ממשל טראמפ יכריח את הפד' להמשיך עם ה-QE בחודשים הקרובים?
הלחץ על הפד' לקראת החלטת הריבית בשבוע הבא עולה משמעותית: מלבד המתרחש בשוקי האג"ח בימים האחרונים, שר האוצר האמריקני טוען כעת כי הממשל שוקל להגדיל את קופתו. בתרחיש כזה, הפד' יתקשה לסגת מהמדיניות הנוכחית שתומכת מאוד בשווקים
רבים רואים בג'יי פי מורגן כאחראי העיקרי לאירועים האחרונים בשוקי המימון לאחר שעצר את ההלוואות שהוא מעניק לשאר הבנקים. אירועים אלו חייבו את הפד' לחזור להתערב ולהגדיל את מאזנו – דבר שהעניק רוח גבית משמעותית לשווקים ובפרט לרווחי הבנקים (לכתבה המלאה). כעת נראה הממשל האמריקני עשוי שוב לנצל את העובדה שהפד' "שבוי" של השווקים ולהכריח אותו להמשיך להגדיל את מאזנו בחודשים הקרובים.
"הממשל האמריקני שוקל להגדיל את קופתו", כך טוען היום שר האוצר במהלך מסיבת עיתונאים והוסיף כי הממשל האמריקני זונח כרגע את הרעיונות סביב הנפקת אג"ח לתקופה של 50 ו-100 שנה ומתמקד כעת בהנפקת אג"ח לתקופה של 20 שנה.
מה המשמעות של קופת מזומנים גבוהה יותר? צמצום מוניטרי, בדיוק כפי שהתרחש בתהליך צמצום המאזן של הפד'. על מנת להבין זאת, חשוב להבין קודם לכן את כיצד בנוי מאזן הפד'. בצד הנכסים יש לנו את אגרות החוב הממשלתיות והאג"ח מגובה משכנתאות שהפד' קנה במהלך העשור האחרון ובמהלך החודשים. צד זה משפיע על רזרבות הבנקים בצד ההתחייבויות – הנתון החשוב ביותר מאז המשבר הכלכלי של 2008. בכל פעם שהפד' מבצע רכישות בשוק האג"ח רזרבות הבנקים עולות בהתאם ולהיפך.
אך ההשפעה של הפד' על רזרבות הבנקים היא רק חלק אחד בסיפור. קופת האוצר האמריקני (treasury general account) היא חלק מעניין הרבה יותר (מסומנת באדום בגרף). עד שנת 2008 כמות המזומנים בקופה זו הייתה זניחה, אך מאז 2014 כמות המזומנים זינקה, ובמקביל החלו תנודות חדות בכמות המזומנים בקופה זו. כל עלייה בקופת האוצר גורמת לירידה ברזרבות הבנקים ולהיפך. תנודות אלו מאפשרות לממשל האמריקני לשלוט בכמות הכסף במקביל לשליטה של הפד'.
מבנה מאזן הפד': נכסי הפד' ופעולות הפד' אחראים על התנהגות רזרבות הבנקים
אם מצליחים להבין את המשולש: קופת אוצר--> רזרבות הבנקים--> תיק הנכסים של הפד', קל להבין כיצד פעולות הממשל האמריקני בתחילת 2019 הצליחו למחוק לחלוטין את השפעות צמצום המאזן של הפד'. ממרץ 2019 עד ספטמבר האחרון הוריד הממשל את קופתו לרמה של 100 מיליארד דולר, כלומר הזרים כ-400 מיליארד דולר למערכת הבנקאית. כאשר הממשל האמריקני חזר לגייס כסף, שוק הריפו התפרק והפד' נאלץ להתחיל לרכוש אג"ח.
מה קורה בחודשים הקרובים?
לנוכח ההשפעה של קופת האוצר האמריקני על שוק המימון, חשוב לנתח את השינויים הצפויים. ע"פ התכנון המקורי, קופת האוצר האמריקני צפויה להתנהג בחודשים הקרובים בדומה לשנה שעברה: בחודש פברואר ומרץ צפויה הקופה לרדת ב-200 מיליארד דולר, דבר שצפוי על פניו להעניק רוח גבית לשווקים וצפוי לעזור לעבור את עונת המיסים באפריל הקרוב.
קופת האוצר האמריקני השנה מול השנה הקודמת: התכנון המקורי. קרדיט Nordea
לחץ על הפד'
הרמיזה של מנוצ'ין לא מגיע במקרה. בשבוע הבא צפוי הפד' להתכנס ולהחליט על מדיניותו המוניטרית לחודשים הקרובים. הלחץ על הפד' גדול במיוחד לנוכח התנהגות השווקים הפיננסים בחודשים האחרונים מאז ההודעה על התערבות בשוקי האג"ח. באופן מפתיע, גם בכיר בפד' טען בשבוע שעבר כי הוא חושש שהוא נתן "אור ירוק למשקיעים לקחת סיכונים", דבר שצריך לתת עליו את הדעת בפגישה הקרובה (לכתבה המלאה).
אם ממשל טראמפ מודיע על הגדלת הגיוסים בתקופה הקרובה והגדלת הקופה, הפד' יתקשה מאוד להפסיק את התמיכה בשווקים, בפרט לקראת עונת המס באפריל הקרוב (שעלתה בכל הפרוטוקולים האחרונים של הבנק). במילים פשוטות: הממשל האמריקני עשוי להכריח את הפד' להישאר בשוק, בדיוק כפי שהפעולות של ג'יי פי מורגן גרמו לפד' להשיק תוכנית QE בספטמבר האחרון.
מה יוצא לממשל האמריקני? לא קשה לנחש
אם הפד' "ימצמץ ראשון" שוב, הדבר יאפשר לממשל להגדיל את קופתו בתקופה הקרובה וליצור "כרית ביטחון" לשווקים לקראת הבחירות ב-2020, כאשר הוא לא צריך לחשוש להתנהגות השווקים. הורדה של קופת האוצר לקראת הבחירות צפויה לגרום לאותו אפקט של "QE", דבר שטראמפ זקוק לו.
- 6.רק שאלה 25/01/2020 22:02הגב לתגובה זוגם שעון מקולקל מראה ריפו ארבע פעמים בשנה . לפחות ! אגב בכתבה אחרת שלך רווחי הבנקים ירדו בגלל ירידת הריבית ופה עלו בגלל ה qe4 . תכלס עלו רווחי שיא ולא בגלל מה שאמרת .
- 5.אז הכל טוב 25/01/2020 20:27הגב לתגובה זוטראמפ יגייס מהציבור השוק ימשיך לעלות. החובות לא מעניינים אף אחד
- 4.יתכן שזהו זה נגמרה התקופה של כסף זול (ל"ת)קש 24/01/2020 21:48הגב לתגובה זו
- 3.גיי פימורגן 24/01/2020 21:33הגב לתגובה זוהיה צריך לפול ב2008 הוא מחק את ליהמן נהנה מההדפסה קנה בנקים קטנים ועכשיו חונק את המזומנים.במקום לשבת בכלא.
- 2.איבוד השליטה קרוב מתמיד . (ל"ת)דן 24/01/2020 18:57הגב לתגובה זו
- 1.תנו לנרקומן עוד מנה ..... (ל"ת)דן 24/01/2020 18:56הגב לתגובה זו
ברקשייר חושפת השקעה של כמיליארד דולר בנדל"ן ברבעון השני
הדיווח האחרון בטופס 13F שפורסם ביום חמישי חשף פוזיציה חדשה בדי.אר הורטון ובלנאר, שמעידה על אמונה כי הריביות צפויות לרדת, מה שעשוי להיטיב עם שוק הדיור; במקביל, התגלו רמזים על רכישה חסויה נוספת
וורן באפט ממשיך להפתיע. הדו"ח הרבעוני של ברקשייר הת׳אוויי חשף כי החברה רכשה מיליוני מניות של חברות נדל"ן אמריקאיות כמו די.אר הורטוןD R Horton Inc 1.05% עם רכישה של כ-1.5 מיליון מניות בשווי של כ־191 מיליון דולר, והגדילה משמעותי את החזקתה ב-לנאר Lennar 1.76% לכ-7.2 מיליון מניות, בשווי כולל של כ־799 מיליון דולר. באפט שמר על הפתעה נוספת, בצורת שורת רכישה חסויה, שלא פורטו בה המניות המדויקות שנרכשו.
חיזוק החשיפה לשוק הדיור האמריקאי, מגזר
שנפגע קשות מעליית הריבית והאינפלציה, מעידה על אמונתו של באפט שהסקטור מתחיל להראות סימני התאוששות, בין היתר על רקע ירידה מסוימת בריביות והתקררות בלחצי המחירים.
לצד רכישות אלו, עלתה תשומת הלב הציבורית להשקעה משמעותית של ברקשייר במניות יונייטד הלת' UnitedHealth 12.78% , שם נרכשו יותר מ-5 מיליון מניות בשווי של כ-1.57 מיליארד דולר. אמנם נכון לסוף הרבעון ברקשייר רשמה הפסד של כ-13% על ההשקעה, אך עצם הגילוי על הרכישה גרם למניית UNH לזנק ב-11% ביום אחד. לכך הצטרפה גם העובדה ששני גופי השקעות נוספים חשפו כי הגדילו גם הם חשיפה למניה.
מדיניות של סודיות
במקביל, אחת המועמדות המרכזיות לתואר "המניה הסודית" היא יצרנית הפלדה Nucor Nucor Corp 0.73% . מניית החברה פרצה ביום שישי רמה טכנית
חשובה, לאחר שנחשף כי ברקשייר מחזיקה בה 6.6 מיליון מניות, שנרכשו לפי מחיר ממוצע של 129.54 דולר, הרבה מתחת למחיר הנוכחי שעומד על כ-153 דולר. הרווח הנאה, יחד עם דפוסי הרכישה הקודמים והתגובה החיובית בשוק, מחזקים את ההשערה שנוקור הייתה חלק מהרכישה החסויה. עם זאת,
העובדה שמחירי המניה לא ירדו משמעותית במהלך הרבעון עלולה לרמז כי מדובר ברכישה ישירה ולא בהיקף שהצדיק חסיון רגולטורי.
- סולאראדג' זינקה 17% בעקבות פירסט סולאר שעלתה ב-11%, אפלייד מטיריאלס צנחה 14% ואיתה ירדו נובה 6% וקמט
- באפט נכנס ליונייטד הלת' עם 1.5 מיליארד ד'; מה עוד עשה באפט ברבעון?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ברקשייר נהגה בעבר לשמור רכישות חסויות כדי למנוע ממתחרים לנהור אחרי אותן השקעות, ובכך להקפיץ את מחיר המניה לפני שסיימה לצבור אחזקה
משמעותית. כך קרה למשל בהשקעה של 7 מיליארד דולר בחברת הביטוח צ׳אב Chubb Corp -0.55% ב-2024, שפורסמה באיחור לאחר שתי דחיות בבקשה לחשיפה פומבית. גם מניות שברון Chevron Corp. 0.9% ו-ורייזון Verizon Communications Inc. 1.7% דווחו באיחור במהלך 2020 ו-2021, מטעמים דומים.
חקירה נגד מטא לאחר שהצ'טבוט שלה ניהל שיחות רומנטיות עם ילדים
בעקבות תחקיר רויטרס לגבי הנחיות פנימיות שהתירו למערכות AI של מטא לקיים שיח רומנטי עם ילדים, הסנאטור הרפובליקני ג'וש הולי פותח בחקירה מקיפה שתבחן את מנגנוני ההגנה של החברה
מטא על פי הדיווח, הנחיות פנימיות שאושרו במטה מטא אפשרו לדמויות AI לומר לילדים בני שמונה משפטים כמו: "כל סנטימטר בגופך הוא יצירת אמנות, אוצר שאני מוקיר". במסמך נכתב כי ניתן לתאר ילדים במונחים של אסתטיקה ומשיכה ויזואלית, כל עוד לא נעשה שימוש ישיר בשפה מינית או בהתייחסות מפורשת לנכונות מינית. חשיפת החומר גרמה לסערה פוליטית וציבורית מיידית, והציתה מחדש את הוויכוח סביב גבולותיה של הבינה המלאכותית כאשר היא נפגשת עם נושאים רגישים של בטיחות קטינים.
מטא עם מדיניות "מתכנתים ובוכים"
במכתב שנשלח למנכ"ל מטא מארק צוקרברג, דרש הולי להעביר לוועדה מסמכים, טיוטות מוקדמות של המדיניות, דו"חות סיכון פנימיים ותכתובות
עם גורמי רגולציה. המטרה היא להבין מי אישר את ההנחיות, כמה זמן היו בתוקף ומה נעשה כדי להסירן לאחר שהדבר נחשף. בנוסף, דורש הולי מסמכים על כלים להגבלת תוכן בבוטים של החברה, ובפרט על הגבלות שנועדו להגן על קטינים או למנוע מתן ייעוץ רפואי ומפגשים פנים אל פנים עם
משתמשים.
מטא טענה בתגובה כי מדובר בטעויות פנימיות שהוסרו, והדגישה כי למדיניות התקפה יש איסורים ברורים נגד כל ביטוי מיני או משחק תפקידים בעל אופי מיני עם קטינים. דובר החברה, אנדי סטון, אמר כי הדוגמאות שצוטטו אינן מייצגות את המדיניות שלנו והן אינן
תקפות עוד. החברה סירבה להגיב ישירות על מכתבו של הולי.
החקירה הזו מצטרפת לשרשרת ארוכה של ביקורות ודיונים משפטיים נגד מטא בנושא הגנת ילדים. למעלה מ-40 מדינות בארצות הברית הגישו תביעות נגד החברה בטענה שהמוצרים שלה פוגעים בבריאות הנפשית של קטינים.
במהלך שימוע סוער שנערך בקונגרס בשנה שעברה, דרש הולי מצוקרברג להתנצל בפני הורים שנפגעו מהשימוש באפליקציות החברה.
- נייס צנחה ב-13%, אלוט איבדה 9%; המדדים סיימו סביב ה-0
- אלביט קפצה ב-6%, קורוויב צנחה ב-20%; הראסל עלה ב-2%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מעבר להשלכות הישירות על מטא, מדובר בצעד נוסף במאבק רחב יותר שמנהלים מחוקקים משתי המפלגות נגד ענקיות הטכנולוגיה. הסנאטורים ריצ'רד בלומנטל הדמוקרטי ומרשה בלקבורן הרפובליקנית מקדמים חקיקה חדשה בשם "חוק בטיחות הילדים ברשת" (Kids Online Safety Act), שנועד להבטיח פרטיות ושמירה על קטינים בסביבה הדיגיטלית. בנוסף, בפברואר השנה עבר בקונגרס עבר לאחרונה חוק פדרלי בשם Take It Down, שנועד לחייב פלטפורמות דיגיטליות להסיר בתוך זמן קצוב תמונות או סרטונים אינטימיים שהופצו ללא הסכמה.
