אחרי שבועות בהם אנחנו מספרים כאן על עוד שיא במדדים שנשבר ועוד שיא שנשבר, אנחנו רואים בשבוע האחרון מסכים אדומים. ואם ציפינו לראלי סוף שנה, נראה שהפעם דצמבר הוא פחות סיבה לחגיגות בשווקים. איתנו בבוקר כלכלי מתן שטרית, הכלכלן הראשי של הפניקס השקעות, ביטוח, אשראי והפצה, שמסביר מהי הסיבה למגמה השלילית.

"מי שאחראי בגדול על הירידות בשווקים בשבוע האחרון זה יו"ר הבנק המרכזי בארה"ב, ג'רום פאוול, שהיה ניצי יחסית בהחלטת הריבית שהתקיימה ביום רביעי. אך כבר שווה לציין כי כמעט כל המהלכים היו די מתומחרים בשווקים וזה לא ממש הפריע לשוקי המניות להמשיך לטפס. לכן, הפאניקה של המשקיעים קצת הפתיעה, אך אולי לפעמים כל מה שצריך זה לשמוע את הדברים מהמבוגר האחראי".

"בנוסף, עלייה בחששות מפני השבתת הממשל בארה"ב הוסיפה לאי-הוודאות וערערה את ביטחון המשקיעים. עם זאת, הקונגרס בארה"ב אישר אתמול תקציב זמני, שלא כלל את דרישותיו של טראמפ, ובכך מנע את השבתת הממשל לפחות בשלב זה.

• דוראד יוצאת לדרך עם תחנת הכוח השנייה: הדירקטוריון אישר את הקמת "דוראד 2"
• רבו בכביש והתנגשו - האם זו תאונת דרכים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"הסיבה להאטה בקצב הפחתות הריבית נעוצה בעוצמתה של הכלכלה, שאינה מציגה סימנים לנחיתה רכה – ואף נוטה לתרחיש של היעדר נחיתה כלל. צריך לזכור כי אינפלציה מצד הביקוש מגיבה בפיגור מסוים לעוצמת הפעילות הכלכלה, וככל שזו תהיה חזקה כך הלחצים האינפלציוניים עשויים להתעצם ולהקשות על התקררות האינפלציה. ואכן, תחזיות הצמיחה עודכנו כלפי מעלה במקביל לעדכון כלפי מעלה לתחזית האינפלציה.

"אגב, במסיבת העיתונאים, פאוול הסביר כי הפחתת קצב הורדות הריבית אינה מעידה על שינוי כיוון במדיניות, אלא משקפת גישה זהירה יותר, והסביר זאת באמצעות משל של הליכה בחדר חשוך, כשהוא אומר במילים אחרות – זה לא שאנחנו משנים כיוון, אלא שאנחנו זהירים יותר ומאטים את ההתקדמות. ואם כבר משל ופאניקה בשווקים, חשוב להזכיר למשקיעים ארוכי הטווח שאתם לא רצים דרך חדר חשוך – אתם לומדים את המרחב, צעד אחר צעד. גם אם הדרך נראית לא ברורה, הזמן והסבלנות הם אלו שיובילו אתכם למטרה".

יש פה סוג של פרדוקס. מצד אחד המשקיעים פחות אהבו את תחזית הריבית, אבל אם אני מבינה נכון אנחנו בתרחיש של כלכלה שצומחת בקצב חזק, כפי שגם השתקף בעונת הדו"חות. לא מדובר בחדשות טובות? אם כן, למה המשקיעים הגיבו כך?

• כמה יפסידו הבנקים מהורדת הריבית?
• אימקו חותמת על שת"פ גלובלי לפיתוח מערכת חכמה לניהול מנועי רכב קרבי
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ת"א 35 ירד 1.36%, מדד הבנייה קפץ 2.3%; חלל תקשורת זינקה 25%

"אז האמת שזה נכון, קצב צמיחה גבוה בסופו של דבר מתורגם לצמיחת הרווחים של החברות וככל שאלה ימשיכו לצמוח כך הדבר יתמוך במחירי המניות. מדובר באחד המשתנים היותר חזקים שמשפיע על הביצועים בשוקי המניות.

"עם זאת, לריבית יש השפעה מהותית, אם זה בכך שסביבת ריבית גבוהה מפעילה לחץ כלפי מטה על מחירי המניות, וכפועל יוצא על המכפילים. בנוסף, צריך לזכור כי אף אחד לא באמת יודע מה סביבת הריבית שבה הכלכלה אכן תוכל להמשיך לצמוח בקצבים גבוהים, מדובר בניסוי וטעיה, ולכן תמיד קיים החשש שהריבית הגבוהה כן תכביד על הכלכלה".

אנחנו בסוף שנה, אחרי חודש חגי הקניות שהופך משנה לשנה ליותר פופולארי וכולל יותר ימי מבצעים יזומים, הצריכה הפרטית, היא אינדיקטור חשוב מאוד לצמיחה במשק, מתן, איך האינדיקורים הכלכליים שפורסמו, מסכמים את חגי הקניות, ומה צפוי לנו השבוע ?

"המכירות הקמעונאיות שפורסמו בשבוע האחרון עלו בחודש נובמבר מעל הציפיות, כשבמקביל, נתוני אוקטובר עודכנו מעט כלפי מעלה. כפי שציינת, חודש נובמבר הוא חודש המכירות בו מתקיימים Black Friday ו-Cyber Monday, חודש שכולל הרבה קניות גם לקראת חג המולד".

"נתון נוסף שפורסם בגזרת המאקרו היה מדד מנהלי הרכש של מרקיט, שהצביע על צמיחה מהירה במיוחד בענפי השירותים, בעוד שהפעילות בענפי התעשייה ממשיכה להתכווץ. בסך הכל, הנתונים הכלכליים ממשיכים לאותת על כך שמצבו של הצרכן האמריקאי ממשיך להיות יציב ואף עם יותר ביטחון באופק הכלכלי לאחר תוצאות הבחירות. מודל תחזית הצמיחה של הפד לרבעון האחרון של השנה מאותת גם הוא על צמיחה חזקה מאוד של מעל 3.0%.

"בכל הנוגע לשבוע הקרוב, אז האמת שמצפה לנו שבוע רגוע יחסית לאור חג המולד. נזכיר כי ביום שלישי המסחר יסתיים מוקדם מהרגיל, ואילו ביום רביעי לא יתקיים מסחר כלל".

נחזור לישראל – למרות המגמה השלילית מעבר לים, השווקים המקומיים רשמו מגמה מעורבת. מתן, מה היה בשבוע האחרון בישראל?

"נתחיל מהביצועים של מדדי המניות המקומיים שהציגו מגמה מעורבת במהלך השבוע החולף. מדד ת"א 35 ו-125 רשמו עליות קלות בעוד שת"א 90 רשם ירידה. בשוק האג"ח הממשלתי התשואות עלו בשבוע האחרון, ובשוק המט"ח, השקל נחלש מול הדולר על רקע התחזקות הדולר בעולם במקביל לירידות בוול סטריט שתמכו גם הם בהיחלשות השקל.  בכל הנוגע לפרמיית סיכון - מחיר ה-CDS ל-5 שנים נותר יציב בשבוע האחרון ברמה של כ-105 נ"ב.

"בגזרת המאקרו בישראל, השבוע נפתח עם הפתעה חיובית במדד המחירים לצרכן, שירד ב-0.4% והוביל לירידה קלה באינפלציה השנתית מ-3.5% ל-3.4%. ההפתעה כלפי מטה במדד הגיעה בעיקר על רקע ירידה חדה יחסית בסעיף הנסיעות לחו"ל ופירות וירקות.

"נתון נוסף שפורסם בשבוע החולף היה מאזן התשלומים לרבעון השלישי, שממשיך לתמוך בשקל חזק, עם עודף בחשבון השוטף שהגיע לכ-25 מיליארד דולר בשנה האחרונה – המהווה כ-4.8% מהתוצר".

אילו נתונים אנחנו צפויים לראות השבוע?

"היום צפוי להתפרסם נתון התחלות וגמר הבנייה לרבעון השלישי, שצפוי לשקף את השפעת מגבלות ההיצע על ענף הבנייה במהלך הרבעון. בשנה האחרונה אנו עוקבים מקרוב אחר הזעזועים והמגבלות בשוק הנדל"ן למגורים, שסובל ממחסור משמעותי בכוח אדם. לכן, הנתונים עשויים לספק תמונה מעניינת לגבי מידת הפגיעה בצד ההיצע. בהמשך השבוע, יפורסם המדד המשולב של בנק ישראל לחודש נובמבר".