אילן רביב
צילום: קובי קנטור

רו"ח של מיטב צופים הפסד בתביעה ולכן תפריש 423 מ' ש' במקביל לערעור

כך בהמשך לקביעת המחוזי להשבת 400 מ' לחוסכים בקופה שנקנתה מהפועלים, בחוזה משנות ה-60 ללא דמי ניהול. ההפרשה מעידה שרואי החשבון צופים סבירות גבוהה יותר להפסד בתיק - הגם שמנהלי החברה מביעים אופטימיות. פורסמה אזהרת רווח לרבעון 3
איתי פת-יה | (9)

מניית בית ההשקעות מיטב דש יורדת במסחר בשעה זו בבורסה בכ-5%. הודעת החברה שיצאה מטעמה היום מדברת בשני קולות - הגשת ערעור על פסק הדין בתביעת גביית דמי הניהול לעמיתים בקופה שקנתה מהפועלים, ובו בזמן הפרשה חד פעמית של 423 מיליון שקל.

מבחינה חשבונאית, ההחלטה לרשום הפרשה מעידה על כך שקיימים יותר סיכויים להפסד בתביעה מאשר לזכייה בה. במיטב משוכנעים בצדקת טענותיהם ומציגים אותן בפירוט היום, ועדיין ככל הנראה בשיחותיהם עם רואי החשבון המבקרים, בהיכרותם של אלה את פרטי התיק וא מערכת בתי המשפט, וסביר גם שבהתחשב בהלך הרוח הציבורי סביב הפרשה - הם חושבים שאחרית דבר יפסידו בתיק.

יוזכר כי מדובר בקופת גמל אליה צורפו חוסכים לפני כ-60 שנה, אז פעלה תחת בנק פועלים -0.07%  שלא גבה מאלה דמי ניהול לאורך השנים. במסגרת רפורמת בכר, להפרדת תחום החיסכון מהבנקים לשם צמצום הריכוזיות, רכשה מיטב דש את אותה קופת גמל, ובהמשך החלה לגבות דמי ניהול. בית המשפט המחוזי קבע כי על מיטב דש להשיב למרבית עמיתי הקופה את דמי הניהול שגבתה בתוספת תשואה (כ-400 מיליון שקל). עוד נקבע כי מיטב דש מנועה מגביית דמי ניהול בעתיד מעמיתים אלו. עיקר הקבוצה הינה אנשי צבא קבע וכן קבוצה קטנה יותר של עמיתים עצמאים ושכירים.

עקב ההפרשה ברבעון השלישי שטרם דווח תכיר מיטב בהפסד של כ-495-505 מיליון שקל. בנטרולו ההערכה שלה היא כי הייתה מסיימת ברווח של 34-38 מיליון שקל. בחברה הודיעו לצד הערעור על בקשה לעיכוב ביצוע פסק הדין של המחוזי.

עוד פורסמו מספר מהלכים שננקטים כעת: גיוס קו אשראי בנקאי של 800 מיליון שקל, המכסה אפשרות של פירעון מצד בעלי האג"ח, כך לפי הסבר החברה. במידה והחברה לא תשתמש במסגרת האשראי, תועמד ע"י התאגידים הבנקאיים הלוואה בסך של 350 מיליון שקל, לתשלום פסק הדין, ככל שיידרש, בהתאם לפסק דין חלוט. נוספת לכך הנפקה פרטית של כ-150 מיליון שקל בה ישתתפו הבעלים (יזרימו את כל הסכום אם יהיה בכך צורך).

במיטב דש מציינים כי העמיתים שבלב הפרשה הכפילו את חסכונותיהם בתקופה הודות לניהול שלה, שלפי בית המשפט היה אמור להינתן בחינם מתוקף הסכמים פרטניים שחתמו מול הפועלים בזמנו, שנוגדים את התקנון. עוד נטען כי פסק הדין נוגד דין ספציפי, לפיו מיטב דש שלחה לעמיתים הודעה כדין על העלאת דמי הניהול ("כפי שעשו כל הגופים שרכשו קופות גמל" אומרים בחברה). עוד כותבים במיטב דש לבית המשפט כי "זכות חברה מנהלת לעדכן דמי ניהול מקבילה לזכות העמית לעבור לקופה אחרת בקלות ובכל עת", וכי "גם אם תתקבל הטענה כי ההסכמים הנטענים בתוקף, הרי שמרבית הוראותיהם הפכו ללא חוקיות במרוצת השנים ולכן דינם בטלות".

עוד נטען בערעור כי ארגון "חבר" שייצג את עמיתי צבא הקבע "לא חשב שקיימת זכות לניהול בחינם ולכן קיים משא ומתן עם דש על גובה דמי הניהול. גם פקודות המטכ"ל החלות על אנשי הקבע קבעו כפיפות לתקנון".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

על אף ההפרשה, במיטב מעדיפים להציג את התרחיש האופטימי (ועל כך אין שום מגבלה חשבונאית): בנטרולה, הרווח בתשעת החודשים מתחילת השנה תציג רווח של 104-108 מיליון שקל - גבוה ב-40% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. עוד מזכירים במיטב כי הם מובילים בתשואה ובגיוסים (רמת שיא) עם מעל 5 מיליארד שקל מתחילת השנה בגמל ובהשתלמות. סך הנכסים המנוהלים חצה לאחרונה את קו ה-200 מיליארד שקל.

אילן רביב, מנכ״ל מיטב דש: "מיטב דש נמצאת במומנטום עסקי חזק מאוד: יש לנו אסטרטגיה חזקה שעובדת, ביצועים טובים, הנהלה מקצועית וממוקדת, מותג מוערך ומנועי צמיחה ייחודיים. עם קבלת פסק הדין, המטרה שהצבנו הייתה ברורה: לא ניתן לאירוע זה לפגוע במומנטום החזק שלנו. לכן החלטנו להציג תכנית פעולה ברורה, מקיפה, שקופה ובעיקר אפקטיבית להתמודדות עם תוצאות פסק הדין. תכנית זו מנתקת אותנו מתלות בגורמים חיצוניים. אנו רוצים לנהל את האירוע ולא שהוא ינהל אותנו.

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    אחד העם 14/11/2021 17:17
    הגב לתגובה זו
    איך אפשר לנהל קופת גמל בל י עמלה כלל?
  • 4.
    שוד לאור יום 14/11/2021 14:14
    הגב לתגובה זו
    דמי ניהול מקסימלים בקופות גמל ל1.05% בקופות של 200 אלף שח.וש דלאור יום מי שלא עובר משם פריאר
  • 3.
    בני 14/11/2021 12:13
    הגב לתגובה זו
    את הקנס ישלמו קופות גמל, קופות השקעה , פנסיות החדשות
  • 2.
    אמיר 14/11/2021 12:09
    הגב לתגובה זו
    רק עורך הדין של התובעים יראה כסף ! התובעים יפסידו
  • 1.
    איציק 14/11/2021 11:04
    הגב לתגובה זו
    מוטרד...
  • יושע דבר 14/11/2021 12:50
    הגב לתגובה זו
    הכספים בנאמונות הפרדה מחאה בין החוסכים לבין רווחים של החברה
  • ממש לא - כי זה הפסד של החברה, לא של הלקוחות שלה... (ל"ת)
    מוקי 14/11/2021 12:50
    הגב לתגובה זו
  • עובד במיטב 14/11/2021 12:24
    הגב לתגובה זו
    מתוך הון החברה בלבד
  • כספי העמיתים מופרדים רגולטרית מהבית עצמו (ל"ת)
    גילי 14/11/2021 12:02
    הגב לתגובה זו
אלי כליף (צילום: עידו לביא)אלי כליף (צילום: עידו לביא)

העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים

סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע דירוג חוב

הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5. 

 מכל מקום, Moody’s  אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P  העלתה את דירוג טבע ל  BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x  נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x  ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.

 

Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.

אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."


העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות. 


מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה: 

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

היום בבורסה: האם טבע עדיין מעניינת?

מערכת ביזפורטל |

מניות הארביטראז' חוזרות על האפס. צפוי יום רגוע יחסית בת"א עם המשך הסנטימנט החיובי. 


אוטומקס 0% , יבואנית רכב שפעלה בשיווק ישיר ומקביל, שבשיא מכרה כ-2,000 כלי רכב בשנה, הגיעה להקפאת הליכים אחרי שהבנקים פנו לבית המשפט המחוזי וביקשו הגנה. במסמך שהגישו הבנקים נכללו נתוני עלויות יבוא של רכבים לפי החברה, כולל עלות בנמל, תובלה ומס הקנייה, ואלו הציתו דיון ציבורי על כך שהמרווחים בענף היבוא גבוהים במיוחד. אלא שכאן עולה הסתירה המרכזית: אם המרווחים כל כך חריגים, איך ייתכן שאוטומקס לאורך השנים לא הצליחה להציג רווחיות משמעותית ותמיד דשדשה קרוב לחדלות פירעון? מכאן גם נולדת השאלה האם נתוני העלויות שהוצגו במסמך בכלל משקפים תמונה אמינה של פעילות החברה ושל שוק היבוא - מאחורי הקפאת ההליכים: האם נתוני העלויות של אוטומקס בכלל אמינים?



מאז תחילת שנות ה-60 כיהנו 12 מפקחים על הבנקים, ומתוכם 8 המשיכו לאחר סיום כהונתם לתפקידים בכירים במערכת הבנקאית, כיו״רים, מנכ״לים, סמנכ״לים או דירקטורים. עבור מבקרים של המערכת, הנתון הזה מעלה שאלות לגבי עצמאות הפיקוח והאיזון בין שמירה על יציבות הבנקים לבין הגנה על ציבור הלקוחות, במיוחד בסוגיות של רווחיות גבוהה. ברקע ניצבת תופעת “הדלת המסתובבת”, שמעלה את הטענה כי שיקולי קריירה עתידיים עלולים להשפיע על אופי הפיקוח, גם אם ברמה ההצהרתית והמקצועית מודגשת מחויבות מלאה לאינטרס הציבורי - גליה מאור, חדוה בר ורוני חזקיהו- מה משותף להם?


שנת 2025 הייתה אמורה להיות שנת הפריצה של שוק הקריפטו, עם ממשל תומך בארה״ב, התקדמות רגולטורית, אימוץ מוסדי מואץ ותעודות סל שכבר הפכו לקונצנזוס. בפועל, למרות רגעים שנראו כמו ריצה לשיאים כשהביטקוין טיפס מעל 126 אלף דולר, השנה מסתיימת בטון מאכזב במחירים: הביטקוין נמוך בכ-6% מתחילת השנה, האת׳ריום ירד ב-11% והסולנה התרחק ב-35%. בעשירייה המובילה רק בייננס קוין עם תשואה של 21% וטרון עם 10% נמצאים בצד הירוק, וגם הם רחוקים מרמות השיא של מוקדם יותר השנה. ועדיין, למרות האכזבה במחירים, בתמונה הרחבה יותר התעשייה עצמה התקדמה משמעותית במהלך 2025, בעיקר בצד הרגולציה והאימוץשנת 2025 בשוק הקריפטו: בין הישגים רגולטוריים לאכזבה במחירים



ונמשיך לטבע - נתחיל עם ההודעה מאתמול, וכמה תובנות בהמשך:

הנהלת טבע טבע 1.19%   מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5. 

מכל מקום, Moody’s  אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P העלתה את דירוג טבע ל  BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x  נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x  ברבעונים הקרובים - רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה - העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים