צ'יפוטלה  CHIPOTLE MEXICAN GRILL היא אחת מההשקעות המוצלחות בוול סטריט בשנים האחרונות. מנית רשת המזון המהיר המקסיקני זינקה ב-5 השנים האחרונות כמעט ב-380%, ופי 32 מאז ההנפקה, ועל הדרך העשירה משקיעים רבים, שאחד הבולטים מהם הוא ביל אקמן. 

כתבנו כאן בתחילת החודש על שתי מניות בהן זיהינו פוטנציאל לתשואות דומות, והן אלה של סוויטגרין SWEETGREEN וקאווה CAVA GROUP , כאשר מאז הן עלו ב-52% ו-21% בהתאמה. אז מה חדש אצל שתי החברות?

סוויטגרין - צופה עליה משמעותית ב-EBITDA ברבעונים הבאים

נזכיר את העיסוק המרכזי של שתי החברות למי שעדיין לא מכיר. סוויטגרין הוקמה בשנת 2006 על ידי שלושה סטודנטים והיא מוכרת סלטים בהרכבה. החברה הונפקה בוול סטריט בסוף 2021 וגייסה בהנפקה 364 מיליון דולר מהמשקיעים.  לסוויטגרין יש 221 סניפים נכון לסוף שנת 2023 ולמרות שהיא עדיין הפסדית הדוחות האחרונים שלה היו טובים.

• העם כלביא - החברות פחות: סיכום עונת הדוחות בצל המלחמה
• קווליטאו: גידול בצבר בהכנסות וברווח, מה הסיכונים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לפני שבועיים פרסמה החברה את דוחותיה לרבעון הראשון של השנה. החברה עקפה את צפי האנליסטים בשורה העליונה וצמצמה את ההפסד בשורה התחתונה כאשר דיווחה על הפסד של 27 סנט למניה, בהתאם לצפי ובהשוואה להפסד של 30 סנט למניה לפני שנה, לצד הכנסות של 158 מיליון דולר בהשוואה לצפי שהיה ל-152 מיליון דולר. בנוסף, החברה הציגה EBITDA מתואם חיובי זה הרבעון השני ברציפות שהסתכם ב-100 אלף דולר.

לצד התוצאות, החברה העלתה את התחזיות שלה לשנה כולה. החברה צופה כעת הכנסות של בין 660-675 מיליון דולר, לעומת צפי האנליסטים שעומד על 673 מיליון דולר. לצד זאת, והתחזית שכנראה עודדה את המשקיעים במיוחד, היא העובדה שהחברה צופה גם EBITDA מתואם של בין 10-19 מיליון דולר, משמע EBITDA מתואם ממוצע של בין 3.3-6.3 מיליון דולר בכל אחד מהרבעונים הנותרים של השנה.

הדבר העיקרי שמכביד על השורה התחתונה הן ההוצאות התפעוליות והסיבה שההוצאות התפעוליות של הרשת כל כך גבוהות היא שהשמירה על איכות המזון מוכיחה את עצמה כמשקולת ככל שהרשת מתרחבת - סוויטגרין חרטה על דגלה את איכות המוצרים בה היא משתמשת. היא נמצאת בקשר ישיר עם חקלאים שמספקים לה את התוצרת אבל הדבר המשמעותי הוא שהיא לא מעבדת את המזון מראש. בכל בוקר המנות מוכנות מאפס בסניפים, כאשר הכנת סלט כוללת חיתוך של בין 4-7 מרכיבים.

• ג’יי.פי מורגן: בועת ה-AI היא סיכון גדול יותר לשווקים מהמתיחות הגיאופוליטית
• לא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

עם זאת, ברבעונים האחרונים סוויטגרין מאיצה בפריסה של רובוטים ברחבי הסניפים שלה שיוכלו להחליף את העובדים, מה שיתרום להתייעלות שלה ולהורדת ההוצאות התפעוליות. בינתיים המניה של סוויטגרין עלתה כבר ב-190% מתחילת השנה כאשר ב-12 החודשים האחרונים היא עלתה ב-236%, וכיום היא נסחרת לפי שווי של 3.63 מיליארד דולר. עם זאת, האנליסטים צופים לחברה הפסד של 49 סנט למניה ב-2025 ועל כן היא נסחרת במכפיל רווח עתידי שלילי.

מנית סוויטגרין ב-12 החודשים האחרונים

קאווה - המניה נסחרת בשיא לקראת הדוחות

נזכיר מה קאווה עושה -  החברה הוקמה בשנת 2006 והונפקה לפני קצת פחות משנה (יוני 2023). היא התחילה כיצרנית ממרחים כמו ציזיקי, טחינה וחומוס, והפופולאריות הגוברת של המוצרים הביאה אותה בסופו של דבר להתרחב לרשת המציעה אוכל ים תיכוני.

קאווה משכה את תשומת לב המשקיעים בעיקר כי היא היחידה שמציעה אוכל ים תיכוני בפורסמט של מזון מהיר, אבל בגלל שהיא עומדת בסטנדרטים מסוימים של השוואה לצ'יפוטלה, כאשר הרשת המקסיקנית הכניסה בממוצע 2.1 מיליון דולר לסניף בתחילת דרכה, בעוד קאווה מכניסה כיום 2.3 מיליון דולר.

כתבנו גם על הגורמים שמעוררים את החשש בקרב המשקיעים - אז המניה נסחרת במכפיל של 210 על הרווחים של 2025, אך מאז כאמור המניה עלתה לשיא של 85 דולר מה שמציב לה מכפיל רווח של 257 על הרווחים של 2025. בנוסף, האופן בה החברה הציגה את רוב הצמיחה בסניפים שלה בצורה לא אורגנית, דרך רכישת רשת "Zoe's Kitchen" והמרת 261 הסניפים שלה לסניפי קאווה, עורר קצת דאגה בנוגע ליכולת של החברה לגדול בצורה אורגנית בהמשך.

ועדיין, החברה כאמור נסחרת בשיא כל הזמנים לפי שווי של 9.67 מיליארד דולר לקראת הדוחות שלה הערב. האנליסטים צופים שקאווה תדווח על הכנסות של 245.9 מיליון דולר, מה שיהווה צמיחה של 21% לעומת הרבעון המקביל, ורווח של 4 סנט למניה בהשוואה להפסד של 2 סנט למניה ברבעון המקביל. בנוסף, עניין הסניפים הוא כאמור עניים מהותי למשקיעים, שיחפשו לראות גידול אורגני במספר הסניפים. לשנה כולה החברה כבר ציינה כי היא צופה לפתוח בין 48-52 סניפים, מה שאומר שהמשקיעים יצפו לראות שהחברה פתחה באזור ה12-13 סניפים ברבעון הראשון.

מנית קאווה נסחרת לפי שווי של 9.67 מיליארד דולר. מתחילת השנה עלתה המניה ב-107% וב-12 החודשים האחרונים עלתה ב-94%.