למרות הכנסות שיא - למה קוולאקום צנחה ב-20% בשנה האחרונה?

בעוד שחברות הטכנולוגיה הגדולות זוכות לשווי שוק גבוה מתמיד, המצב בקוולאקום QUALCOMM INC 1.16%  שונה: הכנסות שיא מצד אחד, וירידה של יותר מ-20% במחיר המניה בשנה החולפת מצד שני. לדברי המנכ"ל כריסטיאנו אמון, הסיבה לכך אינה נעוצה בפעילות החברה, אלא באופן שבו היא נתפסת בעיני המשקיעים.

"פער התמחור נובע מכך שהמשקיעים עדיין אינם מתמקדים בשווקים החדשים אליהם אנו פונים", הסביר אמון. האתגר המרכזי של קוואלקום נובע מתלותה המסורתית בשוק הסמארטפונים. אמנם פעילות הרישוי הטכנולוגי ממשיכה להוות רכיב מרכזי בהכנסות, אך לדברי אמון: "זהו תחום הפעילות הוותיק שלנו". החברה פועלת לבניית תשתית עסקית מגוונת יותר.

האסטרטגיה החדשה

האסטרטגיה החדשה של קוואלקום מתמקדת בפיתוח שבבים למגוון יישומים – משעונים ומשקפיים חכמים ועד רכבים. אמון מדגיש כי החברה מרחיבה את בסיס הלקוחות, וכוללת כיום גם חברות מתחומים כמו אנרגיה, קמעונאות ותעשייה. שינוי זה משקף רצון לצמצם תלות בשוק יחיד ולהרחיב את ההזדמנויות העסקיות.

מלבד היבטים עסקיים, גישת הפיזור גם תורמת לעמידות בפני תנודתיות גיאופוליטית. עם הכרזת ממשל טראמפ באפריל השנה על מדיניות מכסים חדשה, מניית החברה צנחה בכ-20% בתוך ימים ספורים. אף שהתאוששות מסוימת נרשמה לאחר מכן, חוסר הוודאות המסחרי ממשיך להעיב.

• משבר הזיכרון מכה בענקיות הסמארטפונים: קוואלקום ו-ARM צונחות בבורסה
• קוואלקום בוחנת ייצור שבבים אצל סמסונג: מגעים על טכנולוגיית שני ננומטר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אמון מבהיר כי לקוואלקום אין חשיפה ישירה למכסים בשלב זה, הודות לפיזור מתוכנן של שרשרת האספקה. כ-20% מהשבבים מיוצרים בארה"ב באמצעות שותפים כגון סמסונג ו-TSMC, והשבבים המיוצרים בסין לא הושפעו ממדיניות המכסים עד כה. עם זאת, אמון מודע לכך שהסיכון העיקרי טמון בשינויים בהתנהגות הצרכנים. "מכירות טלפונים משקפות לרוב את רמת האמון של הצרכנים ואת מצב הכלכלה", הוא מציין. ירידה בביקוש לסמארטפונים, למשל עקב מלחמות סחר, עלולה לפגוע ישירות בפעילות החברה.

שלושה עשורים לאחר מכן

דרכו של אמון בקוואלקום החלה בשנת 1995, לאחר התמחות ב-NEC ביפן. כיום, שלושה עשורים לאחר מכן, הוא מוביל מהלך אסטרטגי רחב המבוסס על הבנה עמוקה של טכנולוגיה ושוק. החזון הנוכחי שואף להגדיר מחדש את כיווני הצמיחה של החברה בעשורים הקרובים. במאי האחרון ליווה אמון את הנשיא טראמפ בביקור מדיני בסעודיה ובאיחוד האמירויות. במהלך הביקור הוכרז על הקמת מרכז הנדסה באבו דאבי, שמטרתו פיתוח תשתיות לבינה מלאכותית ועיבוד נתונים. מהלך זה מהווה חלק מהאסטרטגיה להרחיב את פעילות החברה אל מחוץ למרכזי הטכנולוגיה המסורתיים.

"הגישה של מדינות המפרץ לתכנון עתידן דומה לזו של קוואלקום", אומר אמון. לדבריו, הן חולקות תפיסה של צמיחה המבוססת על פיזור סיכונים. זוהי גם תפיסת העולם שעל פיה פועלת החברה כיום – מעבר מתלות במוקד אחד לריבוי מרכזים ותחומים.

• מורגן סטנלי: "המניות האלו יעלו מעל 100%; הזדמנות במרכזי נתונים"
• אלפאבית מגייסת 20 מיליארד דולר באג"ח כדי לממן את מירוץ ה-AI
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ירידות מסביב לגלובוס - גל מכירות באסיה, הביטקוין ממשיך לצנוח

הביקוש הולך וגדל

בעידן הבינה המלאכותית, הביקוש לשבבים רבי-עוצמה הולך וגדל – מרכבים אוטונומיים ומכשירי IoT ועד למערכות תעשייתיות מתקדמות. קוואלקום שואפת למצב את עצמה כספקית מובילה לעולם זה, תוך ניצול יכולותיה הטכנולוגיות שנבנו לאורך השנים.

האתגר המשמעותי ביותר הוא שכנוע המשקיעים כי הכיוון החדש אכן בעל פוטנציאל כלכלי אמיתי. עם רמות הכנסות שיא ברבעון הראשון של 2025 ומספר שיא של בקשות פטנט בארה"ב, הנתונים מצביעים על בסיס מוצק. אך עדיין נדרש שינוי תודעתי בציבור המשקיעים.

נקודת המפנה תגיע כאשר השוק ישאל את עצמו – האם קוואלקום מחזיקה בנכסים הקריטיים לעתיד תעשיית השבבים והבינה המלאכותית? אמון בטוח שהתשובה חיובית: החברה מצוידת בטכנולוגיה, ניסיון ותשתיות שיאפשרו לה להוביל בשווקים המתהווים.