לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - מה האנליסטים צופים?

בורסות וול סטריט יפתחו את שבוע המסחר לאחר סגירה חיובית בשישי האחרון, עם שיאים חדשים במדדי S&P 500 והנאסד"ק, אך ברקע עדיין ישנם סימני שאלה בנוגע לעתיד שיעורי הריבית, התקדמות הצעת התקציב השנויה במחלוקת של טראמפ, ונתוני תעסוקה חשובים. 

אירוע המאקרו המרכזי של השבוע יהיה פרסום דו"ח התעסוקה לחודש יוני ביום חמישי, שיהיה יום מסחר מקוצר לרגל חג העצמאות האמריקאי (עד 20:00 שעון ישראל). הכלכלנים מצפים להאטה נוספת בקצב הגיוס, על רקע חוסר ודאות סביב מדיניות המכסים, כאשר גם סקרי צרכנים מצביעים על ירידה באמון בשוק העבודה. נתון חזק מהצפוי עשוי לדחות את האפשרות להורדת ריבית, בעוד שנתון חלש עשוי ללחוץ על הפד לפעול. נכון לעכשיו, בכירים בבנק המרכזי משדרים מסר מעורב, מצד אחד אינפלציה נמוכה פותחת פתח להפחתת ריבית, אך מצד שני שוק העבודה החזק מהווה סיבה להמתין. נזכיר גם כי ביום שישי לא יתקיים במסחר.

על רקע זה, סקירה של בנק הפועלים מצביעה על תמונה כלכלית מעורבת בארה"ב עם סימנים להיחלשות בפעילות ובצריכה, לצד אינדיקציות סותרות בשוק העבודה. מדד אמון הצרכנים של הקונפרנס בורד ירד ביוני, בעוד זה של אוניברסיטת מישיגן דווקא עלה. הדרישות לדמי אבטלה אמנם ירדו מעט, אך הדרישות המתמשכות טיפסו לשיא של שנתיים וחצי. במקביל, הנתונים על ההכנסה וההוצאה הפרטית מצביעים על מגמה של צמצום בצריכה, ירידה של 0.4% בהכנסות ו-0.1% בהוצאה על רקע האצה מסוימת באינפלציית ה-PCE, שעשויה להרתיע את הפד מהפחתת ריבית כבר ביולי. 

גם נתוני הצמיחה עודכנו כלפי מטה, והצביעו על התכווצות חדה יותר של 0.5% בתוצר הרבעוני. במגזר הנדל"ן ניכרת מגמה מעורבת: מחירי הבתים ירדו בחלק מהאזורים, נתוני מכירת דירות חדשות הצביעו על ירידה חדה של 13.7%, אך נרשמה עלייה מסוימת במכירת דירות קיימות ובחתימה על חוזים לרכישה. עם זאת, הירידה בהיתרי הבנייה מצביעה על התייצבות ברמות נמוכות של פעילות. תשואות האג"ח הממשלתיות בארה"ב ירדו בשבוע האחרון, כשהשוק מגלם כיום שתי הפחתות ריבית עד סוף 2025 הראשונה בספטמבר והשנייה לקראת סוף השנה.

• לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - מה האנליסטים צופים?
• לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

על מגמת ההיחלשות מעיד גם אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, שכותב כי קצב הצמיחה במשק האמריקאי ממשיך לרדת: הצריכה הפרטית ברבעון הראשון צמחה בקצב שנתי של 0.5% בלבד - הרמה הנמוכה ביותר זה עשור, לא כולל את תקופת הקורונה. גם ההוצאות הריאליות של משקי הבית באפריל ומאי מצביעות על המשך חולשה, עם ירידה בצריכת מוצרים והאטה בצריכת שירותים. כל זאת, למרות ששיעור החיסכון של משקי הבית נמוך משמעותית מהרמות ההיסטוריות שלפני הקורונה, מה שמעיד כי הצרכנים לא חוסכים יותר אלא פשוט צורכים פחות.

מגמת ההאטה ניכרת גם בשוק הדיור: מכירות הדירות החדשות, התחלות בנייה ואישורי בנייה יורדים, ומלאי הדירות הלא גמורות למכירה ממשיך לגדול. מחירי הבתים עצמם מציגים ירידה חודשית זה החודש השני ברציפות. הירידה בצמיחה משתקפת גם בירידה ברווחי החברות לפי נתוני התמ"ג - מגמה שמנוגדת לעליות במדדי המניות. לדבריו של זבז'ינסקי, הקשר בין תחושת הצרכנים לבין הציפיות שלהם לשוק ההון נותק: האמון בתנאים הכלכליים נשחק, אך הציפיות לתשואות גבוהות בשוק המניות דווקא נמצאות בשיא.

לטענתו, השוק בונה כעת על שלושה תמריצים עיקריים שישנו את המגמה הכלכלית: רפורמת המס, הסכמי סחר, והורדת ריבית מצד הפד. עם זאת, לדבריו, כל אחד מהם נמצא תחת סימן שאלה: השפעת הרפורמה צפויה להיות שולית ולטווח ארוך בלבד; הסכמי הסחר רק מונעים נזק ולא מוסיפים תמריץ; והפד, שמולו ניצבים לחצים חיצוניים ופנימיים, עשוי להתקשות לפעול מהר מספיק. לדברי זבז'ינסקי, ככל שהפחתות הריבית יתעכבו, יידרש מאמץ גדול יותר כדי לבלום את ההאטה.

• לקראת משבר חדש? מאסק תוקף שוב את טראמפ
• טראמפ לא מוותר: הסכמי סחר עד ה-9 ביולי או מכסים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

במקביל לנתוני המאקרו, המשקיעים עוקבים בדריכות אחר מאמצי הסנאט לאשר את הצעת התקציב של הנשיא טראמפ - ה"One Big Beautiful Bill", שכוללת שינויים משמעותיים בתחום האנרגיה והפיננסים. טראמפ הציב יעד להעברת החוק עד ה-4 ביולי, אך בשוק מעריכים כי עשויים לחול עיכובים. כל עדכון בנושא עשוי להזיז את השוק, במיוחד במניות אנרגיה ירוקה וחברות אמריקאיות עם חשיפה לרכיבים סיניים. הנשיא גם צפוי לעדכן במדיניות הסחר, כשהשבוע היה אמור להיות הדד-ליין לסיום השיחות עם שותפות סחר מרכזיות. נכון לעכשיו, טראמפ הגדיר את השיחות עם קנדה כ"סגורות", אך לא פירט אם הושגה פריצת דרך ממשית או נחתם הסכם. בשוק מפרשים זאת כעמימות שמגבירה את אי הוודאות, במיוחד כשהשיחות עם יתר השותפות עדיין תלויות באוויר.

בגזרת הדו"חות, חברת קונסטליישן ברנדס (STZ), יצרנית בירה אמריקאית שמחזיקה בין היתר במותגי קורונה ומודלו, צפויה לדווח ביום שלישי לאחר שהורידה תחזיות ברבעון הקודם. מניותיה צפויות להיות תנודתיות בהתאם לרווחיות מול ההאטה בצריכה, האנליסטים צופים לחברה הכנסות של 2.56 מיליארד דולר ברבעון, ורווח של 3.29 דולר למניה, לשנה כולה, האנליסטים צופים הכנסות של 9.46 מיליארד דולר. בנוסף, טסלה צפויה לפרסם את נתוני המסירות לחודש יוני ביום רביעי, מה שיספק תמונה מלאה של ביצועי החברה במחצית הראשונה של השנה, נתון שעשוי להשפיע על התחזיות לשוק הרכב החשמלי כולו.