צילום: Istock

החוזים העתידיים יורדים בעקבות אנבידיה; ירידות גם באסיה

מה ההשפעה העקיפה של מלחמת הסחר ולמה היא יכולה להיות חמורה יותר?

צוות גלובל | 16/04/2025 07:16 (1)

נושאים בכתבה חוזים עתידיים אנבידיה

מלחמת הסחר היא מהלך ברמת המאקרו עם השפעות על המיקרו. זה אומנם ברור, אבל בימים האחרונים היתה תחושה בשווקים הפיננסים ש"הרע מאחורינו" שהממשל בארה"ב מדבר עם מעל 100 מדינות שעם סין יש סוג של רגיעה אחרי שטראמפ התקפל עם הסמארטפונים והמחשבים והוריד עליהם את המכס, זה לא בהכרח נכון. מלחמת הסחר פוגעת במיקרו. היא הכניסה את החברות למגננה, הן לא יודעות לאיזה היקף ייצור להיערך, הן בולמות הזמנות מספקים, הן לא מגייסות עובדים ואפילו מצמצמות, הן עוצרות השקעות. שגוף ענק עושה את זה הוא משפיע על אלפי חברות בסביבתו שגם הן משפיעות על אחרות - יש שרשרת שלמה וארוכה של חברות שמשפיעות ומושפעות.

ולכן, הדבר הכי חשוב בזעזוע של מלחמת הסחר שהחל ב-2 באפריל הוא לכמה זמן זה יימשך. אי הוודאות קשה יותר מכל ורעה לשווקים. ככל שהזמן יימשך, אי הוודאות הזאת ותוצריה יחלחלו לדוחות. זו השפעה לכאורה עקיפה של מלחמת הסחר ויש גם השפעה ישירה כמו אזהרת הרווח של אנבידיה - אנבידיה מזהירה - המניה נופלת.

הדוחות צפויים לכלכול את ההשפעות של אי הוודאות ומלחמת הסחר, המשקיעים יתרגמו את זה לביצועים. אם השוק יחשוב שזה אירוע חד פעמי אז גם אם תהיה נסיגה היא תחלוף, אבל אם זה יהיה תהליך של חזרה למצב הקודם, השוק יעניש. מעבר לכך וזה כנראה הכי מפחיד - השוק מתבסס על צמיחה ברווחים. ככל שהצמיחה תפחת וזה מה שעושה אי וודאות, התמחורים ירדו. ירידה של 1%-2% בשיעורי הצמיחה משפיעה פי כמה וכמה על מחיר המניה.

המסקנה שלנו היא שייתכן מאוד ההשפעות העקיפות יכולות להיות קשות ולא בטוח שלוקחים אותן בחשבון. עם זאת, אתם יודעים איך זה שווקים, זה סנטימנט. אם מלחמת הסחר תיפתר, אז גם אם הדוחות יהיו חלשים רבעון, השוק ישכח ויסלח.

האזהרה של אנבידיה היתה מסויגת. החברה התייחסה להפסד שנוצר לה בעקבות החלטת הממשל האמריקאי שלא למכור שבבים מתקדמים אלא אם יש רישיון, אבל היא לא סיפקה איך זה ישפיע על הצמיחה וזה הכי חשוב. הצמיחה בסין אמורה היתה להיות דרמטית, וזה אומר שיכול להיות שמה שיותר חשוב בסיפור הוא אל ההפסד של 5.5 מיליארד דולר , אלא ההפסד הפוטנציאל של ההכנסות ולכן גם הירידה בשיעורי הצמיחה. המניה נופלת ב-6.5%, גם AMD עם סיפור דומה נופלת כ-7.5% וזה מפיל את שווקי אסיה ואת החוזים העתידיים שיורדים עד 1.5% בהובלת הנאסד"ק

מדד MSCI של מניות אסיה-פסיפיק (ללא יפן) יורד ב-1.1%, ומפסיק רצף של ארבעה ימי עליות. מדד ניקיי ביפן נסוג ב-0.6%, והאנג סנג בהונג קונג צולל ב-2.2%.

במקביל, דווח כי כלכלת סין ממשיכה להפתיע לטובה, עם צמיחה של 5.4% ברבעון הראשון של 2025 – מעל התחזיות – אך מתיחות הסחר מטילה צל על התחזית. הבית הלבן מציין כי טראמפ פתוח לעסקה עם סין, אך מצפה מבייג'ין לעשות את הצעד הראשון.

קיראו עוד ב"גלובל"

הזהב מטפס

האי-ודאות מחזקת נכסים בטוחים. מחיר הזהב מטפס ב-1.2% לשיא של 3,266.6 דולר לאונקיה, כאשר ANZ מעדכנת את תחזיתה ל-3,600 דולר עד סוף השנה, בטענה שהביקוש עדיין לא הגיע לשיאו. תשואות האג"ח האמריקאיות נותרות יציבות, כאשר התשואה לעשר שנים עומדת על 4.32% והתשואה לשלושים שנה על 4.77%, לאחר ירידה משיאים של 4.59% ו-5% בהתאמה. הדולר ממשיך להיחלש, כאשר היורו מתחזק ב-0.3% ל-1.1316 דולר והין עולה ב-0.3% ל-142.84 ל דולר.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

1.
החיים 16/04/2025 08:16
הגב לתגובה זו
טאראמפ כמו נתניהו בא להרוסאחריו המבולרק שבארהב לא סולחים למי שהורס לצרכנים את הכלכלה לא השווקים

קולט קרס (אנבידיה)

סמנכ"לית הכספים של אנבידיה: "יש לנו הזמנות של 500 מיליארד דולר לספק עד סוף 2026"

מניית אנבידיה עולה למרות האיום מאזמון - קולט קרס, סמנכ"לית הכספים חשפה את ההזמנות לביצוע בהמשך וגם - למה אמזון לא ממש מתחרה ראש בראש באנבידיה

מנדי הניג | 03/12/2025 16:27

נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה (NVIDIA Corp. -1.03% ) עלתה בטרום ב-1%, לאחר שאתמול טיפסה ב-0.8% וכעת יורדת ב-0.2% בהמשך לפרסום נתוני מאקרו פושרים מאוד. הסיבה המרכזית לביטחון המשקיעים באנבידיה למרות התחרות שמרימה ראש, הגיעה מפיה של סמנכ"לית הכספים קולט קרס, שאמרה בכנס UBS:"יש לנו כבר הזמנות מאושרות של 500 מיליארד דולר לשבבי Blackwell ו-Rubin עד סוף 2026, וזה אפילו בלי העסקה הפוטנציאלית עם OpenAI".

המספר הזה הפך לסוג של מגן מירידות. אלו מספרים ענקיים. אמזון יצאה אתמול בהצהרה חזקה - השקת שבב ה-Trainium3 החדש שלה יוזיל עלויות אימון מודלים ב-50%, יציע פי 4.4 ביצועים וזיכרון כפול מדור קודם. Anthropic כבר הזמינה מיליון יחידות עד סוף 2025 וההכנסות מ-Trainium צומחות ב-150% רבעון אחר רבעון. אלא שאמזון הודיעה במפורש ש-Trainium4 הקרוב יתמוך בטכנולוגיית NVLink Fusion של אנבידיה, כלומר, הלקוחות יוכלו לשלב את השבבים שלה עם מערכי ה-GPU הענקיים של אנבידיה. אמזון עשויה להחליף את מערכות אנבידיה אבל הגיוני יותר שהיא תשתלב כפיצ'ר מסוים בתוך פלטפורמת אנבידיה. זה יכול לפגוע במכירות וזו עשויה להיות תחרות, אבל נראה שאנבידיה עדיין מובילה טכנולוגית בפער מול האחרות.

קולט קרס חיזקה את הנקודה: "הלקוחות רוצים את הטוב משני העולמות, ASICs זולים לאימון ו-GPU גמישים להסקה ופיתוח. אנחנו לא רואים כאן תחרות ישירה". ואכן, מיקרוסופט, גוגל ומטה ממשיכות להזמין כמויות אדירות של Blackwell GB200, כ-65% מההכנסות הצפויות של אנבידיה ב-2026 מגיעות מהזמנות שכבר התקבלו.

מכתב הכוונות מול OpenAI עומד על כ-100 מיליארד דולר לפריסת 10 ג'יגה-וואט של מערכות אנבידיה ב-Stargate ובפרויקטים נוספים, אבל ההסכם הסופי לא נחתם. קרס אישרה: "אנחנו ממשיכים לעבוד איתם, אבל זה עדיין לא נכנס לתחזית". אם העסקה תיחתם ברבעון הקרוב, היא לבדה תוסיף 8-10% להכנסות 2027..

Mistral AI השיקה אתמול צ'אט מתקדם יותר - את Mistral 3 על גבי מערכי GB200 NVL72 של אנבידיה עם ביצועים גבוהים פי 10 מהדור הקודם. "אין תחליף היום לאקוסיסטם של אנבידיה", אמרו בחברה. גם xAI של אילון מאסק ו-CoreWeave ממשיכות להזמין עשרות אלפי מערכות Blackwell.

להמשך הכתבה לחץ כאן

אנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיות

"האנבידיה של סין" - מי זאת קמבריקון?

המחליפה של אנבידיה בסין ועל המירוץ הסיני לשבב AI וחברת השבבים של יוצאי אנבידיה

רן קידר | 04/12/2025 12:16

נושאים בכתבה אנבידיה

ארצות הברית החמירה את מגבלות הייצוא על שבבי בינה מלאכותית לסין, כולל איסור חלקי על דגמי H20 של אנבידיה, אבל הסינים לא מחכים - החברה הסינית קמבריקון טכנולוג'יס (Cambricon Technologies) צוברת תאוצה כמועמדת מובילה למילוי הוואקום בשוק המקומי. החברה, שהוקמה ב־2016 כפרויקט מחקר ממשלתי, נהנית מגיבוי כמעט בלתי מוגבל מבייג'ין, ומדווחת על זינוק חד במכירות: הרווחים ברבעון השלישי של 2025 זינקו פי 13 והסתכמו ב־1.7 מיליארד יואן (כ־240 מיליון דולר).

דיווחים עדכניים מצביעים על תכנית לייצור חצי מיליון מאיצי AI ב־2026, גידול של פי שלושה לעומת 2025, כולל 300 אלף יחידות מדגמי הדגל Siyuan 590 ו־690, שמתוכננים להתחרות ישירות בשבבי H100 ו־H200 של אנבידיה מבחינת ביצועים בעיבוד FP16.

המגבלות האמריקאיות, שהורחבו באוקטובר 2023 ובדצמבר 2024, אילצו את אנבידיה לוותר על השוק הסיני, למרות שמדובר בשוק של מעל 50 מיליארד דולר בשנה. מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, הזהיר כי מדיניות זו רק מזרזת את החדשנות הסינית, ומאפשרת לקמבריקון להפוך ל"אנבידיה של סין". אך האם מדובר בהחלפה מלאה, או רק בפתרון ביניים?

מי זאת קמבריקון?

התאוצה של קמבריקון נובעת ממספר התפתחויות מרכזיות. הדגם Siyuan 590, שהושק בהמונים בתחילת 2025, הגיע למשלוחים של 100 אלף יחידות השנה, עם ביצועים של 345 טרהפלופס ב־FP16, קרובים לדגם H20 של אנבידיה. גולדמן סאקס מעריך כי משלוחי קמבריקון יעמדו על 143 אלף יחידות ב־2025 ויגיעו ל־2.1 מיליון עד 2030, כאשר נתח השוק שלה בסין יעמוד על כ־11%.

החברה גייסה 560 מיליון דולר בהנפקה פרטית באוקטובר, המיועדים לפיתוח שבבים ותוכנה. לקוחות כמו בייטדאנס (TikTok) כבר הזמינו יותר מהיקף המשלוחים השנתי הצפוי, ומשלמים פרמיה של 30% בעבור אספקה מיידית.

להמשך הכתבה לחץ כאן