הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
שלמה רודב בזק
צילום: דוברות בזק

רוסאריו נותנים אפסייד של 41% לביקום, מחיר היעד 8.05 שקלים

בחברת היעוץ טוענים כי ביקום יוצאת לדרך חדשה כאשר אין מעליה איומים כמו חוק הריכוזיות, מינוף יתר במעלה הפירמידה וכדומה, ומאמינים כי כעת תוכל להתרכז ביצירת ערך לבעלי המניות
נועם בראל | (2)
נושאים בכתבה בי קומיוניקיישנס

חברת הייעוץ רוסאריו מעניקה יעד של 8.05 שקלים למניית בי קומיוניקיישנס, ומסבירה כי על פי מודל ה-NAV הכלכלי של החברה, קיים אפסייד של 41% על מחיר המניה.

"ביקום סיימה את הסדר החוב בתחילת חודש דצמבר 2019 ולמעשה עברה לשליטת הגרעין החדש בראשות דארן גלאט כיו"ר ועמי ברלב אשר עמד בשנה האחרונה מאחורי הסדר החוב שהסתיים כאמור, בהצלחה בדצמבר הנוכחי. החברה זכתה להזרמות של כ- 640 מיליון שקל בחוב ובהון על ידי גרעין השליטה החדש", מציין ערן יעקובי, מנכ"ל רוסאריו ייעוץ ומחקר.

לדברי חברת הייעוץ, "ביקום נושאת על גבה חוב בהיקף של כ-2.04 מיליארד שקל בשלוש סדרות אג"ח אשר אמורות להיפרע בתשלום אחד בסוף שנת 2024 (עם תשלומי ריבית שנתיים של כ-78 מיליון שקל לשנה עד אז). מנגד, החברה מחזיקה במזומנים ושווה מזומנים בהיקף של כ- 500 מיליון שקל, כך שהחוב נטו עומד על כ-1.537 מיליארד שקל. מול החוב, הנכס בדמות בזק שווה עבור ביקום נכון להיום כ-2 מיליארד שקל".

 

על ניתוח מודל ה-NAV של ביקום, ברוסאריו מסבירים כי "תחת הנחות של מכפיל 7 על הוצאות הנהלה וכלליות, סעיף זה עומד ב-NAV על 45 מיליון שקל ואפס תשלומי מס ל- 7 השנים הקרובות. מודל ה- NAV הנאיבי גוזר פרמיה סחירה של כ- 40%, כלומר מניית ביקום צריכה לרדת בכ- 40% על מנת שהמודל יתאפס. מודל NAV כלכלי עם שווי כלכלי של 3.6 שקלים למניית בזק, גוזר דיסקאונט של כ- 57%, כלומר מניית ביקום צריכה לעלות בכ-57% על מנת שהמודל הכלכלי יתאפס. לאור ההנחות, מודל ה- NAV של ביקום, יתאפס כאשר מניית בזק תגיע לשווי של 3.08 שקלים (13% מעל שוויה של בזק).

"כאן נשאלת השאלה: האם מניית ביקום יקרה וצריכה לרדת בכמעט 40% - או במילים אחרות האם קיימת כאן אנומליית שוק לא סבירה?התשובה ההגיונית לטעמנו: משקיעי ביקום רואים בחברה אופציה ממונפת על נכס מאד זול, כאשר בשווי הנוכחי של בזק, כל 1% עלייה בבזק אמור לייצג עליה של כ-4.2% במניית ביקום (או 3% אם בזק תגיע לשווי הוגן של 3.6 שקלים). כלומר, בהתייחס לכל הכתוב אודות ביקום החדשה, בעלי השליטה שלה ונכס הבסיס בזק, אנו חושבים שהאנומליה קיימת בתמחור מניית בזק, למרות היותה סחירה יותר ולפיכך, האופציה הממונפת בדמות ביקום, אמורה להוכיח עצמה בעתיד.

"אנו מבקשים 10% "הנחה" על מודל ה-NAV הכלכלי של ביקום, כלומר מפעילים עוד שמרנות על השמרנות שבתמחור בזק. לפיכך השווי ההוגן הנגזר למניית ביקום, עומד על 8.05 שקלים למניה – אפסייד של כ-41% על השווי הנוכחי".

ברוסאריו סיכמו ואמרו כי "ביקום יוצאת לדרך חדשה כאשר אין מעליה איומים כמו חוק הריכוזיות, מינוף יתר במעלה הפירמידה וכדומה. אנו מאמינים כי כעת החברה תוכל להתרכז ביצירת ערך לבעלי המניות, תוך שירות בעלי החוב ולמעשה תהווה בשנים הקרובות כאופציה ממונפת על נכס בסיס איכותי כאשר מי שמחזיק בשליטה בה צפוי לתרום לה ערכים משלו לאור הנסיון והידע בתחומי הטלקום והתוכן".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    איפה הרשות כשרוסאריו מעליםאפסייד כדי להיות חתם בהנפקה (ל"ת)
    משקיע 22/12/2019 14:20
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    ירון 22/12/2019 13:16
    הגב לתגובה זו
    להמליץ על בזק?
משקיע מאוכזב. צילום: Andrea Piacquadio, Pexelsמשקיע מאוכזב. צילום: Andrea Piacquadio, Pexels

מדוע המשקיע העצמאי כמעט תמיד מפסיד: המחקרים המדעיים שחושפים את האמת המרה

מה הגורמים שמשפיעים על משקיעים פרטים בהשקעות? וגם - משקיעים פרטיים מאבדים עד 10% בשנה בגלל סחר מוגזם  וביטחון יתר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה משקיע

בשנים האחרונות אתם מרוויחים הרבה כסף בהשקעות שלכם - גם משקיעים-חוסכים דרך גופים מוסדיים וגם משקיעים באופן ישיר. השקעה עצמאית יכולה להיות נהדרת, אתם עוקפים את דמי הניהול, אתם אמורים גם להרוויח יותר כי אן לכם דמי ניהול והבנצ'מרק-מדד הוא בהישג יד ודווקא הגופים המוסדיים לרוב לא מגיעים למדד, ומעבר לכך - אם אתם קוראים, לומדים, משקיעים זמן ויש לכם סבלנות, אתם יכולים להרוויח תשואה עודפת. 

צריך לזה אופי, צריך משמעת, צריך הבנה בקריאת דוחות, מגמות, קריאת המפה, ובעיקר סבלנות כי שווקים יכולים לרדת. זו התורה שלנו להשקעות ויש לא מעטים שפועלים בדרך הזו ומייצרים תשואות מצוינות על פני זמן. 

אבל בשנים האחרונות רוב המשקיעים העצמאיים עשו כסף גם בלי מחשבה, בלי ניתוח, אלא אחרי נהירה להייפיים - מניות כמו פלנטיר, קרנות על הביטקוין, טסלה, אנבידיה ועוד הן ההשקעות המרכזיות של משקיעים עצמאיים. חלק קטן יחסית מושקע במניות בארץ, הרוב בוול סטריט.

דווקא בגלל שמשקיעים עצמאיים הרוויחו הרבה, דווקא בגלל שחלקם עשו זאת באופן אוטומטי, בלי לחשוב, אל פשוט בהתחברות למגמה, כדאי להם לקרוא מה קרה בעבר בשיטות ההשקעה האלו -  בגדול, משקיעים הפסידו. אז תפעלו איך שתרצו, זה הכסף שלכם, אבל תנסו לראות גם את הצד השני. 

על פי המחקרים בתחום, משקיעים פרטיים מאבדים עד 10% בשנה בגלל סחר מוגזם - ביטחון יתר הוא האשם המרכזי. המסקנה הכואבת עולה מסדרה של מחקרים מקיפים: המשקיע הפרטי הממוצע פשוט לא מצליח להכות את השוק. יותר מכך - ככל שהוא סוחר יותר בניירות הערך שלו, כך הוא דווקא מפסיד יותר כסף. שניתח 66,465 משקי בית בהובלת פרופ' בראד ברבר וטרנס אודיאן מאוניברסיטת קליפורניה, מגלה תמונה מדאיגה: המשקיע העצמאי הפעיל ביותר מפסיד כ-10% בשנה לעומת מדד השוק.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מניות השבבים מתחזקות, אלביט 5% נקסט ויז'ן 3.7% - ת"א 35 קופץ 2%

אחרי סופ"ש ארוך ופתיחה אנגלית הבורסה בעליות חדות בשל הזינוקים במניות השבבים - קמטק, נובה וטאואר; גילת טלקום עם קפיצת מדרגה מדווחת על עסקת של 52 מיליון שקל; אלביט עם חוזים נוספים; סוגת ברכישה ראשונה מההנפקה - מה הרכישה מספרת לנו על מחיר המניה?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35


נקסט ויז'ן קופצת היום. נזכיר שב-30 לדצמבר הודיעה נקסט ויז'ן 2.52%   כי היום בין השעות 15:30 ל-16:30 (זמן החלטת הריבית) החברה תפרסם את ההערכות שלה בקשר עם סך ההכנסות ב-2025 וכן את יעד ההכנסה שיציב דירקטוריון החברה לשנת 2026 רק בחודש האחרון היא הספיקה לדווח על עוד 2 הזמנות בהיקף של 31.6 מ' דולר בנוסף לעסקת הענק של ה-77 מיליון דולר חישבנו והיקף ההזמנות של נקסט ויז'ן רק בחצי השנה האחרונה עומד על 165.4 מיליון דולר. נקסט ויז'ן עשתה קפיצה מטורפת מאז ההנפקה שלה, למעלה מפי 42 תשואה (!) היא עקפה חברות ענק, נכנסה לת"א 35 והיא כיום במקום ה-18 בשווי השוק שלה בבורסה, מעל מליסרון, ביג קמטק, כלל ושופרסל. בסוף 2023 נקסט ויז'ן פרסמה תחזית שאז נשמעה שמרנית ל-2025, היא כללה צפי להכנסות של 160 מיליון דולר, גידול של 45% לעומת 2024, וזאת לאחר שההכנסות קפצו ביותר מ-110% בהשוואה ל-2023. בתשעת החודשים הראשונים של 2025 רשמה החברה הכנסות של 120 מיליון דולר, כך שנכון לעכשיו (ובשקלול ההזמנות האחרונות) סביר להניח שהיא עומדת ואפילו עוקפת את התחזית השנתית שהציבה - מה יהיה היעד החדש ל-2026? יש הרבה ספקולציות בשוק, בפעם הקודמת התחזית נשמעה שמרנית - יש מי שמסמן את 270-290 מיליון שקל, צמיחה של קרוב ל-70% על 2025 ויש מי שמסמן את איזורי ה-220 מיליון שקל בהנחה שמרנית יותר.

החברה דיווחה על עסקאות מצטברות של כ-223 מיליון דולר במהלך 2025, נכון לסוף 2025, צבר ההזמנות של החברה התנפח לממדי ענק. עסקת ה-77 מיליון דולר והזמנה נוספת של 22.1 מיליון דולר מתחילת ינואר 2026 מיועדות לאספקה במהלך שנת 2026. בשוק מדברים על צמיחה של 45-50% נוספים. אם נגזור זאת מההכנסות הצפויות ב-2025, אנחנו מסתכלים על יעד של 240-260 מיליון דולר לפחות. אבל נמתין ונראה. אבל מה זה אומר על הרווח ומה זה אומר על המכפיל העתידי של נקסט ויז'ן - ניתחנו: אחרי שקפצה פי 42, החברה הזו תספק היום תחזית - האם היא תמשיך לעלות?



קיסטון מתחזקת. דיווחים כי חברת ההחזקות קיסטון אינפרא 5.35%   נערכת להנפיק את פעילות האנרגיה שלה, אחרי שבימים האחרונים השלימה מהלך ארגוני שבמסגרתו ריכזה את כלל החזקותיה בתחנות כוח בחברה חדשה בשם קיסטון פאוור. הקרן בוחנת להנפיק את החברה בתל אביב, אולי כבר בשנה הקרובה, כשהשווי שתבקש יכול להגיע עד 2 מיליארד שקל. קיסטון פאוור מרכזת כיום החזקות בחמש תחנות כוח פעילות בהספק מצרפי של כ-2.3 גיגה-ואט, המייצרות תזרים נקי שנתי מוערך של כ-115 מיליון שקל, לצד אופציה להחזקה של עד 49% בתחנת שורק העתידית בהספק של 900 מגה-ואט ושני פרויקטים נוספים בשלבי תכנון, עטרות וחגית 2. המהלך הוא חלק מהתוכנית האסטרטגית של קיסטון למעבר למודל של פלטפורמות תשתית ייעודיות והכפלת ההון העצמי בתוך חמש שנים.


   


התנועות במדדים:מדד ת"א 35 2.03%     מדד ת"א 90 1.18%   מדד ת"א 125 1.85%   

להמשך הכתבה לחץ כאן