שוק האג"ח הקונצרני מתחיל לתמחר מצוקת נזילות

ככל שמועד סיום תוכנית התמריצים של הבנק המרכזי באירופה מתקרב, כך העצבנות בשווקים עולה, ובפרט בשווקים האירופאים. החולשות והכשלים המבניים שהוסתרו בשנתיים האחרונות ברקע להזרקה של יותר מ-2.5 טריליון אירו לשווקים מתחילים להיחשף שוב, והפעם שוק האג"ח הקונצרני מתחיל לקרוס.

במהלך השנתיים האחרונות דאג הבנק המרכזי באירופה לרכוש בעיקר אגרות חוב קונצרניות בדירוג נמוך, והפך לנושה העיקרי בשוק זה. בשבועיים האחרונים שוק האג"ח החל לתמחר את הצפי לסיום התמיכה של הבנק בשווקים החל מהחודש הבא. כצפוי, הריביות החלו לזנק.

הריבית האפקטיבית עבור החברות בדירוג הנמוך נסחרות הערב קרוב לרמה שבה תוכנית הרכישות החלה ב-2016. המשך הורדת התמיכה של הבנק המרכזי צפויה לגרום להמשך המגמה.

הריבית עבור החברות בדירוג נמוך באירופה בשנים האחרונות

• מה זאת קרן "אג"ח אסונות", מה התשואות שלה, והאם כדאי להשקיע?
• למרות המתיחות: הזרים ממשיכים לקנות אג"ח אמריקאיות

הקפיצה בריביות באירופה השפיעה בשבועיים האחרונים גם על שוקי האג"ח בארה"ב. תעודת הסל העוקבת אחר שוק האג"ח זבל בארה"ב (סימול:JNK) נסחרת הערב בשפל של שנתיים, דבר שמכביד על שוקי המניות.

בתוך כך, גם הסיטואציה במדינות החלשות ביבשת הופכת למסובכת הרבה יותר. ביום שישי דיווחנו כי משבר החוב ביוון קרוב להתפרץ שוב לאחר צניחה של 12.3% במדד הבנקים במדינה (לכתבה המלאה). הערב רושם המדד ירידה נוספת של 6.3% ונסחר בשפל חדש. המדד משלים ירידה של יותר מ-60% ממאי האחרון. באיטליה, קפצו הערב התשואות ל-10 שנים לרמה של 3.67%, ומדד הבנקים המדינה איבד עוד 2.6%.

ובכן, נראה כי הדילמה העומדת בפני הבנק המרכזי ממשיכה להסתבך: לפי הנתונים הכלכליים, הבנק המרכזי יהיה חייב לחשב מסלול מחדש, ולהשיק תוכנית רכישות חדשה בשווקים כבר בחודשים הקרובים. מנגד, כאשר הפד' ממשיך לצמצם את כמות הדולרים בשוק, המשמעות של צעד כזה היא ירידה חדה בערך מטבע. ה-ECB תקוע כרגע, וקשה לראות כיצד הוא מצליח לצאת מהסיטואציה הנ"ל.