הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה בארצות הברית מפרסמת כי מדד המחירים לצרכן (CPI) רשם ביולי עלייה שנתית של 2.7%, בדומה לקצב שנרשם ביוני אבל מעט מתחת לצפי בשוק שעמד על 2.8%. בהשוואה ליוני, המדד הכללי עלה ב-0.2% - באופן שתואם את התחזיות - לאחר עלייה של 0.3% בחודש הקודם. מדד הליבה, שאינו כולל מחירי מזון ואנרגיה תנודתיים, רשם עלייה חודשית של 0.3% לעומת 0.2% ביוני, וקצב שנתי של 3.0% לעומת 2.9% בחודש הקודם, בהתאם להערכות המוקדמות.

הפירוט החודשי מצביע על כך שמחירי האנרגיה ירדו קלות וההשפעה שלנם על המדד הכללי התמתנה. כאשר ירידות במחירי הדלקים קיזזו חלק מהעליות בתחומים אחרים. מחירי המזון התמתנו גם הם, עם עליות מתונות יותר בסעיפי מצרכים ומזון מחוץ לבית. לעומת זאת, בסעיפי הליבה נרשמה עלייה בולטת במחירי הדיור, בעיקר בשכר הדירה ושכר הדירה המשוער לבעלי בתים, לצד התייקרויות בענפי השירותים ובמוצרי צריכה מסוימים, המשך למגמה שהחלה להסתמן כבר בחודשים הקודמים.

פירוט סעיפי המדד 

בחינת סעיפי המדד מצביעה על תמונה מעורבת בין קבוצות המוצרים והשירותים. סעיף המזון נותר ללא שינוי בחודש יולי לאחר עלייה של 0.3% ביוני, כאשר מחירי המזון בבית ירדו ל-0.0% ומזון מחוץ לבית ירד ב-0.1%. במבט שנתי, מחירי המזון עלו ב-2.9%, עם קצב של 2.2% למזון בבית ו-3.9% למזון במסעדות.

מחירי האנרגיה ירדו ב-1.1% ביולי לאחר עלייה של 0.9% ביוני, בהובלת ירידה של 1.9% במחירי הבנזין ו-2.2% במחירי הסולר, שניהם לאחר עליות בחודש הקודם. בסיכום שנתי, סעיף האנרגיה כולו נמצא בירידה של 1.6%, כאשר מחירי הבנזין ירדו ב-9% בשנה והסולר ב-9.5%. מנגד, מחירי שירותי האנרגיה עלו ב-7.2% בשנה, עם עלייה חדה במיוחד של 13.8% במחירי הגז הטבעי הביתי.

• מדד המחירים בנובמבר ירד ב-0.5%; מחירי הדירות ירדו גם ב-0.5%
• מדד המחירים בנובמבר - צפי לירידה של 0.5%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

סעיף הליבה, ללא מזון ואנרגיה, עלה ב-0.3% ביולי וב-3.1% בשנה. בתוך זה, מחירי הסחורות (ללא מזון ואנרגיה) עלו ב-0.2% בחודש ו-1.2% בשנה, עם קפיצה של 4.8% במחירי כלי רכב משומשים. מחירי הלבשה נותרו כמעט ללא שינוי בשנה האחרונה, ומוצרי בריאות ירדו קלות ב-0.2%.

בצד השירותים (ללא שירותי אנרגיה), נרשמה עלייה של 0.4% ביולי וב-3.7% בשנה. סעיף הדיור (Shelter) עלה ב-0.3% בחודש וב-3.6% בשנה, עם המשך מגמת עלייה במחירי שירותי תחבורה (3.5% בשנה) ושירותי בריאות (4.3% בשנה).

התמונה הכוללת מצביעה על כך שחולשה במחירי הדלקים קיזזה חלק מהעליות במחירי הדיור והשירותים, אבל ליבת המדד נותרה יציבה ואף ממשיכה לעלות בקצב שמציב אתגר עבור הפדרל ריזרב.

• רגע לפני הפרישה - האינדיקטור של באפט ממשיך לאותת על תיקון אפשרי
• פרוטוקול הפד חושף: החלטת הריבית בדצמבר כמעט הייתה שונה לחלוטין
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%

ההשפעה על החלטת הריבית הקרובה

הנתונים מגיעים על רקע דיון גובר בשוק לגבי הצעד הבא של הפד' לגבי ההחלטה על הורדת הריבית. בחודשים האחרונים, נתוני התעסוקה חלשים ותיקונים מטה חדים לנתוני חודשים קודמים הובילו לעלייה חדה בהימורים של המשקיעים שהפד' ימהר ויפחית את הריבית בכרבע אחוז כבר בהחלטה הקרובה בספטמבר. נכון לעכשיו, השוק מתמחר הסתברות של כ-87% להפחתה בריבית.

הנתון הנוכחי מתפרסם אחרי תקופה של נתונים כלכליים מעורבים בראשם דוח תעסוקה חלש ליולי ותיקוני מטה חדים לנתוני מאי ויוני אשר כבר העלו את ההסתברות להפחתת ריבית של רבע אחוז. בשוק מעריכים כי ההסתברות לכך עומדת כיום סביב 87%, אך חלק מהמשקיעים סבורים כי שמירה על נתוני ליבה גבוהים יחסית עלולה לרכך את מידת האגרסיביות של הפחתות עתידיות.

ההקשר הרחב כולל גם את השפעת מדיניות המכסים של הממשל, שהחלה לתת אותותיה בחודשים האחרונים במחירי מוצרים כמו הלבשה, הנעלה וריהוט. ניתוח מוקדם של נתוני יולי עשוי להצביע על כך שההשפעה טרם התפוגגה, וכי העלויות הגבוהות של יבוא ממשיכות להתגלגל לצרכנים, גם אם באופן מתון יחסית. במקביל, ההאטה במחירי האנרגיה והמזון מספקת איזון מסוים ללחצי המחירים, ומונעת עלייה חדה יותר במדד הכללי.

הנתונים האחרונים מספקים תמונה מעורבת: אינפלציה שנתית כללית מעט מתחת לצפי, אבל ליבה יציבה ומעט גבוהה מהחודש הקודם. הפער הזה עשוי לשמר את הציפיות להפחתה קרובה בריבית, אבל יכול גם לגרום לפד להישאר זהיר יותר בהחלטות הקרובות.