יו"ר רשות ניירות ערך: "הגיע הזמן להפסיק לקטר על עודף רגולציה - שוק ההון בריא ומתפקד"

פרופ' שמואל האוזר נאם בכנס תאגידים השביעי ויצא כנגד הביקורת על הרגולציה: "2016 תהיה שנת מפנה"

גיא ארז | 21/12/2015 10:50 (5)

בעוד ביקורות רבות נשמעות על עודף הרגולציה בשוק ההון הישראלי - שלדברי המבקרים מביאים לפגיעה בבורסה הן מבחינת העדר הנפקות, מספר החברות בבורסה שמצטמצם והיקפי המסחר נמוכים - יצא היום (ב') פרופ' שמואל האוזר, יו"ר רשות ניירות ערך כנגד הביקורות:

"לעיתים קרובות נשמעת ביקורת על עודף רגולציה, על העדר הנפקות, על כך שמס' החברות בבורסה מצטמצם, שהיקפי המסחר נמוכים, שמדינת ישראל לא עושה די להשאיר את חברות היי טק בארץ. באותה עת, יש הרבה כסף של כולנו אצל משקיעים מוסדיים, למעלה מ- 1.5 טריליון שקל, שמתועל יותר ויותר למימון פעילות יצרנית בחו"ל ולא בישראל, ורחמנא ליצלן, למימון פעילות נדל"ן במנהטן. הדינמיקה בשוק ההון בישראל כוללת היום את אופנת העליהום על חברות, על טייקונים, על רגולטורים ועל הממשלה.

"אני רוצה לדבר היום על הצורך לשנות את הדינמיקה הזו לדינמיקה חיובית שהתכלית שלה היא: במקום לקטר, לפעול לשינוי. אני רוצה לספר לכם מנקודת מבטה של רשות ני"ע כיצד אנחנו פועלים לשנות את הדינמיקה הזו. אבל אני רוצה להדגיש כבר עכשיו - נקודת המוצא שלנו היא ששוק הון בריא ומתפקד, שהציבור מאמין בו ומוכן להשקיע בו - הוא לא למרות הרגולציה אלא דווקא תודות לרגולציה".

האוזר סיפר כי "הגענו למסקנה כי דרישות הרגולציה החלות על תאגידים מדווחים קטנים בשוק ההון בישראל מכבידות, לעיתים מעבר לנדרש. לכן, יצרנו מדרג רגולטורי המתאים את דרישות הרגולציה למנעד סוגי התאגידים המדווחים לפי גודלם. המטרה העיקרית של המדרג הרגולטורי שיצרנו היא לאפשר לחברות כמו של היזמים שלנו להתמקד בפיתוח של העסק".

"מתי יקרה כל החזון הגדול הזה? ובכן, חלקים רבים מהפאזל כבר הושלמו, אבל שנת 2016 חייבת להיות שנת מפנה. בשנה זו החלקים החשובים ביותר בפאזל יהפכו לעובדות בשטח. בשנת 2016 אנחנו נשלים את חקיקת מימון ההמונים. בשנת 2016 נשלים את חקיקת החוק לקידום ההשקעות בחברות מו"פ. בשנת 2016 נשלים את חקיקת ה- JOBS ACT הישראלי, לעידוד הנפקות IPO. בשנת 2016 נשלים חקיקת קומות נוספות במדרג הרגולציה וההקלה על חברות קטנות. ובשנה הזו אני מאמין שנוכל גם להשלים את השינוי המבני בבורסה".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

5.
עוז 21/12/2015 15:48
הגב לתגובה זו
הרשות אונסת את השוק עם הרגולציה המחמירה שלה, את החברות הקטנות, העיקר שהם יושבים בנוח ברח כנפי נשרים 22 בירושלים וגוזרים משכורת כשהם אוכלי חינם
4.
אילן 21/12/2015 11:54
הגב לתגובה זו
ואסון לקטנים.....גם כאן עם הפנים לטייקונים ולחזקים שכבר עשו את כספם .......
3.
Z 21/12/2015 11:48
הגב לתגובה זו
בהנחה שיגיע משהו שמבין שווקי הון באמת תתחיל להיפתר הבעיה...
2.
ואו, הרגולטור לא חושב שיש יותר מדי רגולציה. אני בשוק! (ל"ת)
בשוק 21/12/2015 11:28
הגב לתגובה זו
1.
מילים כמו חול ואין מה לאכול... (ל"ת)
angi 21/12/2015 11:19
הגב לתגובה זו

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן