פאוול: הפד עשוי להפסיק את צמצום המאזן בחודשים הקרובים
פאוול רומז על סיום מדיניות הצמצום הכמותי לאחר כמעט שלוש שנים, ומאותת שהפד מתקרב לנקודת איזון בשוקי הכסף. יו"ר הבנק המרכזי מדגיש זהירות כדי למנוע חזרה על משבר 2019, ומזהיר במקביל מהחולשה הגוברת בשוק העבודה
ג'רום פאוול, יושב ראש הפדרל ריזרב, רמז היום בכנס של האיגוד הלאומי לכלכלה עסקית בפילדלפיה, שהבנק המרכזי עשוי להפסיק את צמצום המאזן שלו בחודשים הקרובים. זה מהלך משמעותי שמסמן שינוי באסטרטגיה של הפד אחרי שנים של צמצום מאסיבי בנכסים.
פאוול הסביר שהתוכנית ארוכת הטווח של הפד היא להפסיק את צמצום המאזן כשהעתודות יהיו
מעט מעל הרמה שהפד מעריך כמתאימה לתנאים של עתודות שופעות. הוא אמר שהפד עשוי להתקרב לנקודה הזו בחודשים הקרובים, והבנק מנטר מגוון רחב של אינדיקטורים כדי לקבל את ההחלטה הזו.
הפד מצמצם את המאזן שלו מאז 2022, בתהליך שנקרא הידוק כמותי. אחרי מגיפת הקורונה, הפד קנה טריליוני דולרים של אג"ח ונכסים אחרים כדי לשפוך כסף לכלכלה ולעורר אותה. עכשיו הוא עושה את ההיפך - הוא מצמצם את האחזקות האלה ומוציא כסף מהמערכת. מוקדם יותר השנה, הפד האט את הקצב של הצמצום. במקום לתת לכמות גדולה של אג"ח להתגלגל ולהיפדות כל חודש, הוא הפחית את הסכום. המטרה הייתה להוריד את גודל המאזן בצורה מבוקרת והדרגתית, בלי לגרום זעזועים או פאניקה בשווקים הפיננסיים.
ככל שהעתודות הבנקאיות יורדות, יש לחצים גוברים בשוקי הכסף האמריקאיים. בנקים מתקשים יותר למצוא מימון זמין, והריביות בשוק הכסף עולות. זה סימן שהפד מתקרב לנקודה שבה העתודות נמוכות מדי, והגיע הזמן להפסיק את הצמצום. פאוול הכיר היום בכך שיש "כמה סימנים" להידוק הדרגתי בשוקי הכסף. הוא הדגיש שהתוכנית של הוועדה נועדה להיות זהירה במכוון. הפד רוצה להימנע מהמתחים החדים שהיו בשוק הכסף בספטמבר 2019, תקופה שזכתה לכינוי "taper tantrum" – משבר שנוצר כשהפד ניסה להפחית את התמיכה שלו במערכת בצורה מהירה מדי, והשווקים נכנסו לפאניקה.
- הסיכוי שהפד יוריד ריבית בדצמבר ירד מתחת ל-50%
- לקראת החלטת הריבית - למה אפשר לצפות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
פקידי הפד לא מסכימים ביניהם לגבי עד כמה נמוך אפשר להוריד את העתודות הבנקאיות בלי לגרום לבעיות בשווקים. מישל באומן, סגנית יושב ראש הפד לפיקוח, אמרה בסוף ספטמבר שהפד צריך לצמצם את המאזן עד לנקודה שבה העתודות קרובות למחסור, ולא לשפע. היא רוצה מאזן קטן ככל האפשר. כריסטופר וולר, נגיד בפד, חושב אחרת. לדעתו, הרמה האופטימלית של עתודות היא בסביבות 2.7 טריליון דולר, סכום שמבטיח שיש מספיק נזילות בשוק, אבל לא יותר מדי.
הכלי המרכזי: תשלום ריבית על העתודות
פאוול טען שהכלי המרכזי שהפד משתמש בו ליישום מדיניות מוניטרית, תשלום ריבית על העתודות שבנקים מסחריים מחזיקים בבנק המרכזי, עובד היטב. תשלומי הריבית האלה זכו לביקורת מצד כמה מחוקקים בוושינגטון השנה. פאוול אמר שהכלי מאפשר לבנק המרכזי לכייל "בצורה מתאימה" את עמדת המדיניות המוניטרית. הכלי אושר על ידי מחוקקים לפני כמעט שני עשורים כדי לתמוך במערכת הפיננסית, והוא הופעל במהלך המשבר הפיננסי הגלובלי. הוא הפך לחלק בלתי נפרד מהיכולת של הפד לשלוט בריביות לטווח קצר. פאוול אמר שאם היכולת של הפד לשלם ריבית על עתודות וחבויות אחרות תבוטל, הפד יאבד שליטה על הריביות.
- נייס נופלת ב-9% - צופה ירידה ברווחיות
- פורד מתחילה למכור רכבי יד שנייה דרך אמזון
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- קרוז, פיט או צ'אן: מיהו שחקן הקולנוע העשיר ביותר בכל הזמנים?
הסיכונים לשוק העבודה בעלייה
לגבי הכלכלה, פאוול אמר שהתחזית לאינפלציה ולתעסוקה נראית כאילו השתנתה מעט מאז הפגישה האחרונה של הפקידים בספטמבר. הוא המשיך להדגיש סימנים גוברים לחולשה בשוק העבודה. קובעי המדיניות הורידו את הריביות ברבע נקודת אחוז בחודש שעבר, ההפחתה הראשונה שלהם ב-2025. באותה עת, פאוול תיאר את ההפחתה כמהלך של ניהול סיכונים שמכוון לתמוך בשוק עבודה שנחלש.
בנוסף, פאוול חזר ואמר היום שהסיכונים השליליים לשוק העבודה עלו. הוא ציין שלמרות ההשבתה והיעדר נתונים כלכליים רשמיים, הראיות הזמינות מצביעות על החמרה. פיטורים נמצאים ברמה נמוכה, אבל גם גיוסים נמוכים, מה שאומר שהשוק קפוא. משקי בית מדווחים שקשה יותר למצוא עבודה, וחברות מדווחות שפחות קשה להן לגייס.
מגוון של דעות על התחזית הכלכלית השאיר את הפקידים מפולגים לגבי נתיב המדיניות המתאים. חלקם שמו דגש רב יותר על שוק העבודה. זה כולל את וולר, שסימן שהוא יתמוך בהפחתות נוספות השנה, אך הזהיר שפקידים לא צריכים לנקוט בגישה אגרסיבית או מהירה להפחתות. סטיבן מיראן, חבר חדש בדירקטוריון של הפד שמונה על ידי הנשיא דונלד טראמפ, קרא לסדרה מהירה של הפחתות גדולות, בטענה שהרמה הנוכחית של הריביות משפיעה באופן מגביל מאוד על הכלכלה האמריקאית.
פקידי פד אחרים נקטו בגישה ספקנית יותר להפחתות נוספות. הם המשיכו להדגיש לחצי מחירים פוטנציאליים שנובעים ממדיניות המכסים של טראמפ ואינפלציה שנשארת מעל יעד ה-2% של הפד כבר כמה שנים. קובעי המדיניות ייפגשו בפעם הבאה ב-28-29 באוקטובר.
אנליסטים בורסה AIלקראת ה"שבוע של אנבידיה" - למה מחכים האנליסטים?
הממשל חזר לעבוד אחרי השבתת שיא של 43 ימים וסוף-סוף נקבל את הנתונים על שוק העבודה האמריקאי ונבין לאן פני הריבית של הפד'; אנבידיה ושורה של חברות מענף הצריכה ידווחו ויתנו לנו הבנה גם על מצב ה-AI וגם על מצבו של הצרכן האמריקאי - מה עוד על הלוח הכלכלי השבוע ומה חושבים האנליסטים?
אנבידיה בשבוע המסחר הקרוב בוול סטריט נכנס אל הישורת האחרונה והמשמעותית ביותר של עונת הדוחות. אבל המשקיעים ממתינים לדברים נוספים, להבין מה תוואי הריבית של הפד, והאם מניות הטק והקמעונאות ימשיך לסחוב את השוק על הכתפיים או שהרוטציה שראינו בסוף השבוע שעבר, של זרימה מטכנולוגיה אל עבר ענפים מסורתיים, תימשך. עוד דבר שמעודד את המשקיעים הוא סיום השבתת הממשל, שהייתה הארוכה בהיסטוריה האמריקאית, 43 ימים ועכשיו נוכל לקבל את הנתונים הרשמיים שהתעכבו, ושצפויים להתפרסם השבוע. אבל שוב, מעל הכל אלו יהיו התוצאות של אנבידיה שיתנו את הטון.
זה השבוע של אנבידיה.
ברביעי בערב לאחר הנעילה תפרסם ענקית השבבים את תוצאות הרבעון הפיסקלי שלה שהסתיים באוקטובר, והציפיות - בשמיים. לפי קונצנזוס של 42 אנליסטים חברת השבבים צפויה לדווח על הכנסות של 54.94 מיליארד דולר, זינוק של כ-57% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, אז עמדו ההכנסות על 35 מיליארד דולר. טווח התחזיות נע בין 53.46 ל-58.34 מיליארד דולר - כלומר, גם האומדן הנמוך משקף קפיצה חדה.
ברווח הנקי למניה (EPS), התחזיות עומדות על רווח של 1.25 דולר למניה בממוצע, לעומת 0.81 דולר ברבעון המקביל. התחזיות נעות בין 1.14 ל-1.34 דולר - כאשר המספר העליון מגלם כמעט 66% צמיחה שנתית ברווח למניה.
המספרים האלה מציבים רף מאוד גבוה לאנבידיה, וזה כבר אחרי שנה שבה המניה יותר מהכפילה את שוויה - על רקע הביקושים האדירים לשבבי AI. גם אם אנבידיה תעמוד בציפיות, כולם מחכים לשמוע בעיקר את התחזית קדימה. האם קצב ההזמנות יימשך באותו קצב, מה יקרה במכירות לשוק הסיני לנוכח המגבלות, ואיך נראו ההזמנות מצד הענקיות - אמזון, מיקרוסופט, גוגל וכל השאר.
- מירוץ ה-AI באסיה: GMI ואנבידיה משיקות בטייוואן פרויקט של חצי מיליארד דולר
- קריית טבעון - למה אנבידיה בחרה בה ו-10 עובדות על האזור
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אנחנו "צועדים על ביצים". אנבידיה התממשה בעצבנות ב-5 ימי המסחר האחרונים וירדה מהשיר שלה. עכשיו כל שינוי הכי קטן בתמהיל של המגזרים, כל הסתייגות בטון של ג'נסן הואנג או כל עדכון מינורי בתחזית - יכול לגרום לכדור שלג בשוק.
וול סטריט השוק האמריקאיהירידות מתחזקות: הנאסד״ק יורד ב-1%, אלביט קופצת ב-7%
הישורת האחרונה של השנה נחשבת סטטיסטית לתקופה חזקה - האם גם השנה נראה "ראלי סוף-שנה"? במורגן סטנלי חושבים שכן; בינתיים ירידות קלות בוול סטריט
המסחר בוול סטריט נפתח היום באווירה זהירה במיוחד. המשקיעים מעדיפים להימנע מהימורים גדולים לפני שני אירועים שיקבעו את כיוון השוק לשבועות הקרובים: הדוחות של אנבידיה ודוח התעסוקה האמריקאי. שני הנתונים האלה הפכו לעוגן המרכזי של שוק ההון השנה, משום שהם מסמנים את מצב ה-AI מצד אחד ואת כיוון הריבית מצד שני.
בינתיים, המניות יורדות, בזמן שהאג"ח הממשלתיות והדולר מתחזקים. מדד S&P 500, שסיים חצי שנה רצופה של עליות, מתקרב לסיום חיובי שיכול להתהפך במהירות אם אנבידיה לא תספק או אם דוח התעסוקה יצביע על האטה חדה מדי. המשקיעים יודעים ששני העוגנים של הראלי הנוכחי - הבטחת ה-AI והציפייה להפחתת ריבית - נמצאים עכשיו במבחן.
הדוחות של אנבידיה, שיגיעו ביום רביעי, מעוררים חשש בעיקר בגלל שוויה האדיר של החברה וההערכות הגבוהות מאוד שנבנו סביבה. כל רמז להאטה, אפילו קטנה, עלול להזיז את כל השוק. קונצנזוס של 42 אנליסטים מצביע על הכנסות צפויות של 54.94 מיליארד דולר, זינוק של כ-57% לעומת הרבעון המקביל שבו רשמה 35 מיליארד דולר. טווח התחזיות נע בין 53.46 ל-58.34 מיליארד דולר, מה שאומר שגם הצד הנמוך משקף קפיצה משמעותית. גם ברווח למניה מצפים לזינוק - רווח ממוצע של 1.25 דולר לעומת 0.81 דולר בשנה שעברה. התחזיות נעות בין 1.14 ל-1.34 דולר, והקצה העליון משקף צמיחה שנתית של כמעט 66%.
יום לאחר מכן יתפרסם דוח התעסוקה שנדחה בגלל השיתוק הממשלתי. בכירי הפדרל ריזרב רומזים על סיכונים בצד התעסוקה, מה שמגביר את חוסר הוודאות.
ברקע, המשקיעים גם עוקבים אחרי דוחות וולמארט וטרגט שמספקים תמונה ישירה על מצב הצרכן האמריקאי. מניות בולטות מוסיפות תנודתיות לתמונה: אנבידיה יורדת לאחר שקרן ההשקעות של פיטר תיל מכרה את כל החזקותיה, בעוד מניית אלפאבית מטפסת לאחר שבאפט בנה אחזקה גדולה. תשואות האג"ח יורדות מעט, והדולר מתחזק מול מטבעות מרכזיים.
- גוגל מטפסת 3.7% דל צונחת 6%, אנבידיה ב-1.5%; ומה עושים החוזים?
- סגירה מעורבת - אנבידיה עלתה, סטרטג'י ירדה 4.6%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נייס נופלת ב-9% - צופה ירידה ברווחיות - החברה מעריכה שהרווחיות שלה תישחק בשנים הקרובות בגלל האצה בהשקעות בתחום ה-AI, אך צופה הכפלה של ההכנסות מפעילות ה-AI.
