הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
דורי נאוי
צילום: ניר סלקמן
דוחות

נאוי: ההכנסות ממימון עלו ב-24% והרווח הנקי צמח ל-43 מיליון שקל

שיפור ברווח של נאוי גרופ ברבעון הראשון, לצד עלייה בהוצאות המימון וירידה בשיעור הריבית הממוצע ללווה; עיקר תיק האשראי חשוף לנדלן עם מח"מ של כ-10 חודשים

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה נאוי אשראי חוץ בנקאי

חברת נאוי גרופ מציגה ברבעון הראשון של השנה שיפור ניכר בתוצאות, על רקע גידול בפעילות האשראי העסקי והצרכני.

ההכנסות ממימון עלו בכ-23.7% לעומת הרבעון המקביל והסתכמו ב-104.8 מיליון שקל לעומת 84.7 מיליון שקל ברבעון המקביל. העלייה נרשמה על רקע גידול בפעילות האשראי של החברה, בין היתר בזכות הרחבת היקף ההלוואות הממוצע מ-2.2 ל-3.2 מיליארד שקל. עם זאת, שיעור הריבית הממוצע ירד ל־10.7% לעומת 11.3% ברבעון המקביל, ככל הנראה על רקע התחרות הגוברת והירידה הכללית בריביות בשוק האג"ח.

הרווח לתקופה בנטרול שערוכי מכשירי חוב והשקעה עמד על 43 מיליון לעומת 34 מיליון ברבעון המקביל, עלייה של 26%. בנוסף, החברה רשמה ברבעון הכנסות אחרות בשווי 3.5 מיליון שקל. גם הרווח לפני מס עלה בכ-25% ל-55.2 מיליון שקל, כאשר החברה רשמה גם הכנסות אחרות בהיקף של 3.5 מיליון שקל.

הוצאות המימון עלו לכ-42.3 מיליון שקל לעומת 31.7 מיליון ברבעון המקביל, עלייה של 33%, כך שחלקן של הוצאות המימון ברבעון מההכנסות עמד על 40.4% לעומת 37.4% ברבעון המקביל.

היקפו הממוצע של האשראי מהבנקים ומשוק ההון בתקופת הדוח הסתכם בסך של כ-3.1 מיליארד שקל לעומת כ-2.2 מיליארד בתקופה המקבילה. העליה בהיקף האשראי הממוצע בין התקופות בהקבלה לגידול בתיק הלקוחות העלה את הוצאות המימון בין התקופות.

הוצאות בגין הפרשה להפסדי אשראי עלו לכ-4.4 מיליון לעומת כ-3.9 מיליון ברבעון המקביל.


החשיפה המהותית היא לנדל"ן

נאוי ממשיכה להתמקד באשראי מגובה ביטחונות, כאשר 79% מתיק האשראי מגובה ביטחונות. התחום המרכזי נותר נדל"ן למגורים, המהווה כ-73% מסך התיק. החברה מדגישה כי רוב פעילותה בתחום הנדל"ן נעשית באמצעות השלמת הון עצמי ליזמים ומימון עודפי פרויקטים, מה שמצמצם את הסיכון.


בצד הנזילות, לחברה מסגרות אשראי בלתי מנוצלות בסך 1.2 מיליארד שקל ומסגרות מחייבות נוספות של כ-400 מיליון שקל, המספקות כרית ביטחון משמעותית להמשך פעילותה ולהרחבת תיק האשראי.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

השקעה בישראכרט לקראת פעילות אשראי צרכני

נאוי ממשיכה גם לפתח זרועות פעילות חדשות. במסגרת האסטרטגיה להתרחבות בתחום האשראי הצרכני, החברה הגדילה את השקעתה במניות ישראכרט, והגיעה לאחזקה של מעל 5%, מה שהופך אותה לבעלת עניין. השקעתה המצטברת עומדת על כ-167 מיליון שקל.

במקביל, החברה מקדמת הקמת חברה משותפת עם טריא, במטרה להרחיב את הפעילות למתן הלוואות מגובות משכנתאות, בכפוף לקבלת רישיון מרשות שוק ההון.

מבט קדימה

על רקע המשך הלחימה בעזה וההאטה בשוק הנדל"ן, החברה מציינת כי קיים קושי להעריך את ההשפעה העתידית על הלווים, אך נכון למועד פרסום הדוח, מרביתם עומדים בהתחייבויותיהם. בהתאם לכך, החברה מציינת שהיא נוקטת במדיניות אשראי שמרנית, תוך בחינה הדוקה של עסקאות חדשות.


מניית נאוי נסחרת לפי שווי שוק של כ-1.9 מיליארד שקל, לאחר שזינקה ב-140% ב-12 החודשים האחרונים, ובכמעט 50% מתחילת השנה. מכפיל הרווח המייצג של החברה לפי הרבעון הראשון עומד על כ-11.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
ייקור דמי הניהול
צילום: Pixabay

הציבור מטומטם, אז הציבור משלם - 0.8% על פוליסת חיסכון שקלית של חברות הביטוח

עושק שלא נגמר בפוליסות החיסכון: גם באפיק השקליות גובות חברות הביטוח דמי ניהול שקרובים לאחוז על מוצר שמנהל מעל שני מיליארד שקל ומניב פחות מקרן כספית ופיקדון שקלי בלי דמי ניהול; איפה הרגולטור?
מנדי הניג |
נושאים בכתבה דמי ניהול פוליסות חיסכון

אם חשבנו שהעושק של חברות הביטוח בפוליסות החיסכון מסתיים במסלולים על ה-S&P שם הם כנראה ניצלו את הנהירה הציבורית לאפיקים האלה, התבדינו. גם באפיק השמרני ביותר - הפוליסה השקלית הדפוס הזה ממשיך. זה אמור להיות מסלול סולידי שנותן לחוסכים יציבות, נזילות וביטחון, אבל בפועל הוא מכרה זהב בשביל חברות הביטוח ותשואת זבל לחוסכים. מדובר במוצר שמנוהלים בו למעלה משני מיליארד שקל מכספי הציבור, עם דמי ניהול שמגיעים עד ל-0.8% בשנה על השקעות שאין בהן כמעט ניהול ויש להם תחליפים באפס דמי ניהול - קרנות כספיות הן בדמי ניהול של כ-0.15%-0.2% והן מוצר עדיף שמספק תשואה טובה יותר, ופיקדונות בנקים עם אפס דמי ניהול ומק"מים גם עם אפס דמי ניהול, אך עם עמלת קנייה ומכירה (של 0.05% עד 0.1%). כל המוצרים האחרים נתנו בנטו יותר במבט לאחור ועם עלויות נמוכות יותר. איך אתם הייתם קוראים לזה? ניצול, עושק, שוד, אולי אפילו גניבה?  

צריך להגיד שזה חוקי. חברות הביטוח פועלות בהתאם לחוק, אם החוק מאפשר אז הן נכנסות לשם, אבל שלא יתפלאו אחר כך שהן בהדרגה הופכות לשנואות - הבנקים "זכו בצדק"  בטייטל של הגופים השנואים במדינה, אבל חברות הביטוח מתקרבות לשם בצעדי ענק עם ביטוחים יקרים, דמי ניהול מופרזים וניצול של חוסר הידע של הציבור. לא הוגן ולא הגון, אבל טוב לכיס - חברות הביטוח בשנת שיא ברווחים וזה מתבטא בזינוק במניות בבורסה. 

ובחזרה למוצר השקלי. מוצר פשוט עם הרבה תחליפים. פוליסת חיסכון שקלית היא הפוליסה הסולידית ביותר, אמורה להניב תשואה חסרת סיכון. הסיכון מגיע ממקור אחר לגמרי - מדמי הניהול.

במרכז התמונה נמצאת הראל, היא מנהלת כ-727 מיליון שקל במסלול השקלִי וגובה עליו 0.76% דמי ניהול. מדובר בכ-5.5 מיליון שקל שנגבים מדי שנה מהחוסכים על השקעה שהניבה 4.5% בשנה האחרונה, מתחת לתשואה של קרנות הכספיות, רק שבקרנות הכספיות  זה הנטו. בפוליסה צריך לתת 0.76% להראל וזה משאיר סדר גודל של 3.75%.

כל הפוליסות חיסכון הן בסביבה דומה של תשואה נטו - מתחת למכשירים האחרים, הראל היא לא היחידה, אבל היא הגדולה ביותר. 

בדקנו את כל הגופים -התשואה הממוצעת בפוליסות השקליות עומדת על כ-4.5% ברוטו לשנה ואם ננכה מזה את דמי הניהול - שנעים סביב 0.7%-0.8% - נשאר עם תשואה של כ-3.7% בנטו. הפיקדונות בתקופה הזו הניבו מעל 4% (ועד 4.4%), הקרנות הכספיות כ-4.5%.

חוץ מהראל שהיא הגדולה ביותר, יש פוליסה למגדל שגובה דמי ניהול של 0.78%, הפניקס 0.74%, ו-כלל עם 0.72%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
מייסדי רייזור לאבס, צילום: ניר סלקמןמייסדי רייזור לאבס, צילום: ניר סלקמן

אחרי ההייפ, המשקיעים באקסונז' מופסדים בעשרות אחוזים

עוד חוזר הניגון: חברת ה-AI הביטחונית שהונפקה בסוף אוגוסט מבית היוצר של יזמי רייזורלאבס רכבה על גל ההתלהבות סביב טכנולוגיה וביטחון, אך לאחר הייפ ראשוני איבדה גובה והמשקיעים נותרו עם הפסד עמוק

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה רייזור לאבס אקסונז’ ויז’ן

אקסונז’ ויז’ן אקסונז ויזן 0%   הגיעה לבורסה בזמן המושלם מבחינתה. מפגש בין שני סקטורים חמים במיוחד - ביטחוני ובינה מלאכותית. ההנפקה הושלמה בסוף אוגוסט לפי שווי לפני הכסף של כ-130 מיליון שקל בהובלת אקטיב חיתום, כשבחבילה הוצעו גם מניות וגם כתבי אופציה, ובסך הכול דווח על גיוס בהיקף של כ-40 מיליון שקלים, עם דיווחים על עודף ביקושים בהנפקה, שהובילו לעליות בימי המסחר הראשונים שלה.

אבל אחרי הפתיחה הסוערת המציאות שנותרה פחות נוצצת. המניה רשמה בשיאה מחיר של כ-9 שקל למניה, עלייה של כ-40% ממחיר הפתיחה בבורסה, אך מאז ספגה לחץ מכירות ושווי השוק כבר נע סביב 86 מיליון שקל והמניה נסחרה איבדה מעל 30% מאז החלה להיסחר. החלק הכואב יותר הוא שמי שנכנסו בהתלהבות בגל העליות הראשוני, במיוחד המשקיעים הקטנים, ספגו ירידה חדה של כמעט 50%, בעוד המוסדיים שהשתתפו בהנפקה מופסדים כ-30% על הנייר, וקיבלו במתנה גם אופציה כך שהמחיר האפקטיבי שלהם נמוך יותר, אך הם עדיין רושמים הפסד לא קטן.

"עוד חוזר הניגון"

מאחורי אקסונז’ עומדים שלושת היזמים מאחורי חברת רייזורלאבס רייזור -0.88%  רז רודיטי, עידו רוזנברג ומיכאל זולוטוב, שגרמו הפסד כואב למשקיעים עם ירידה של כ-67% מאז החלה רייזור להיסחר בבורסה. הם חזרו עם הבטחה “ללמוד מהטעויות” ולהביא מודל עסקי ממוקד יותר לשוק הביטחוני. אגב רייזור, בשנתיים האחרונות החברה רשמה רק הזמנה אחת בשנתיים האחרונות. להרחבה - הזמנה אחת בשנתיים; האם רייזור בדרך למטה?

עם זאת, עוד לפני הנפקה עלו תהיות לגבי המצב של החברה: גירעון בהון העצמי והיסטוריית הפסדים, נקודות שעלו בתשקיף ובסיקור שלו כאן - חברת AI לשוק הביטחוני - נשמע מבטיח, אבל אל תרוצו לקנות.

ברמה העסקית, אקסונז’ מציגה יכולות AI לסביבה טקטית (התמצאות, איתור מטרות, ISR ורכבים בלתי-מאוישים) עם פריסות מבצעיות בצה”ל והזמנות ראשונות בחו”ל. אבל בנתונים היבשים, החברה עוד בשלב חדירה: הכנסות 2024 סביב 16 מיליון שקל וה-EBITDA שלילי, כך שהדרך לשולי רווח יציבים עוד ארוכה ותלויה בקצב הזמנות, בהמרת פיילוטים לחוזים וביכולת לספק. על פי מקורות מדובר בתהליכים ארוכים עשויים לקחת מספר רבעונים ואף שנים, ולכן קצב הצמיחה לפחות בשלב זה עשוי להיות מתון. כלומר מדובר בסיפור צמיחה מוקדם שמשקף סיכון ביצוע לא קטן.

להמשך הכתבה לחץ כאן