סעודיה מנסה לשכפל את המודל האמירתי - לצמוח על בסיס תיירות והשקעות ולהסיר את התלות בנפט התנודתי. מוחמאד בן סלמאן, יורש העצר שמחזיק בפועל את המושכות יצא בהכרזות בומבסטיות על "חזון 2030" שכולל מגה-פרויקטים כשבמרכזו עיר העתיד NEOM שתצמח מחולות המדבר בעלות מוערכת של יותר מ-500 מיליארד דולר. זאת תהיה עיר לינארית, ללא כבישים ומכוניות ותחבורה תת קרקעית, שתמתח לאורך 170 קילומטרים ותוכל להכיל 9 מיליון בני אדם, בהם - בתקווה - מלא תיירים.

אבל חלומות לחוד ומציאות לחוד, מחירי הנפט מהם סעודיה מרוויחה את רוב הונה בקריסה, מה שהופך את החלום המדברי לפאטה מורגנה סעודית. בשונה מהצמיחה האמירתית, בעשורים האחרונים העולם הולך ומתנתק בהדרגה מהתלות בנפט כמקור אנרגיה עיקרי, יש מהפיכה של אנרגיה מתחדשת ותחום התחבורה החשמלי חווה זינוק אדיר. בנוסף, התגלו טכנלוגיות חדשות להפקת נפט באמצעות פצלים, מהפיכה שמובילה ארצות הברית שהיא היצרנית הגדולה בעולם של הטכנולוגיה הזאת. 

הקריסה בנפט מסכנת את החלום

מחירי הנפט קורסים, הגירעון התקציבי מתרחב, וערב הסעודית ניצבת בפני מצב שלא הכירה - היא ציפתה לגידול מתמיד ברווחי הממלכה, אבל התרחש ההיפך. רווחי הנפט של הממלכה צנחו באפריל 2025 ל-16.5 מיליארד דולר - הרמה הנמוכה ביותר מאז אמצע 2021. מדובר בירידה של 21% לעומת אפריל אשתקד ו-7% לעומת מרץ השנה. הסיבה המרכזית: מפולת במחירי הנפט, שהושפעה מהתפתחויות גיאופוליטיות וכלכליות עולמיות, כולל מכסים חדשים של ארה"ב והחלטת אופ"ק+ להגביר את התפוקה.

אפריל האחרון היה חודש קשה לשוק האנרגיה. אבל, הוא לא לבד, נרשמה עלייה בשל ההסלמה במזרח התיכון והמלחמה בין ישראל לאיראן, אבל מהר מאוד הנפט חזר לצנוח. המשמעות - תוצאות חלשות לסעודיה גם בחודשים הבאים.

• הברית המתחדשת: מוחמד בן סלמאן וטראמפ בדרך למפגש היסטורי בנובמבר
• וושינגטון מאותתת: הסכמי אברהם מתרחבים - מי המדינות שעשויות להצטרף לנורמלזיציה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מחיר הברנט התרסק ביותר מ-15% באפריל, ונגע ברמות שפל שלא נראו כמעט ארבע שנים. שני גורמים עיקריים הובילו לקריסה: מכסים אמריקאיים - הכרזת הנשיא טראמפ על מכסים חדשים ערערה את הסחר העולמי והציפיות לצמיחה וגם - הגברת התפוקה של אופ"ק+. סעודיה ומדינות נוספות בארגון האיצו את קצב הפקת הנפט, מה שהציף את השוק והפיל את
המחירים.

אמנם מאז חלה התאוששות קלה, והברנט נסחר כעת סביב 68 דולר לחבית, אך זה עדיין רחוק מהשיאים שנרשמו בתחילת השנה. במקביל, הביקוש החלש מהצפוי מסין שהיא צרכנית הנפט הגדולה בעולם, ממשיך ללחוץ על המחירים.

מעל 70% מהכנסות סעודיה מהנפט

הנפט מהווה מעל 70% מהכנסות המדינה, והצניחה ברווחים מכבידה ישירות על התקציב. על פי ההערכות, מחירי נפט סביב 65 דולר לחבית יוצרים גירעון תקציבי הולך וגדל, שדורש מימון נוסף וצבירת חוב. זאת, בעוד סעודיה ממשיכה להשקיע מיליארדים ב"חזון 2030", התוכנית השאפתנית של יורש העצר מוחמד בן סלמאן לגיוון הכלכלה וצמצום התלות בנפט. מיזמים כמו עיר העתיד NEOM ופרויקטים בתחומי התיירות והטכנולוגיה תלויים במידה רבה בהכנסות הנפט, וכעת נוצר ואקום תקציבי.

• הושקה תכנית לאומית של 300 מיליון שקל להתייעלות אנרגטית ולהפחתת פליטות
• בזן נכנסת לתחום הפקת הנפט בהשקעה של 100 מיליון דולר
• תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
• הושקה תכנית לאומית של 300 מיליון שקל להתייעלות אנרגטית...

למרות הלחץ, סעודיה עדיין מחזיקה במאזן חזק וגישה נוחה לשווקי האשראי, מה שמאפשר לה לספוג את המכה בטווח הקצר. עם זאת, אם מחירי הנפט יישארו נמוכים לאורך זמן, הממלכה עשויה להידרש לצעדים כואבים כמו קיצוץ בהוצאות, דחיית פרויקטים או התאמות פיסקליות.

אופ"ק+ על פרשת דרכים

ב-6 ביולי, תתכנס קבוצת אופ"ק+ לדיון מכריע על רמות התפוקה לאוגוסט. סעודיה צפויה לדחוף להמשך הגברת ההיצע בקצב של כ-411 אלף חביות ליום, כפי שנעשה בחודשים האחרונים. עם זאת, הקבוצה ניצבת בפני דילמה: האם לתמוך במחירים באמצעות קיצוץ תפוקה, או להמשיך להציף את השוק כדי לשמור על נתח שוק? ההחלטה תושפע גם מהמתיחות במזרח התיכון ומהצורך להבטיח אספקה יציבה לשווקים.

סעודיה נמצאת במלכוד. מצד אחד, היא לא יכולה להרשות לעצמה לעצור את "חזון 2030", שמייצג לא רק שאיפה כלכלית אלא גם הבטחה פוליטית של בן סלמאן לעם הסעודי. מצד שני, המשך ההשקעות העצומות על רקע הכנסות דלילות יכול לדחוף את הממלכה לתהום כלכלית. 

האם תצליח סעודיה להפוך את החולות שלה לערים נוצצות כמו בדובאי, או שדווקא המירוץ הזה הוא זה שיקבור אותה? התשובה לא תלויה בהכרח רק בהחלטות שלה אלא גם בתנודות של מחירי הנפט.