בשנים האחרונות עולם הקריפטו מתבגר ונכנס יותר ויותר לתוך העולם הפיננסי "הישן". המטבעות היציבים צוברים לגיטמיציה, נכסי קריפטו עתידים לשמש כערובה למשכנתאות ורשות שוק ההון האמריקאית שוקלת להשתמש בשוק הקריפטו להשקעות פנסיוניות. על פניו, הקריפטו כולו התבסס היטב בעולמות הפיננסיים. 

אך עם זאת, לאור שחיקה ברווחים, מודל העבודה של החברות "המסורתיות" לכריית ביטקוין וקריפטו מתחיל לעבור שינוי משמעותי. ממודל עבודה שכלל השקעות מסיביות בחומרה כדי לקבל מטבעות חדשים, מה שהצריך צריכת חשמל אדירה, הוצאות קירור ותחזוקה שוטפת לחוות שרתים שפועלות לאורך כל שעות היממה, תוך כדי רגישות גבוהה למחיר הביטקוין והאלטים - החברות משנות את המיקוד העסקי ומוסיפות לפעילות שלהן הקמה ותפעול של הקמה והפעלה של מרכזי מחשוב עתירי אנרגיה לטובת פעילות בינה מלאכותית, לאור צורך הולך וגובר וסכומי עתק שמושקעים בסקטור שמבטיח מהפיכה חדשה, אך האם זוהי השקעה משתלמת לטווח הארוך? 

כרייה משתנה והצורך בהסתגלות

בעבר, מודל הכרייה של ביטקוין התבסס על תחרות בין כורים (ASICs) בפתרון חידות חישוביות, תלות ישירה במחיר המטבע, רמת קושי גוברת ועלויות אנרגיה. האירוע של חציית התגמול (halving) שהתרחש ב-2024, הוריד את התגמול ל-3.125 ביטקוין לבלוק, ובכך שחק את שולי הרווח. במקביל, רמת הקושי החישובי זינקה ונדרש יותר ויותר חשמל כדי לקבל את אותה התמורה. עלויות חשמל וקירור הפכו קריטיות, וההכנסה מהכרייה נעשתה תנודתית יותר. במקביל, עליית ה-AI פתחה סקטור חדש שנזקק לכמויות עיבוד עצומות, עם דגש על זמינות מיידית של תשתיות. וכך, המעבר היה מתבקש: חברות הכרייה כבר יושבות על שטח, מחזיקות בתשתיות חשמל, קירור ותמסורת, והמעבר לספק תשתיות ל-AI.

תשתיות ישנות, הזדמנויות חדשות

המעבר של חברות כרייה למרכזי AI ו-HPC (מחשוב בעל ביצועים גבוהים) אמנם דורש התאמות, אך מתבסס על יתרונות קיימים: גישה לחשמל מוזל או מסובסד, מערכות קירור פעילות, קרקעות מתועשות ורישיונות קיימים. חברות כמו Bitdeer Bitdeer Technologies, IREN  שזינקה 198% בשנה האחרונה Iris Energy שזינקה כ-580% בשנה האחרונה,  ו־HIVE HIVE Digital Technologies, שזינקה 73% בשנה האחרונה, כבר משתמשות באותן תשתיות קיימות כדי לארח עומסי עבודה חדשים של AI. על פי דוחות אחרונים, שירותי AI יכולים להניב הכנסה גבוהה פי 25 ל-kWh לעומת כרייה. מעבר לכך, חברות רבות מצליחות לגייס חוזים ארוכי טווח בתחום ה-AI, מה שכמעט ולא מתאפשר בכרייה, בשל התנודתיות הטבועה במחיר המטבע.

• הנשיא ממשיך לעשות בושות...
• המניה של האחים וינקלבוס צונחת מתחת למחיר ההנפקה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לצד זאת, המשקיעים בשוק ההון כבר לא בוחנים את חברות הכרייה לפי ה-Hashrate ( בלבד, אלא לפי מידת ההתאמה שלהן להפוך לחברות תשתית מחשוב. זה מתבטא בזינוק בערך המניות של חברות כמו Cipher Cipher Mining Technologies  ו-IREN, בעקבות חדשות על עסקאות בתחום ה-AI וה-HPC.

עלות, סיכון והזדמנות

המעבר למרכזי AI אינו פשוט. מעבר לרכישת ציוד חדש, בעיקר מערכי GPU מתקדמים, נדרשות התאמות תשתית: קירור משופר, חיבורי רשת מהירים, פתרונות ניהול עומסים ומערכות ניטור מתקדמות. גם צוותי התפעול צריכים להסתגל ולעבור מניהול כורי ביטקוין לניהול מערכות ענן, טיפול בלקוחות AI, ותחזוקה שוטפת של שירותי מחשוב.

בנוסף, מדובר בהשקעות גבוהות: רכישת ציוד, התאמת אתרים וגיוס אנשי מקצוע. התשואה על ההשקעה אינה מיידית, והמעבר מחייב ניהול סיכונים הדוק. לכן, חברות רבות בוחרות במודל היברידי: המשך כרייה לצד כניסה הדרגתית לעולם ה-AI. כך, ניתן לפזר סיכונים ולבחון את מידת ההתכנות של כל אתר ומתקן.

• פרמטר קטן, שליטה גדולה: איך גוגל השתלטה מחדש על האינטרנט?
• שרודרס לביזפורטל: “הזהב הוא פוליסת הביטוח של המשקיע; 5,000 דולר לאונקיה זה תרחיש אפשרי”
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• שער הדולר מזנק ב-1.1%, קמטק תזנק מחר במעל 12%

מקרי מחקר: Hive DIgital ו-Cipher Mining

חברת HIVE רכשה לאחרונה מרכז נתונים בטורונטו, קנדה, בהספק של 7.2 מגה-ואט, במחיר כולל של כ-12.5 מיליון דולר. העסקה כללה תשלום של 8.5 מיליון דולר במזומן והנפקת מיליון מניות. המתקן ישמש לפעילות AI דרך פעילות HPC של החברה, עם ציוד שמבוסס על שבב בלקוול של אנבידיה. זהו צעד ברור לעבר תשתית בינה מלאכותית, בניסיון להרוויח מהפערים ברווחיות לעומת כרייה מסורתית.

גם ענקיות טכנולוגיה נכנסות למגרש. גוגל חתמה על הסכם שבו תוכל לרכוש 5.4% ממניות Cipher Mining, כחלק מעסקה בין סייפר לבין סטארטאפ ה-AI Fluidstack. ההסכם כולל שכירות ל-10 שנים בשווי 3 מיליארד דולר, עם אפשרות להארכה שיכולה להוסיף עוד 4 מיליארד דולר. גוגל מצידה ערבה ל-1.4 מיליארד דולר מהתחייבויות Fluidstack, מה שיאפשר לסייפר לגייס חוב להרחבת מרכזי הנתונים. מניית סייפר זינקה ב־24% עם פרסום העסקה. מדובר בצעד המשך לעסקה דומה שחתמה גוגל עם TeraWulf, שם קיבלה אופציה לרכישת עד 14% מהחברה. וכך ניכר שהחברות שהחזיקו תשתיות כרייה הופכות ליעד אטרקטיבי לתעשיית ה-AI בשל יכולת פריסה מהירה.

למרות האופטימיות, לא כל חברת כרייה יכול לבצע את ההמרה בקלות. המעבר מתאים במיוחד לחברות שמחזיקות בקרקעות, חשמל זול, גישה לשוק ההון וצוותי ניהול מתקדמים. הדרישות גם הן שונות ובמקום תחרות על פתרון בלוקים, האתגר הופך להיות ניהול SLA מול לקוחות, תכנון עומסים, ותפעול מערכי GPU רגישים. חברות שלא יבצעו מעבר מקצועי ומבוקר, עלולות להיתקל בהשקעות עתק ללא תשואה.

המעבר של חברות הכרייה לעולם ה-AI אינו רק תגובת נגד לשחיקת רווחיות הביטקוין אלא מהלך אסטרטגי מתבקש שמציב אותן כשחקניות תשתית רלוונטיות לעידן הבינה המלאכותית. עם תכנון נכון, ניהול מדויק וגיוס הון מתאים, יש כאן פוטנציאל אמיתי לשינוי עומק בפעילות ובשווי החברות.