הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
קוהלסקוהלס

קוהל׳ס מול וול סטריט: שורט סקוויז, זינוק – ונפילה בחזרה

רשת האופנה האמריקאית עם שיעור שורט של 40% זכתה להתעוררות בלתי צפויה מצד משקיעים פרטיים שדחפו אותה לעלייה של 50% - בעוד הנתונים הפיננסיים ממשיכים להידרדר, חמישה מנכ"לים בעשר שנים, ואנליסטים חלוקים בין שווי הוגן של 40 דולר לבין חוסר אמון בשיקום המותג

אדיר בן עמי | (2)
נושאים בכתבה מניות מם משקיעים

רשת האופנה האמריקאית קוהל׳ס Kohl's Corp 3.54%  הייתה במרכז העניינים לאחרונה כאשר קרוב ל־40% ממניותיה נמכרו בחסר, נתונים כספיים מדאיגים ממשיכים להצטבר, והנהלתה משנה כיוון בעקביות. אך דווקא בעיצומו של המשבר, בדומה לסיפור גיימסטופ, קבוצת משקיעים פרטיים התאגדה ברשתות החברתיות, דחפה את המניה לזינוק של עשרות אחוזים בניסיון לאתגר את התחזיות הקודרות של השוק.


התוצאה הייתה עלייה של כמעט 50% במחיר המניה בתוך שבועיים ספורים, תופעה שהותירה מנהלי קרנות עם פוזיציות שורט גדולות במצב לא נוח. המקרה מדגים את הכוח הגובר של המשקיע הקמעונאי בשווקים המודרניים. מאחורי התנודות הללו מסתתר סיפור מורכב יותר על משבר בתעשיית הקמעונאות האמריקאית. קוהל׳ס אינה רק חברה שעוברת תקופה קשה - היא מייצגת מגזר שלם הנאבק על הישרדות בעידן המסחר הדיגיטלי.


החברה מוויסקונסין מפעילה יותר מ-1,100 חנויות ב-49 מדינות אמריקאיות, אבל הנתונים הפיננסיים מצביעים על מגמת ירידה מתמשכת. ברבעון הפיסקאלי האחרון הרווחים ירדו ב-48%, ההכנסות צנחו ב-7% ל-15.4 מיליארד דולר, ומכירות החנויות הדומות נפלו כבר 13 רבעונים ברציפות. בעיה משמעותיות נוספת היא חוסר היציבות הניהולית. בעשר השנים האחרונות החברה החליפה חמישה מנכ"לים שונים, כל אחד עם חזון שונה לשיקום העסק. במקרים רבים האסטרטגיות החדשות ביטלו לחלוטין את השינויים שיזמה ההנהלה קודם לכן.


בעיית המנכ״ל

המנכ"ל הקודם, טום קינגסברי, שכיהן בין 2022 לינואר השנה, ניסה לנווט את החברה למודל חנויות אאוטלט. במסגרת המהלך ביטל את מותגי Private Label הפופולריים, השעה את מבצעי "Kohl's Cash" והסיר קטגוריות מוצרים מבוקשות – כולל תכשיטים.


יורשו, אשלי בוקנן, החל להחזיר חלק מהמהלכים שבוטלו – אך כהונתו הסתיימה בהפתעה במאי, בעקבות חקירה פנימית שגילתה כי הפר את מדיניות ניגוד העניינים של החברה, לאחר שקידם התקשרויות עם ספק בעל קשרים אישיים עמו.


כעת ניצב בראש החברה מנכ"ל זמני – מייקל בנדר, לשעבר בכיר בוולמארט ודירקטור בקוהל׳ס מאז 2019. בנדר ממשיך בקו של בוקנן, אך רבים מהאנליסטים ספקנים באשר ליכולתו לשקם את המותג ולהחזיר לקוחות שעזבו. צ'אק גרום, אנליסט בגורדון האסקט, ציין: "ההיסטוריה מלמדת שכשקמעונאים מאבדים לקוחות נאמנים – קשה מאוד להחזירם. רמת השורט הגבוהה מבטאת חוסר אמון של השוק ביכולת לשנות כיוון".


האופטימיים

דיוויד שוורץ ממורנינגסטר העריך שווי הוגן של 40 דולר למניה – כמעט פי ארבעה מהמחיר הנוכחי. לדבריו, רמות הרווחיות הנמוכות של קוהל׳ס משקפות פוטנציאל שיפור משמעותי, שיכול להוביל לגידול בתזרים המזומנים.

קיראו עוד ב"גלובל"


פקטור נוסף שמושך עניין הוא נכסי הנדל"ן של קוהל׳ס – החברה מחזיקה בבעלות מלאה על 405 סניפים ומרכזי הפצה. לאור העלייה בשווי הנדל"ן המסחרי, ייתכן ששווי הנכסים גבוה מהשווי המוערך של החברה כולה בשוק.


נקודה זו משכה את תשומת לבו של קיילב הרברט – משקיע פרטי שפרסם ניתוחים חיוביים על קוהל׳ס ברשתות החברתיות. הרברט רכש מניות באפריל מתוך ציפייה להצעת רכישה או להתערבות של משקיע אקטיביסט, והוא רואה בהתעוררות העניין ברדיט קטליזטור שעשוי להאיץ את העליות.


ההיסטוריה של הצעות הרכישה לחברה מחזקת את ההשערה לגבי שווי נכסיה: בשנת 2022 הגישה קבוצת פרנצ'ייז גרופ – בעלת רשת "ויטמין שופ" דאז – הצעה לרכוש את קוהל׳ס תמורת 60 דולר למניה. לאחר מכן הוזלה ההצעה ל־53 דולר בשל תנאים מאקרו-כלכליים, אך גם היא נדחתה על ידי הדירקטוריון.


שיטה אפקטיבית

התארגנויות של משקיעים פרטיים נגד פוזיציות שורט גדולות אינן תופעה חדשה – אך הן ממשיכות להוכיח את עצמן ככלי חזק להשפעה על השוק. המנגנון פשוט: כשהמניה מזנקת, משקיעים שמכרו אותה בחסר נאלצים לקנות אותה בחזרה כדי לצמצם הפסדים – פעולה שמגבירה עוד יותר את הביקוש ואת עליית המחיר, במה שמכונה "שורט סקוויז".

המקרה של קוהל׳ס, בנוסף לסיפורים רבים נוספים דוגמת גיימסטופ, AMC, בלקברי ועוד מדגיש שינויים מבניים בשוק ההון: התחזקות כוחו של המשקיע הפרטי, הפיכת הרשתות החברתיות לכלי השקעה משמעותי, והחרפה בעימות שבין מוסדיים לפרטיים. מגמות אלו מייצרות דינמיקות חדשות המשפיעות על התנהגות השוק כולו. אם עד כה המשקיעים התחלקו למשקיעי צמיחה, ערך וכדומה, כעת נראה שמשקיעי רדיט מתחזקים וצוברים תאוצה. עם זאת, חשוב לזכור כי עליות שמוזנות מרשתות חברתיות נוטות להיות תנודתיות ולרוב קצרות טווח. קוהל׳ס כבר איבדה יותר מ־20% מהשיא אליו הגיעה באמצע יולי.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אחלה רשת. אוהב אותם (ל"ת)
    אנונימי 04/08/2025 14:23
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    הפיצוץ הבא GPRO (ל"ת)
    אנונימי 04/08/2025 10:09
    הגב לתגובה זו
טראמפ ופאוולטראמפ ופאוול

הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25% – מה אמר פאוול במסיבת העיתונאים?

הפדרל ריזרב הפחית את הריבית ברבע אחוז לטווח של 4%-4.25% וצופה עוד 2 הורדות ריבית השנה. הבנק המרכזי ציין כי נוכח האינפלציה הגבוהה יפעל בזהירות ויבחן הפחתות נוספות לפי הנתונים

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה ריבית פדרל ריזרב הבנק המרכזי

בפעם הראשונה השנה ומאז חזרתו של טראמפ לבית הלבן, הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25%. החלטת הפדרל ריזרב התקבלה כצפוי לאחר תקופה ארוכה של סימנים להאטה בשוק העבודה והיחלשות בלחצי האינפלציה. מדובר במהלך שנועד להמריץ את הצמיחה ולתמוך בתעסוקה, ומסמן שינוי כיוון מובהק אחרי חודשים של ריבית יציבה ברמות גבוהות. כעת נותר לראות מה פאוול יגיד במסיבת העיתונאים.


הפדרל ריזרב הוריד את הריבית לראשונה מזה תשעה חודשים, אך שמר על גישה זהירה כאשר הפחית אותה ברבע אחוז בלבד. בתום ישיבת מדיניות בת יומיים קבעה ועדת השוק הפתוח של הבנק המרכזי יעד ריבית חדש בטווח של 4%-4.25%, בהתאם לציפיות המשקיעים. עוד לפני ההחלטה העריך שוק החוזים על הריבית בסבירות של 96% שהפד יבחר בהפחתה צנועה זו.


עם זאת, אתגר האינפלציה ממשיך להעיב על קובעי המדיניות. מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט טיפס כמעט באחוז שלם מעל יעד האינפלציה של 2% שנקבע על ידי הבנק, מה שמעיד כי לחצי המחירים טרם שככו. הפד הדגיש כי ימשיך לעקוב מקרוב אחר הנתונים הכלכליים וכי המשך הורדות ריבית יישקלו בזהירות, בהתאם להתפתחויות בשוק העבודה וברמות המחירים.


בהודעתו ציין הפדרל ריזרב כי זוהי הפחתת הריבית הראשונה לשנת 2025, וכי התחזית החציונית מצביעה על הורדה כוללת של כ-0.5% נוספים עד סוף השנה. עם זאת, לא כולם שותפים לקצב הזה: המושל מירן הצביע בעד הפחתה חדה יותר של חצי אחוז כבר בהחלטה הנוכחית, בעוד שישה בכירים סבורים שלא תהיינה עוד הורדות במהלך השנה ותשעה בכירים מעריכים שתי הפחתות נוספות. עוד הדגיש הבנק כי הסיכונים להיחלשות בשוק העבודה גברו, מה שמעיד על שינוי דגש במדיניות – ממאבק באינפלציה להגנה על התעסוקה והצמיחה.


שוק העבודה 

למרות סימנים ברורים להאטה בשוק העבודה, הפדרל ריזרב הותיר ללא שינוי את תחזיותיו לשיעור האבטלה לשנה הקרובה. לפי התחזית החציונית בעדכון האחרון של תחזיות המדיניות (SEP), שיעור האבטלה צפוי לעלות ל-4.5% עד סוף 2025 – בדיוק כפי שנקבע בתחזיות הקודמות.


להמשך הכתבה לחץ כאן
גיימי דיימון
צילום: Getty images Israel

"הכלכלה האמריקאית - עד כה טובה, הפד חייב להישאר עצמאי"

ג’יימי דיימון נפגש עם סנאטורים רפובליקנים וסיפק תובנות - "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך" 

צוות גלובל |
נושאים בכתבה ג'יימי דיימון מיתון

ג’יימי דיימון, מנכ"ל הבנק הגדול בארצות הברית ג'יי.פי מורגן צ’ייס, הגיע ביקור מפתיע בקפיטול היל, שם נפגש עם קבוצת סנאטורים רפובליקנים ודן עמם בצמיחה הכלכלית ובמדיניות הפדרל ריזרב.

דיימון, אחד הקולות המשפיעים ביותר בוול סטריט ובמערכת הבנקאות האמריקאית, אמר לכתבים לאחר הפגישה כי אינו מודאג בנוגע לעצמאות הפד. לדבריו, “הפד צריך להיות עצמאי. שמעתי גם את הנשיא טראמפ אומר שהפד צריך להיות עצמאי, ולכן איני מודאג מכך”. דבריו נאמרו על רקע ביקורת מתמשכת מצד הנשיא טראמפ כלפי יו"ר הפד וצוותו, ובזמן שבו רגישות השווקים לנושאי מדיניות מוניטרית נמצאת בשיא.

בנוסף, דיימון תיאר את מצב הכלכלה האמריקאית כ”עד כה,  טוב”. לדבריו, "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך". מנהיג הרוב בסנאט, ג’ון טון, אמר לאחר הפגישה כי תמיד חשוב לקבל את הערכתו של דיימון לגבי התמונה המאקרו־כלכלית: “זה מוסיף נקודת מבט מהשטח של המערכת הפיננסית”.

עם זאת, ברקע הנתונים הכלכליים שהתפרסמו השבוע מצביעים על חולשה מתמשכת. התחלות הבנייה ירדו לרמה הנמוכה מאז מאי, על רקע עודפי מלאי בשוק הדיור שמאט את קצב העבודה של הקבלנים. בנוסף, סנטימנט הצרכנים ירד בספטמבר לשפל מאז מאי, בעוד הציפיות לאינפלציה לטווח ארוך טיפסו חודש שני ברציפות. המשמעות היא שהציבור האמריקאי פחות אופטימי, בעיקר בשל חששות לגבי שוק העבודה והמשך העליות במחירים.

דיימון התייחס גם לסוגיה רגישה נוספת, קשרי עבר של ג’יי.פי מורגן עם הפיננסייר המורשע ג’פרי אפשטיין. לדבריו, החברה “מצרה על כל קשר שהיה בעבר” ותשתף פעולה עם כל דרישה של הקונגרס בנושא.

להמשך הכתבה לחץ כאן