חברת התרופות הדנית נובו נורדיסק Novo Nordisk A/S -1.43%   ניסתה לבלום את הלחץ הגובר על קו המוצרים המרכזי שלה, תרופות ההרזיה המבוססות על סמאגלוטיד. מצד אחד, חודשיים לאחר התחזיות הקודמות, חתכה החברה בחדות את תחזיות ההכנסות והרווח התפעולי שלה לשנת 2025. ומהצד שני, הודיעה על מינוי מנכ"ל חדש, מייק דאוסטדר, סגן הנשיא הבכיר לפעילות הבינלאומית, שייכנס לתפקיד כבר ב-7 באוגוסט. המהלך הכפול הזה, שנתפס כהגנתי במהותו, מגיע על רקע שחיקת נתח השוק של החברה בשוק התרופות להשמנה, ובפרט בארה"ב, שם החברה נאלצת להתמודד לא רק עם תחרות רשמית מצד אלי לילי, אלא גם עם גרסאות מזויפות או מורכבות של החומר הפעיל שגורמות לאובדן שוק ישיר.

ולמרות הפעולות הנ"ל, דוחות החברה התפרסמו ואיתם צניחה של כ-20% בערך המניה (שגררה את המתחרות, אלי לילי ו-Hims לירידות של כ-3%). זוהי הירידה החדה ביותר של מניית אנובו מאז 2020, והיא מוחקת עשרות מיליארדי דולרים משווי השוק של החברה.

לפי התחזיות המעודכנות, הצמיחה השנתית במכירות תעמוד על 8% עד 14% , לעומת תחזית קודמת של 13% עד 21%. הרווח התפעולי צפוי לצמוח ב-10% עד 16% בלבד – ירידה חדה מהטווח הקודם שעמד על 16% עד 24%. ההסבר שמספקת החברה הוא ירידה חדה מהמצופה במכירות של התרופות Wegovy ו-Ozempic בשוק האמריקאי, שתיהן מבוססות על החומר הפעיל סמאגלוטיד.

הירידה הזו מיוחסת למספר גורמים: תחילה, ישנו ריבוי של גרסאות מורכבות של סמאגלוטיד שממשיכות להימכר למרות שפג תוקפה של ההקלה הרגולטורית שהעניק ה-FDA במאי האחרון. החברה טוענת כי "שחקנים בשוק ממשיכים להציע מוצרים תחת הכסות של 'התאמה אישית', אך מדובר בשיווק שגוי ולעיתים מסוכן של חומר שאינו עומד בתקני איכות". 

• נובו נורדיסק מציעה לרכוש את מטסרה ב־9 מיליארד דולר - מה עומד מאחורי המהלך?
• נובו נורדיסק רוכשת את אקרו תרפיוטיקס תמורת 5.2 מיליארד דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הגורם השני עם השפעה לא פחות גדולה הוא התחרות ההולכת ומחריפה מצד התרופות החדשות של אלי לילי, Mounjaro ו-Zepbound, שמובילות לירידות גדולות יותר במשקל והופכות לפופולריות יותר ויותר. 

המנכ"ל החדש יושיע? 

כאמור, נובו מנסה לבלום את המגמה השלילית דרך מספר מהלכים. אחד מהם הוא שינוי הנהגתי: דאוסטדר, שמכהן כבר למעלה משלושים שנה בחברה, נחשב לאסטרטג חד עם ניסיון רחב בזירות אסיה והמזרח התיכון. הוא יהיה המנכ"ל הראשון שאינו ממוצא דני, צעד שאולי מרמז על שינוי גישה והתמקדות מחודשת בשווקים הבינלאומיים. ההנהלה היוצאת, בראשות לארס יורגנסן, עזבה על רקע הלחץ שהצטבר לאחרונה מצד המשקיעים והתקשורת.

בנוסף, החברה פועלת במישור הרגולטורי בניסיון לגרום ל-FDA להוסיף את סמאגלוטיד לרשימת החומרים שהכנתם בגרסה מורכבת אסורה מסיבות בטיחותיות. ההליך הזה עשוי להימשך חודשים, אך הוא קריטי עבור החזרת השליטה של החברה על השוק.

• פייזר הציגה רווח גבוה מהתחזיות ועולה קלות
• פלנטיר צונחת 6%, אנבידיה מאבדת 2.5%; הנאסד״ק יורד ב-1.2%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...

אמנם הדוח של המחצית הראשונה של 2025 הצביע על צמיחה דו-ספרתית: 18% במכירות ו-29% ברווח התפעולי, בנטרול שערי מטבע, אך הנתונים האלו הושפעו בחלקם הגדול מהתאמות חשבונאיות ואיחוד של אתרי ייצור שנרכשו מחברת Catalent. מה שמטריד את המשקיעים אינו הרווחיות הנוכחית אלא הכיוון האסטרטגי שבו החברה מתקדמת, ובפרט היכולת שלה לשמור על ההובלה הגלובלית בתחום שממנו נגזר כמעט כל השווי שלה. במלים אחרות, נובו נורדיסק ללא תרופות ההרזייה נותרת כמעט ללא ערך בעיני המשקיעים. 

בהיעדר פתרון מהיר לתופעת הגרסאות הלא חוקיות ולנוכח התחזקות המתחרות, ההנהלה החדשה של אנובו ניצבת כעת בפני אתגר מורכב במיוחד. בין אם דרך הגברת מאמצי שיווק, חידוד המסר לציבור, או האצה בפיתוח תרופות חדשות כמו גרסה פומית של סמאגלוטיד או תכשירים חדשים מהדור הבא , כך או כך התגובה צריכה להיות מהירה ומדויקת כדי לעצור את המפולת.