פאוול: הפד עשוי להפסיק את צמצום המאזן בחודשים הקרובים
פאוול רומז על סיום מדיניות הצמצום הכמותי לאחר כמעט שלוש שנים, ומאותת שהפד מתקרב לנקודת איזון בשוקי הכסף. יו"ר הבנק המרכזי מדגיש זהירות כדי למנוע חזרה על משבר 2019, ומזהיר במקביל מהחולשה הגוברת בשוק העבודה
ג'רום פאוול, יושב ראש הפדרל ריזרב, רמז היום בכנס של האיגוד הלאומי לכלכלה עסקית בפילדלפיה, שהבנק המרכזי עשוי להפסיק את צמצום המאזן שלו בחודשים הקרובים. זה מהלך משמעותי שמסמן שינוי באסטרטגיה של הפד אחרי שנים של צמצום מאסיבי בנכסים.
פאוול הסביר שהתוכנית ארוכת הטווח של הפד היא להפסיק את צמצום המאזן כשהעתודות יהיו
מעט מעל הרמה שהפד מעריך כמתאימה לתנאים של עתודות שופעות. הוא אמר שהפד עשוי להתקרב לנקודה הזו בחודשים הקרובים, והבנק מנטר מגוון רחב של אינדיקטורים כדי לקבל את ההחלטה הזו.
הפד מצמצם את המאזן שלו מאז 2022, בתהליך שנקרא הידוק כמותי. אחרי מגיפת הקורונה, הפד קנה טריליוני דולרים של אג"ח ונכסים אחרים כדי לשפוך כסף לכלכלה ולעורר אותה. עכשיו הוא עושה את ההיפך - הוא מצמצם את האחזקות האלה ומוציא כסף מהמערכת. מוקדם יותר השנה, הפד האט את הקצב של הצמצום. במקום לתת לכמות גדולה של אג"ח להתגלגל ולהיפדות כל חודש, הוא הפחית את הסכום. המטרה הייתה להוריד את גודל המאזן בצורה מבוקרת והדרגתית, בלי לגרום זעזועים או פאניקה בשווקים הפיננסיים.
ככל שהעתודות הבנקאיות יורדות, יש לחצים גוברים בשוקי הכסף האמריקאיים. בנקים מתקשים יותר למצוא מימון זמין, והריביות בשוק הכסף עולות. זה סימן שהפד מתקרב לנקודה שבה העתודות נמוכות מדי, והגיע הזמן להפסיק את הצמצום. פאוול הכיר היום בכך שיש "כמה סימנים" להידוק הדרגתי בשוקי הכסף. הוא הדגיש שהתוכנית של הוועדה נועדה להיות זהירה במכוון. הפד רוצה להימנע מהמתחים החדים שהיו בשוק הכסף בספטמבר 2019, תקופה שזכתה לכינוי "taper tantrum" – משבר שנוצר כשהפד ניסה להפחית את התמיכה שלו במערכת בצורה מהירה מדי, והשווקים נכנסו לפאניקה.
- שיפוץ המיליארדים והריבית: המתח בוושינגטון משפיע על המדיניות המוניטרית
- דיימון: חקירת פאוול מערערת את עצמאות הפד ועלולה להוביל לעליית הריבית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
פקידי הפד לא מסכימים ביניהם לגבי עד כמה נמוך אפשר להוריד את העתודות הבנקאיות בלי לגרום לבעיות בשווקים. מישל באומן, סגנית יושב ראש הפד לפיקוח, אמרה בסוף ספטמבר שהפד צריך לצמצם את המאזן עד לנקודה שבה העתודות קרובות למחסור, ולא לשפע. היא רוצה מאזן קטן ככל האפשר. כריסטופר וולר, נגיד בפד, חושב אחרת. לדעתו, הרמה האופטימלית של עתודות היא בסביבות 2.7 טריליון דולר, סכום שמבטיח שיש מספיק נזילות בשוק, אבל לא יותר מדי.
הכלי המרכזי: תשלום ריבית על העתודות
פאוול טען שהכלי המרכזי שהפד משתמש בו ליישום מדיניות מוניטרית, תשלום ריבית על העתודות שבנקים מסחריים מחזיקים בבנק המרכזי, עובד היטב. תשלומי הריבית האלה זכו לביקורת מצד כמה מחוקקים בוושינגטון השנה. פאוול אמר שהכלי מאפשר לבנק המרכזי לכייל "בצורה מתאימה" את עמדת המדיניות המוניטרית. הכלי אושר על ידי מחוקקים לפני כמעט שני עשורים כדי לתמוך במערכת הפיננסית, והוא הופעל במהלך המשבר הפיננסי הגלובלי. הוא הפך לחלק בלתי נפרד מהיכולת של הפד לשלוט בריביות לטווח קצר. פאוול אמר שאם היכולת של הפד לשלם ריבית על עתודות וחבויות אחרות תבוטל, הפד יאבד שליטה על הריביות.
- יותר מ־10 מיליארד דולר: OpenAI חוברת ל-Cerebras להרחבת תשתיות ה-AI
- מנכ״ל קראודסטרייק: סוכני AI הם בלתי צפויים
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%
הסיכונים לשוק העבודה בעלייה
לגבי הכלכלה, פאוול אמר שהתחזית לאינפלציה ולתעסוקה נראית כאילו השתנתה מעט מאז הפגישה האחרונה של הפקידים בספטמבר. הוא המשיך להדגיש סימנים גוברים לחולשה בשוק העבודה. קובעי המדיניות הורידו את הריביות ברבע נקודת אחוז בחודש שעבר, ההפחתה הראשונה שלהם ב-2025. באותה עת, פאוול תיאר את ההפחתה כמהלך של ניהול סיכונים שמכוון לתמוך בשוק עבודה שנחלש.
בנוסף, פאוול חזר ואמר היום שהסיכונים השליליים לשוק העבודה עלו. הוא ציין שלמרות ההשבתה והיעדר נתונים כלכליים רשמיים, הראיות הזמינות מצביעות על החמרה. פיטורים נמצאים ברמה נמוכה, אבל גם גיוסים נמוכים, מה שאומר שהשוק קפוא. משקי בית מדווחים שקשה יותר למצוא עבודה, וחברות מדווחות שפחות קשה להן לגייס.
מגוון של דעות על התחזית הכלכלית השאיר את הפקידים מפולגים לגבי נתיב המדיניות המתאים. חלקם שמו דגש רב יותר על שוק העבודה. זה כולל את וולר, שסימן שהוא יתמוך בהפחתות נוספות השנה, אך הזהיר שפקידים לא צריכים לנקוט בגישה אגרסיבית או מהירה להפחתות. סטיבן מיראן, חבר חדש בדירקטוריון של הפד שמונה על ידי הנשיא דונלד טראמפ, קרא לסדרה מהירה של הפחתות גדולות, בטענה שהרמה הנוכחית של הריביות משפיעה באופן מגביל מאוד על הכלכלה האמריקאית.
פקידי פד אחרים נקטו בגישה ספקנית יותר להפחתות נוספות. הם המשיכו להדגיש לחצי מחירים פוטנציאליים שנובעים ממדיניות המכסים של טראמפ ואינפלציה שנשארת מעל יעד ה-2% של הפד כבר כמה שנים. קובעי המדיניות ייפגשו בפעם הבאה ב-28-29 באוקטובר.
