עונת הדוחות מתחילה - למה לצפות בדוחות הבנקים?
החברות בוול סטריט מתחילות לדווח על תוצאותיהן לרבעון הראשון בצל סערת המכסים, הראשונים הם הבנקים שידווחו מחר, למה לצפות בדוחות?
עונת הדוחות לרבעון הראשון בוול סטריט נפתחת השבוע עם הבנקים שכמו בכל רבעון ידווחו ראשונים. העונה נפתחת בצל סערת המכסים ומלחמת הסחר העולמית והתנודתיות שהיא מביאה לשווקים - רק בשבוע שעבר טראמפ הכריז על גל מכסים נרחב שהפיל את השווקים בימים שלאחר מכן, רק בשביל להכריז אתמול על הקפאה של שלהם לתקופה של 90 יום, מה שהביא לזינוק היסטורי במדדים עם הנאסד"ק שסגר בפלוס 12%.
הבנקים ניצבים בתקופה הזו מול מספר אתגרים. מצד אחד, התנודתיות בתשואות באגרות החוב הארוכות כתגובה למדיניות המכסים התנודתית של טראמפ מאיימת על מרווח הריבית, שהוא מקור רווח מרכזי עבור הבנקים. בנוסף, הסיכון למיתון בארה"ב הולך וגובר, כשהכלכלנים ובתי ההשקעות מעלים את הסבירות לכניסה למיתון כבר השנה.
לג'יי פי מורגן JPMorgan Chase & Co האנליסטים צופים הכנסות של 44.14 מיליארד דולר לצד רווח של 4.64 דולר למניה ברבעון. בחלוקה למגזרים, תחום כרטיסי האשראי והרכב צפוי להניב הכנסות של 6.32 מיליארד דולר, עלייה של 2.9% לעומת הרבעון המקביל. לעומת זאת, פעילות הבנקאות וניהול העושר באותה חטיבה צפויה לרשום הכנסות של 10.07 מיליארד דולר, ירידה של 2.5%. בתחום הזה הבנקים ממשיכים לחשוש מהדחייה בכמה מההנפקות הגדולות שתוכננו להתקיים השנה, כמו של StubHub, Klarna ו-Chime.
בסך הכול, ההכנסות בחטיבת הבנקאות הקמעונאית צפויות לעמוד על 17.62 מיליארד דולר,
ירידה זעירה של 0.2%. בתחום המשכנתאות, אחת התת-חטיבות הקטנות יותר, התחזיות מצביעות דווקא על שיפור, עם הכנסות צפויות של 1.23 מיליארד דולר, עלייה של 3.7% מהרבעון המקביל.
- חברת האופנועים שהותירה חותם על התרבות האמריקאית ומה קרה היום לפני 40 שנה
- פאגאיה זינקה ב-25%, אודיוקודס עם 20%; הנאסד״ק עלה ב-0.8%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האנליסטים גם מעריכים כי סך הנכסים נושאי הריבית של הבנק יעמוד על
3.563 טריליון דולר, עלייה לעומת 3.445 טריליון אשתקד. סך ההלוואות בסיכון עם זאת צפוי לעלות ל-9.31 מיליארד דולר, לעומת 7.68 מיליארד דולר ברבעון המקביל.
ג'יי פי מורגן צפויה לרשום זינוק חד בהכנסות מריבית נטו. התחזיות מדברות על הכנסות של 34.95 מיליארד דולר, זינוק לעומת 23.2 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. מניית ג'יי פי מורגן עלתה ב-19% בשנה האחרונה והיא נסחרת לפי שווי של 652 מיליארד דולר.
לוולס פארגו Wells Fargo & Co. האנליסטים צופים הכנסות של 20.76 מיליארד דולר לצד רווח של 1.23 דולר למניה. סך הנכסים נושאי הריבית של הבנק צפוי לעמוד על 1.763 טריליון דולר, מעט יותר מהיקף של 1.758 טריליון שנרשם ברבעון המקביל אשתקד. הפסדי האשראי (Net Loan Charge-Offs) צפויים לעלות ל-1.22 מיליארד דולר, עלייה לעומת 1.15 מיליארד בשנה שעברה, מה שמעיד על המשך הלחץ בתחום האשראי.
- הנאסד״ק עולה ב-0.6%; טסלה קופצת ב-6%, צים מזנקת ב-8%
- טראמפ: תפסיקו לדווח רבעונית
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
בצד ההכנסות, האנליסטים מעריכים כי ההכנסות שאינן מריבית יסתכמו ב-8.91 מיליארד דולר, עלייה קלה מהיקף של 8.64 מיליארד אשתקד. לעומת זאת, ההכנסות נטו מריבית (Net Interest
Income), מותאמות לשיעור מס, צפויות להסתכם ב-11.91 מיליארד דולר, ירידה לעומת 12.32 מיליארד ברבעון המקביל, מה שמעיד על שחיקה מסוימת בפערי הריביות של הבנק. מניית וולס פארגו עלתה ב-15% בשנה האחרונה והיא נסחרת לפי שווי של 216..5 מיליארד דולר.
מורגן סטנלי Morgan Stanley 0.54% מצדה צפויה לדווח על הכנסות של 16.55 מיליארד דולר לצד רווח של 2.19 דולר למניה. המניה שלה עלתה ב-18.7% בשנה האחרונה והיא נסחרת לפי שווי של 179.6 מיליארד דולר.
התחזיות קדימה - מה הבנקים יגידו?
מה שצפוי כנראה למשוך יותר תשומת לב מצד המשקיעים בדוחות הוא התחזית של הבנקים קדימה, איך הם רואים את הסביבה הכלכלית ואיך הם מתכוננים אליה. התחזיות ל-2025 שנראו אופטימיות בתחילת השנה כבר מתחילות להשתנות על רקע הסביבה המאקרו-כלכלית המורכבת והתגובה החריפה של השווקים למדיניות הסחר של טראמפ. לא מעט אנליסטים סבורים שהבנקים ייאלצו להנמיך את התחזיות להמשך השנה, במיוחד בנוגע לצמיחה באשראי.
ג'יימי דיימון למשל, מנכ"ל ג'יי פי מורגן, לא מסתיר את מה שהוא חושב לגבי הכלכלה ומדיניות המכסים: "יהיו למכסים השלכות קצרות טווח ברורות", הוא אמר. לדבריו, השפעה זו עשויה להיות הדרגתית אך מצטברת, ולפגוע לא רק בצרכנים אלא גם בשולי הרווח של החברות ובזרימת ההון הגלובלית. דיימון גם ציין כי ייתכן שלמכסים יהיו תועלות בטווח הארוך, אך בטווח המיידי הם רק מעמיקים את הסיכון למשבר. "בין אם המכסים יובילו למיתון או לא, הם בהחלט יבלמו את הצמיחה", הזהיר דיימון.
טראמפ וחיילי המשמר המלכותי, נוצר באמצעות AI"יום הדין" של וול סטריט: הורדת ריבית וביקור ממלכתי בלונדון - האנליסטים נערכים לפתיחת השבוע
אפשר לחתוך את המתח בוול סטריט עם סכין: הפד' צפוי לקצץ לראשונה מזה 9 חודשים ריבית כששוק העבודה מאותת על חולשה; על הרקע הזה טראמפ ימריא לממלכה המאוחדת מלווה במשלחת טכנולוגית כדי להעמיק את השותפות בין המעצמות - ומה עוד יש על הלוח הכלכלי השבוע?
גולת הכותרת של השבוע תהיה החלטת הריבית. אפשר כבר לקרוא לזה הורדת הריבית כי הסבירות שזה מה שיקרה היא קרובה לוודאית. ביום רביעי בשעה 21:00 בערב שעון ישראל הפד' יפרסם את ההחלטה שלו וחצי שעה לאחר מכן יו"ר הפד' יערוך מסיבת עיתונאים ובה הוא יפרט את מה שהוביל את הבנק הפדרלי להוריד את הריבית (כן זה מה שהולך להיות) אבל כאן תמיד מגיעה ההפתעה, זה שהפד' יוריד ריבית בטווח של 25 נ"ב זו עובדה די מוחלטת השאלה היא מה הבנק חושב על העתיד. איך הקצב יראה בהמשך, האם אפשר בכלל לצפות להורדה של יותר מ-25 נקודות בסיס? יש כ-10% שסבורים שכן.
מאחורי הורדת הריבית יש לא מעט נתונים שתומכים בהקלה המוניטרית. נתונים שאליהם הפד' המתין על הגדר במשך חודשים. במשך חודשים השוק האמריקאי שידר סוג של עמידות, אבל בשבועות האחרונים החלו להופיע הסדקים. מדדי התעסוקה נחלשו, סקרי האמון הצרכני ירדו לרמה של 55.4 נק', והאינפלציה התכנסה לכיוון יעד הפד' אבל היא עדיין רחוקה ממנו בקצב שנתי של תשע עשיריות כשבמדד ה-CPI האחרון הקצב השנתי עמד על 2.9% בהתאם לצפי.
אבל אולי הנתון הדרמטי ביותר שמסביר את שינוי הטון שאנחנו הולכים לראות אצל הפד' הוא התיקון לאחור של 911 אלף משרות עדכון רטרואקטיבי לנתוני התעסוקה של השנה האחרונה. כלומר, כל התקופה האחרונה שנראתה כמו שוק עבודה חזק ומתפקד, מתבררת כמשבר תעסוקתי סמוי מהעין. המדדים סיפרו סיפור של יציבות, אבל המציאות הייתה אחרת לגמרי. בדיעבד, הכלכלה האמריקאית איבדה כמעט מיליון מקומות עבודה יותר ממה שנדמה היה וזה משנה לגמרי את התמונה.
הפד', שמחזיק במנדט כפול גם לשמור על יציבות המחירים וגם לתמוך בכלכלה-תעסוקה מוצא את עצמו בדילמה. מצד אחד, האינפלציה עדיין גבוהה מהיעד, עם מדד שנתי של
2.9% שמסרב להתקרר. אבל מהצד השני, שוק העבודה מאותת על חולשה שדורשת מהבנק הפדרלי להתערב. במצב כזה, קשה לראות את הפד' נשאר על הגדר ולכן הפחתת ריבית ברביעי הקרוב היא כמעט ודאית. השאלה הגדולה היא לא מה יקרה השבוע, אלא מה יקרה אחריו. האם זה התחלה של פיבוט, או מהלך
בודד שרק יגיע לאזן את המצב? זה כבר שאלת מיליון הדולר.
- לקראת הורדת הריבית בארה״ב: מה קורה בשאר הבנקים המרכזיים בעולם?
- מחלוקת בפדרל ריזרב: וולר דורש הורדות ריבית מיידיות – בכירים אחרים קוראים לזהירות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הציפיות: הפד' יוריד ריבית - אבל כמה?
על פי מה שמשתקף מהחוזים על הפד' (Fed Fund Futures), שוק ההון מגלם כעת הסתברות של כ-90% להפחתת ריבית של רבע נקודת אחוז ביום רביעי הקרוב, כאשר רק
10% מהמשקיעים מעריכים שהפד ילך רחוק יותר עם הורדה כפולה של 50 נ"ב. אנליסטים מבהירים כי הפחתה חדה יותר יכולה להתפרש כתגובה של פאניקה מצד הבנק,ככה שמצד אחד זה אולי יכול להקל מוניטרית אבל מצד שני זה יראה שהבנק פסימי מאוד על הכלכלה והעתיד.
וול סטריט השוק האמריקאיהנאסד״ק עולה ב-0.6%; טסלה קופצת ב-6%, צים מזנקת ב-8%
ה"שבוע של פאוול" נפתח ברגל ימין, בינתיים - המדדים מטפסים עד 0.6% בהובלת הנאסד״ק כשהמשקיעים דרוכים לקראת יום רביעי ופרסום החלטת הריבית; חקירה בסין לוחצת על אנבידיה ומניות השבבים, טסלה מקבלת תמיכה מרכישות עצמיות של מאסק ומטפסת
וול סטריט נפתחה בירוק. האופטימיות כאן אבל היא זהירה. הדאו מוסיף 0.1%, ה-S&P 500 מטפס בכ-0.4% והנאסד"ק קופץ ב-0.6%. עיניי המשקיעים מופנות ליום רביעי, במה שצפוי להיות ההתחלה של הפיבוט במדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי הפדרלי.
אקורד הסיום שבוע שעבר היה עליז. הנאסד"ק סגר בשיא כל הזמנים עם עלייה שבועית של 2% שבוע שני ברציפות של עליות, כשה- S&P 500 הוסיף 1.6% ורשם את הביצוע השבועי הטוב ביותר מאז אוגוסט, גם הדאו ג'ונס סיים את השבוע שעבר בטריטוריה חיובית לראשונה מזה שלושה שבועות.
העליות בשבוע שעבר הגיעו אחרי נתוני מאקרו "חיוביים". שוק עבודה חלש ואינפלציה מתונה יחסית. החיוביים במרכאות כי זה מה שמחזק את ההערכה בשוק שהפד יבחר להפחית את הריבית לפחות ברבע אחוז. אם נסתכל על ה-FedWatch של CME, ההסתברות להפחתה של 0.25% כבר מטפסת ל-96%, כשיש כאלה שאפילו נוטים להמר על סיכוי של 3.6% שהפד' יהיה יותר אגרסיבי ויוריד חצי אחוז. כאן גם טמון הסיכון, כי כשכולם בטוחים ב-100% שמשהו צריך לקרות, כל שינוי בתוכניות יכול לגרום לתגובת שרשרת.
בינתיים, המשקיעים ממתינים גם לפרסום מדד מנהלי הרכש של ניו יורק כשהקונצנזוס עומד על 4.5 נקודות בלבד, ירידה משמעותית לעומת 11.9 בקריאה הקודמת. בנוסף לזה, המשקיעים מחכים לחדשות מוושינגטון, שם ממתינים לראות אם סטיבן מירן יושבע לתפקיד נגיד הפד עוד לפני ישיבת ה-FOMC הקרובה. הציפייה להפחתת ריבית מוסיפה רוח גבית לשוק, שנמצא עדיין בתוך ה-AI מאניה, כמו שכבר נוהגים לכנות את זה מעבר לים. ההתלהבות מהפיכת הבינה המלאכותית לא נרגעת אבל יש עננה מסוימת של סיכונים כלכליים שנובעים בעיקר מהחרפת המתיחות מול סין שהיא אחד משווקי ה-AI הגדולים בעולם וגם מכוונת להתחרות בו עם השחקניות האמריקאיות.
- הנאסדק עלה 0.4% וסגר בשיא חדש; טסלה עלתה 7%
- שורט סקוויז הזניק את אופן דור ב-80%; הנאסדק עלה 0.7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
זווית מעניינת: בשלוש השנים האחרונות שוק המניות האמריקאי רשם עליות חדות. מאז השפל של אוקטובר 2022 עלה מדד S&P 500 בכ-88%, והפך לאחד מעשרת מחזורי השוק השוריים הארוכים מאז 1932. לצד העליות הגיעו גם ספקות. באפריל האחרון למשל, ברקע הצגת תכנית המכסים הרחבה של ממשל טראמפ, צלל הנאסדק ביותר מ-20% מהשיא, ונכנס טכנית לשוק דובי, אך ההתאוששות הייתה מהירה, ושוב הוכח עד כמה קשה לתזמן את הסוף של מחזור שורי - באופנהיימר סבורים כי כל עוד ההובלה נשארת בידי מניות מחזוריות ובעלות מומנטום חזק וללא סימני אזהרה קלאסיים, אין צורך להספיד את המחזור השורי רק כי הוא ארוך - שוק שורי לא מת מזקנה: וול סטריט ממשיכה לשעוט, ומה עם ישראל?
