לשפשף את העיניים: אחרי שכמעט נכנסה להסדר, מניית בזן משלימה היום ראלי של 55%, ומה עם חזרה למעו"ף?

ל שפשף את העיניים ולא להאמין : חברת בזן שרק לפני שנה עמדה כפסע מהסדר חוב נסחרת כיום ברמת שיא שנתית. מאז סוף מארס האחרון זינקה מניית בזן ב-55% וכיום שווי החברה עומד על 4.45 מיליארד שקל. הסיבה לראלי במניה ברור: בתוך כחודשיים תפרסם בז"ן את תוצאותיה הכספיות ואלו צפויות להיות חזקות במיוחד.

מאחורי הראלי במניה עומד מרווח זיקוק גבוה ותנאי מאקרו חיוביים השוררים בעולם הזיקוק. בחודש יולי עמד מרווח הייחוס הממוצע (מרווח האורל) על 2.53 דולר לחבית, בחודש אוגוסט עלה המרווח הממוצע ל-3.2 דולר לחבית ובחודש ספטמבר המרווח טיפס ל-4.62 דולר לחבית. בשקלול רבעוני - מרווח הייחוס ברבעון השלישי של השנה עומד על כ-3.45 דולר לחבית.

חברת בז"ן אשר נהנית היום מתפוקה מלאה של פרוייקט המיד"ן יודעת להציג בדרך כלל מרווח של כ-5 דולר מעל מרווח הייחוס. המשמעות היא שברבעון השלישי של השנה תציג החברה מרווח זיקוק הנמצא סביב 8.5 דולר לחבית. ככל הנראה התקלה שהתרחשה במיד"ן בחודש שעבר תגרע מעט ממרווח הזיקוק אשר צפוי להיות גבוה.

הרקע למרווח הזיקוק הגבוה נובע מהחולשה במחיר הנפט. בז"ן אשר מזקקת כ-70,000 חביות נפט מדי יום נהנית מרכישת מחיר הנפט המוזל. במקביל, מחירם של תזקיקי הנפט נותר יציב. המשמעות היא שיפור ברווחים של החברה. אל תוך הרבעון הרביעי של השנה עומד מרווח הייחוס על רמה של 5.7 דולר לחבית.

• בזן: אחרי השנה הקשה יש מקום לאופטימיות?
• משפחת פדרמן מחזירה שליטה בפטרוכימיים במחיר נמוך מהשוק

עד לפני שנה עמד מרווח הייחוס מזה תקופה ארוכה על כ-0 דולר לחבית. במצב זה חברת בזן אינה יכולה לשרוד לאורך זמן ונאלצה לבצע הנפקת זכויות כדי לחזק את ההון העצמי שלה. במקביל, ביצעה החברה תוכנית התייעלות להקטנת הוצאותיה - ואלו באים לידי ביטוי במסגרת הדוחות הכספיים שלה.

האם חברת בז"ן תצליח לחזור למדד המעו"ף בעדכון הקרוב? ככל הנראה התשובה לכך שלילית. בזן היא היום החברה ה-25 בגודלה בבורסה בתל אביב (בפועל מקום 26 אך דלק אנרגיה לא נספרת לעניין המדדים). בכדי להבטיח את מקומה במעו"ף עליה להיות לפחות במקום ה-20 מבחינת שווי שוק ולהיות עם שווי שוק של יותר מ-7 מיליארד שקל.

עם זאת, ייתכן שבזן תצליח להידחק בסופו של דבר אל תוך המדד גם ממקום נמוך יותר, אם גם מניית סלקום וגם מניית פרטנר תידרדרנה אל המקום ה-30 או יותר ברשימת החברות הגדולות בבורסה. נכון להיום שתי החברות נמצאות במקום ה-28 וה-29 בהתאמה. פרט לבזן גם פרוטרום מועמדת להיכלל במדד המעו"ף מאחר ושווי השוק שלה גבוה משמעותית מזה של בזן.

• איך זה שהיה חודש מצוין בבורסה ומה צפוי היום?
• מדד ת"א נדל"ן: ירידה של 5.5% מתחילת השנה, האם זו רק ההתחלה?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מניית בזן מאז 2013