הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
בפוקוס

סחרור מסוכן: באיזו מדינה תשואות האג"ח צללו היום עד 750%?

לראות ולא להאמין - תשואות האג"ח בחלק ממדינות אירופה עוברות לטריטוריה השלילית - יש סיבה לפחד?
מתן בן ברוך | (19)
נושאים בכתבה אג"ח אירופה וול סטריט מאקרו שוויץ

שבוע לא קל עובר על המשקיעים בשוקי המניות בעולם ונראה כי גם המומחים הותיקים ביותר מתקשים למצוא הסברים הגיוניים למתרחש בימים אלו. חלק מהמשקיעים נראים כל כך לחוצים כשהם מסתערים לשוקי האג"ח ומורידים את תשואות האג"ח לרמות אפסיות ואף שליליות - מה שזה אומר בשורה התחתונה שהמשקיעים מוכנים להחזיק אג"ח ממשלתיות גם ברמה של הפסד.

כאמור הסערה הגדולה בשוק המניות והמט"ח לא פסחה גם על שוק האג"ח העולמי שבו תשואות האג"ח ממשלתיות באירופה וביפן נכנסו לטריטוריה השלילית והמשקיעים בכל זאת נוהרים בהמוניהם אולי מתוך תקווה שהם מעדיפים כרגע את שוק האג"ח מאשר הטלטלה המטורפת שעוברת על שוק המט"ח בימים אלו.

"זוהי בעצם עמלה עבור פחד" אומר ניקולס קולאס, אסטרטג ראשי ב-ConvergEx. "פחד מדיפלציה, פחד מהתנודתיות העצומה בשווקים אחרים ופחד כללי מהלא נודע" מסכם קולאס.

מתחת לאפס

מה משותף לשוויץ, בלגיה, דנמרק, צרפת, גרמניה, יפן והולנד? תשואות האג"ח הממשלתיות לטווח קצר של כל המדינות האלו נסחרות כעת מתחת לאפס. גם בארה"ב המצב לא מזהיר כאשר תשואות האג"ח קצרות טווח ננמצאות רק מעט מעל לאפס.

בשוויץ שם הבורסה צללה גם היום, תשואות האג"ח ל-9 שנים צללו ב-750% לרמה שלילית של 0.052%-. בגרמניה תשואות אג"ח ל-10 שנים יורדות 4.4% לשיעור של 0.45%, בצרפת תשואות האג"ח ל-10 שנים מאבדות 5.6% לרמה של 0.63%.

הסיפור הזה הוא חסר תקדים בהיסטוריה המודרנית של עולם ההשקעות שכן תשואות האג"ח הממשלתיות בדרך כלל נסחרות בטריטוריה חיובית לאורך השנים. "מדובר בתמרור אזהרה שמתריע מפני דיפלציה, לא זכור לי מקרה שבו היינו בחששות דיפלציונים ממש בכל העולם" אומר פיל קמפורלה, אסטרטג ב-JPMorgan. נראה כי לבנקים מרכזיים וגם לחלק מהמשקיעים יש עדיין זיכרון מר ממשבר הדיפלציה ביפן שגרר אותה ליותר מעשור של צמיחה אפסית.

תגובות לכתבה(19):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 12.
    אסנת 17/01/2015 00:15
    הגב לתגובה זו
    הירידה של ה750 אחוז היא על התשואה שכן זאת אגרת חוב ולא מניה שיכולה לרדת רק 100 אחוז.
  • 11.
    ררמ 17/01/2015 00:07
    הגב לתגובה זו
    לא זכורה לו אינוורסיה באג"ח... איזה קשקוש, חצי שנה לפני פריצת משבר הסאבפריים ב-15 לאוגוסט 2007, נצפו אינוורסיות ברורות באג"ח ממשלתיות ומוניציפליות בארה"ב. אג"ח זה סמן ברור.
  • סלח לי, מה זה אינוורסיה ? (ל"ת)
    דר שמיל 17/01/2015 11:58
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    דוד 16/01/2015 19:37
    הגב לתגובה זו
    ואז המחירים יעלו ולא ירדו, גם אם ההיצע יוכפל כפי שכחלון מציע
  • איפה למדת כלכלה ? באוקספורד? (ל"ת)
    ר 16/01/2015 23:56
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    fdf 16/01/2015 19:15
    הגב לתגובה זו
    יש אחוז שלילי שכן כאן ירד מתחת לאפס
  • 8.
    רגיעון 16/01/2015 19:03
    הגב לתגובה זו
    ואת התמונה של הטורנדו. לא הגיע הזמן לדיווחים וכתבות אוביקטיביות ונטולי דרמה ופחד מוגזם?
  • 7.
    שישקו 16/01/2015 18:44
    הגב לתגובה זו
    אין דבר כזה ירידה של 750%....המקסימום זה 100%
  • ירידה מתשואה של 1% למינוס 1% היא ירידה של 200% (ל"ת)
    שמואל ברגר 17/01/2015 16:08
    הגב לתגובה זו
  • זה ירידה של 50% (ל"ת)
    יאי 18/01/2015 13:41
  • 6.
    אלון 16/01/2015 18:43
    הגב לתגובה זו
    העורך שלכם סיים יסודי ?
  • ירידה מתשואה של 1% למינוס 1% היא ירידה של 200% (ל"ת)
    שמואל ברגר 17/01/2015 16:08
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    שונאי סיכון שאוהבים להפסיד כסף (ל"ת)
    פרדוכס עולם הפוך 16/01/2015 18:15
    הגב לתגובה זו
  • נעה 17/01/2015 20:46
    הגב לתגובה זו
    ולפי מה שקרה בסוף שבוע נראה, שתהיה עוד עליה,
  • 4.
    ישראלי 16/01/2015 17:59
    הגב לתגובה זו
    לעלות. תחשבו על אג"ח קונצרני עם סיכוי , רוצים דוגמא? בבקשה: המשביר ג' תשואה גבוהה ולסידרה יש בטחונות, סידרה קטנה. ג.נ. יש לי ממנה.
  • 3.
    איילי 16/01/2015 17:38
    הגב לתגובה זו
    המח"מ באג"ח ממשלתי שקלי 1026 הוא 9.15 ולא 10 כפי שנרשם.
  • 2.
    איילי 16/01/2015 17:36
    הגב לתגובה זו
    תשואות האג"ח הממשלתיות הקצרות במדינתנו הנאורה כבר מזמן שליליות , הנה כמה דוגמאות : שחר 2683 , ממשלתי שקלי 0516 , 0816 , ועוד... שלא לדבר על הקונצרניות בדרוגים הגבוהים. רוב הציבור לא קונה את האג"ח בתשואות השליליות בצורה ישירה אלא דרך קרנות , ואלא כמובן מחזיקות באג"ח בעלות התשואות השליליות , עדיף למשקיעים לרכוש אג"ח לבד כאלו בעלי תשואות חיוביות בלבד , כמובן שיצטרכו להאריך את המח"מ , אבל לפחות יהנו מהריבית הגבוהה. לדוגמא בישראל אפשר לרכוש ממשלתי שקלי 1026 שנותן ריבית 6.25 ובעל מח"מ 10 , התשואה 2.23 חיובית ולא שלילית. כמובן שכשיעלו את הריבית כל האג"ח האלה יחטפו אבל זה לא יקרה כנראה בקרוב ולראיה האינפלציה השלילית שזה עתה התפרסמה 0.2 - לכל 2014.... צריך לזכור שכל עוד הריביות נמוכות , כסף ימשיך לזרום לשוק ההון , הן למניות והן לאג"ח , וכן הדיור ימשיך לעלות , כל זה לא נובע לא מנתונים כלכלים מוצלחים אלא להיפך , פשוט לאנשים אין מקום אחר לשים את הכסף...
  • 1.
    אין יותר ממאה אחוז (ל"ת)
    רמי 16/01/2015 17:32
    הגב לתגובה זו
  • שמואל ברגר 17/01/2015 16:08
    הגב לתגובה זו
    אם התשואה מגיעה לערך שלילי, ברור שזה אפשרי. נגיד, אם הייתה תשואה של 1%, ועכשיו יש תשואה של -1%, הייתה ירידה של 2% שהם 200% מהתשואה הקודמת. הסיבה, שמשום מה לא מצוינת בכתבה, היא ההרחבה הכמותית, שתחייב את הממשל לקנות אגח במחירי שוק, בשונה מאזרחים שקונים רק נכסים כשהם רווחיים. אז העלאת מחירי האג"ח על ידי מוסדיים עדיין תביא אותם לרווח, בגלל שיש להם קונה שבוי. (המדינה)
טיוטה. קרדיט: רשתות חברתיותטיוטה. קרדיט: רשתות חברתיות

טויוטה: ירידה במכירות אחרי 11 חודשים של עליות, הלחץ מסין מתגבר

ירידה שנתית ראשונה במכירות מאז תחילת השנה, האטה בייצור וזהירות גוברת מצד ההנהלה; השוק הסיני מאבד מומנטום ואילו גם אירופה ואסיה 

רן קידר |
נושאים בכתבה טויוטה

ענקית הרכב, טויוטה מוטור, סיימה את חודש נובמבר 2025 עם נתונים שמסמנים תפנית שלילית לאחר כמעט שנה של צמיחה רציפה. יצרנית הרכב היפנית דיווחה על ירידה של 1.9% במכירות הגלובליות המאוחדות, הכוללות גם את דייהטסו והינו (Hino), לרמה של 965,919 כלי רכב. מדובר בירידה השנתית הראשונה של החברה זה 11 חודשים, נתון שמדגיש את התגברות הלחצים בענף הרכב העולמי ואת השפעתה המכרעת של סין על התוצאות.

ההאטה במכירות לוותה גם בירידה חדה יותר בצד ההיצע: הייצור העולמי של הקבוצה ירד ב-3.4% לעומת נובמבר אשתקד והסתכם ב-934,001 כלי רכב. הפער בין הירידה במכירות לירידה בייצור משקף גישה זהירה יותר מצד טויוטה, שמעדיפה להתאים את קצב הייצור לסביבה של ביקושים מתמתנים ואי-ודאות רגולטורית וכלכלית.

הגורם הסיני 

עיקר הפגיעה נרשמה, שוב, בשוק הסיני. מכירות טויוטה בסין צנחו ב-12.1% לעומת השנה שעברה והסתכמו ב-154,465 כלי רכב. בחברה ציינו כמה גורמים מצטברים שהובילו לירידה: הפסקת תוכניות סובסידיה לרכב חשמלי ולרכב חסכוני בדלק באזורים נרחבים, דחיית החלטות רכישה מצד לקוחות על רקע חוסר ודאות סביב מדיניות ממשלתית חדשה, וכן תהליכי מעבר בין דגמים, כולל שינויים בדגמי מפתח כמו ה-RAV4.

הנתונים מסין ממחישים עד כמה השוק, שהיה מנוע צמיחה מרכזי עבור יצרניות רכב זרות, הפך לגורם סיכון. מעבר לתחרות הגוברת מצד יצרנים מקומיים, הפחתת התמיכה הממשלתית והסביבה הפוליטית המורכבת מקשים על שמירת היקפי המכירות. עבור טויוטה, שמחזיקה נוכחות רחבה במדינה, מדובר באתגר אסטרטגי ארוך טווח.

מגמה מעורבת בשאר העולם

בזמן שסין הכבידה, השוק היפני סיפק נקודת אור מתונה. המכירות ביפן עלו ב-1.5% והגיעו ל-177,130 כלי רכב, הודות לביקוש מקומי יציב יחסית. עם זאת, מחוץ ליפן נרשמה ירידה של 2.6% במכירות, לרמה של 788,789 יחידות, נתון שממחיש כי ההאטה אינה מוגבלת לסין בלבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן
אסיסי נשיא מצרים
צילום: מצרים

מצרים מפחיתה ריבית בפעם החמישית השנה: האינפלציה בירידה

האינפלציה במצרים 12.3%, הריבית על הלוואות כ-20%

משה כסיף |
נושאים בכתבה ריבית מצרים

הבנק המרכזי של מצרים הודיע על הפחתת ריבית חמישית בשנת 2025, לאחר שהאינפלציה הפתיעה כלפי מטה ואפשרה למעשה מדיניות מוניטרית מקלה יותר. הריבית על פיקדונות ירדה ב-100 נקודות בסיס לרמה של 18%, והריבית על הלוואות ירדה באותו שיעור ל-21%.

המהלך, של הבנק המרכזי שיצר הפתעה בקרב חלק מהכלכלנים, משקף את ניסיונה של קהיר לאזן בין הורדת עלויות המימון של המדינה והמערכת הבנקאית לבין שמירה על יציבות מחירים. למרות שהאינפלציה עדיין נמצאת ברמה דו-ספרתית, ההאטה האחרונה בקצב עליית המחירים מאפשרת לבנק המרכזי להמשיך בהדרגתיות במסלול ההורדות.

אינפלציה נמוכה מהצפוי

הגורם המרכזי שהביא להורדת הריבית הנוספת הוא ירידת האינפלציה הכללית ל-12.3% בנובמבר, נתון מפתיע לנוכח קיצוץ בסובסידיות הדלק שנעשה כחלק מרפורמות בתמיכת קרן המטבע. הבנק המרכזי ציין כי עדיין קיים לחץ מתמשך באינפלציה שאינה מזון, כמו עלויות שירותים וסחורות שאינן בסיסיות, וכן מתיחות גיאופוליטית עולמית כגורמי סיכון. המסר הוא שהקיצוץ מהווה התאמה זהירה לנתונים ולא שינוי מהותי במדיניות.

נזכיר כי בתחילת 2024, מצרים העלתה את הריבית לשיא והפחיתה את ערך המטבע בכ-40%. צעדים אלו היו חלק מתיקון רחב שנועד לייצב את שוק המטבע, לצמצם עיוותים ולאפשר כניסת מימון חיצוני. במקביל, מצרים קיבלה חבילת תמיכה גלובלית בהיקף של כ-57 מיליארד דולר כדי להתמודד עם לחצים חריפים כמו מחסור במטבע זר ותשלומי ריבית כבדים על התקציב. כל שינוי בריבית נבחן גם דרך הפריזמה של שירות החוב: ריבית גבוהה מדי מכבידה על המדינה, אך ריבית נמוכה מדי עלולה לפגוע ביכולת למשוך הון זר.

המטרה: אטרקטיביות למשקיעים זרים

מאז תחילת 2025, מצרים מבצעת הורדה הדרגתית בריבית תוך שמירה על פער מספיק גדול כדי להישאר אטרקטיבית למשקיעים זרים באפיקי חוב מקומיים. זהו איזון מורכב: הורדת הריבית מקלה על התקציב ועל פעילות עסקית, אך אם היא מהירה מדי, עלולה להתחדש לחץ על המטבע ועל האינפלציה.

להמשך הכתבה לחץ כאן