מניות הטכנולוגיה הסיניות נמצאות בתקופה קשה: הכלכלה מאתגרת, הסגרים לא מרפים והממשל פוגע בחברות הסיניות ונלחם בהן. רגע, מדברים פה על שנת 2021?  גם אבל לא רק. בעקבות כל הבעיות בכלכלה הסינית, בשנה שעברה תעודת הסל על מניות הטכנולוגיה הסיניות KRANESHARES CSI CHINA INTERNET ETF (KWEB) התרסקה ב-57%. אבל גם בשנת 2022 המצב בסין לא טוב: הקורונה עדיין מכה במדינה, סין עדיין נכנסת ויוצאת מסגרים, הנדל"ן בהאטה ובניגוד לעולם שנלחם באינפלציה - הבנק המרכזי של סין מוריד את הריבית, כדי לנסות לתמרץ ביקוש למשכנתאות ולאושש את שוק הנדל"ן. איך זה משפיע על מניות הטכנולוגיה? מתחילת השנה ועד עכשיו תעודת הסל איבדה עוד כ-28%.

זה מתבטא כמובן במניות עצמן: מאז השיא שרשמה בסוף שנת 2020 מניית עליבאבא  ALIBABA GROUP התרסקה ב-72% מהשיא, טנסנט TENCENT MUSIC ENTERTAINMENT GROUP ADR צללה גם היא מהשיא בינואר שנה שעברה ב-85%, מניית JD JD.COM D איבדה מתחילת שנה שעברה 50% ו-PDD PINDUODUO INC ADR צללה ב-68% מאותו הזמן (דצמבר 2020). הירידות הללו, ב-68%. הירידות הללו, ממשיכות גם בשנת 2022 (אמנם בקצב איטי יותר מאשר ב-2021, אבל זה הגיוני, הן כבר התרסקו בגדול ועכשיו רק ממשיכות ליפול), על רקע האינפלציה הגואה, עליית תשואות האג״ח והחשש ממיתון.

אם הבעיות בסין עצמה לא הפסיקו לפגוע קשות במניות הסיניות, אז גם ארה"ב לא עשתה להן חיים קלים. בארה"ב דרשו שרשות ניירות ערך האמריקאית (ה-SEC) תקבל גישה מלאה לדוחות של החברות הסיניות, ללא צנזורה של הממשל.. באופן אירוני, סין, זו שגנבה קניין רוחני של אין סוף חברות מסביב לעולם ואז התחרתה באותן חברות באמצעות שימוש במידע שלהן עצמן, לא מוכנה שהמשקיעים בוול סטריט יקבלו אפילו את המידע הרגיל והבסיסי שמשקיעים בוול סטריט מקבלים על כל חברה נסחרת אחרת. סין עשתה שרירים זמן רב והיה חשש ממשי של מחיקת מניות טכנולוגיה סיניות הנסחרות בארה"ב.

ישנה התקדמות בנושא, מספר הסכמים והסכמות נחתמו בין המעצמות, כאשר סין נאלצה לוותר ולתת את המידע באופן גלוי. אך האיום לא הוסר לגמרי: בחודש הבא צפויים להגיע רגולטורים של ארה״ב לבייג'ינג לצורך בחינת החברות - אחת מהחברות שנקראו בכדי להציג מסמכים, היא עליבאבא.

• גולדמן זאקס שוריים על ענף התעופה האירופאי - במי הם ממליצים להשקיע?
• אבי תורת השקעות הערך הולך לעולמו ומה קרה היום לפני 17 שנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

״אנחנו חושבים שסקטור הטכנולוגיה הסינית קיבל הרבה 'מכות' - עד כה הסקטור איכזב, חושבים שבראייה קדימה הוא יאכזב הרבה פחות״

אז האם הירידות יימשכו או שזו דווקא הזדמנות להיכנס? בבנק גולדמן זאקס חושבים שהמניות הסיניות מעניינות בתמחור הנוכחי. נסייג ונציין שכולם אמרו את זה גם לפני שנה, אחרי הנפילות הגדולות, וזה לא הצליח, כך שצריך לזכור שמדובר על השקעה בסיכון גבוה.

לדברי מתאוס דיבו, האסטרטג הראשי של גולדמן זאקס, "יש הרבה חדשות רעות שמתומחרות בסקטור הסיני הזה", אני חושב שהאפשרות שהירידות החדות יימשכו הוא קטן, ולכן הוא יאכזב פחות מבעבר. אחרי הכל, הערכות השווי ירדו באופן מהותי במגזר (אותן נפילות של 80% במניות. ע"ר). יש כמה דברים שיכולים להקפיץ את מניות הטכנולוגיה למעלה רק לאור העובדה שיש כל כך הרבה חדשות שליליות שמתומחרת".

דיבו מציין כי למרות שעונת הדוחות של החברות הסיניות הייתה מאתגרת, עם סגרים חוזרים ונשנים והאטה בכלכלה הסינית, חברות הטכנולוגיה הסיניות עדיין היכו את תחזיות האנליסטים בוול סטריט בשורה העליונה ב-6% ואת תחזיות הרווח ב-21%. בהחלט נתון מרשים.

• אנבידיה תשקיע 100 מיליארד דולר ב-OpenAI
• חבר הפד מירן מזהיר: הריבית גבוהה מדי ועלולה להוביל לעלייה באבטלה
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• מה מגלה המחקר הארוך בהיסטוריה על אושר?

בגולדמן זאקס מדגישים כי בבנק "יעקבו מקרוב" אחר ההתפתחות בענייני החשבונאות בין אמריקה לסין והבדיקות של ה-SEC, כשהגוף המקביל בסין - מועצת הפיקוח על חשבונאות של חברות ציבוריות בסין -יתמודד בחודש הבא עם ״הגל הראשון״ של הבדיקות מצד ארה״ב. בבנק האמריקאי מעריכים שדווקא הבדיקות של ה-SEC עשויות להיות פוטנציאל לעלייה במניות הסיניות. ״האירוע עשוי לפרסם חדשות רלוונטיות הקשורות לאי מחיקת המניות הסיניות״

מה עוד עשוי להשפיע לטובה על המניות הסיניות?

דיבו מציין גם את יום הרווקים הסיני, שמתקיים ב-11.11 כפוטנציאל עבור החברות הסיניות. מדובר על חג מסחר אלקטרוני בסין הכולל רכישות באינטרנט, כאשר ענקיות כמו עליבאבא ו-PDD,  נהנות מהחגיגה. הוא סבור שמדובר בנתון שעשוי להגדיל את ההכנסות והרווחים של החברות, ובעקבות זאת להוביל לעונת דוחות מוצלחת שתגרור גם את המניה לעליות.  רק נציין שלא מדובר בחידוש. יום הרווקים הסיני מתקיים מדי שנה ולכן השוק לא חייב להמתין עד ליום הרווקים הסיני ולפחות באופן תיאורטי זה יכול כבר להיות מגולם במחיר המניה.

לאן הולך השוק ומה ממליכים בגולדמן זאקס?

דיבו מעריך שהתנודתיות בשוק תימשך, ואינו שולל מיתון במהלך השנה הבאה. "אנחנו עדיין חושבים שמניות ארה״ב הן המקום הטוב ביותר להיות בו בזמנים מאתגרים אלו". בבנק לא סבורים שכדאי לתת משקל עודף בתיקי השקעות למדינות מחוץ לארה"ב, אבל מציינים כי החריג הוא בנקים של הגוש האירופי. רק נציין שגולדמן עצמה גם רכשה מניות טכנולוגיה סיניות, ואף סחרה בהן.