לקראת 2026: שוק המניות האמריקאי בין התלהבות מה־AI לחשש מתנודתיות

שוק המניות האמריקאי בדרך לסיים שנה נוספת שבה הבינה המלאכותית ממשיכה להכתיב את סדר היום, אך לקראת 2026 מתחדדת תחושת חוסר הנוחות בקרב משקיעים. העליות החדות במניות טכנולוגיה מרכזיות יצרו רווחים משמעותיים, אך גם חוסר ודאות גובר לגבי היציבות של המגמה והיכולת שלה להמשיך באותו קצב.

במהלך השנה וחצי האחרונות ימי מסחר של ירידות חזקות התחלפו לא אחת בתיקונים מהירים כלפי מעלה. הדינמיקה הזו הפכה את ניהול הסיכון לאתגר מרכזי, במיוחד עבור מי שנמצא חשיפה גבוהה למניות שמזוהות עם מהפכת ה־AI. ריכוז העליות בקבוצה מצומצמת של מניות תרם ליציבות יחסית במדדים הכלליים, אך במקביל הגדיל את הפגיעות של השוק כולו לזעזועים נקודתיים בענף השבבים, החומרה או תשתיות המחשוב.

במילים אחרות, שוק המניות האמריקאי אינו מתנהל כיום כתנועה אחידה של “סיכון מול סולידיות”, אלא כסדרה של רוטציות פנימיות. סקטורים מסוימים נהנים מתיאבון משקיעים גבוה, בעוד אחרים מדשדשים או נסוגים, גם כאשר המדדים עצמם נראים יציבים יחסית. התוצאה היא ירידה מתמשכת במידת הקורלציה בין מניות שונות, תופעה שמקטינה את התנודתיות הנמדדת במדדים כמו ה־VIX. עם זאת, אותה ירידה בקורלציה עלולה דווקא להגביר את עוצמת התגובה כאשר מתרחש אירוע חיצוני משמעותי, בין אם כלכלי, פיננסי או גיאו־פוליטי.

בנוסף, סקרי משקיעים שנערכו לאחרונה מצביעים על כך שהחשש מבועה בשוק המניות תופס מקום מרכזי בשיח. אך במקביל, רבים מהמשקיעים מתקשים לצמצם חשיפה מחשש להחמצת המשך העליות,  תופעה שמזינה תנודתיות גם כאשר אין שינוי מהותי בנתוני המאקרו.

• השיחות בין איראן לארה״ב בסיכון - הנפט קופץ ב-3%
• סופת החורף משתקת את התעופה בארה״ב - מעל 16 אלף טיסות בוטלו
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תרחיש של חוסר יציבות מתמשך

אסטרטגים בשוק מעריכים כי אם אכן נוצרה בועה סביב ה־AI, היא אינה צפויה להסתיים בתנועה חדה אחת. במקום זאת, ייתכן תרחיש של חוסר יציבות מתמשך: ירידות חדות יחסית שיתוקנו במהירות, כל עוד המשקיעים מאמינים שהשקעות ההון בתשתיות טכנולוגיות טרם מיצו את עצמן. על רקע זה, גוברת ההתעניינות באסטרטגיות השקעה שמבוססות על תנודתיות ולא על כיוון השוק. עבור משקיעים מוסדיים, תנודתיות הפכה לכלי בפני עצמו, כזה שמאפשר התמודדות עם חוסר הוודאות מבלי להמר במפורש על המשך העליות או על תיקון עמוק.

חלק מהאסטרטגיות מתמקדות בפער בין שוק הטכנולוגיה לבין המדד הרחב. ההנחה היא שגם אם השוק הכללי יישאר יציב יחסית, זעזועים בענף הטכנולוגיה עלולים להיות חדים יותר וליצור הזדמנויות מסחר סביב תמחור הסיכון.

התקופות השקטות יחזרו?

לא כולם בשוק סבורים שהתנודתיות תישאר גבוהה באופן רציף. חלק מבתי ההשקעות מעריכים כי תקופות ארוכות של מסחר שקט יחזרו, במיוחד אם נתוני המאקרו יתייצבו והבנקים המרכזיים יאותתו על מדיניות צפויה וברורה יותר. בנוסף, גם מבנה שוק האופציות משפיע על התמונה. זרימות הון חזקות לאסטרטגיות שמבוססות על הכנסה שוטפת דוחפות להיצע גבוה של הגנות קצרות טווח, בעוד שבטווחים הארוכים נרשמת דרישה מתמשכת להגנה מפני תרחישי קיצון, פער שמייצר עקום תנודתיות תלול יותר.

• פאגאיה מדווחת על רווח שיא - אז למה המניה קורסת?
• מניות בולטות בוול סטריט: אורקל מזנקת, אנבידיה מתממשת
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

יש משקיעים שמנסים להתמודד עם חוסר הוודאות לא באמצעות בחירה מדויקת יותר של מניות, אלא באמצעות תזמון החשיפה לסיכון. לשם כך הם משתמשים במודלים שמבוססים על אינדיקטורים מאקרו־פיננסיים, ובראשם מבנה עקום התשואות. כאשר העקום משתטח או מתהפך, תרחיש שנתפס כאיתות לעלייה בסיכון כלכלי, אותם משקיעים נוטים להגדיל חשיפה לתנודתיות ולהגנות. לעומת זאת, כאשר העקום מתרחב, מה שמרמז על תנאים פיננסיים נוחים יותר, הם מצמצמים הגנות וחוזרים לאסטרטגיות שמרוויחות משקט יחסי בשווקים.

למרות כל זאת, קשה להתעלם מהעובדה שמאזן החברות האמריקאיות נותר יציב יחסית, ורמות המינוף עדיין אינן חריגות היסטורית. השאלה היא האם גל ההשקעות ב־AI יוביל לסבב חדש של מינוף תאגידי, תהליך שעשוי להשפיע הן על שוק האשראי והן על שוק המניות.

לקראת 2026, נראה כי המוקד אינו עוד בשאלה האם הבינה המלאכותית משנה את הכלכלה, אלא כיצד השוק מתמחר את קצב השינוי ואת הסיכונים הנלווים אליו. עבור משקיעים, המשמעות היא מעבר מחשיבה חד־כיוונית על תשואה, לחשיבה רחבה יותר שבה ניהול תנודתיות והגנה מפני תרחישי קיצון הופכים לחלק בלתי נפרד מאסטרטגיית ההשקעה.