מריל לינץ': "שנת 2013 תתאפיין בחזרתה של הצמיחה למרכז הבמה"
ביל או'ניל, אסטרטג ההשקעות הראשי של קבוצת הבנקאות הפרטית של מריל לינץ' הציג הבוקר (ב') את תחזית בנק ההשקעות לשנת 2013, ואמר כי "לאחר שבשנת 2012 הצמיחה האטה בצורה חדה למדי בעיקר בעקבות החרפת משבר החובות באירופה, כשבארה"ב נאלץ הפדרל ריזרב להזרים עוד נזילות לשוק באמצעות QE שלישי במספר, אנו צופים שהסיפור המרכזי של השנה הבאה יהיה חזרתה של הצמיחה למרכז הבמה".
"אנו מצפים לריבאונד בצמיחה וסביר להניח שמי שיוביל את הצמיחה העולמית יהיו השווקים המתעוררים ומהמחצית השניה של השנה צפויה גם התאוששות באירופה. אנחנו מצפים לחדשות טובות השנה בעיקר בזכות ההתאוששות בשווקים המתעוררים. עם זאת בשווקים המפותחים ימשיך החוב הציבורי והפרטי להעיב על ההתאוששות הכלכלית".
"אנו מצפים לשנה טובה יותר לכלכלה הסינית כאשר ההנהגה החדשה צפויה להציע תמריצים באופן סלקטיבי. עיקר התמיכה בצמיחה בסין תגיע מהגידול בצריכה הפרטית על רקע הגידול במעמד הביניים בסין בפרט ובשווקים המתעוררים בכלל. הצמיחה בסין צפויה לעלות בשנה הבאה ל-8.1% לאחר צמיחה בשיעור של 7.7% ב-2012".
"בארה"ב ההתאוששות בשוק הנדל"ן צפויה להוביל את ההתאוששות. אנחנו חושבים שה'פד' ימשיך לתמוך בשוק על ידי מדיניות מוניטרית סופר מקלה. המצוק הפיסקאלי יהיה הסיפור המרכזי בתחילת השנה בארה"ב אבל אנחנו מעריכים שלמרות שזה יהיה קשה לבסוף יגיעו שם להסכם בין שתי המפלגות המרכיבות את הקונגרס. להערכתנו הריבית בארה"ב צפויה להישאר ברמתה האפסית גם בשנת 2013. זה חשוב מאוד על מנת למנוע את הכאב הטמון בהורדת רמות המינוף הפיננסי. בתרחיש הטוב ביותר של מריל לינץ' הצמיחה בארה"ב צפויה להסתכם בשנת 2013 ב-1.3%".
"באירופה צפויה התאוששות מסויימת רק במועד מאוחר יותר השנה. החולשה במדינות הפרפריאליות באירופה גוררות את האיזור מטה וגרמניה עדיין לא מצליחה להוביל את הגוש לצמיחה, כך שהצפי ליציאה מהמיתון באירופה הוא שזה יקח זמן. הפער בין התשואות על האג"ח הממשלתיות של גרמניה ואיטליה שגדל ב-2012 בצורה משמעותית אינו בר קיימא והפער הזה חייב יהיה להצטמצם. הארוע הפוליטי המרכזי של השנה באירופה יהיו הבחירות בגרמניה. אנו מאמינים שהאיחוד האירופי ישרוד את המשבר ולכן קיימות הזדמנויות השקעה גם במניות וגם בשוק האג"ח הריבוניות של חלק מהמדינות הפריפריאליות, כגון אירלנד, שמציעות תשואות גבוהות על האג"ח הממשלתיות."
"הקונצנזוס ביחס לצמיחה במדינות ה-G10 נותר מאכזב מאוד גם ב-2013, אך הצפי הוא שהצמיחה תהיה דומה לקצב הצמיחה שנרשם בשנת 2012"
בהתייחסו לתחזית הכלכלית לכלכלה הישראלית צופה או'ניל לצמיחה דומה לזו שנרשמה ב-2012, כ-2.9%. "אמנם מדובר בתחזית נמוכה יותר מתחזית בנק ישראל ומהקוצנזוס אך עדיין מדובר בצמיחה גבוהה בהרבה מזו שאנו רואים במדינות המפותחות, אירופה וארה"ב רק יכולות להתקנא בצמיחה שכזו". או'ניל גם מצפה שהצריכה הפרטית בישראל תעלה ותתרום לצמיחה. "בסה"כ הכלכלה הישראלית נמצאת במצב טוב מאוד ביחס לכלכלה העולמית. האירועים הגיאו-פוליטיים האחרונים לא צפויים לגרום להשפעה ארוכת-טווח".
בהתייחסו לפרמטרים מאקרו כלכליים מובילים אמר אסטרטג ההשקעות כי "האינפלציה בישראל צפויה להישאר תחת שליטה. אנחנו לא רואים סיבה טובה לכך שבנק ישראל יוריד את הריבית עוד יותר. אני צופה שבסביבה של אינפלציה וריבית יציבה ובהנחה שתושג גם יציבות פיסקאלית לאחר הבחירות גם בישראל עדיפה ההשקעה במניות על פני ההשקעה באג"ח".
"אנחנו לא מצפים שבישראל תיהיה ירידה חדה במחירי הנדל"ן. אנו צופים שהדולר יתחזק כנגד האירו והין בשנה הבאה ובהנחה שהשקל ישאר יציב כנגד הדולר גם השנה אנו צופים להתחזקות של השקל כנגד האירו, מה שעשוי להשפיע על היצואניות שסוחרות מול הגוש האירופי. הדבר הטוב ביותר לדעתי הוא להחזיק את הדולר".
תיק ההשקעות עליו ממליצים במריל לינץ' לשנה הבאה מתבסס על ההנחה שהמניות עדיין זולות מאוד בזמן שפרמיית הסיכון פוחתת. התשואות הנמוכות מאוד שניתן כיום להשיג על האג"ח הממשלתיות גורמות לכך שהן לא אטרקטיביות, לעומת זאת בתחום אגרות החוב המוגדרות כ-HIGH YIELD קיים פוטנציאל מאוד מעניין להשקעה, במיוחד אם ההתאוששות תתפוס תאוצה. הלקוחות רודפים כיום אחרי תשואות ולכן הם מוכנים לתת משקל יתר למניות במיוחד כאלה שמשלמות דיבידנדים שגם צומחים".
לסיכום, במריל לינץ' נותנים עדיפות להשקעה במניות על פני אג"ח, שוק האקוויטי באירופה ובשווקים המתעוררים מועדפים להשקעה, ולאחר הצמיחה שנרשמה במניות הצמיחה מעדיפים כעת את מניות הערך. במריל לינץ' מדגישים את חשיבות הפיזור של ההשקעות. בהתייחס לאינפלציה מציין או'ניל כי "אנו עדיין נמצעים בעשור של אינפלציה גבוהה ולמרות שבשנים שלאחר המשבר היא ירדה, יש להיזהר מפני פריצה של האינפלציה".
איבדו עשרות אחוזים: הביטקוין נפל - וחברות אוצר הקריפטו צנחו
המודל שאפשר למשקיעים מוסדיים להיחשף למטבעות דיגיטליים דרך מניות חברות האוצר מתגלה כפגיע במיוחד, כשהביטקוין יורד ב־15%, מניות החברות קורסות פי שניים ויותר, ובוול-סטריט מזהירים: הפרמיה המנופחת גובה את המחיר
ההשקעה שנחשבה לפופולרית ביותר השנה בקרב משקיעי הקריפטו - רכישת מניות של חברות שמחזיקות במטבעות דיגיטליים כנכס מרכזי - נקלעה לתקופה קשה. מחירי הביטקוין והאתריום ירדו, ומניות אותן חברות נסוגו אף בשיעורים חדים יותר. מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc -1.26% , שמוכרת כיום בשם סטרטג'י, הייתה החלוצה במודל הזה בהובלת מייקל סיילור. החברה, שהחלה כחברת תוכנה קטנה, הפכה לאחת המחזיקות הגדולות בביטקוין. בשיאה ביולי שוויה עמד על כ־128 מיליארד דולר, וכעת הוא ירד לכ־70 מיליארד.
הרעיון מאחורי חברות האוצר היה לאפשר למשקיעים מוסדיים, שלא יכלו לרכוש קריפטו ישירות, דרך עקיפה להשקעה במטבעות דיגיטליים. המשקיעים קנו מניות של חברות שהחזיקו ביטקוין או אתריום עבורם, מה שנחשב פתרון נוח למגבלות רגולציה. אלא שהמודל הזה יצר בעיה מובנית: מניות החברות נסחרו בפרמיה גבוהה ביחס לשווי האמיתי של המטבעות שברשותן. ברנט דונלי, נשיא ספקטרה מרקטס, הסביר כי “משקיעים שילמו שני דולר על כל דולר של ביטקוין שהחברות החזיקו בפועל”.
נקודת המפנה הגיעה ב־10 באוקטובר, כשנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכסים חדשים על סין. ההודעה גרמה לגל מכירות בשווקים, והקריפטו הצטרף לירידות. השבתת הממשל הפדרלי וחוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי הגבירו את הלחץ.
כשהנכס הבסיסי יורד, המניה יורדת יותר
מחיר הביטקוין ירד בכ־15% בחודש האחרון, אך מניית סטרטג'י איבדה 26%. הירידה החדה משקפת את האופי הממונף של החברות הללו: כשהנכס הבסיסי יורד, המניה מגיבה בעוצמה גדולה יותר. פיטר ת'יל, משקיע הון סיכון בולט, נמנה עם התומכים הבולטים בתחום חברות האוצר הקריפטו והשקיע במספר חברות מהתחום. BitMine Immersion Technologies, אחת החברות הגדולות בתחום האת'ריום שנתמכת על ידי ת'יל, איבדה יותר מ-30% מערכה בחודש האחרון. גם ETHZilla, שהחלה כחברת ביוטכנולוגיה והפכה לאוצר את'ריום בהשתתפותו של ת'יל כמשקיע, ירדה ב-23% באותה תקופה.
- שוק הקריפטו תחת לחץ: הביטקוין בדרך ל-100 אלף דולר
- הפרמיה נמחקה והמשקיעים הקטנים נשארו עם ההפסד - המקרה של זוז
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מתיו טאטל, שמנהל קרן סל שמטרתה להכפיל את תשואת סטרטג'י, חווה ירידות חדות עוד יותר, כאשר קרן MSTU שלו נפלה בכ־50%. לדבריו, “חברות אוצר דיגיטליות הן למעשה גרסה ממונפת של נכסי הקריפטו, ולכן כשהשוק יורד, זה הגיוני שהן יפלו מהר יותר.” מאט קול, מנכ"ל חברת Strive, אמר כי רבות מהחברות “תקועות”. Strive רכשה ביטקוין במחיר הגבוה בכ־10% ממחירו הנוכחי, ומנייתה ירדה ב־28%. עם זאת, קול ציין כי החברה ערוכה להתמודד עם התנודתיות בזכות גיוס הון באמצעות מניות ולא באמצעות חוב.
וול סטריט שור (גרוק)וול-סטריט ננעלה בירוק: הנאסד״ק קפץ ב-2.3%, סולאראדג׳ זינקה ב-13%
המסחר בוול סטריט התנהל בעליות חדות, כשהמשקיעים מיהרו חזרה לנכסים מסוכנים בעקבות ההתקדמות בסנאט האמריקאי לקראת סיום השבתת הממשל הארוכה ביותר בתולדות ארה"ב. מדד S&P 500 קפץ ביותר מ־1.5% לאחר שבוע חלש במיוחד, הנאסד״ק זינק ב-2.3% והדאו עלה ב-0.8%. מניות הטכנולוגיה, שספגו את המכה הקשה ביותר בשבועות האחרונים, הובילו את העליות. גם הביטקוין טיפס, בעוד הדולר נחלש.
בבית הלבן בירכו על ההסכם הדו־מפלגתי, שנועד להחזיר את פעילות הממשלה בתוך ימים ספורים. אף שההצבעה הסופית בסנאט ובבית הנבחרים טרם נקבעה, השווקים רואים בכך פריצת דרך שתסיר חסם מרכזי מעל הכלכלה האמריקאית. חידוש פעילות הממשל צפוי לאפשר פרסום מחודש של נתונים כלכליים, מה שיאפשר תמונה עדכנית יותר לגבי שוק העבודה והצמיחה לפני החלטת הריבית הקרובה של הפדרל ריזרב. באג"ח הממשלתיות נרשמה ירידה קלה, כאשר התשואות לשנתיים עלו בשלוש נקודות בסיס לרמה של 3.59%. השוק נערך למבחן ביקוש נוסף עם סדרת הנפקות חדשות בהיקף כולל של 125 מיליארד דול. מניות חברות הבריאות נפלו על רקע החשש שהסכם הסיום לא יכלול הארכה של סובסידיות חוק הבריאות.
אנליסטים מסבירים כי תגובת השוק הגיונית: סיום ההשבתה מסיר עננה של חוסר ודאות ומחזק את הסנטימנט החיובי. מייקל בראון מ־Pepperstone אמר כי "החזרה לשגרה לא רק תשפר את האווירה, אלא גם תאפשר שחרור נתונים חשובים שיכולים להעיד על מצבה האמיתי של הכלכלה". פיונה סינקוטה מ־City Index הוסיפה כי המשקיעים יוכלו סוף־סוף לקבל "אותות ברורים לגבי מצב שוק העבודה והכיוון העתידי של הריבית".
טאואר היא אחת ממניות היום עם זינוק של 17% על רקע דוחות טובים - טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית. גם פאגאיה הישראלית טסה, מנגד מאנדיי בנפילה וקמטק מתממשת עם תחזית חלשה (ראו הרחבה בהמשך)
- לקראת שבוע המסחר: וול סטריט מחפשת כיוון - מה חושבים האנליסטים?
- ג'יפרוג טסה 22%, אפירם עולה 11%; המגמה השלילית נמשכת בחוזים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לצד ההתפתחויות הפוליטיות, השוק מתמקד גם בדוחות של החברות שיתפרסמו השבוע, ובהם של דיסני, סיסקו, אפלייד וחברות טכנולוגיה נוספות. זה לאחר שבוע קשה במיוחד למניות ה-AI בו היה נראה שהמשקיעים שוקלים מחדש את התמחורים של המניות בתחום ובראשם פלנטיר, ביתניים נראה שהשוק מנסה לפתוח את השבוע בטון יותר חיובי.
