רוסאריו נותנים אפסייד של 41% לביקום, מחיר היעד 8.05 שקלים
בי קומיוניקיישנס חברת הייעוץ רוסאריו מעניקה יעד של 8.05 שקלים למניית בי קומיוניקיישנס 2.18% , ומסבירה כי על פי מודל ה-NAV הכלכלי של החברה, קיים אפסייד של 41% על מחיר המניה.
"ביקום סיימה את הסדר החוב בתחילת חודש דצמבר 2019 ולמעשה עברה לשליטת הגרעין החדש בראשות דארן גלאט כיו"ר ועמי ברלב אשר עמד בשנה האחרונה מאחורי הסדר החוב שהסתיים כאמור, בהצלחה בדצמבר הנוכחי. החברה זכתה להזרמות של כ- 640 מיליון שקל בחוב ובהון על ידי גרעין השליטה החדש", מציין ערן יעקובי, מנכ"ל רוסאריו ייעוץ ומחקר.
לדברי חברת הייעוץ, "ביקום נושאת על גבה חוב בהיקף של כ-2.04 מיליארד שקל בשלוש סדרות אג"ח אשר אמורות להיפרע בתשלום אחד בסוף שנת 2024 (עם תשלומי ריבית שנתיים של כ-78 מיליון שקל לשנה עד אז). מנגד, החברה מחזיקה במזומנים ושווה מזומנים בהיקף של כ- 500 מיליון שקל, כך שהחוב נטו עומד על כ-1.537 מיליארד שקל. מול החוב, הנכס בדמות בזק שווה עבור ביקום נכון להיום כ-2 מיליארד שקל".
- בי-קום ממשיכה לממש מניות, מה זה מעיד על בזק?
- מממשת רווחים - בי קום מוכרת מניות בזק בכ-950 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
על ניתוח מודל ה-NAV של ביקום, ברוסאריו מסבירים כי "תחת הנחות של מכפיל 7 על הוצאות הנהלה וכלליות, סעיף זה עומד ב-NAV על 45 מיליון שקל ואפס תשלומי מס ל- 7 השנים הקרובות. מודל ה- NAV הנאיבי גוזר פרמיה סחירה של כ- 40%, כלומר מניית ביקום צריכה לרדת בכ- 40% על מנת שהמודל יתאפס. מודל NAV כלכלי עם שווי כלכלי של 3.6 שקלים למניית בזק, גוזר דיסקאונט של כ- 57%, כלומר מניית ביקום צריכה לעלות בכ-57% על מנת שהמודל הכלכלי יתאפס. לאור ההנחות, מודל ה- NAV של ביקום, יתאפס כאשר מניית בזק תגיע לשווי של 3.08 שקלים (13% מעל שוויה של בזק).
"כאן נשאלת השאלה: האם מניית ביקום יקרה וצריכה לרדת בכמעט 40% - או במילים אחרות האם קיימת כאן אנומליית שוק לא סבירה?התשובה ההגיונית לטעמנו: משקיעי ביקום רואים בחברה אופציה ממונפת על נכס מאד זול, כאשר בשווי הנוכחי של בזק, כל 1% עלייה בבזק אמור לייצג עליה של כ-4.2% במניית ביקום (או 3% אם בזק תגיע לשווי הוגן של 3.6 שקלים). כלומר, בהתייחס לכל הכתוב אודות ביקום החדשה, בעלי השליטה שלה ונכס הבסיס בזק, אנו חושבים שהאנומליה קיימת בתמחור מניית בזק, למרות היותה סחירה יותר ולפיכך, האופציה הממונפת בדמות ביקום, אמורה להוכיח עצמה בעתיד.
"אנו מבקשים 10% "הנחה" על מודל ה-NAV הכלכלי של ביקום, כלומר מפעילים עוד שמרנות על השמרנות שבתמחור בזק. לפיכך השווי ההוגן הנגזר למניית ביקום, עומד על 8.05 שקלים למניה – אפסייד של כ-41% על השווי הנוכחי".
- מה יהיה מחר בבורסה: מניות השבבים ירדו, טבע תעלה
- החברות שניסו למכור סיפורים במקום מספרים
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- יוסי כהן מתקרב לאקזיט של 50 מיליון דולר
ברוסאריו סיכמו ואמרו כי "ביקום יוצאת לדרך חדשה כאשר אין מעליה איומים כמו חוק הריכוזיות, מינוף יתר במעלה הפירמידה וכדומה. אנו מאמינים כי כעת החברה תוכל להתרכז ביצירת ערך לבעלי המניות, תוך שירות בעלי החוב ולמעשה תהווה בשנים הקרובות כאופציה ממונפת על נכס בסיס איכותי כאשר מי שמחזיק בשליטה בה צפוי לתרום לה ערכים משלו לאור הנסיון והידע בתחומי הטלקום והתוכן".
- 2.איפה הרשות כשרוסאריו מעליםאפסייד כדי להיות חתם בהנפקה (ל"ת)משקיע 22/12/2019 14:20הגב לתגובה זו
- 1.ירון 22/12/2019 13:16הגב לתגובה זולהמליץ על בזק?
יוסי כהן מתקרב לאקזיט של 50 מיליון דולר
ראש המוסד לשעבר מכוון להיות ראש ממשלה, אבל בדרך עוצרים באקזיט ענק וגם מה חשוב יותר לכהן - המדינה או כסף?
יוסי כהן, ראש המוסד לשעבר התארח בפודקאסט של יסמין לוקץ' והסביר לנו למה הוא צריך להיות ראש הממשלה הבא. העיתוי של הראיון כנראה לא מקרי. כהן שמר על עמימות ובחר שלא להיכנס לפוליטיקה כדי לא לפגוע בכיס שלו. הוא בחר בכסף הגדול בשנים האחרונות ולא "בהצלת העם", ועכשיו אחרי שהכסף כבר בדרך, הוא נזכר שהוא סופרמן.
כהן, מתקרב לאקזיט של 40-60 מיליון דולר. כהן מחזיק באופציות בדוראל LLC (דוראל ארה"ב) המוחזקת על ידי דוראל, קרן אפולו וקבוצת מגדל ומרכזת פעילות רחבה בשוק האנרגיה המתחדשת בארה"ב. דוראל הודיעה ממש לאחרונה באופן רשמי על קידום ההנפקה בוול סטריט. זה היה אחד מהתפקידים של כהן - לפתוח דלתות, לקדם את הפעילות בארה"ב, לקדם את ההנפקה ועל זה הוא קיבל שכר ובעיקר אופציות בהיקף גדול.
ההנפקה צפויה להיות לפי שווי של 2-2.5 מיליארד דולר, לכהן יש אופציות ל-3% מהחברה לפי מחיר מימוש של מתחת ל-1 מיליארד דולר. השווי של האופציות צפוי להיות 40 עד 60 מיליון דולר, ויש עוד בונוסים ומענקים נוספים.
יוסי כהן בשני אקזיטים - כסף ופוליטיקה
לכהן יש עדיין תפקיד בקידום ההנפקה, אבל פחות קריטי מבעבר - המהלכים שעשה או לא עשה (מספיק שיודעים שראש המוסד הישראלי לשעבר הוא דירקטור בחברה) כנראה עזרו, פתחו דלתות. הפעילות גייסה כסף גדול ממשקיעי עוגן וקרנות השקעה, נכנסה לפרויקטים ענקיים בארה"ב ונערכת להמשך הרחבת הפעילות. כלומר, העסק כבר רץ טוב פנימית וחיצונית; ועכשיו זה זמן טוב לעשות אקזיט נוסף - עוד צעד לכיוון הפוליטיקה ולספק הערכה על התמודדות על תפקיד ראש הממשלה.
- דוראל עם צמיחה בהכנסות ותכנית הנפקה בוול סטריט
- האקזיט של יוסי כהן מתקרב - דוראל ארה"ב נערכת להנפקה בוול סטריט בשנה הקרובה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
זה לא מפתיע. חשוב להזכיר שכהן כבר אמר בעבר דברים בסגנון: הציבור רוצה אותי, הציבור קורא לי, יש לי אחריות. כן, כהן רוצה שתבינו שהוא עושה את זה בשבילנו, הוא לא בא בשביל כבוד, לא בשביל כוח, ובטח שלא כסף וטובות הנאה (את זה הוא כבר השיג, והאמת שעדיף ראש ממשלה עשיר, כזה שכנראה יהיה קשה יותר לשחד). הוא בא להציל אותנו.
להמתיק את הגלולה, נוצר באמצעות GEMINIהחברות שניסו למכור סיפורים במקום מספרים
עונת הדוחות הציגה חברות שמצמידות להודעות על תוצאות כספיות בשורה נוצצת אחרת, בתקווה שהמשקיעים יתמקדו בסיפור החיובי; גולף עם סבון, אפולו עם פולקסוואגן ואאורה עם הפניקס, שלושה מקרים שונים שממחישים איך מנסים "להמתיק את הגלולה" כשהתוצאות לא מחמיאות
עונת הדוחות הנוכחית סיפקה לא רק מספרים יבשים אלא גם לא מעט "שיעורים" על איך חברות בוחרות לספר את הסיפור שלהן. לצד ההכנסות, הרווחים וההפסדים, יותר ויותר חברות מנסות ללוות את פרסום הדוחות בהודעה חיובית נוספת, בין אם על עסקה אסטרטגית, שותפות חדשה, התייעלות
או השקעה משמעותית, בתקווה להסיט את תשומת הלב מהשורה התחתונה הפחות מחמיאה.
התופעה הזו בולטת במיוחד ברגעים שבהם התוצאות מאכזבות. במקום שהשיח יתמקד בירידה בהכנסות או בשחיקה ברווחיות, החברות מייצרות "כותרת חלופית" שמושכת את הפוקוס. לעיתים
זה עובד, לעיתים פחות, אבל ברור שהשוק הפנים את הטקטיקה: המשקיעים כבר יודעים לקרוא בין השורות ולהבין מה מסתתר מאחורי התזמון של ההודעות.
מה שראינו בעונת הדוחות החולפת ממחיש את התמונה. הנה שלושה מקרים (למרות שיש יותר) על גולף, אפולו ואאורה, שכל אחת
מהן השתמשה בהודעה כדי לחפות על התוצאות. לפעמים זה עבד לחברה ולפעמים קצת פחות.
המקרה של גולף
ברבעון השני הציגה גולף גולף -0.13% הכנסות יציבות של כ-222 מיליון שקל, אך הרווח הנקי קרס בכ-80% ל-5.6 מיליון
שקל בלבד, לעומת 26 מיליון שקל ברבעון המקביל. המבצע "עם כלביא" פגע בפעילות החנויות והוביל להפסד הכנסות של כ-20 מיליון שקל, ואילו התחזקות השקל מול הדולר הפכה למשקולת. מצד אחד מוזילה יבוא, אך מצד שני חייבה את החברה לחתוך מחירים ולשאת בהוצאות גידור גבוהות שקפצו
ל־17 מיליון שקל לעומת 5 מיליון בלבד בשנה שעברה. גם הרווחיות נשחקה, הרווח הגולמי ירד לשיעור של 62.9% מהמכירות והרווח התפעולי צנח ל-21.3 מיליון שקל. להרחבה - ״עם
כלביא״ פגע בגולף פעמיים: המלחמה והדולר שחקו את הרווח ב-80%. רק נזכיר שלא כל החברות נפגעו באותו צורה - ענת בוגנר: "המותגים החדשים צומחים יפה; דלתא
הגיעה מוכנה למלחמה"
- מה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, רגע לפני פרסום הדוחות החברה הודיעה על רכישת פעילות רשת "סבון" בישראל תמורת 6.5 מיליון שקל, מהלך שנתפס כהתרחבות אסטרטגית אל תחום הקוסמטיקה והטיפוח. ההסכם שנחתם מעניק לגולף זיכיון בלעדי להפעלת החנויות והאתר המקומי של הרשת לתקופה של חמש שנים עם אופציה להארכה, וכולל גם התחייבות לקליטת עובדי החנויות. להרחבה - הסוף לסאגה: קבוצת גולף תפעיל את רשת סבון בישראל תמורת 6.5 מיליון שקל
