לשפשף את העיניים: אחרי שכמעט נכנסה להסדר, מניית בזן משלימה היום ראלי של 55%, ומה עם חזרה למעו"ף?
ל שפשף את העיניים ולא להאמין : חברת בזן שרק לפני שנה עמדה כפסע מהסדר חוב נסחרת כיום ברמת שיא שנתית. מאז סוף מארס האחרון זינקה מניית בזן ב-55% וכיום שווי החברה עומד על 4.45 מיליארד שקל. הסיבה לראלי במניה ברור: בתוך כחודשיים תפרסם בז"ן את תוצאותיה הכספיות ואלו צפויות להיות חזקות במיוחד.
מאחורי הראלי במניה עומד מרווח זיקוק גבוה ותנאי מאקרו חיוביים השוררים בעולם הזיקוק. בחודש יולי עמד מרווח הייחוס הממוצע (מרווח האורל) על 2.53 דולר לחבית, בחודש אוגוסט עלה המרווח הממוצע ל-3.2 דולר לחבית ובחודש ספטמבר המרווח טיפס ל-4.62 דולר לחבית. בשקלול רבעוני - מרווח הייחוס ברבעון השלישי של השנה עומד על כ-3.45 דולר לחבית.
חברת בז"ן אשר נהנית היום מתפוקה מלאה של פרוייקט המיד"ן יודעת להציג בדרך כלל מרווח של כ-5 דולר מעל מרווח הייחוס. המשמעות היא שברבעון השלישי של השנה תציג החברה מרווח זיקוק הנמצא סביב 8.5 דולר לחבית. ככל הנראה התקלה שהתרחשה במיד"ן בחודש שעבר תגרע מעט ממרווח הזיקוק אשר צפוי להיות גבוה.
הרקע למרווח הזיקוק הגבוה נובע מהחולשה במחיר הנפט. בז"ן אשר מזקקת כ-70,000 חביות נפט מדי יום נהנית מרכישת מחיר הנפט המוזל. במקביל, מחירם של תזקיקי הנפט נותר יציב. המשמעות היא שיפור ברווחים של החברה. אל תוך הרבעון הרביעי של השנה עומד מרווח הייחוס על רמה של 5.7 דולר לחבית.
- בזן הפסידה 37 מיליון ד' ברבעון - מרווח הזיקוק הסתכם על 10.5 דולר לחבית
- בזן נכנסת לתחום הפקת הנפט בהשקעה של 100 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד לפני שנה עמד מרווח הייחוס מזה תקופה ארוכה על כ-0 דולר לחבית. במצב זה חברת בזן אינה יכולה לשרוד לאורך זמן ונאלצה לבצע הנפקת זכויות כדי לחזק את ההון העצמי שלה. במקביל, ביצעה החברה תוכנית התייעלות להקטנת הוצאותיה - ואלו באים לידי ביטוי במסגרת הדוחות הכספיים שלה.
האם חברת בז"ן תצליח לחזור למדד המעו"ף בעדכון הקרוב? ככל הנראה התשובה לכך שלילית. בזן היא היום החברה ה-25 בגודלה בבורסה בתל אביב (בפועל מקום 26 אך דלק אנרגיה לא נספרת לעניין המדדים). בכדי להבטיח את מקומה במעו"ף עליה להיות לפחות במקום ה-20 מבחינת שווי שוק ולהיות עם שווי שוק של יותר מ-7 מיליארד שקל.
עם זאת, ייתכן שבזן תצליח להידחק בסופו של דבר אל תוך המדד גם ממקום נמוך יותר, אם גם מניית סלקום וגם מניית פרטנר תידרדרנה אל המקום ה-30 או יותר ברשימת החברות הגדולות בבורסה. נכון להיום שתי החברות נמצאות במקום ה-28 וה-29 בהתאמה. פרט לבזן גם פרוטרום מועמדת להיכלל במדד המעו"ף מאחר ושווי השוק שלה גבוה משמעותית מזה של בזן.
- אפי נכסים: עלייה של 8.5% ב-NOI ו-10.7% ב-FFO המתואם בתשעת החודשים הראשונים
- שאול נאוי: "הגידול בתיק הגיע רק מחברות שפנינו אליהן - לא ממי שמחפש אשראי בכל מחיר"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אין עשן בלי אש - תחזית מאכזבת לנייס, אבל יש נקודת אור
מניית בזן מאז 2013
- 14.יוסף 06/10/2014 10:18הגב לתגובה זותומר מה קורה עם התקלה ? האם זה תוקן ?
- 13.יגאל 06/10/2014 09:06הגב לתגובה זוהבלוף עוד יתגלה וסופה יהא כנראה כמו דלק נדל"ן.חברה עם חובות אדירים ולא יעילה.
- 12.למי שיש שכל כבר קנה שהיא נסחרה ב17 אגורות לשקל (ל"ת)ל-9 06/10/2014 01:25הגב לתגובה זו
- 11.שולי 05/10/2014 20:55הגב לתגובה זועד סוף דצמבר 200 לדעתי
- 10.Yhooda 05/10/2014 19:54הגב לתגובה זוהתנגדות ב-140 אם יפרץ ימשיך לעלות
- 9.למי שיש שכל קונה פטרוכמיים-30% בבזן (ל"ת)גל 05/10/2014 19:46הגב לתגובה זו
- 8.dvid 05/10/2014 19:17הגב לתגובה זומה עם בזן אגח ו ?
- 7.שקר הריבית 05/10/2014 17:28הגב לתגובה זואין קשר למציאות
- 6.נפט מתחת ל-100 דולר שווה זהב לבזן (ל"ת)לונדוניה 05/10/2014 17:08הגב לתגובה זו
- 5.צחי 05/10/2014 16:42הגב לתגובה זוחשיפה לבזן אפשרית דרך האגחים של פטרוכימיים, לאגח ב' ו ד' שעבודים על מניות בזן, ו אגחים ה' ו- ו' ללא שעבודים, ולאחר ההסדר מקבלים שעבודים קטנים יחסית ששווים בערך למחיר השוק
- 4.בזן לא סיימה 05/10/2014 16:36הגב לתגובה זואנליסטים - לרובם אין שום יכולת להעריך חברה....חבורה של קשקשנים שהולכת עם העדר
- רן 06/10/2014 09:45הגב לתגובה זואנליסטים שלתח'ת
- 3.תחרות מלכת היופי 05/10/2014 16:24הגב לתגובה זוכדברי גורביץ היקר.
- זאביק 05/10/2014 16:56הגב לתגובה זולמה לא 222.4
- 2.אבא גוריו 05/10/2014 16:22הגב לתגובה זוהמיד"ן לא מושבת עקב שריפה? משרד הגנת הסביבה נתן אישור הפעלה? בחלק גדול מהרבעון השלישי המיד"ן לא עבד.
- תבדוק לפני שתקשקש הבלים (ל"ת)לזקן 05/10/2014 16:45הגב לתגובה זו
- 1.רני 05/10/2014 16:17הגב לתגובה זופטרוכימים מהווה אופציה על בזן אגח פטרוכימים ב 25-30 אג , להתעשרות מהירה לחטוף !!!!!!!!!!!!!!!!
יו"ר נאוויטס גדעון תדמור, צילום: החברהפי 7.5 ב-3 שנים - נאוויטס עוברת להפקה מלאה בשננדואה: הכנסות של כ-98 מיליון דולר ו-EBITDA של כ-67.6 מיליון דולר
לפני שלוש שנים ניתחנו את נאוויטס וקיבלנו שיש שם סיכוי גדול. עם סיכון, תמיד יש סיכון, אבל המחיר של השותפות נראה לנו נמוך בהינתן החלום - כתבנו על זה ועל שותפויות אחרות - האם מניות הגז והנפט אטרקטיביות? והאם נאוויטס היא מציאה? נאוויטס עלתה מאז פי 7.5 - 650%. התוצאות ברבעונים האחרונים מספקים את הסיבה. האם אפשר היה לדעת זאת בעבר? זה היה החלום של גדעון תדמור ולהבדיל מחולמים אחרים הוא קיבל על החלום שלו מימון משורה ארוכה של בנקאים בארה"ב. אלה לא נכנסים כשהן חושבים שהסיכון גדול מדי. כלומר, זה היה חלום שראו אותו כבר מתגבש במציאות. היו גם סיכונים כמו מחירי הנפט שעלולים לרדת ובעיקר בעיות שעלולות להיות בתפעול וקידוח בשלבים המאוחרים.
משקיעים לקחו את הסיכון הזה כענק והוא היה בינוני. כשזה קורה, יש לפעמים הזדמנות. משקיעים גם נדבקו בסנטימנט השלילי של תחום הגז והתרחקו מנאוויטס. תדמור ידע לנצל את הסנטימנט בשוק הנפט בצורה מושלמת. הסנטימנט השלילי שנבע בעיקר מהקולות הרבים והחזקים שקראו להפסקת השימוש בדלקים פוסילים גרם לגופי הענק בתחום לעצור את התקדמות הקידוחים למרות שהושקעו בהם מיליארדים. זה היה עניין של תדמית והם חיפשו ועדיין מחפשים להיראות פחות פוגעים בסביבה. מעבר לכך, הם העריכו שמחירי הנפט יפלו.
אחרי שהשקיעו מעל מיליארד דולר בקידוח מכרו אותו במחיר של דירת 5 חדרים יקרה בת"א. תדמור סגר מימון, השקיע, הנפיק והצליח לייצר ברבעון האחרון Ebitda של 68 מיליון דולר כשנאוויטס נסחרת ב-14.4 מיליארד שקל. הצפת ערך עצומה. יש לטענת תדמור הזדמנויות נוספות והוא קודח בהם, אבל שוב נזכיר שהתחום לא חף מסיכונים. הסיכון הגדול ביותר הוא מחיר הנפט. טראמפ אמר בנאום כניסתו לבית הלבן Drill Baby Drill ושינה שוב את כללי המשחק, אבל המגמה ארוכת הטווח היא ירידה במחיר הנפט ושימוש מופחת. רק שזה לא עניין של שנתיים-שלוש, זה עניין של טווח ארוך.
בינתיים, הביקושים לנפט מתגברים. זה התחיל במלחמה בין רוסיה לאוקראינה שגרם למחירי הנפט לעלות, נמשך במתיחות אצלנו במזרח התיכון ועכשיו מפנימים שהביקוש לאנרגיה מכל הסוגים יזנק כדי לתמוך במהפכת ה-AI. אז הנפט ישאר כאן עד תקופה ארוכה.
- ההפקה ממאגר שננדואה הגיעה ל-100 אלף חביות ביום
- ארגנטינה נגד נאוויטס: "פועלת באופן בלתי חוקי בפוקלנד"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נאוויטס פטרוליום נאוויטס פטר יהש מסכמת רבעון שבו פעילות פרויקט שננדואה נכנסה להפקה מלאה ומקבלת ביטוי משמעותי בדוחות. השותפות, הפועלת בתחום הפקת הנפט והגז במים עמוקים בארצות הברית, עברה במהלך הרבעון מתהליך הרצה מדורג של הבארות לכיוון הפקה יציבה, והשינוי ניכר בתוצאות הכספיות. מאגר שננדואה, שנכנס לשלב ה-Ramp-Up החל מיולי, הפך למנוע העיקרי של העלייה בהכנסות ובתוצאות התפעוליות.
שאול נאוי יו"ר יעקב פיננסים, צילום: יחצשאול נאוי: "הגידול בתיק הגיע רק מחברות שפנינו אליהן - לא ממי שמחפש אשראי בכל מחיר"
האח"ב בתקופה רגישה מאוד. אנחנו יוצאים ממלחמה ארוכה שהאטה את המגזר העסקי וגרמה ללחצים אצל לווים בעיקר במגזר הנדל״ן, הריבית עדיין גבוהה וככל שתרד היא עדיין תהיה ברמות גבוהות יחסית לשנים האחרונות מה שמוביל את השוק להסתכל בחשדנות על תיקי האשראי הגדולים
של החברות, רק שצריך לזכור שיש כאן מנעד רחב מאוד, וכל תיק שונה מהותית מרעהו גם מבחינת סוגי הלווים וגם מבחינת אורכי המח״מ, וזה כנראה אחד הסעיפים החשובים ביותר, כי חברה שמתנהלת במח״מ קצר פחות מרותקת לשוק ופחות תלויה ביכולת של לקוחות להחזיק אשראי ארוך בתקופה תנודתית.
הדוח הרבעוני של יעקב פיננסים נופל בדיוק לתוך האווירה הזאת. מצד אחד, המספרים ממשיכים להראות צמיחה. אנחנו רואים זינוק בתיק האשראי של 42%,
הרווח הנקי בקצב שנתי של 80 מיליון שקל, וההון העצמי גם הוא עולה. אבל השוק עצבני, בתגובה לתוצאות המניה יורדת עד 7% כשהשווי של יעקב פיננסים -7.31% נע על 810 מיליון שקל למרות זינוק של 64% מתחילת השנה, שזה נותן לה מכפיל של 10
שגם משקף את החששות של המשקיעים כלפי התחום כשגם המניה של האח דורי נאוי -0.72% נעה סביב המכפיל.
על הרקע הזה שוחחנו עם יו"ר יעקב פיננסים, שאול נאוי, ועם סמנכ״ל האשראי הבכיר דור גורי, כדי להבין איך הם רואים את התקופה האחרונה, מה עומד מאחורי הצמיחה הגדולה בתיק, ואיך הם נשארים רגועים כשהשוק כל כך חושש מתברר שכשעושים "עסקים עם אנשים הגונים" אפשר לנטרל חלק גדול מהסיכון לדברי נאוי.
אנחנו רואים צמיחה ברמת השורה העליונה והתחתונה, עם קצב רבעוני של 20 מיליון שקל בשורה התחתונה, אפשר לצפות להמשך צמיחה כזאת?
- יעקב פיננסים: עלייה של 12% ברווח הנקי וצמיחה של 42% בתיק האשראי
- יעקב פיננסים עם קפיצה של 52% בתיק האשראי ועלייה של 21% ברווח הנקי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"אנחנו לא משנים את הגישה ואת העבודה שלנו. הבסיס הוא הלקוחות. למי נותנים כסף. זה תמיד מתחיל מאנשים. מי עומד מאחורי החברה, מה האישיות שלו, האם הוא ישר. אם משהו בהתנהגות או בדברים שנאמרים לא מסתדר לי - אני לא עושה את העסקה. אחרי הבדיקה האישית מגיעה בדיקת החברה: מה היא עושה, מה המאזנים, עם איזה בנקים היא עובדת, מה ההיסטוריה. יש המון פרמטרים. אנחנו כמעט לא מקבלים לקוחות שמגיעים מהאקראי - אנחנו מסמנים חברות שאנחנו רוצים לעבוד איתן ופונים אליהן. זה קשה, אלה חברות טובות עם מערכת בנקאית חזקה. חברה שאין לה בנקים בכלל - אני לא רוצה שתהיה לקוחה שלי. אנחנו משלימים לבנקים, לא מובילים אותם."
