אורתם סהר נעה בכיוון אחד משנת 2011 - ואתמול צללה עוד 30%
קריסת המרפסות בחדרה בפרויקט של אורתם סהר אשתקד הייתה מכה עבור חברת הקבלנות, הנמצאת במצב מאתגר במיוחד. מניית אורתם סהר איבדה משנת 2011 ועד היום יותר מ-80% למחיר המשקף לה שווי של 37 מיליון שקל. לעומת שווי שיא של 327 מיליון שקל.
אתמול צללה המניה 30.45% במחזור של 3.2 מיליון שקל. שער הסגירה בזכויות היה 12 אג' וכל יחידת זכות הקנתה 2 מניות במחיר מימוש של 24 אג' למניה. כלומר השער המשוקלל של כל מניה 30 אג' ולכן המניה ירדה מ-45 אג' ל-30 אג'.
החברה הצליחה לגייס 19 מיליון שקל בהנפקת זכויות שבה השתתפו כל בעלי המניות הגדולים מלבד בית ההשקעות פסגות.
אמיר נחום, המייסד, מנהל את החברה מיום הקמתה בשנת 2000. חברת דוראה שהייתה שותפתו במשך שנים רבות קרסה ולנעליה נכנסו חלק מנושיה. בעלי המניות לפני הנפקת הזכויות אתמול הם: אמיר נחום - 42.9%, פסגות - 24.3%, אורי דורי (היו"ר) - 11.6% וקרן קלירמרק - 11.6%. שני האחרונים רכשו את המניות לפני כשנתיים תמורת 24 מיליון שקל והפסידו של 16 מיליון שקל.
אורתם סהר פועלת בשולי רווח נמוכים של כ-2% מההכנסות
לאורתם סהר יש מוניטין טוב בשוק הנדל"ן והיא מבצעת פרויקטים בהיקף של 3,500 יחידות דיור עם צבר הזמנות של 2.3 מיליארד שקל. עדות נוספת לאמון שהשוק רוכש לחברה הוא המחיר הגבוה של האג"ח שלה: אורתם סהר אגח ד ו-אורתם סהר אגח ה.
- 9 מיליון שקל שכר טרחה מקדמי לרו"ח יזהר קנה ועו"ד שאול ברגרזון - זה מופרז; בית המשפט יפסוק בקרוב
- יעקובי קבוצה: הסכם חדש עם עירית ירושלים לטיפול בפסולת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הפעילות הקבלנית נעשית ברמת רווחיות נמוכה מאוד: על הכנסות של 1.2 מיליארד שקל אשתקד רשמה החברה הפסד של 724 אלף שקל. ברבעון הראשון על הכנסות של 353 מיליון שקל נרשם רווח נקי של 6.4 מיליון שקל (2%).
בתחילת השנה קיבלה החברה החלטה אסטרטגית לפיה תרחיב את פעילותה בתחום היזמות למגורים במקביל לביצוע וניהול פרוייקטים. החברה מעריכה שכך תצליח לעבור מרמת רווח גולמי של 5%-10% לרמה של 10%-15% בדרך של: פרוייקט מחיר למשתכן, ארגון קבוצות רכישה ורכישת קרקקעות באזורי ביקוש בפריפריה.
אתמול רשמו סוחרים זריזים רווח גדול בהנפקה:
- 5.מי החמור המוסדי שמשקיע בחברת ביצוע ??? שוחד !!!! (ל"ת)צוחק על טפשים 09/04/2015 14:23הגב לתגובה זו
- 4.מנור גינדי 24/06/2014 19:46הגב לתגובה זולא ישאר להם שקל.. עדיף ילכו לפירוק עכשיו..
- 3.עושות את העבודה בקרוב 100% עליה ימים יגידו (ל"ת)לזכור אצבעות זריזות 24/06/2014 16:11הגב לתגובה זו
- 2.קונה בזול 24/06/2014 15:55הגב לתגובה זוהרוויחה 6.4 מיליון ברבעון ,יש לה צבר הזמנות של 2.3 מיליארד והמחיר נעשה יותר זול ובניגוד להיגיון
- 1.הפתעות בקרוב.. אתמול ירדה 30% אין לאן לרדת יותר (ל"ת)למה שלילי 24/06/2014 15:07הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
