הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט

מדוע סוגיית "תקרת החוב" צפויה להיות אירוע גדול בספטמבר הקרוב?

תקרת החוב האמריקני תעלה בסוף ספטמבר, כפי שנעשה בכל העשור האחרון, אך האם הסקטור הבנקאי יכול לספוג את ההיצע הגדול שיגיע לאחר מכן? לנוכח זאת, סיכויים גבוהים כי הפד' יצטרך להשיק תוכנית רכישות (QE) כבר בחודשים הקרובים
עמית נעם טל | (14)
נושאים בכתבה הפד טראמפ שער הדולר תקרת החוב

למרות הדרמה בשוקי האג"ח בחודש האחרון עם הצניחה בתשואה על אגרות החוב האמריקניות, הסיפור המרכזי בשוק צפוי להתרחש לקראת ספטמבר הקרוב, כאשר הממשל האמריקני יאלץ להחליט בנוגע ל"תקרת החוב". תקרת החוב של ארה"ב תעלה בסופו של דבר, כפי שהתרחש בעשור האחרון מספר פעמים, אך לא בטוח כי סקטור הבנקאות יוכל לעמוד כעת בהיצע כה רב של אגרות חוב שישתחרר לשוק מיד לאחר מכן. 

בחודשים האחרונים פרסמנו באתר על העלייה החדה בפוזיציות של ה- Primary Dealers על אגרות החוב האמריקניות הקצרות של ארה"ב. ה-Primary Dealers הם אותם בנקים גדולים שרוכשים ישירות את אגרות החוב האמריקני בהנפקות, ומשווקים אותם בשוק המשני לשאר המשקיעים. לעלייה החדה בפוזיציות היו 2 הסברים אפשריים: ההסבר הראשון היה כי הבנקים הגדולים מעריכים כי הפד' יצטרך להוריד ריבית, ואז הם יוכלו לגזור קופון יפה על ההשקעה. ההסבר האפשרי השני היה כי האוצר האמריקני מתקשה לבצע הנפקות אג"ח ברקע לירידה בביקושים מצד הזרים, דבר שמחייב את הדילרים לקחת חלק פעיל במטרה למנוע כישלון של ההנפקות. ההסבר השני הוא בעייתי הרבה יותר.

פוזיציות ה- Primary Dealers מתוך אתר הפד'

היום טוען זולטן פוזאר, דירקטור בקבוצת המחקר בקרדיט סוויס ומי שהיה בעבר יועץ למשרד האוצר האמריקני, כי ההסבר השני הוא האחראי לעלייה בפוזיציות. "ייתכן שהפד' הגזים קצת והוא צריך להתכונן להשיק "מיני תוכנית רכישות" אם הוא רוצה להימנע מבעיות גדולות", טען היום פוזאר. 

פוזאר טוען כי הירידה החדה ברזרבות הבנקים, שנגרמה מצמצום מאזן הפד' (בקרוב ל-600 מיליארד דולר), גרמה לעלייה בעלויות הרכישה של אגרות חוב אמריקניות לטווח ארוך. "מצד משקיעים מאירופה ויפן, התשואה שמספקת אגרת החוב של ארה"ב לתקופה של 10 שנים נמוכה משמעותית מהרף המינימלי להשקעה מאז הסתיו האחרון". כתוצאה מכך טען פוזאר, כי הדילרים נאלצו לקחת חלק גדול יותר בהנפקות, כאשר הם מממנים את הרכישות ע"י הלוואות קצרות מועד. המהלך של הדילרים אחראי לקפיצה החדה בריבית האפקטיבית (EFFR) בחודשים האחרונים, שחייבה את הפד' להוריד את ריבית ה-IOER בפגישה האחרונה.  

איך כל זה מתחבר לסוגיית תקרת החוב?

ארה"ב לא הגדילה את החוב שלה בכל החודשים האחרונים, אך ברגע שתעשה זאת (אם היא לא רוצה להגיע לדיפולט), השוק יוצף באג"ח אמריקני. בהעלאת תקרת החוב ב-2013 זינק החוב של הממשל האמריקני ב-464 מיליארד דולר תוך 5 חודשים בלבד. ב-2015 זינק החוב האמריקני ב-650 מיליארד דולר, וב-2017 זינק החוב ב-723 מיליארד דולר בתוך זמן דומה. אם אכן התיאור של פוזאר נכון, הבנקים בארה"ב יצטרכו לממן סכום עצום מההיצע ברבעון האחרון של השנה, דבר שיוריד עוד יותר את רזרבות הבנקים. 

נזכיר כי בספטמבר צפוי הפד' לעבור להיות קונה נטו של אג"ח ממשלתי, דבר שעשוי לעזור במעט לממן את ההיצע הרב, אך קשה לראות כיצד פעולה זו בלבד מונעת את הבעיות לבנקים. 

אם נוסיף את העובדה כי הדו"חות של הבנקים הגדולים בארה"ב צפויים להיפגע משמעותית במידה והפד' אכן יוריד את הריבית כפי שהשוק מעריך עד סוף 2019, נוכל להבין כי הסיטואציה של הבנקים בארה"ב בעייתית הרבה יותר מכל אירוע של "תקרת חוב" בשנים האחרונות.

ניתוח הרגישות של בנק אוף אמריקה לשינוי בריבית מהדו"חות הגדולים: בבעיה גדולה אם הצפי יתרחש בפועל

תגובות לכתבה(14):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 11.
    הכותב 16/06/2019 08:31
    הגב לתגובה זו
    אבל הפעם לא יכולתי להתאפק
  • 10.
    הפחדת אותנו על סוף השבוע זה לא עבד אז עברת לספטמבר (ל"ת)
    הבולש 16/06/2019 02:46
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    החוב של ארה"ב מלחיץ מאוד, קריסה כלכלית בקרוב!!! (ל"ת)
    רואה 16/06/2019 00:01
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    משקיע 15/06/2019 22:32
    הגב לתגובה זו
    למה שלא ידפיסו טריליון דולר, הפיחות כתוצאה מכך לא יהיה משמעותי
  • 7.
    ג.ל 15/06/2019 16:51
    הגב לתגובה זו
    הכותב לוקח שורה של דברים שאינם קשורים ועושה מהם סלט בתיאבון!!!
  • 6.
    הסוחר ק 15/06/2019 10:08
    הגב לתגובה זו
    אני מבטיח לכל הקוראים של הכתבה הזאת שאף אחד בשוק ההון לא מתעניין בנושא הזה וזה לא מעסיק אף אחד - כי זה לא מעניין. זה תפעולי לחלוטין. האוצר האמריקאי לאחרונה צמצם את הנפקות האגח הקצר שלו (ממש קצר, של חודש ושל חצי שנה) בגלל תקרת החוב. ואחרי שהתקרה תועלה אז ינפיקו שוב. הפד לא קונה את האגחים האלה בכלל ולכן הכתבה עשתה פה סלט שלם. לעצם העניין השוק מעריך שייפתח מרווח מסויים בין ריבית ליבור לבין ריבית הפד וזה מגולם כבר בעקום הפורוורד של הריסיות בארהב. קשה לי להדגיש יותר מכך כמה שהכתבה הזאת היא אוויר חם מוחלט.
  • שי 15/06/2019 14:37
    הגב לתגובה זו
    נדיר שאני מגיב אבל התגובה של היא פייק ניוז חחח... טראמפיסט טמבל.
  • 5.
    לילי 15/06/2019 07:23
    הגב לתגובה זו
    ממשלות מגדילות את חובן כדי להגדיל את תקציבן . כך ללא בקרה קורס המטבע המקומי בשלב מסוים . צי שגוזר קופון אלה בעלי ההון שמלווים לממשלה את הכסף . הבנק המרכזי יכל לאפשר לממשלה למשוך כספים מחשבון שיקצה לה . כך לא יהיה תשלום ריבית שגדול מתקציב הביטחון והחינוך יחד
  • 4.
    כותב 15/06/2019 00:42
    הגב לתגובה זו
    תוכנית הרחבה כמותית נוספת בדרך ונפילת תשואות האגח ממשלתי ל מינוס ריבית
  • 3.
    רקלמעלה 14/06/2019 22:25
    הגב לתגובה זו
    10 שנים אותם כתבות.זה רק למעלה .אבל רק למעלה.מתי תבינו טפשים?
  • 2.
    קרקר 14/06/2019 21:09
    הגב לתגובה זו
    המשק יכנס למיתון בתקופה הקרובה ולא משנה מי יעמוד בראשות הממשלה לפי דעתי ביבי יעדיף להיות באופוזיציה כדי שזה לא ירשם על שמו .הגירעון לא יעלם סתם כך צמצום החוב יעשה ע"י קיצוץ רוחבי יעשה כמה פעמים פיטורים ומיתון.
  • שי 15/06/2019 15:31
    הגב לתגובה זו
    כל מה שאמרת נכון חוץ מהקטע שסיבי יעדיף לשבת באופוזיציה חחחח הוא צריך ממשלה כדי לחוקק חוקים להתלת עורו.. מה שלא יקרה בזכות ליברמן
  • לרון 15/06/2019 14:07
    הגב לתגובה זו
    ב"אחת הכלכלות החזקות בעולם" חכם להתחיל להיזהר!
  • 1.
    לרון 14/06/2019 19:46
    הגב לתגובה זו
    שוב אני מוצא לנכון להחמיא על המאמרים ,כל הכבוד,ואציין למען הגילוי הנאות שמעבר לקריאת המאמרים איני מכיר ואין לי כל קשר לכותב.

סגירה מעורבת בוול סטריט: הנאסד"ק נחלש 0.4%, מניות הפיננסים זינקו

אפקט טראמפ נמשך: בנק אוף אמריקה זינקה 5.6% והגיעה לשיא מאז 2008, אפל וגוגל נפלו קרוב ל-2.5% 
אלמוג עזר |
נושאים בכתבה וול סטריט
יום המסחר הנוכחי בוול סטריט נסגר במגמת שערים מעורבת. הנאסד"ק נחלש 0.4% בעקבות הירידה במניות הטכנולוגיה הגדולות, מניית אפל צנחה 2.4%, גוגל נפלה 2.5% ולצידן אפשר להזכיר מניות מרכזיות אחרות כמו אמזון ונטפליקס שצללו גם הן. בתוך כך מדד נאסד"ק 100 0.04% ירד בחדות. הסיבה לירידות טמונה ביחס העוין שהפגין הנשיא הנבחר טראמפ כלפי החברות הללו מספר פעמים לאורך הקמפיין לנשיאות שלו. נציין כי מניות הטכנולוגיה הגדולות "מחזיקות" הון אדיר במקלטי מס מחוץ לארה"ב. טראמפ טען תוך כדי הקמפיין שנוהג זה יסבך אותם בצרות איתו.                 הכסף עובר מהטכנולוגיה לפיננסים: בעוד שנרשמה חולשה במניות הטכ' את המגמה החיובית של המסחר הובילו מניות הפיננסים שהציגו עליות שערים חדות לאור היבחרותו של דונלד טראמפ לנשיא ארה"ב. מדד הבנקים האמריקני (סימול: XLF) עלה בשבוע שעבר ביותר מ-20%. המגמה החיובית המשיכה גם היום כאשר המדד עולה 2.4% במסחר.  מדדי וול סטריט  דאו ג'ונס -0.48% נאסד"ק 0.03% S&P 500 0.3% מדד הדאו ג'ונס עלה היום את היום השישי ברציפות. ה-S&P 50 נותר כמעט ללא שינוי. נזכיר כי בסוף שבוע שעבר מדד הדאו ג'ונס הגיע לשיא כל הזמנים, כאשר בתוך שבוע בלבד, עלה יותר מ-5%. גם הנאסד"ק וה-S&P 500 טיפסו באותו שבוע בקרוב ל-4% והציגו את השבוע החזק ביותר מאז שנת 2011. היום הנאסד"ק נסחר ביציבות וה-S&P 500 עולה 0.1%.  יומן פוליטי: הנשיא הנבחר דולנד טראמפ מינה את ריינס פרייבוס לרמטכ"ל צבא ארה"ב. טראמפ ויועציו ממשיכים בעמל לבחירת האנשים שיכהנו בממשלתו של הראשון. השם החם לשר האוצר בימים האחרונים הוא ג'יימי דיימונד מנכ"ל גי פי מורגן.  מניות בכותרות הרמן אינטרנשיונל אינדוסטרי (סימול: HAR) - הנהלת סמסונג הודיעה כי תרכוש את החברה הידועה בפיתוח טכנולוגיה המקשרת בין מכוניות. החברה תשלם שמונה מיליארד דולר או 112 דולר למניה. אפסייד של כמעט 3% (נציין כי החברה הגיע בסוף השבוע האחרון לשיא שנתי עם מחיר מניה של 109 דולר). מבחינת עונת הדו"חות, השבוע הנוכחי שייך לחברות הריטייל הגדולות. וול מארט (סימול: WMT) תדווח ביום חמישי, טרגט (סימול: TGT) תדווח ביום רביעי, הום דיפו (סימול: HD) תדווח מחר.  סיטיגרופ (סימול: C) - מורגן סטנלי העלתה את התחזית של מניית סיטי גרופ לכדי תשואת יתר מאשר תשואת שוק. במורגן טוענים שקיצוץ בתשלום המיסים ופוטנציאל הצמיחה תחת השלטון הנשיאותי החדש של דונלד טראמפ צפוי להועיל לענקית הפיננסים. אמזון (סימול: AMZN) -  הודיעה על הרחבת שירות המשלוחים שלה עד הבית לכדי 20 שווקים חדשים בארה"ב. השווקים כוללים את אינידיאנפוליס, לאס וגאס, מילווקי וקליבלנד.