זו כנראה הסיבה שהבורסות מזנקות כעת ושוכחות מה'ברקזיט'

אחרי יומיים של התרסקות בשישי ושני, הבורסות מסביב לעולם מטפסות היום במה שנראה כמו חזרת הקונים למרכז הבמה. בורסות אירופה בעליות של סביב 2% כעת והחוזים בוול סטריט מטפסים כ-0.65% אחרי עליות של כ-2% אתמול. ייתכן כי הגורם לפרץ האופטימיות הוא ההבנה בקרב המשקיעים כי מצד אחד השלכות ה'ברקזיט' הן ממש לא מיידיות. מצד שני, מה שכן מיידי זה השינוי האגרסיבי בתחזיות בכל הקשור לסביבת הריבית הצפויה של פרמיית הסיכון שנוצרה.

שימו לב לנתון הבא: אם לפני מספר שבועות עוד דובר על אפשרות ריאלית של העלאת ריבית בארה"ב בחודש יולי הקרוב, אז עכשיו לפי בורסת החוזים בשיקגו יש יותר סיכוי להורדת ריבית בחודשים הקרובים מאשר להעלאת ריבית.

אירוע ה-"Brexit" הפך באופן מוחלט את המגמה בבורסת החוזים לגבי כיוון הריבית בארה"ב. בעדכון הריבית האחרון (16 ביוני) נכתב כי צפי הפד' הוא ל-2 העלאות ריבית השנה - אבל אחרי ה'ברקזיט' השוק פשוט לא רואה את זה קורה. לפי בורסת החוזים, לא רק שהריבית בכלל לא תטפס השנה, היא גם לא תטפס בשנה הבא! רק בינואר 2018 הסבירות להעלאת ריבית לפי בורסת החוזים נמצאת כעת מעל 50%. לגבי העדכונים הקרובים (בעיקר ספטמבר ונובמבר), אז לפי החוזים - אם תהיה הפתעה, זה יהיה לכיוון של הורדת ריבית, ולא העלאה. כלומר אם לפני מספר שבועות השוק נתן מרכיב סיכון מסוים לאפשרות של העלאת ריבית - זה ירד מהפרק.

כעת לגבי אירופה, אמנם השלכות הברקזיט על הכלכלה הן לא מיידיות אבל לכולם ברור שביום שאחרי רמת הסיכון עלתה והבנקים המרכזיים יצטרכו להיות מעורבים. כלי הריבית באירופה כבר די מיצה את עצמו - והדבר שנותר לעשות הוא להעמיק את חבילת התמריצים בניסיון להאיץ את הצמיחה הכלכלית. בשווקים יש ספקולציות שכוללות מאפשרות של הצהרה אגרסיבית מצד ראשי הבנקים המרכזיים כי הם מוכנים לפעול באופן מיידי במידת הצורך - ועד פעולה בפועל ונגיד הבנק המרכזי האנגלי כבר הבהיר לאחרונה כי ניתן להזריק עוד 250 מיליארד ליש"ט בכלים הנוכחיים.

• מה יקרה לבורסה אם ארה"ב תגיע להסכם עם איראן?
• האם זה באמת עובד - "Sell in May and go away"

ויש גם את ה-"helicopter money", כלומר אם ההקלה הכמותית באמצעות רכישת אג"חים היא כסף שניתן לבנקים, אז הליקופטר מאני זה כסף שניתן ישירות לציבור בצורה של הורדות מיסים או כל צורה יצירתית אחרת - בכדי שהאזרחים ייקנו בכסף ויאיצו את הכלכלה. בשיחה עם בלומברג אמר מנהל השקעות בכיר כי הוא תמיד האמין שיפן תהיה הראשונה לזרוק כסף על הציבור, עכשיו הוא חושב שזו תהיה בריטניה. ובכל זאת, כנראה שצריכה להיות החרפה משמעותית במצב (למשל מדינות נוספות שמסתמן שייצאו מהאיחוד) בכדי להפעיל כלים קיצוניים שכאלו.

בשורה התחתונה, יציאת בריטניה מהאיחוד היא קודם כל אירוע פוליטי דרמטי, אח"כ אירוע בעל משמעותיות עבור הכלכלה הבריטית - ורק במידה פחותה מאוד (לפי שעה) זה אירוע בעל משמעויות על הכלכלה הגלובאלית. מבחינת השווקים (וגם הבנקים המרכזיים), הם עדיין נותנים גידול לפרמיית הסיכון ביום שאחרי ה'ברקזיט' ובצדק - והתוצאה היא הרחקה משמעותית של העלאות הריבית, וזה תומך בשוקי המניות. אגב, יצא במקרה שבנק ישראל היה הראשון לעדכן את צפי העלאת הריבית שלו. כעת בבנק צופים כי העלאה ראשונה תהיה רק ברבעון האחרון של 2017, ולא ברבעון השני כפי שצפו רק בחודש מארס האחרון. ניחוש שלנו, בנק ישראל לא יקדים א תהפד' - כלומר ניתן להניח שהריבית בארץ לא תעלה לפני 2018. לסיום, נגיד שהריבית תומכת, אבל התנודות כנראה יימשכו. ועוד נגיד כי הריבית האפסית שתומכת, היא דבר מאוד בעייתי לבנקים (מרווח האשראי הולך ונעלם) - ולכן המניות תחת לחץ.