למה המניה של באפט ירדה ב-7%

ההכרזה החצי צפויה של וורן באפט על פרישתו המתוכננת מתפקיד המנכ"ל של ברקשייר האת'ווי Berkshire Hathaway Inc -0.37%  נותנת את אותותיה על מניות החברה. האיש שנחשב לאחד מהמשקיעים הגדולים בהיסטוריה מתרחק בהדרגה מההילה המיוחדת שליוותה את החברה במשך עשרות שנים. מאז ההכרזה ב-3 במאי בפגישת בעלי המניות השנתית על סיום כהונתו בדצמבר 2025, נרשמה ירידה של כ-7% במניות מסדרה A של החברה, שמתומחרות כעת ב-755,000 דולר למניה. ה-S&P 500 הצליח לטפס ב-3% באותה תקופה.

המניות מסדרה B של החברה ספגו ירידות דומות וכעת נסחרות בסביבות 503 דולר למניה. המניות בשתי הסדרות נסחרות ביציבות, אך בוול-סטריט מעריכים כי מדובר בשקט זמני לפני שהמשקיעים יוכלו להעריך את המשמעות הארוכת טווח של השינוי המתקרב.

רף גבוה במיוחד

הירושה העסקית תועבר לידיו של גרג אייבל, הממונה כיום על מגזרי החברה שאינם קשורים לביטוח, ויתמנה למנכ"ל בינואר 2026. באפט, שמנהל את החברה כבר שישה עשורים, ישמור על תפקיד יושב ראש הדירקטוריון וימשיך לכוון את המדיניות האסטרטגית הכללית

ההישגים המדהימים של באפט לאורך השנים יצרו רף גבוה במיוחד עבור היורש העתידי. המשקיעים מגלים זהירות מוגברת ובוחרים לממש רווחים במקום להמתין ולראות איך יתמודד אייבל עם האתגרים הייחודיים העומדים בפני ברקשייר.

• עידן חדש בברקשייר האת'וויי: גרג אייבל יעמוד לבדו בכנס המשקיעים ב-2026
• וורן באפט רוכש בשקט מניה סודית - מי זו עשויה להיות?

למרות שבאפט שיבח רבות את יכולותיו הניהוליות של אייבל, נותרה שאלה מהותית לגבי יכולתו לנהל את קצאת המשאבים הכספיים הענקיים של ברקשייר. החברה מחזיקה במעל 330 מיליארד דולר במזומנים ובנכסים נזילים, כאשר שווי השוק הכולל מגיע ל-1.1 טריליון דולר.

התמודדות עם הרזרבות הכספיות הגדולות מהווה אתגר מתמיד, שכן החברה מתקשה למצוא הזדמנויות השקעה מתאימות. ברבעון הראשון, ברקשייר המשיכה להיות מוכרת נטו של מניות, המשך למגמה שהחלה ב-2024 עם מכירות של למעלה מ-130 מיליארד דולר, רובן ממניות אפל.

מאז רכישת חברת הביטוח אלגני ב-2022 תמורת 12 מיליארד דולר, נמנעת ברקשייר מביצוע עסקאות רכישה גדולות נוספות. עקרונותיו הנוקשים של באפט, הכוללים סירוב להשתתף בתחרות על רכישות עם קונים אחרים, מקשים על החברה לזהות ולרכוש חברות מתאימות בסביבה עסקית תחרותית.

• טראמפ מאשים: סין הפרה את הסכם הסחר
• הכלכלה האמריקאית מאטה: האינפלציה ברמה הנמוכה ביותר מזה 4 שנים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בוול-סטריט לא רואים אפסייד

הביצועים הנוכחיים של המניה מגיעים לאחר תקופת שיא מרשימה עד לכנס השנתי במאי. ב-2 במאי, יום לפני הכנס, נסגרו מניות מסדרה A בשיא חדש של 809,350 דולר, כאשר החברה הקדימה את מדד S&P 500 ב-22 נקודות אחוז עם עלייה של 19% מתחילת השנה.

המצב השתנה משמעותית מאז, כאשר היום ברקשייר עולה רק 11% השנה וההפרש מהמדד הרחב הצטמצם משמעותית. לאחר פרסום הדו"ח הרבעוני והכרזת הפרישה, הביעה האנליסטית קתי סייפרט מחברת CFRA את עמדתה הזהירה. לדבריה, עם מסחר מעל הממוצעים ההיסטוריים, צמיחה מתונה בהכנסות, תמונה מעורבת במגזרי הליבה, והיעדר רכישות מניות חוזרות, נראה כי המניות מתמחרות בצורה הוגנת.

דירוג ה"החזק" שלה משקף את השקפתה שהמניה אינה מציעה הזדמנות משמעותית לעלייה בטווח הקרוב. התחזיות לשנים 2025 ו-2026 מצביעות על צמיחה מוגבלת ברווחי התפעול, מה שמחזק את הגישה הזהירה של האנליסטים. מאייר שילדס מחברת KBW חולק דעה דומה ומציין שהמניה נראית מתומחרת במלואה. לדעתו, נושא הירושה הניהולית ישפיע על תפיסת המשקיעים יותר מאשר על הביצועים התפעוליים בפועל, לפחות בטווח הקצר.

היעדר רכישות חוזרות של מניות מאז מאי 2024 מהווה אינדיקציה ברורה לגישתו של באפט כלפי שווי המניה. כמי שמפקח אישית על תוכנית הרכישות החוזרות, הימנעותו מרכישות מצביעה על כך שהוא אינו רואה במחירים הנוכחיים הזדמנות השקעה אטרקטיבית.

אנליסטים כבר הזהירו קודם לכן שהמניה יקרה מדי, כאשר נסחרה ב-1.8 פעמים השווי בספרים וב-26 פעמים הרווחים הצפויים - מכפילים גבוהים יחסית לחמש עשרה השנים האחרונות. חלק מהאנליסטים אף ציינו שמחיר המניה עלה מעבר לשווי האמיתי של החברה.