סטגפלציה – הרגע שהבנקים המרכזיים מאבדים שליטה. מה יקרה בסין?
אחד הנושאים המרתקים ביותר של השנה האחרונה ובפרט בחודשים האחרונים בתחום המאקרו כלכלה הוא סוגיית "הבעיות בשרשרת הייצור". זה התחיל מוקדם יותר השנה עם דיווחים על מחסור בסקטור השבבים, המשיך בפקקי ענק בנמלים ובתקופה האחרונה מגיע לשיא עם משבר אנרגיה חריף במדינות רבות בעולם.
רובנו לא מכירים מצב עולם שכזה: רוב המשקיעים (בפרט ב-12בשוק מכירים מצב עולם אחד: יש האטה בכלכלה הריאלית, שפוגעת בביקושים. במצב כזה, הבנקים המרכזיים מבצעים הקלה מוניטרית (הורדת ריבית או תוכניות QE), שמגדילה את הביקושים והכלכלה הריאלית חוזרת למסלול. בסיטואציה הנוכחית הבנקים המרכזיים, השחקנים המשמעותיים ביותר בשוק בשנים האחרונות, הופכים ללא רלוונטיים. מדובר באירוע שמשנה את חוקי המשחק.
הסיטואציה החמורה ביותר מתרחשת היום בסין, שם נראה כי המדינה נכנסת לתקופה של סטגפלציה, כלומר תקופה של צמיחה איטית ואינפלציה גבוהה.
נתחיל מההאטה בסין: בניגוד לרוב הבנקים המרכזיים בעולם, ה-PBOC מבצע בשנה האחרונה מדיניות מוניטרית מהדקת. ההתפרקות של שוק האג"ח הקונצרני בסין והכותרות סביב שוק הנדל"ן לא צריכים להפתיע: כאשר הבנק המרכזי משחרר פחות נזילות לשוק, זהו רק עניין של זמן עד שמשבר מתפתח.
תשואות האג"חים בדירוגים הנמוכים בסין (אדום), מול כמות התמריצים המוניטריים שהבנק המרכזי מספק:
- מחירי הדירות החדשות ירדו ב-1.5%; מדד המחירים ביולי עלה 0.4%
- מדד המחירים ביולי - מה הצפי והאם הריבית תרד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל מגיע השינוי בעלילה: אם התרגלנו ב-12 השנים האחרונות כי הבנק המרכזי יכול היה "לפתור את הבעיה" בקלות ע"י הזרמה של נזילות לשווקים בדמות QE. הבנק המרכזי בסין מנוטרל היום בגלל שלל הבעיות בצד ההיצע. הקלה מוניטרית נוספת? רק תוסיף שמן למדורה ותגביר את הביקושים בזמן שההיצע קבוע/יורד.
תסריט הסטגפלציה בסין צבר בשבועות האחרונים תאוצה סביב משבר האנרגיה. החל מאוגוסט האחרון מתרחשות הפסקות חשמל יזומות רבות בסין כתוצאה ממחסור חמור בפחם בתחנות הכוח במדינה. כתוצאה מכך נפגע הייצור של מוצרים רבים (המחסור בשרשרת הייצור צפוי להתרחב כעת לסקטורים נוספים). בהסתכלות מאקרו, האירוע החמיר את ההאטה שכבר מתרחשת בסין בעקבות ההידוק המוניטרי.
מקבלי ההחלטות במדינה, הבינו בשבועות האחרונים את המשמעות הכלכלית של השבתת המפעלים והורו למפעלים הסינים לרכוש פחם וגז טבעי "בכל מחיר" במטרה להבטיח את הפעילות השוטפת. ההחלטה של הרשויות בסין יצרו גלים בכל שוק הסחורות בעולם עם זינוק חד במחירי הגז הטבעי
- ההשקעה של באפט מסתבכת
- מדיניות חדשה של טראמפ: חשבונות פנסיה יוכלו להשקיע בנכסים אלטרנטיביים
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- לקראת דוחות אנבידיה - האנליסטים מעלים מחירי יעד
מדד המחירים ליצרן בסין עלה בחודש האחרון לרמות של 10.7%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. כאשר הזינוק האחרון במחירי הפחם מצביעים כי המדד עשוי להגיע לרמות של 30% בתקופה הקרובה.
נכון להיום, היצרנים בסין סופגים את רוב העלויות, כאשר מדד המחירים לצרכן נותר יציב סביב 2.6%-2.7%. הפער בין מדד המחירים ליצרן לבין מדד המחירים לצרכן הוא הגבוה ביותר ב-30 השנים האחרונות, כאשר המשמעות היא שרווחי החברות בסין נשחקים – עוד גורם להאטה.
- 13.תודה על הניתוח. מביא מידע דלא ראיתי במקומות אחרים. (ל"ת)וטוב שחזרת לכתוב!! 21/10/2021 21:29הגב לתגובה זו
- 12.ללא שם 20/10/2021 09:58הגב לתגובה זוסין הגדילה את צבאה ללא פרפוציה ואמירקה ללא מילחמה תהרוס את כלכלתה ללא מילחמה קוביד 19 חלק מהסיבה
- 11.Dd 20/10/2021 08:26הגב לתגובה זוסתם שלפת את המילה סטגפלציה כי היא פופולרית היום? למה שקורה היום בסין לא קורים סטגפלציה ..צא ולמד
- 10.מעניין מאוד (ל"ת)גיניפר 19/10/2021 22:38הגב לתגובה זו
- 9.שי 19/10/2021 22:25הגב לתגובה זויאללה משיח בוא תגאל אותנו.
- 8.בולדוג 19/10/2021 20:45הגב לתגובה זוובזמן שהשוק רווי באנליסטים לא מוצלחים הכלכלה בעצם מאיצה
- 7.גיל יוטינה 19/10/2021 18:56הגב לתגובה זוהאוסטרלים שהם יצואני הפחם האיכותי הגדולים ביותר לסין האשימו את הסינים בהתפרצות הקורונה. כתוצאה הנשיא נסי י נעלב והחליט להחרים את היבוא של הפחם מאוסטרליה כדי להעניש אותם, אבל זה חזר אליו כמו בומרנג (חחחח). הפחם שסין מי את הוא מאיכות גרועה כיום וכל התחנות כוח חוות תקלות חמורות.
- 6.קורא קבוע 19/10/2021 17:51הגב לתגובה זואפשר לעשות אליך מנוי? לאן צריך ללכת כדי לקרוא אותך דבר אלינו..
- 5.חזרת??? להפחיד...? בגללך הפסדתי המון (ל"ת)מישהו 19/10/2021 16:55הגב לתגובה זו
- 4.חיים 19/10/2021 16:41הגב לתגובה זונושא חשוב אבל לצערי הכתבה לא מספקת את הסחורה, ניתוח חלש ולא מספק
- 3.עמית התגעגענו, לאיפה נעלמת?? (ל"ת)עמיר 19/10/2021 16:13הגב לתגובה זו
- 2.עוז 19/10/2021 16:11הגב לתגובה זואתה כותב מראיה מוטעית במשקפיים מערביות אם הייתה מחליף את המשקפיים שלך לסיניות הייתה רואה את כל זה אחרת אבל לא נורא העיקר שאתה מרוצה מעצמך כאילו שאתה מבין את המיתחולל בסין וכמותך יש אלפי כתבים מערביים עם אותו קו חשיבה ששולטים במדיה ומטעים את האנשים אם זה בכוונה או לא
- 1.ארמגדון 19/10/2021 15:52הגב לתגובה זוהגל שהתחיל ב3.2019 והסתיים ל2.9.2021 בוול סטריט, יקח אותנו עד לשער 1600 נק' בSP500 בתוך 3 שנים. שוק דובי לא מגיע במכה אחת, הוא נבנה לאט לאט ומעמיק מדרגה מדרגה בלי שאף אחד שם לב. אז שימו לב...
- עומר 19/10/2021 22:00הגב לתגובה זומשפט ידוע בוול סטריט הוא ששוק שורי עולה במדרגות, ושוק דובי קופץ מהחלון. כבודו צריך ללמוד היסטוריה...
- אדוני התכוון ל3.2009 (ל"ת)שים לב 19/10/2021 17:21הגב לתגובה זו
- Sassi6 20/10/2021 03:01הוא אמר: "שוק דובי לא מגיע במכה אחת, הוא נבנה לאט לאט ומעמיק מדרגה מדרגה בלי שאף אחד שם לב", זה לא נכון, שוק דובי צריך את הטריגר, כמו במשבר האינפלציה של 1929, כמו בבועת הדוט-קום, כמו במשבר משכנתאות הסב-פריים, כמו בגל הראשון של נגיף הקורונה, תודה

אנבידיה שוב עקפה את הציפיות – השוק ציפה ליותר
ענקית השבבים רשמה ברבעון השני רווח מתואם של 1.05 דולר למניה והכנסות של 46.7 מיליארד דולר, אך הכנסות חטיבת מרכזי הנתונים פספסו במעט את תחזיות האנליסטים והמניה נפלה ביותר מ-3% במסחר המאוחר
אנבידיה NVIDIA Corp. -0.09% הוכיחה שוב שהיא מכונת רווחים, אבל השוק כבר התרגל לביצועים יוצאי דופן. החברה פרסמה תוצאות לרבעון השני שעלו על התחזיות הן בהכנסות והן ברווח למניה, אולם להכות את הציפיות זה כבר לא מספיק והמניה ירדה יותר מ-3% במסחר המאוחר.
התוצאות המרכזיות היו חזקות: רווח מתואם של 1.05 דולר למניה על הכנסות של 46.7 מיליארד דולר, לעומת ציפיות לרווח של 1.01 דולר והכנסות של 46.2 מיליארד דולר. לעומת הרבעון המקביל אשתקד, מדובר בקפיצה מרווח של 0.68 דולר למניה והכנסות של 30 מיליארד דולר.
הכנסות תחום מרכזי הנתונים – הלב של אנבידיה – הסתכם ב־41.1 מיליארד דולר, מעט מתחת לציפיות של 41.2 מיליארד דולר. פער קטן, אך בחברה ששווה 4 טריליון דולר, גם סטייה כזו יכולה לגרום לירידה במניה.
החברה הודיעה על תוכנית נוספת לרכישה עצמית של מניות בהיקף של 60 מיליארד דולר – מהלך שמעיד על הביטחון של ההנהלה בעתיד החברה. בנוסף, התחזית לרבעון השלישי עומדת על הכנסות של 54 מיליארד דולר (עם סטייה של 2%), מעל הציפיות של 53.4 מיליארד דולר.
- חמת מציגה רבעון שני טוב, אך השורה התחתונה בעייתית
- קיסטון: זינוק בהכנסות וברווח - מעלה את תחזית התזרים בכ-57%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נקודה מעניינת בדו"ח היא שההכנסות אינן כוללות מכירות שבבי H20 לשוק הסיני – שוק שהפך למקור מחלוקת פוליטית מרכזית. זהו סימן לכך שאנבידיה עדיין מתמודדת עם מורכבויות גיאופוליטיות שעשויות להשפיע על ביצועיה העתידיים. הנשיא טראמפ ביטל את האיסור על מכירת שבבים לסין שהוטל באפריל, אך במקביל דרש "עמלה" של 15% מהכנסות אנבידיה מהשוק הסיני. בנוסף, טראמפ מאיים להטיל מכס של 100% על יבוא שבבים לארה"ב אם החברות לא יעברו לייצור מקומי – אם כי אנבידיה צפויה להיות פטורה מהמכס.

ההשקעה של באפט מסתבכת
באפט נכנס להשקעה ביונייטד הלת' במחירים גבוהים מהיכן שהיא נסחרת כיום, ובזמן שהחברה מאבדת גובה, היא גם מתמודדת עם חקירות פליליות ואזרחיות, משבר ניהולי ועלויות כבדות; האם באפט ירוויח בטווח הארוך?
לאחר שברקשייר האת'וויי Berkshire Hathaway Inc 0.71% של וורן באפט חשפה בטופס 13F האחרון כי רכשה מניות יונייטד הלת' UnitedHealth -0.13% בהיקף של 1.6 מיליארד דולר ובמחיר ממוצע משוער
של מעל 300$ דולר למניה, נדמה שהמהלך נכנס לתסבוכת נוספת. חברת ענקית הבריאות, שכבר איבדה כ-40% מתחילת השנה, נמצאת כעת תחת חקירה רחבה יותר של משרד המשפטים האמריקאי (DoJ).
על פי פרסומים החקירה, שתחילתה בחשד לחיובי יתר בתוכניות מדיקייר, התרחבה לבדיקת שיטות ההחזר לרופאים ולפעילות מנהל התרופות OptumRx. במקביל, החברה עדיין מתמודדת עם ההשלכות הכספיות של מתקפת הסייבר על Change Healthcare שהפכה לאירוע הדליפה הגדול בתולדות מערכת הבריאות בארה"ב, עם חשיפת נתונים של כ-192 מיליון מטופלים ועלויות תגובה של מעל 3 מיליארד דולר.
יונייטד הלת' עצמה מנסה לשדר שיתוף פעולה עם הרשויות, אך הסיכון המשפטי מצטרף למשבר עסקי וניהולי. מנכ"ל החברה לשעבר, אנדרו ויטי, התפטר במאי ואת מקומו תפס סטיבן המסלי שחזר מתפקיד יו"ר. במקביל, החברה הורידה ביולי את תחזית הרווח השנתית, מסר שמאותת כי
ההתאוששות תהיה איטית יותר מהצפוי.
החברה מצידה מדגישה כי יש לה "רקורד ארוך של התנהלות אחראית", ואף הצביעה על ביקורות של רשות CMS שלא מצאו חריגות. במרץ האחרון קבע ממונה מיוחד מטעם בית המשפט כי אין ראיות לכך שחייבה
את מדיקייר ביתר בכ-2 מיליארד דולר, במסגרת הליך אזרחי מתמשך.
- באפט לא רוכש את CSX, אבל חותם על שיתוף פעולה
- הנאסד״ק איבד 1.5%; אנבידיה נפלה ב-3.5%, רובינהוד צנחה ב-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרכישה הסודית של באפט
ההתחלה של ההשקעה הייתה סודית, כאשר ברקשייר ביקשה לשמור על חיסיון לגבי אחת או יותר מהאחזקות החדשות שצברה כבר במהלך הרבעון הראשון. חיסיון כזה ניתן במקרים שבהם החברה נמצאת בעיצומו של מהלך רכישה מתמשך, כדי למנוע מצב שבו משקיעים אחרים יזהו את המהלך, ירוצו לקנות את המניה וידחפו את מחירה כלפי מעלה, מה שהיה מקשה על ברקשייר להמשיך לבנות את הפוזיציה במחיר אטרקטיבי.