וורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיותוורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיות

התסבוכת של באפט בחברת המזון הוותיקה; והדוחות של ברקשייר

ברקשייר הגדילה את הקופה ל-344 מיליארד דולר, הרוויחה ברבעון 11.2 מיליארד דולר

עמית בר | (2)

ברקשייר הת'אוויי, חברת ההשקעות של וורן באפט, פרסמה דוחות כספיים פושרים במיוחד ועם מחיקה גדולה. החברה ביצעה הפחתת שווי בקרפט-היינץ בהיקף של 3.8 מיליארד דולר. מדובר בצעד חשבונאי שנועד ליישר קו בין הערך בשוק לערך בספרים  וזה על רקע צניחה במחיר המניה של קרפט-היינץ ששוקלת בחודשים האחרונים פיצול פעילות כדי לייצר ערך למשקיעים. הרעיון מאחורי כוונת הפיצול הוא להציף את החטיבה המודרנית והצומחת בקבוצה שתקבל תמחור גבוה כי בתוך הקבוצה כולה היא "הולכת לאיבוד" ואינה מקבלת תמחור טהור ומלא. המקרים רבים כשיש בתוך קבוצה מספר פעילויות,\ המכלול נראה פושר, אבל אם יש פעילות חיובית היא עצמה יכולה להיות שווה כמו כל הפעילויות הנוספות.

רק כדי להמחיש - תניחו עסק שמורכב משתי פעילויות - אחת מרוויחה 2 מיליון והשנייה מפסידה 2 מיליון. העסק מאוזן בסה"כ ונסחר ב-15 מיליון שקל.  אבל מה יקרה אם הפעילות הרווחית תפוצל. היא לבד עשויה להיות שווה כ-20-30 מיליון שקל (בשווי שמגלם מכפיל רווח צנוע של 10-15), ואז פעילות כזו תציף ערך לבעלי המניות - גם אם לוקחים את הפעילות המפסידה באפס, מקבלים שווי גבוה לכל הקבוצה. 

זה מה שרוצים לעשות בקרפט-היינץ - ההשקעה הכושלת של וורן באפט ולמה היא הפכה למעניינת?


במסמכים שהגישה החברה נכתב כי שווי האחזקה עודכן ל־8.4 מיליארד דולר נכון לסוף יוני. מדובר בירידה דרמטית, כאשר מאז מיזוג קרפט עם היינץ בשנת 2015, ירדה המניה ב־62%. באותו פרק זמן עלה מדד S&P500 בכמעט פי שלושה. הפער הזה ממחיש את אחת ההשקעות הכושלות ביותר של באפט.


המחיקה הזו היא חשבונאית, אין לה משמעות על השווי הכלכלי של ברקשייר. השווי הכלכלי עלה ברבעון. אומנם הרווחים מהשקעות בניירות ערך נסחרים היו נמוכים מבעבר (ראו בהמשך), אבל החברות התפעוליות הפרטיות הגדילו רווים - בעיקר תחומי הביטוח והרכבות. הרווח שלהם עלה בנטרול המחיקות בכ-6%-8% וזה לפעילות המסורתית לא רע. למעשה כשבוחנים את ברקשייר זה מה שחשוב לבדוק. הרווחים על השקעות סחירות תנודתיים וידועים בכל רגע נתון ומגולמים במחיר המניה, כך שהחדשות האמיתיות הם העסקים התפעוליים. שםפ היה שיפור 

שינוי מגמה בקרב צרכנים: פחות מעובד, יותר בריאות

הסיפור של קרפט-היינץ הוא חלק מתופעה רחבה - צרכנים ברחבי העולם בוחרים יותר ויותר במזון טרי, אורגני או מותאם אישית, ומתרחקים ממותגים ותיקים המבוססים על מוצרים מעובדים. בחודשים האחרונים נשקל פיצול עסקי שישחרר פעילות מסוימת כחברה נפרדת. עדיין לא ברור האם מדובר באגף מוצרי חלב, חטיפים או קווי ייצור אחרים. במקביל, דיווחה החברה לאחרונה על ירידה בהכנסות, אמנם פחות גרועה מהתחזיות, ועדיין מדובר בעסק ורכב ומאתגר - עם זרוע אחת של מוצרים מסורתיים וזרוע שנייה של מוצרים מתקדמים וצומחים.

.

ברקשייר: שיאים חדשים במזומן

על רקע המחיקה, הציגה ברקשייר ירידה ברווח התפעולי הרבעוני, שעמד על כ־11.2 מיליארד דולר, ירידה של 4% לעומת התקופה המקבילה. החברה לא ביצעה רכישות עצמיות מאז מאי 2024, ולמעשה מציגה אסטרטגיה זהירה במיוחד. הרווח התפעולי מגיע בעיקר מתחומי הביטוח, אנרגיה, תשתיות, רכבות וקמעונאות, לרבות ג'יקו, BNSF וחברות האנרגיה של ברקשייר.

קיראו עוד ב"גלובל"

החלק של הרווחים מהשקעות נפל בחדות. החברה דיווחה על רווח כולל של כ־12.4 מיליארד דולר מהשקעות במניות - ירידה של כמעט 60% לעומת הרבעון השני של 2024. מדובר בין היתר ברווחים מאחזקה שלה במניות ענק כמו אפל, אמריקן אקספרס וקוקה קולה.


וורן באפט הודיע כי יפרוש מתפקידו כמנכ"ל בסוף השנה. ייתכן שדווקא צעד זה יאפשר לרענן את אסטרטגיית ההשקעות, שעברה בעשור האחרון מתחת לרדאר של הגל הטכנולוגי. השקעות מוצלחות כמו אפל, אמריקן אקספרס ויפניות שונות, השיגו תשואה טובה, אך התיק במכלול הציג ביצועים ממוצעים.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    קש 03/08/2025 05:52
    הגב לתגובה זו
    באופן כללי ההשקעות של וורן הם סולידיות ואין בהם חלומות פרועים אולי עכשיו שהוא פורש ויש בקופה הרבה מזומנים הוא ממשיך בניקיון השולחן כמו הרבה מהמחזור שלו הם מאמינים שהשוק יקר להחריד
  • לרון 14/08/2025 19:47
    הגב לתגובה זו
    כן אקמן. מקווה בשביל הנישארים ש ABLE אכן יהיה מסוגל.זה קשה
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקאתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוק
TOP 10

לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה

הדס ברטל |
נושאים בכתבה תוצר לנפש

הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף  לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.

1 # סינגפור

סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.


עובדים
 בחברת טכנולוגיה בסינגפור קרדיט: גרוק
עובדים בחברת טכנולוגיה בסינגפור - קרדיט: גרוק


2 # לוקסמבורג

מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.

3 # איחוד האמירויות הערביות 

לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.

נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)

הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה קזחסטן

קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?

קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי. 

היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה. 

התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.

צמיחה של 6% 

כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.