עם מכפיל רווח צפוי של 10 בלבד, מדוע בשוק לא נותנים קרדיט ל-IBM?
למרות הגאות בשווקים בשנים האחרונים, מניית חברת המחשוב הוותיקה IBM (סימול:IBM) נסחרת לפי שווי שוק של 118 מיליארד דולר בלבד, מחיר הנמוך ב-38% ממחיר השיא שקבעה מניית החברה בשנת 2013. האם 2020 צפויה להיות שנת מפנה? לא בטוח.
הדבר שהכי חשוב לוול סטריט בעשור האחרון הוא הצגת צמיחה, ונראה כי החברה נכשלת בסעיף זה בעקביות והמשקיעים מענישים. הכנסות החברה בדו"חות האחרונים הסתכמו ב-18.03 מיליארד דולר, לעומת הכנסות של 18.75 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. עד כמה הנתון הנ"ל היה חלש? מדובר ברמת ההכנסות הנמוכה ביותר מאז הרבעון של 2012!
הכנסות החברה בעשורים האחרונים: הרבעון האחרון היה חלש במיוחד
עוד נתון מטריד לגבי החברה הוא שההכנסות של החברה ירדו בחישוב שנתי ב-27 מתוך 30 הרבעונים האחרונים.
נק' האור הירידה בשורת ההכנסות עם זאת היא ההכנסות החברה מתחום שירותי הענן, שעלו מעל התחזיות והסתכמו בכ-5.2 מיליארד דולר. ההכנסות מחטיבת השרתים של החברה ירדו ב-5.6% בחישוב שנתי לרמה של 6.7 מיליארד דולר.
האנליסטים בשוק צופים כעת כי ההכנסות יסתכמו ברבעון הקרוב ב-21.6 מיליארד דולר, ירידה של 0.6% בלבד מהרבעון האחרון של 2018. בסיכום השנתי, החברה צפויה להציג מכירות של 77 מיליארד דולר, ירידה של 3.2% ביחס לשנת 2018. לשנת 2020 התחזיות מצביעות על הכנסות של 78.5 מיליארד דולר.
- מניות הכריה מתאוששות, טסלה מוסיפה 0.6% - מה עושים החוזים העתידיים?
- השביתה ששיתקה את המשק הישראלי לשבועיים ואיך נסגר יום המסחר האחרון של 2022
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אחת הדרכים להתמודדות עם הירידה בהכנסות היא באמצעות רכישות. ביולי האחרון השלימה החברה את רכישתה של Red Hat, אחת החברות הגדולות בעולם בתחום הקוד הפתוח ובין המפיצות הגדולות בעולם של מערכת ההפעלה לינוקס, תמורת 34 מיליארד דולר.IBM טוענת כעת כי העסקה צפויה להגדיל את הכנסותיה בעד 5% במהלך 2020 ו-3% בשנת 2021. האם המהלך יצליח? רק הזמן יקבע, ומדובר במפתח בהתפתחות של החברה.
נזכיר כי החברה נושאת חוב גדול בעקבות עסקה זו. החוב הארוך טווח של החברה עמד בסוף הרבעון האחרון של 66 מיליארד דולר, ירידה של 7 מיליארד דולר ברבעון האחרון. הריבית הנמוכה בשווקים כעת הופכת את החיים לפשוטים הרבה יותר עבור החברה מבחינת החוב. בנוסף, נציין כי תזרים המזומנים של החברה החופשי של המניה הסתכם ב-1.8 מיליארד דולר, דבר שצפוי לעזור לחברה להוריד את המינוף הגבוה ברבעונים הקרובים.
אם אכן החברה תצליח לשנות את מגמת ההאטה של השנים האחרונים ותראה סימני צמיחה קטנה, ייתכן כי מדובר בהזדמנות, בפרט בשוק הנוכחי. מכפיל הרווח הנוכחי של החברה עומד כעת על 15.5. מכפיל הרווח הצפוי עומד על 10 בלבד, רחוק משאר חברות הטכנולוגיה הגדולות. אבל לנוכח האכזבות ברבעונים האחרונים, נראה כי השוק לא מעניק להנהלה הנוכחית יותר מידי קרדיט.
- ההזדמנות של אנבידיה בשוק הסיני מול האיום הסיני הגדול - סין תיקבע את הכיוון של החברה בשנה הבאה
- פולימרקט וקלשי מובילות את המהפכה בפינטק; עלייה של 25% בגיוסים בתחום
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- המניה שצונחת 88% - מה הסיבה והאם יש סיכוי לקאמבק?
אם זה לא מספיק, נזכיר כי החברה החזירה למשקיעים כ-1.5 מיליארד דולר ברבעון האחרון בצורה של חלוקת דיבידנד ורכישות חוזרות של מניית החברה.
גרף מניית החברה בעשור האחרון: מאכזבת בשנים האחרונים
- 2.חזי 01/01/2020 08:14הגב לתגובה זוכמו לשכת הסעד של אקדמאים
- 1.איחטינדר 31/12/2019 12:03הגב לתגובה זומה תזרים המזומנים הצפוי בהתאמה להחזרי החובות שלהם?
מחשוב קוונטי גטי תמונותהמירוץ הקוונטי: ארבע חברות שמעצבות את עתיד המחשוב
הטכנולוגיה הקוונטית מתקדמת בקצב מהיר, עם פיתוחים משמעותיים הן מבחינה טכנולוגית והן מבחינה מסחרית. ממשלות בעולם משקיעות מיליארדי דולרים בפיתוח מחשוב קוונטי, במטרה לשמור על יתרון תחרותי
הפוטנציאל העצום והאתגרים הטכנולוגיים
הטכנולוגיה הקוונטית מתקדמת בקצב מהיר, עם פיתוחים גם בצד הטכנולוגי וגם בצד המסחרי. ממשלות בעולם משקיעות מיליארדי דולרים בפיתוח מחשוב קוונטי, במטרה לשמור על יתרון תחרותי ולהוביל בתחומים חדשים. בין החברות הבולטות שכדאי לעקוב אחריהן נמצאות D-Wave, Rigetti, IonQ ו-IBM. שלוש הראשונות והקטנות יותר משמעותית מ-IBM הניבו מאות אחוזים בשנתיים האחרונות, בממוצע קרוב ל-800%. שוק המניות תמיד מקדים את השוק הטכנולוגי, אבל הערכים של החברות האלו כבר גבוהים ומבטאים התקדמות מאוד משמעותית. הן בנקודת הזמן הזו בחזית הטכנולוגיה, אבל זו השקעה מסוכנת מאוד.
בכל מקרה, האפליקציות המבטיחות של המחשוב הקוונטי נוגעות לתחומים רבים, כמו רפואה, פיננסים וחקר חומרים, בזכות יכולת עיבוד מאסיבית של נתונים מורכבים עם דגש על בעיות שמייצרות כמויות עצומות של קומבינציות. מחשבים קלאסיים מעבדים מידע בצורה סדרתית, בעוד שמחשבים קוונטיים יכולים לבחון מספר אפשרויות במקביל, וכך להתמודד עם בעיות שיש בהן מיליוני משתנים בו זמנית. לדוגמה, חברת IBM השיקה לאחרונה את המחשב הקוונטי הגדול ביותר שלה עד כה, עם 433 קיוביטים, שמרחיב את היכולת להריץ בעיות מורכבות יותר.
עם זאת, הטכנולוגיה עדיין מתמודדת עם אתגרים, כמו רגישות לטעויות ותקלות תפעוליות. חברות כמו Quantinuum, בשותפות עם קונגלומרט Honeywell, ו-IBM מדווחות על התקדמות משמעותית בתחום תיקון השגיאות, צעד שנחשב קריטי בדרך למכונות גדולות ויציבות יותר. Quantinuum, למשל, הציגה לאחרונה את 'Helios', שנחשב למחשב הקוונטי המדויק ביותר כיום.
מבט על השחקניות המובילות בבורסה
כיום, שלוש חברות קוונטיות הנסחרות בבורסה זוכות לתשומת לב מיוחדת מצד מומחים ומשקיעים. חברת D-WaveD-Wave Quantum 1.28% מובילה את התחום עם מחיר יעד ממוצע של כ-45 דולרים למניה, בעוד IonQ IonQ 1.21% זוכה להערכת שווי גבוהה יותר עם מחיר יעד של כ-100 דולרים. Rigetti Rigetti Computing 1.05% , לעומת זאת, זוכה עם הערכות שמרנית זהיר יותר עם מחיר יעד של כ-30 דולר למניה, בעיקר בשל התלות הגבוהה שלה במענקי ממשלה, שהיוו כמעט 90% מההכנסות שלה.
- אנחת רווחה: פריצת הדרך שתציל את המחשב הקוונטי
- הכסף ממשיך לזרום לחברות הקוונטים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההסתמכות על תקציבי ממשלה היא נקודת תורפה ל-Rigetti במידה ולא תצליח להרחיב את המכירות וההכנסות מהשוק המסחרי. עם זאת, Rigetti ו-IonQ מחזיקות במאזנים נקיים מחובות משמעותיים, כאשר IonQ הגדילה את מאגר המזומנים וההשקעות שלה לכ-3.5 מיליארד דולר לאחר הנפקת הון בשווי 2 מיליארד דולר בסוף 2024.
ההזדמנות של אנבידיה בשוק הסיני מול האיום הסיני הגדול - סין תיקבע את הכיוון של החברה בשנה הבאה
סין היא שוק ענק שאנביידה לא נמצאת בו, אבל סין היא גם בית חרושת של חברות שמתחרות באנבידיה
אנבידיה NVIDIA Corp. 1.53% , מלכת השבבים בתקופה טובה בוול סטריט כשהיא נושקת ל-5 טריליון דולר. אין עוד חברה שמזוהה עם ה-AI יותר ממנה, אין חברה בגודל שלה, אין חברה עם מרווחים כמו שלה. אנבידיה היא מונופול שבבי AI אבל יש לקוחה שלא רוצה לקנות - סין.
הממשל האמריקאי לא מוכן למכור שבבי בלקוול מובילים לסין, אז הממשל הסיני מורה לחברות הסיניות שלא לקנות שבבים נחותים יותר. במקביל הממשל תומך בחברות שבבים מקומיות שמפתחות שבבי AI. הפער עם אנבידיה לא קטן, אבל הוא מצטמצם. ומכאן שמול הזדמנות ענקית למכירות גדולות בסין, יש גם איום - תחרות סינית.
נתחיל בהזדמנות. מעבר לצמיחה מואצת השנה שצפויה להערכת האנליסטים להימשך גם בשנה הבאה, אנבידיה צפויה להשיק שבבים חדשים, גם כמענה לשבבים של גוגל שנכנסה למקטע בשוק שבבי ה-AI ומתחרה ראש בראש באנבידיה. במחצית השנה אנבידיה אמורה לספק שבבי בינה מלאכותית חדשים, לפרויקט של ChatGPT - שבבים מדגם Blackwell NVL72 וזה יהיה מבחן גדול. מבחן נוסף הוא כאמור השוק הסיני.
הזדמנות בשוק הסיני: הזמנות של 54 מיליארד דולר
לאחר הודעת הנשיא טראמפ המאפשרת הובלת מעבדי ה-H200 של אנבידיה לסין בתנאי שתועבר למדינה תשלום של 25% מסך המכירות, נפתח מסלול פוטנציאלי לזינוק בביקוש והכנסות. ההחלטה מעידה על נכונות מסוימת לפתוח את השוק הסיני לטכנולוגיה מתקדמת מארה"ב, תוך שמירה על אינטרסים כלכליים. הסינים כאמור לא מרוצים מהעניין, אבל בחדרי חדרים, החברות מסבירות לממשל שעדיף לקנות מאשר לא. היכולות של השבבים האלו חזקות וטובות מאשר התחליפים הקיימים.
- מי אנשי השנה שלי בוול סטריט?
- ממשל טראמפ שוקל לאפשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
על פי פרסומים בתקשורת האמריקאית והסינית, אנבידיה קיבלה הזמנות ליותר משני מיליון יחידות של מעבדי H200 מסין. מחיר היחידה עומד על כ-27 אלף דולר, מה שמצביע על הכנסות אפשריות בהיקף של כ-54 מיליארד דולר. כרגע, אנבידיה מחזיקה במלאי של כ-700 אלף יחידות ופנתה ליצרנית טייואן סמיקונדקטור (TSMC) להגדיל תפוקה. עם זאת, מימוש מלא של ההזמנות תלוי ברגולציות והסכמות בין הצדדים.
בנוסף, חברת ByteDance, המחזיקה ב-TikTok, מתכננת להשקיע עד כ-14 מיליארד דולר ברכישת מעבדי אנבידיה בשנת 2026, בכפוף לאישור קבלת הטכנולוגיה.
