לפני מספר שבועות כתבתי טור בנושא על מלכודת, נזילות, אבטלה ומה שביניהן. הטור תיאר את בעיית מלכודת הנזילות בארה"ב. בשבוע שעבר פרסמה הוועדה ליציבות פיננסית (FSB) דרישות חדשות ומחמירות לגבי רמת ההון שיחויבו הבנקים הגדולים בעולם להחזיק. דרישות אלו ייושמו החל מ-2016, אך הבנקים יצטרכו להיערך לקראתן טרום היישום, מה שצפוי להכביד עוד יותר על הנזילות במערכת הבנקאית בארה"ב. הגרף הבא, שהוצג בטור הקודם, מתאר את אחת הבעיות הקשות עמן מתמודדת כלכלת ארה"ב.

מאז פרוץ המשבר, הבנקים הגדולים העדיפו לשמור את יתרות המזומן שלהם בפיקדונות אצל הפד, ולא להשתמש בהן להעמדת אשראי. הריבית על אותם פיקדונות אפסית. אולם בזמנים קשים אלו, כשהרגולציה מחמירה את דרישותיה לגבי יתרות הון מהבנקים, אין להם הרבה ברירות. הריבית הנמוכה במשק והניסיונות לרכוש אגרות חוב מהבנקים הצליחו לעודד את הבנקים להשתמש ביתרות המזומן להענקת אשראי.

ואז בא הFSB...

Financial Stability Board, גוף שהוקם בארה"ב לאחר המשבר ב-2009 והחליף את הגופים הרגולטורים שהיו קיימים עד אז. הוא נועד להסדיר מיני נושאים במערכת הבנקאית. בבוקרו של יום שישי שעבר, מישהו ב-FSB התעורר ואמר, "הבנקים צריכים לשמור על יותר כריות הון שיסייעו להם להתמודד עם זעזועים והפסדים כבדים". מה גרם להם להתעורר דווקא עכשיו? נראה שהבנקים עצמם...

הלוויתן הגדול ופרשיות נוספות

נתחיל בפוזיציית המסחר של JPMorgan Chase, אשר זכתה בעיתונות לכינוי "הלוויתן הגדול", הסבה לו הפסדי עתק של כ-6 מיליארד דולר ואילצה את המנכ"ל להתפטר. אולם גם לאחר ההפסדים הגבוהים, JPMorgan עומדים ביחס הון של כ-8.4%. כעת יצטרכו להעלות את היחס ל-9.5% בתוך שלוש שנים. גם Citigroup הפסיד כ-4.7 מיליארד דולר ברבעון האחרון, לאחר שמכר את חברת הברוקראז' שלו במחיר נמוך ממה שציפה. לא זו בלבד, אלא שהבנק ספג טלטלה קשה, לאחר שהמנכ"ל האגדי שלו, ויקראם פנדיט, הודיע במפתיע על התפטרותו. דרך אגב, סיטי יצטרך גם הוא להגיע ליחס הון של 9.5% ב-2016 - יחס שעומד במקרה שלו על 8.6% בלבד.

עוד סיבה לשמור את הכסף מתחת לבלטה...

לא פחות מ-28 בנקים גדולים ייאלצו להגדיל את הונם העצמי. כל אחד מהם מתמודד היום עם ספיחים מהמשבר הכלכלי והפסדים כבדים שנגרמו מסיבות שונות: העמדת משכנתאות גרועות, הפסדי מסחר ו/או חשיפה לאג"ח של ממשלות באירופה. הם כבר הודיעו על תכניות התייעלות, קיצוצי מאות עובדים וכמו שראינו, הם לא ממש משתמשים ביתרות המזומן שלהם למתן אשראי. כעת, תהיה להם עוד סיבה להמשיך במדיניות זו. נקווה לטוב...