מיטב דש: "המצב בסין מאיים ביותר" - האם תתרחש מפולת?

"מאחורי הירידות האחרונות בשווקים עומדת פגיעה אמיתית בפעילות הכלכלית הריאלית בסין"

גיא ארז | 23/08/2015 10:25 (8)

נושאים בכתבה מיטב דש

הבורסות בחו"ל צללו בסוף השבוע והבוקר גם הבורסה בת"א מגיבה ורושמת את אחד הימים הקשים ביותר בשנים האחרונות, כאשר המעו"ף מתרסק מעל 3%. הסיבה המרכזית לבהלה היא המצב בסין, בעיקר על רקע נתון מאוד ספציפי שפורסם בשישי בבוקר. בסקירה השבועית של 'מיטב-דש', מציינים בבית ההשקעות כי המצב בסין הוא אכן ''מאיים ביותר'', בין היתר כי מדובר ב''פגיעה אמיתית בפעילות הכלכלית במדינה'', אך לטענתם הסיכון בטווח הקצר נמוך - ולרשויות במדינה כלים רבים להלחם בו.

בפתיחה, אומרים במיטב דש כי "לפי הדו"ח של קרן המטבע, הסיכונים למשבר במשק הסיני הינם בטווחים הארוכים ולא מידיים". בבית ההשקעות טוענים כי הנתונים בסין מצביעים על המשך היחלשות בפעילות. "למרות ההאטה בכלכלה", טוענים בסקירה, "המשק הסיני לא נמצא במשבר ולא קרוב אליו, לפי הדו"ח המקיף של משלחת קרן המטבע לגבי הכלכלה הסינית שהתפרסם בשבוע שעבר. הדו"ח מצביע על אתגרים רבים וממליץ לסינים להמשיך ברפורמות שאמורות להאט את קצב הצמיחה, אך גם להוריד את הסיכון למשבר בטווח הבינוני והארוך. לגבי הסיכון למשבר בטווח הקצר, קובע הדו"ח שהוא נמוך בגלל האמצעים הרבים שיש לרשויות לשימוש בכלים המוניטאריים והפיסקאליים".האירוע בסין ובשווקים המתעוררים נראה כמאיים ביותר

בסקירה מציינים כי, "מאחורי הירידות האחרונות בשווקים לא עומדת אי הוודאות בקשר להחלטה פוליטית (כמו ביוון) או כלכלית (QE באירופה), אלא פגיעה אמיתית בפעילות הכלכלית הריאלית. כלכלת סין מאטה ויתכן שגם מהר יותר ממה שרצו השלטונות. המדינות המתפתחות האחרות שמושפעות משמעותית מהכלכלה הסינית סובלות מהירידה בסחר העולמי שפוגעת קשות בכלכלתן המבוססות על היצוא, מהירידה במחירי הסחורות, מעלייה במינוף המגזר העסקי והפרטי על רקע הציפיות להעלאת ריבית הפד' ומחולשה בביקושים הפנימיים".

עוד אומרים בבית ההשקעות כי "הפיחות היזום של המטבע הסיני שהתפרש כניסיון להשיג יתרון תחרותי ועדות לחולשה בכלכלה גרם לתגובת שרשרת קשה במטבעות והשווקים במדינות המתפתחות אשר התגלגלה במהירות גם למדינות המפותחות. (להערכת בית ההשקעות, הפיחות במטבע לא יימשך).

על רקע הסיכונים שציינו בסקירתם, במיטב-דש מוסרים גם כי צריכים להתייחס גם לנקודות החיוביות שעשויות להאט או לבלום את ההתפשטות המשבר:

1. "הכלכלות המפותחות נמצאות בתהליך התאוששות וצפויות לעמוד בפגיעה מוגבלת מצד המדינות המתפתחות.

2. הירידה החדה במחירי הסחורות על רקע גורמי היצע צפויה לאורך זמן להגביר את הביקושים במדינות המפותחות.

3. בנסיבות הנוכחיות עליית הרבית בארה"ב צפויה להידחות.

4. לסינים יש כלים רבים למנוע נפילה חדה מדי בכלכלה.

5. השווקים המתעוררים כבר ספגו מכה משמעותית. מטבעות רבים כבר עברו את השיאים שהיו במשבר של שנות ה-90 והאחרים לא מאוד רחוקים מהם.

6. במקביל לקריסת המטבעות, היחס בין מדד המניות MSCI EM ל- MSCI World ירד לרמה הנמוכה ביותר מאז שנת 2005".

עם זאת, במיטב מדגישים כי "במונחי מכפילי רווח השווקים המתעוררים עדיין לא מספיק זולים כדי למשוך את ההשקעות בנסיבות הקיימות".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

8.
פילוסוף 23/08/2015 13:53
הגב לתגובה זו
ארה"ב במשבר חובות ענק.יגיע הרגע (ואולי עכשיו זה המבוא לפתיחה) שהעולם יפסיק להאמין שהיא תוכל להחזיר את כל חובותיה בערכם הריאלי. המשבר בסין זה רק תרוץ לבעיה האמיתית.
7.
עכשיו נזכרתם שהמצב בסין מאיים? (ל"ת)
' 23/08/2015 13:16
הגב לתגובה זו
6.
אורי כהן 23/08/2015 11:55
הגב לתגובה זו
נכון שקשה מאד לצפות מה הולך לקרות אבל אני חייב להסכים עם ורד ממס' 5. גם יו"ר מיטב-דש אצלכם אמר בשבוע שעבר כשמרבית הנתונים על סין כבר היו גלויים שהוא סבור שהאפיק המנייתי עדיף.אם בצורה כזו "מנהלים" השקעות זה מטריד.....
5.
ורד 23/08/2015 11:17
הגב לתגובה זו
ועכשיו הם מנתחים את הירידות . וזה מנהל מליארדי שקלים של כספי הפנסיה שלנו
4.
יופיטר שוקי הון 23/08/2015 11:12
הגב לתגובה זו
מתי יאפשרו לחברות מקומיות בשוק ההון לגייס אשראי ? לא מאפשרים לזוז... בסוף יהיה מלחמה עקובת דם ..מיליארדי אנושות ימותו ...
3.
מישה 23/08/2015 11:07
הגב לתגובה זו
אולי סין במשבר חובות משולב באובדן מקורות הכנסה שהניעו את כלכלתה והיא מסתירה את זה בדיווחי שקר הרחוקים מהאמת כרחוק מזרח ממערב. השאלה החשובה היא מה המצב לאשורו בסין.
2.
אפסים. כתבו מעוף 2000. (ל"ת)
מני 23/08/2015 10:47
הגב לתגובה זו
1.
שמואל ברגר 23/08/2015 10:43
הגב לתגובה זו
המפולת כבר התרחשה, ועודנה מתרחשת. תנועה מהירה ממניות לאג"ח. אחריי!

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן