הקורונה (ל"ת)
    Q 14/05/2020 23:20
    הגב לתגובה זו
  • יש הצגה חדשה בהבימה. המגיפה תבוא ותחזור פי 100 בגודלה (ל"ת)
    ל Q 15/05/2020 18:43
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    השפוי 14/05/2020 22:21
    הגב לתגובה זו
    כל כך לא מקצועי ולא אתי מה שכתבת כאן עמית
  • 6.
    דובי 14/05/2020 21:30
    הגב לתגובה זו
    פוזיציה
  • 5.
    עוקב מקרוב 14/05/2020 20:41
    הגב לתגובה זו
    עמית אופטימי
  • 4.
    זה ייגמר באסון פיננסי (ל"ת)
    מגן הציבור 14/05/2020 20:28
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    יוסי 14/05/2020 20:24
    הגב לתגובה זו
    מצד אחד מלא כתבות על הבועה הענקית של שוק המניות והאגח מצד שני ממליץ לקנות
  • א.ברבי 14/05/2020 21:15
    הגב לתגובה זו
    הוא ממליץ לא לעשות מעשים פזיזים ולא לצאת.......
  • 2.
    יש עוד דברים חוץ מההזרמות של הממשל האמריקאי.... (ל"ת)
    בכיר וותיק בשוק ההון 14/05/2020 20:20
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    סוחר 14/05/2020 20:18
    הגב לתגובה זו
    מצד אחד יכול להיות שאתה צודק שהבנקים המרכזיים יובילו את השווקים למעלה מצד שני הסיכון פה הוא מאוד גבוה לסמוך על הבנקים המרכזיים , גם ב2008 הייתה תמיכה מאוד גבוה בשוק והייתה קריסה מטורפת של יותר מ50 אחוז שלא נדבר על עסקים שלגמרי נמחקו ופה זה נראה הרבה יותר גרוע ככה שאני לא יודע עד כמה זה כל כך חכם להיות חשוף לשוק הזה .
  • א 14/05/2020 23:35
    הגב לתגובה זו
    ב-2008 התמיכה של הבנקים הגיעה אחרי שכבר היו נפילות גדולות. אדרבא, אחרי שהבנקים המרכזים החלו להתערב הגיעה התאוששות מהירה שהובילה לראלי של מעל עשר שנים.
פיטר לינץ
צילום: PAT greenhouse - GLOBE STAFF
דבר הגורו

פיטר לינץ' - "המניות הטובות ביותר לקנות הן אלה שאף אחד לא שמע עליהן עדיין"

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. לדבריו, "הדבר החשוב ביותר הוא לא כמה אתה צודק אלא כמה אתה מרוויח כשאתה צודק"

עמית בר |

הוא נולד ב-19 בינואר 1944 בניוטון שבמסצ'וסטס. פיטר לינץ' גדל במשפחה אירית-אמריקאית ממעמד הביניים. אביו, תומאס לינץ', היה פרופסור למתמטיקה בבוסטון קולג' ונפטר מסרטן כשפיטר היה רק בן 10. המוות המוקדם של האב אילץ את המשפחה להתמודד עם קשיים כלכליים, ופיטר החל לעבוד כנער סבל במועדון גולף יוקרתי כדי לעזור בפרנסת המשפחה. דווקא שם, במועדון הגולף, הוא נחשף לראשונה לעולם ההשקעות דרך שיחות ששמע בין אנשי עסקים עשירים.

לינץ' למד היסטוריה בבוסטון קולג' ואחר כך עשה MBA בוורטון. הוא שירת שנתיים בצבא כקצין ארטילריה בקוריאה ובווייטנאם. ב-1966, בזמן שעדיין היה סטודנט, הוא התמחה בפידליטי כאנליסט קיץ. המנהלים בחברה התרשמו ממנו והציעו לו משרה קבועה אחרי הצבא. הוא התחיל כאנליסט מתכות וכימיקלים, ובהדרגה התקדם בחברה.

במהלך לימודיו, לינץ' השקיע את כל חסכונותיו, בסכום כולל של 1,000 דולר, במניית חברת תעופה בשם קטנה. המניה עלתה מ-7 דולרים ל-33 דולר בתוך שנה וחצי בזכות מלחמת וייטנאם שהגבירה את הביקוש להובלת מטענים צבאיים. הרווח הזה מימן את כל לימודי התואר השני שלו. באופן  אירוני, הוא הרוויח מהמלחמה שבה נלחם מאוחר יותר כחייל.

ב-1977, בגיל 33, לינץ' קיבל את ניהול קרן מג'לן של פידליטי, שהיתה אז קרן קטנה יחסית עם 18 מיליון דולר בלבד. במשך 13 השנים הבאות הוא הפך אותה לקרן הגדולה בעולם, עם 14 מיליארד דולר מנוהלים. התשואה השנתית הממוצעת שלו היתה 29.2% - כמעט כפול מהתשואה של מדד S&P 500. מי שהשקיע 1,000 דולר בקרן ביום שלינץ' קיבל אותה היה מחזיק 28 אלף דולר ביום שבו פרש.

החיים האישיים שלו סבלו מההצלחה המקצועית. לינץ' עבד 90-80 שעות בשבוע, ביקר במאות חברות בשנה וקרא אינספור דו"חות. אשתו קרולין, שעמה התחתן ב-1968 ויש להם שלוש בנות, כמעט שלא ראתה אותו. ב-1990, בשיא הצלחתו ובגיל 46 בלבד, הוא הודיע על פרישה. הסיבה הרשמית היתה רצון לבלות יותר זמן עם המשפחה, אבל היו גם שמועות על בעיות בריאות מהלחץ הכבד. "כשהילדים שלי היו קטנות, פספסתי יותר מדי רגעים חשובים. לא רציתי לפספס את שנות הנעורים שלהן", הוא אמר.

טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ: תפסיקו לדווח רבעונית

בפוסט שפרסם ב-Truth Social, קורא נשיא ארה״ב לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות ולהסתפק בדיווח חצי-שנתי; לטענתו, בכפוף לאישור ה-SEC, שינוי כזה יציב את החברות האמריקאיות בעמדה תחרותית יותר מול סין, יחסוך כסף ויאפשר למנהלים להתמקד בניהול במקום ביעדים קצרי טווח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ SEC

נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, הצהיר כי יש לבטל את חובת הדיווח הרבעוני של חברות ציבוריות בארה"ב ולהסתפק בדיווח פעמיים בשנה. בפוסט שפרסם ברשת החברתית שלו, Truth Social, הסביר טראמפ כי השינוי, בכפוף לאישור רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC), עשוי לחסוך עלויות לחברות, להפחית את העומס הרגולטורי ולאפשר להנהלות להתמקד בניהול אסטרטגי של עסקיהן במקום במרדף אחר עמידה ביעדים קצרי טווח. 

טראמפ השווה בין המודל האמריקאי, הנשען על דיווחים רבעוניים (טפסי 10-Q) ועל דוח שנתי מלא (10-K), לבין סין, שלדבריו מתכננת את מהלכיה העסקיים לטווחים של 50-100 שנה. "לא טוב שחברות אמריקאיות נאלצות לרדוף אחרי מספרים רבעוניים במקום לחשוב לטווח ארוך," כתב. הוא ציין כי מעבר לדיווח חצי-שנתי יעניק לחברות גמישות, יפחית את ההוצאות הניהוליות ויאפשר להן לתכנן לטווח רחב יותר.


כיום, חובת הדיווח הרבעוני נועדה להבטיח שקיפות לציבור המשקיעים, לספק מידע פיננסי עדכני ושוויוני, ולחזק את אמון השוק. ה-SEC מבהירה כי הדיווחים התכופים נועדו ליצור "מגרש משחקים שוויוני" בין משקיעים פנימיים לחיצוניים. עם זאת, טראמפ הדגיש כי הניסיון הבינלאומי מצביע על כך שניתן לוותר על החובה, היות ובאיחוד האירופי ובבריטניה כבר בוטלה חובת הדיווח הרבעוני, וחברות נדרשות להציג דו"חות חצי-שנתיים ושנתיים בלבד, במטרה לעודד תכנון ארוך טווח. 

המהלך של טראמפ עשוי להשפיע דרמטית על מבנה שוק ההון האמריקאי: מצד אחד, הוא עשוי להקל על חברות ולהקטין את הלחץ התקשורתי והפיננסי סביב כל רבעון; מצד שני, הוא עלול לפגוע בשקיפות ובזרימת המידע למשקיעים ולגרום לחשש מפני עלייה בפערי מידע ובסיכון למשקיעים הקטנים. מומחים מדגישים כי בעוד שחברות גדולות יכולות לנהל תקשורת ישירה עם שוק ההון גם ללא דיווח רבעוני, עבור חברות קטנות ובינוניות שקיפות שוטפת היא קריטית למשיכת הון ואמון משקיעים. הצעת טראמפ מגיעה על רקע העובדה שהוא עצמו מחזיק בשליטה ברשת Truth Social, שהפכה לחברה ציבורית ב-2024 באמצעות מיזוג עם SPAC. בכך עולה השאלה האם ליוזמה יש גם אינטרסים עסקיים ישירים, לצד הרצון המוצהר לשנות את כללי המשחק בוול סטריט.