הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
שלמה טיסר וילאר
צילום: הטוויטר של עמר בר לב

הבעלים של וילאר מוותר על מיליון שקל, מעשה אבירות?

הונו של שלמה טיסר נאמד ביותר מ- 1.8 מיליארד שקל, ורק לפני מספר חודשים הוא חילק לעצמו דיבידנד של 23 מיליון שקל

דניאל ליברמן | (2)
נושאים בכתבה וילאר מענק שלמה טיסר

הבעלים והמנכ"ל של חברת הנדל"ן המניב וילאר -0.25% , שלמה טיסר (75.2% אחזקה), הודיע כי יוותר על מיליון שקלים מתוך המענק השנתי (1.9 מיליון) לו הוא זכאי על ניהול החברה, הזכאות למענק נקבעה באסיפת מניות כללית ביוני 2020. הונו של טיסר נאמד בכ-1.8 מיליארד שקל, והוא ידוע בכך ששומר על פרופיל מתחת לרדאר, ונמנע מראיונות תקשורתיים.

טיסר כמובן לא פראייר. לאחר הדוחות לרבעון השני החליטה החברה על חלוקת דיבידנד של 1.69 שקלים למניה, בסכום כולל של 30 מיליון שקל. מי למעשה קיבל את רוב הכסף? (כ-23 מיליון שקל) שלמה טיסר כמובן.

וילאר עוסקת בהשכרת מבנים (בעיקר מבנים תעשייתיים, אבל גם מבני מגורים) בארץ וברומניה. החברה נסחרת בבורסת תל אביב מ-1993, וטיסר רכש אותה ב-1989 והוא מנכ"ל החברה מאז 2008. המניה נסחרת היום בשער של 179.4 שקלים, ולפי שווי שוק של 3.16 מיליארד שקל. מתחילת השנה היא עלתה ב-27% ובעשר השנים האחרונות ב-550%.

בחודש אוקטובר החברה השיגה חתימות של יותר מ-80% מדיירים בפרויקט ברמת אביב כדי לבצע פינוי בינוי. המתחם כולל 72 יח"ד ב-3 מבנים בעלי 4 קומות, אשר במקומם ייבנו 3 מבנים חדשים עם 6 קומות, וכן חניון - ובסך הכל 134 דירות חדשות. בוילאר צופים ממכירת הדירות הכנסות של 255 מיליון שקל , עם רווח של 60 מיליון שקל לפני מס.

בדוחות החברה לרבעון השלישי של 2021 חוותה החברה צניחה של 33% בהכנסות לכ-64.8 מיליון שקל, אשר על פי החברה נובעת מסיום הקמתם של פרויקטים בטירת הכרמל, רומניה ונהריה. מנגד, הרווח התפעולי של החברה זינק ב-71% ל-84 מיליון שקל, לעומת 48.9 מיליון שקל אשתקד. הרווח הנקי קפץ גם הוא ב-80% ל-64.2 מיליון שקל, לעומת 35.7 מיליון שקל אשתקד, וזאת עקב שיערוכי נדל"ן להשקעה של החברה.

בשנה שעברה תכנן טיסר להשתלט על ישפרו, במקום בעלי תנופורט כידן דהרי וירון אדיב, לפי שווי של כ-750-800 מיליון שקל, אך המו"מ הופסק לפני כשנה. ביג ניסתה להיכנס במקומו - אבל לבסוף המתחם עובר לחברה פרטית של כידן דהרי וירון אדיב. ביג גם הפסידה בבית המשפט בשבוע שעבר כאשר נדחתה עתירתה לסעד זמני שמטרתו לעצור את זכות השימוש בנכס. עם זאת, היא תוכל להמשיך בתביעה העיקרית לאכוף את הסכם המכירה לביג ע"י דהרי ואדיב לביג בתמורה ל-425 מיליון שקל.

לחברה יש בישראל נכסים מניבים בשטח של כ-433 אלפי מ"ר, מתוכם מושכרים כ-49 אלפי מ"ר לחברות הקבוצה במגזר הארכיב. שיעור התפוסה של הנכסים הוא 100%. על פי דוחות החברה, מרבית הנכסים הינם בבעלותה המלאה של הקבוצה וחלקם מוחזקים בשותפות עם אחרים. לקבוצה מספר חטיבות קרקע, מרביתן בהליכי פיתוח שונים ויתרתן מיועדות לבניה להשכרה בשטח כולל של כ-150 דונם. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

החברה השלימה את הקמתו של מבנה לוגיסטי באזור התעשייה בר לב, בשטח בנוי כולל של כ-11 אלף מ"ר שמושכר לשוכר. החברה גם השלימה את הקמתם של שני מבנים לוגיסטיים באזור התעשייה מבוא כרמל, בשטח בנוי של כ-11 אלף מ"ר שגם הם מושכרים לשוכרים חיצוניים.

בינואר 2021 זכתה החברה במכרז לחכירת הקרקע באזור התעשייה באופקים בשטח של כ-6.5 דונם בעלות של 4.6 מיליון שקל. בחודש יוני השלימה החברה רכישה של קרקע באזור התעשייה עמק שרה בבאר שבע בשטח של כ–53 דונם ללוגיסטיקה ותעשיה בעלות של 79 מיליון שקל.

בחודש אוגוסט השלימה החברה מכירה של חלק ממבנה משרדים שבבעלותה באזור התעשייה סגולה בפתח תקווה, בתמורה ל-29.5 מיליון שקל.

ברומניה, בבעלות הקבוצה נכסים מניבים בשטח של כ–16 אלף מ"ר, המושכרים לחברת הקבוצה במגזר הארכיב. החברה מתכננת ומקימה פארק לוגיסטי על גבי קרקע בשטח של כ–160 דונם, אשר נרכשה במהלך שנת 2019 וממוקמת במערב בוקרשט. הפארק צפוי לכלול כ75 אלף מ"ר בנויים ב–8 מבנים, אשר ייבנו באופן מדורג. לקבוצה מספר חטיבות קרקע המיועדות לבניה להשכרה בשטח כולל של כ-657 דונם

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    שלמה טיסר בן אדם הכי הגון שקיים (ל"ת)
    דקל ברנע 24/12/2021 10:12
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    רכשתי דירה באחד הפרוייקטים לפני שנתיים וההתנהלות מ 23/12/2021 20:27
    הגב לתגובה זו
    רכשתי דירה באחד הפרוייקטים לפני שנתיים וההתנהלות מולם מצויינת
מאור דואק מנכל מניף קרדיט מניף שירותים פיננסייםמאור דואק מנכל מניף קרדיט מניף שירותים פיננסיים
דוחות

משבר אשראי בשוק הנדל"ן - מניף מגלגלת חובות שיזמים לא מסוגלים להחזיר

היקף החובות שמועד פירעונם נדחה בהסכמה זינק ברבעון השלישי ל-907 מיליון שקל לעומת כ-421 מיליון שקל ברבעון המקביל והיקף החובות בפיגור זינק פי 3 ל-361 מיליון שקל; הדוח מרמז על מצוקה מתגברת בשוק מימון הנדל״ן: קבלנים מתקשים לקבל אשראי בנקאי, פרויקטים נגררים, ועלויות הבנייה והירידה במכירות מכבידים על יכולת ההחזר

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה מניף

הדוח של הרבעון השלישי שפרסמה חברת האשראי החוץ בנקאי מניף מניף -3.69%  , אחד הגופים המרכזיים במימון ליזמי נדל״ן, מציג תמונה שמרחיקה מעבר לביצועי החברה עצמה. מההתבוננות במספרים, בשינויים במבנה תיק האשראי, ובקפיצות בחובות הנדחים והפיגורים, ניתן לראות את מה שמתרחש כיום מאחורי הקלעים בענף הנדל״ן הישראלי: ירידה במכירות שהובילה למצוקה תזרימית מתמשכת, קבלנים שמתקשים לקבל אשראי בנקאי, התייקרות בעלויות הבנייה, ומשק שבו יותר ויותר פרויקטים זקוקים ל"חמצן כלכלי" כדי לשרוד את הסביבה הנוכחית.

וזו לא הגזמה. על פי הדוח, היקף החובות שמועד פירעונם נדחה בהסכמה בין הצדדים זינק ברבעון השלישי ל-907 מיליון שקל, יותר מכפול לעומת כ-421 מיליון שקל בלבד בתקופה המקבילה. לצד זה, החובות שבהם ההסכם כבר הסתיים אך טרם חלפו תשעה חודשים ממועד הסיום, כלומר חובות שהיו אמורים להיסגר זה מכבר, הגיעו ל-361 מיליון שקל, כמעט פי שלושה משנה שעברה. ביחד מדובר בכמעט 1.27 מיליארד שקל של חובות שנדחו, גולגלו או פשוט לא שולמו בזמן.

כשמניחים את זה מול ההון העצמי של מניף, מתקבלת תמונה מדאיגה יותר: החובות הנדחים והלא משולמים עומדים כבר היום על יותר מפי שניים מההון העצמי של החברה. בסביבה של ירידה במכירות דירות, איחורים במסירות ועלייה בעלויות הבנייה ברקע המלחמה, גם שינמוך קטן בתרחיש ההחזר עלול לדרוש הפרשות משמעותיות בעתיד. מניף אמנם מציגה רווחיות, אבל כשמשווים את ההפרשות לסכום האדיר של החובות שנדחו או לא שולמו בזמן, ברור שהן נמוכות מאוד. הפער בין היקף הדחיות לבין ההפרשה בפועל מעורר סימני שאלה לגבי הסיכון שהחברה לוקחת על עצמה.

מי הם הלקוחות של מניף? 

מדובר לרוב בקבלנים ויזמים שמראש מגיעים למגרש הזה במצב פחות חזק, מי שנזקקים להלוואות חוץ-בנקאיות, לעיתים בריבית גבוהה עם שעבודים שניים, רק כדי להשלים הון עצמי ולצאת לדרך. המודל הזה עובד היטב כשהשוק גודש במכירות ובקצב סגירת עסקאות מהיר שמזרים כספים לחברה. אבל כשהשוק מאבד גובה, עלויות הבנייה מזנקות, המלאים נערמים (נזכיר שהיקף הדירות הלא מכורות מתקרב לכ-85 אלף דירות) והמחירים מתחילים להתיישר כלפי מטה מדד המחירים באוקטובר עלה ב-0.5%; מחירי הדירות ממשיכים לרדת, הלווים האלה הם הראשונים להיכנס ללחץ. כאן בדיוק הסיפור עשוי להפוך ממצוקת אשראי למחנק אשראי.

הדוח מציג כי החברה פועלת במבנה שבו היזם משלם ריבית לאורך חיי הפרויקט, בעוד פירעון הקרן נדחה למועד הסיום. זהו מודל שמסתמך על כך שהפרויקט יתקדם כמתוכנן ויניב תזרים רק בסוף התהליך, בעיקר ממכירת הדירות או מהשלמת הבנייה. לצד זאת, מניף עצמה מדגישה בדוח כי היא מודעת לקשיים המתגברים בענף וכי חלק מההתנהלות השוטפת שלה כולל התאמה של לוחות הזמנים ותשלומים שוטפים ללקוחות שנקלעו לעיכובים. החברה מבינה שהמציאות בענף מורכבת יותר, ולכן במקרים רבים היא בוחרת לדחות מועדי פירעון, לעדכן הסכמי מימון או לאפשר פריסה מחודשת של התחייבויות. במילים אחרות, החברה מודעת לקשיים ובוחרת לדחות אותם, בתקווה שמשהו ישתנה בחודשים הבאים. אלא שהשנה האחרונה הוכיחה שוב שאין אפשרות לסמוך על קצב המכירות. ברבעונים האחרונים כל השוק ראה ירידות משמעותיות במספר העסקאות, שמובילה לדחיות במסירות, גידול במלאים, והעברת הלוואות לסבבי הארכה חוזרים ונשנים.

להמשך הכתבה לחץ כאן
מתקן של רבל
צילום: אתר רבל

רבל זינקה לאור עלייה ברווחיות ולמרות ירידה בהכנסות

מניית החברה זינקה בלמעלה מ-10% לאחר פרסום הדוח; שהציג שיפור חד ברווחיות, הכרה בהכנסות משיפויים שהובילה לרווח גולמי גבוה מהצפוי; עם זאת, החברה מראה ירידה במכירות, השפעות מטבע ושחיקה בתחזית ההזמנות מאחת מיצרניות הרכב הגדולות

רן קידר |
נושאים בכתבה רבל

רבל אי.סי.אס רבל 10.92% , העוסקת בייצור מערכות אוורור למיכלי דלק ורכיבים נלווים, פרסמה את דוחותיה לרבעון השלישי של 2025, וזינקה במעל 10%, על רקע פרסום התוצאות. החברה הציגה תמונה של התקדמות תפעולית מחד וסימני האטה בפעילות מהצד השני. הדוח מציג עלייה חדה ברווח הנקי, שיפור בשיעורי הרווחיות והכרה בהכנסות חד-פעמיות, לצד ירידה בהכנסות, שינויי מטבע מהותיים והפחתה משמעותית בהיקף ההזמנות המחייבות מצד אחד מלקוחותיה הגדולים בענף הרכב.

על פי הדוח, הרווח הנקי של רבל ברבעון זינק במאות אחוזים, והגיע לכ-4 מיליון אירו, בהשוואה לכ-800 אלף אירו בלבד ברבעון המקביל אשתקד.  מדובר בעלייה דרמטית בשורה התחתונה, המשקפת גידול ברווח הגולמי ובשיעורי הרווחיות. עם זאת, הדוח מציין כי ברבעון בוצעה הכרה בהכנסה של כ-4 מיליון אירו בגין שיפויים מלקוחות. בנוסף, החברה מדווחת כי חל גידול בשיעורי הרווחיות בפעילות התבניות, שהגיעו לכ-52% לעומת כ־27% בתקופה המקבילה. החברה מציינת גם קיטון בעלויות התצרוכת, שהשפיע על שיפור הרווח הגולמי.

לצד זאת, הכנסות החברה ירדו באופן ניכר. בתחום החלקים המבניים לתעשיית הרכב נרשמה ירידה של כ-8.4 מיליון אירו, שהם קיטון של כ-11.1% לעומת התקופה המקבילה. גם תחום התבניות מציג ירידה משמעותית של כ-6.6 מיליון אירו, המהווה צניחה של כ-66% בשנה. עלות המכר של החברה קטנה במצטבר בכ-15.5 מיליון אירו, כאשר הירידה המשמעותית ביותר נרשמה בתחום החלקים המבניים.

בנוסף. החברה מציינת כי יצרנית רכב מרכזית, המוגדרת כלקוח מהותי, הקטינה את התחזית להזמנות מחייבות בכ-50%. ההפחתה נרשמה כהקטנה בתוך מסגרות ההתקשרות, המהוות בסיס לבניית צבר פוטנציאלי אך אינן מהוות התחייבות להזמנה בפועל. המשמעות התפעולית, כפי שהחברה מדגישה, היא ירידה בחלק המחייב של ההזמנות, שנרשם כחלק מהפחתה כוללת בשווי המסגרות במונחי אירו.

לצד שינויי ההזמנות, הדוח מתייחס גם להשפעות מטבע, בעיקר מול הדולר והיואן. חלה הפחתה של כ-65.4 מיליון אירו בהיקף מסגרות ההתקשרות במונחי אירו בשל תנודות בשערי המטבע, המשפיעות על הערכת השווי של מסגרות קיימות ושל התקשרויות עתידיות.

להמשך הכתבה לחץ כאן