הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
קוהלס
קוהלס

קוהל׳ס מול וול סטריט: שורט סקוויז, זינוק – ונפילה בחזרה

רשת האופנה האמריקאית עם שיעור שורט של 40% זכתה להתעוררות בלתי צפויה מצד משקיעים פרטיים שדחפו אותה לעלייה של 50% - בעוד הנתונים הפיננסיים ממשיכים להידרדר, חמישה מנכ"לים בעשר שנים, ואנליסטים חלוקים בין שווי הוגן של 40 דולר לבין חוסר אמון בשיקום המותג

אדיר בן עמי | (2)
נושאים בכתבה מניות מם משקיעים

רשת האופנה האמריקאית קוהל׳ס Kohl's Corp 2.34%  הייתה במרכז העניינים לאחרונה כאשר קרוב ל־40% ממניותיה נמכרו בחסר, נתונים כספיים מדאיגים ממשיכים להצטבר, והנהלתה משנה כיוון בעקביות. אך דווקא בעיצומו של המשבר, בדומה לסיפור גיימסטופ, קבוצת משקיעים פרטיים התאגדה ברשתות החברתיות, דחפה את המניה לזינוק של עשרות אחוזים בניסיון לאתגר את התחזיות הקודרות של השוק.


התוצאה הייתה עלייה של כמעט 50% במחיר המניה בתוך שבועיים ספורים, תופעה שהותירה מנהלי קרנות עם פוזיציות שורט גדולות במצב לא נוח. המקרה מדגים את הכוח הגובר של המשקיע הקמעונאי בשווקים המודרניים. מאחורי התנודות הללו מסתתר סיפור מורכב יותר על משבר בתעשיית הקמעונאות האמריקאית. קוהל׳ס אינה רק חברה שעוברת תקופה קשה - היא מייצגת מגזר שלם הנאבק על הישרדות בעידן המסחר הדיגיטלי.


החברה מוויסקונסין מפעילה יותר מ-1,100 חנויות ב-49 מדינות אמריקאיות, אבל הנתונים הפיננסיים מצביעים על מגמת ירידה מתמשכת. ברבעון הפיסקאלי האחרון הרווחים ירדו ב-48%, ההכנסות צנחו ב-7% ל-15.4 מיליארד דולר, ומכירות החנויות הדומות נפלו כבר 13 רבעונים ברציפות. בעיה משמעותיות נוספת היא חוסר היציבות הניהולית. בעשר השנים האחרונות החברה החליפה חמישה מנכ"לים שונים, כל אחד עם חזון שונה לשיקום העסק. במקרים רבים האסטרטגיות החדשות ביטלו לחלוטין את השינויים שיזמה ההנהלה קודם לכן.


בעיית המנכ״ל

המנכ"ל הקודם, טום קינגסברי, שכיהן בין 2022 לינואר השנה, ניסה לנווט את החברה למודל חנויות אאוטלט. במסגרת המהלך ביטל את מותגי Private Label הפופולריים, השעה את מבצעי "Kohl's Cash" והסיר קטגוריות מוצרים מבוקשות – כולל תכשיטים.


יורשו, אשלי בוקנן, החל להחזיר חלק מהמהלכים שבוטלו – אך כהונתו הסתיימה בהפתעה במאי, בעקבות חקירה פנימית שגילתה כי הפר את מדיניות ניגוד העניינים של החברה, לאחר שקידם התקשרויות עם ספק בעל קשרים אישיים עמו.


כעת ניצב בראש החברה מנכ"ל זמני – מייקל בנדר, לשעבר בכיר בוולמארט ודירקטור בקוהל׳ס מאז 2019. בנדר ממשיך בקו של בוקנן, אך רבים מהאנליסטים ספקנים באשר ליכולתו לשקם את המותג ולהחזיר לקוחות שעזבו. צ'אק גרום, אנליסט בגורדון האסקט, ציין: "ההיסטוריה מלמדת שכשקמעונאים מאבדים לקוחות נאמנים – קשה מאוד להחזירם. רמת השורט הגבוהה מבטאת חוסר אמון של השוק ביכולת לשנות כיוון".


האופטימיים

דיוויד שוורץ ממורנינגסטר העריך שווי הוגן של 40 דולר למניה – כמעט פי ארבעה מהמחיר הנוכחי. לדבריו, רמות הרווחיות הנמוכות של קוהל׳ס משקפות פוטנציאל שיפור משמעותי, שיכול להוביל לגידול בתזרים המזומנים.

קיראו עוד ב"גלובל"


פקטור נוסף שמושך עניין הוא נכסי הנדל"ן של קוהל׳ס – החברה מחזיקה בבעלות מלאה על 405 סניפים ומרכזי הפצה. לאור העלייה בשווי הנדל"ן המסחרי, ייתכן ששווי הנכסים גבוה מהשווי המוערך של החברה כולה בשוק.


נקודה זו משכה את תשומת לבו של קיילב הרברט – משקיע פרטי שפרסם ניתוחים חיוביים על קוהל׳ס ברשתות החברתיות. הרברט רכש מניות באפריל מתוך ציפייה להצעת רכישה או להתערבות של משקיע אקטיביסט, והוא רואה בהתעוררות העניין ברדיט קטליזטור שעשוי להאיץ את העליות.


ההיסטוריה של הצעות הרכישה לחברה מחזקת את ההשערה לגבי שווי נכסיה: בשנת 2022 הגישה קבוצת פרנצ'ייז גרופ – בעלת רשת "ויטמין שופ" דאז – הצעה לרכוש את קוהל׳ס תמורת 60 דולר למניה. לאחר מכן הוזלה ההצעה ל־53 דולר בשל תנאים מאקרו-כלכליים, אך גם היא נדחתה על ידי הדירקטוריון.


שיטה אפקטיבית

התארגנויות של משקיעים פרטיים נגד פוזיציות שורט גדולות אינן תופעה חדשה – אך הן ממשיכות להוכיח את עצמן ככלי חזק להשפעה על השוק. המנגנון פשוט: כשהמניה מזנקת, משקיעים שמכרו אותה בחסר נאלצים לקנות אותה בחזרה כדי לצמצם הפסדים – פעולה שמגבירה עוד יותר את הביקוש ואת עליית המחיר, במה שמכונה "שורט סקוויז".

המקרה של קוהל׳ס, בנוסף לסיפורים רבים נוספים דוגמת גיימסטופ, AMC, בלקברי ועוד מדגיש שינויים מבניים בשוק ההון: התחזקות כוחו של המשקיע הפרטי, הפיכת הרשתות החברתיות לכלי השקעה משמעותי, והחרפה בעימות שבין מוסדיים לפרטיים. מגמות אלו מייצרות דינמיקות חדשות המשפיעות על התנהגות השוק כולו. אם עד כה המשקיעים התחלקו למשקיעי צמיחה, ערך וכדומה, כעת נראה שמשקיעי רדיט מתחזקים וצוברים תאוצה. עם זאת, חשוב לזכור כי עליות שמוזנות מרשתות חברתיות נוטות להיות תנודתיות ולרוב קצרות טווח. קוהל׳ס כבר איבדה יותר מ־20% מהשיא אליו הגיעה באמצע יולי.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אחלה רשת. אוהב אותם (ל"ת)
    אנונימי 04/08/2025 14:23
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    הפיצוץ הבא GPRO (ל"ת)
    אנונימי 04/08/2025 10:09
    הגב לתגובה זו
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ מאלץ את ענקיות הפארמה להוריד מחירים בתמורה לשקט ממכסים

תשע ענקיות תרופות חתמו על הסכמים עם ממשל טראמפ להפחתת מחירי תרופות בארה״ב, תוך איום מרומז במכסים וצעדים רגולטוריים; במקביל, הנשיא מסמן יעד חדש: חברות הביטוח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ פארמה

נשיא ארה״ב דונלד טראמפ הודיע אמש כי תשע חברות תרופות גדולות הגיעו להסכמות עם הממשל, במסגרת מהלך שנועד להוזיל את מחירי התרופות לצרכנים אמריקאים. ההסכמים נחתמו לאחר שטראמפ איים בקיץ האחרון להטיל מכסים על חברות תרופות שלא יסכימו להפחתות מחירים, בעיקר עבור אוכלוסיות מוחלשות.

בין החברות שהצטרפו להסכמים נמנות רוש Roche GS 1.88%  , נוברטיס Novartis AG 0.58%  , בריסטול־מאיירס סקוויב Bristol-Myers Squibb Co , גיליאד Gilead Sciences Inc 2.32%  , בוהרינגר אינגלהיים, אמג’ן Amgen Inc 0.91%  , GSK GSK 0.66%  , סאנופי Sanofi 0.4%   ומרק Merck & Co. Inc. . הן מצטרפות לפייזר Pfizer Inc 0.6%   ואסטרהזנקה AstraZeneca plc 0.83%  , שכבר חתמו מוקדם יותר השנה. בסך הכול, 14 מתוך 17 החברות שאליהן פנה טראמפ כבר נענו לדרישות, כאשר שלוש נוספות: אבווי AbbVie 1.8%  , ג’ונסון אנד ג’ונסון Johnson & Johnson Inc  וריג’נרון Regeneron Pharmaceuticals Inc עדיין במו״מ מתקדם עם הבית הלבן.

על פי ההסכמים, החברות יוזילו מחירים עבור תוכנית Medicaid, ימכרו תרופות בהנחות ישירות לצרכנים, וישיקו תרופות חדשות בארה״ב במחירים זהים לאלו שבשווקים זרים. טראמפ הצהיר כי מחירי התרופות בארה״ב "יירדו מהר ובחדות, ויהפכו לנמוכים ביותר בעולם המפותח".

הנחות, האצות רגולטוריות והבטחות השקעה

כחלק מהמהלך, הודיע ה-FDA (מינהל המזון והתרופות האמריקאי) כי מרק תקבל מסלול בחינה מואץ לשתי תרופות מרכזיות בצנרת שלה, תרופה להורדת כולסטרול וטיפול אונקולוגי, מהלך שעשוי לקצר תהליכי אישור מכשנה לחודשים ספורים בלבד.

החברות, מצידן, הדגישו כי ישקיעו בייצור מקומי והתחייבו לאספקה בשעת חירום. בריסטול-מאיירס הודיעה שתספק את תרופת הדגל שלה לדילול דם, Eliquis, בחינם למטופלי Medicaid, בעוד גיליאד התחייבה להוריד את מחיר תרופת צהבת C שלה, Epclusa, לפחות מ-2,500 דולר, ירידה חדה לעומת מחירים קודמים.

להמשך הכתבה לחץ כאן