"חברות הסלולר היו בכנסים בלונדון ושמעתי שמשקיעים זרים התרשמו מאוד לטובה - בגלל השווי הנמוך"
ההתאוששות בשוק הסלולר נמשכת גם היום, כאשר מניית סלקום מזנקת ב-5% ומניית פרטנר מטפסת עוד קרוב ל-2%. בכך משלימות החברות זינוק של עשרות אחוזים בתקופה האחרנה מאז נפלו לשפל בשלהי יולי. על הארועים שהובילו את השינוי, על הבאזז שניצת מחדש בקרב המשקיעים ועל המגמות העתידיות בתחום, שוחח Bizportal עם רמי רוזן, מנהל מחלקת המחקר של הראל פיננסים.
"כבר בדוחות של חברות הסלולר שפורסמו באוגוסט, שהיו בסה"כ דוחות סבירים פלוס, נוצרה מגמה של בלימה בירידות לאחר שנתיים מאוד קשות. אמנם השוק הושפע מביטול הרכישה של פרטנר על ידי האצ'יסון, אבל זה דווקא ייצר עניין, על רקע ספקולציות ביחס לזהות הקונה בפרטנר. גם הצעת הרכש שהגיש פטריק דרהי למניות הוט, אומנם לא קשורה קשר ישיר לחברות הסלולר, אבל מבחינת השווי שנגזר להוט מאותה ההצעה הבינו בשוק שהמחירים לפיהן נסחרות מניות הסלולר הוא א-נומאלי ונמוך מדי"
רוזן המתמחה באנליזה של ענף התקשורת ומכיר מקרוב את החברות מציין כי
חברות הסלולר וגם בזק השתתפו בתקופה האחרונה בכנסים של בנקים זרים בלונדון ונחשפו לכמות גבוהה של משקיעים זרים "בסה"כ לפי מה ששמעתי המשקיעים הזרים התרשמו מאוד לטובה מהחברות, במיוחד על רקע הווליואציה הנמוכה של המניות שלהן. סך כל האירועים האלה הובילו לעלייה מרשימה של עשרות אחוזים בשווין של מניות חברות הסלולר מאז הדוחות".
במבט אל העתיד אומר רוזן כי "מה שישפיע מפה והלאה זה הן שינויים אסטרטגיים, למשל כאלה שיכולים להתרחש בקרוב בפרטנר, אם יכנס משקיע במקומו של בן דוב, דבר שעשוי להשפיע גם על התמחור של סלקום. ברמה התפעולית של החברות יש שתי מגמות, האחת מגמת שחיקה בהכנסות בשל ירידה בהכנסות פר לקוח (ARPU). מנגד, ירידה מקבילה גם בהוצאות בשל ניסיונות ההתייעלות, כך שבסה"כ הרווח העתידי לא צפוי להיפגע במידה רבה. בלימת השחיקה בביצועי החברות עצמן צפויה להימשך גם ברבעון השלישי".
"מניות הסלולר נראות מעניינות, על רקע אפשרות להעברת שליטה בפרטנר, אבל צריך לזכור שהמצב התחרותי בשוק הסלולר עדיין מסובך והמרווחים עדיין צפויים להישחק".
חלוקת הדיבידנד היוותה במשך שנים ארוכות את אחד ממוקדי המשיכה בהשקעה במניות הסלולר, אך בשנה האחרונה התהפכו היוצרות על רקע המשבר שפוקד את הענף בעקבות הרגולציה שפתחה את הענף לתחרות והובילה לצניחה ברווחי החברות. על כך אומר רוזן "מי שיכנס כמשקיע ויקנה את השליטה בפרטנר בוודאי ירכוש את השליטה בחברה במינוף ויצפה לדיבידנדים. מצד שני ברור שעל רקע הירידה ברווחיות החברות הן יתקשו לשלם דיבידנדים כבעבר".
"לדעתי הדיבידנדים ירדו בהיקפם ויתכן ששיעור החלוקה ירד מרמות גבוהות שהגיעו עד ל-100% מהרווח לרמות נמוכות יותר של כ-50%. התוצאה במצב כזה תהיה שתשואת הדיבידנד אמנם תרד אך תיוותר על כ-6%-7% וזו עדיין תשואה יפה. בנוסף מהלך שכזה יאפשר לחברות לשמר את רווחיהן על מנת לשפר את פעילות התפעולית ולהשקיע על מנת להתמודד עם התחרות הגוברת בתחום".
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
ת"א 35 סגר סביב ה-0 אחרי יום בו המדד נע בין עליות וירידות; תדיראן ירדה 6.2%, סולרום איבדה 5.4%
המסחר בת"א נסגר ביציבות. מדד ת"א 35 סגה ללא שינוי משמעותי ומדד ת"א 90 עלה ב-0.4%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עלה ב-0.2%, מדד הביטוח עלה 1%, מדד הנדל"ן ירד0.1% ומדד הנפט וגז איבד 0.4%.
רוצים לדעת איזה מניות בולטות היום ומה הסיפור מאחוריהן? הכל כאן העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א
בשוק האג"ח נרשמת יציבות לקראת החלטת הריבית בסוף החודש. אג"ח עם מח"מ של כ-10.5 שנים נסחר עם תשואה ברוטו של כ-4.06%. נזכיר כי בסוף השבוע מדד המחירים לצרכן צפוי להתפרסם, במה שיכריע את הכף האם הריבית תרד או לא בסוף החודש. נכון לבוקר זה השוק מתמחר הורדת ריבית באזור 70%.
אחת המניות שבולטת לשלילה בימים האחרונים היא ג'י סיטי. החברה הפתיעה את המשקיעים אחרי שהגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה. לניתוח המלא על מה עשתה החברה, ומה ההשלכות האפשריות - ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע הקודם ננעל במחזור ענק של כ-13.4 מיליארד שקל השני בגובהו אי פעם, שלב הנעילה (החדש) רשם מחזור של כ-9.4 מיליארד שקל על רקע עדכון המדדים החצי-שנתי. במסגרת העדכון הצטרפו למדד ת״א-35 מניות מגדל ביטוח מגדל ביטוח 2.17% ונקסט ויז׳ן נקסט ויז'ן 7.09% , בעוד שמניות החברה לישראל חברה לישראל 0.35% ואנרג׳יאן אנרג'יאן -3.37% הועברו למדד ת״א-90. המהלך גרם לתנודתיות גדולה במיוחד בשתי האחרונות, בעיקר לאחר הצניחה במניית איי.סי.אל איי.סי.אל 0.11% ובמניית בעלת השליטה בה - החברה לישראל - בעקבות הפשרה עם המדינה סביב זיכיון ים המלח. הישג ל-ICL? - תקבל 2.5 מיליארד דולר על החזרת זיכיון ים המלח למדינה, גם היום אייסיאל תעמוד במוקד לאחר שהשוק יאכל מחדש את השפעות ההתפתחויות על הרווחיות הליבתית שלה.
