למה הדולר נופל? הסיבה שלא הכרתם

למרות ההסלמה הביטחונית והירי האיראני לערי ישראל, הדולר דווקא נחלש מול השקל, ונסחר הבוקר סביב 3.44 שקלים, ירידה של יותר מ-1% מיום שישי. למעשה, לאחר קפיצה ראשונית ביום שישי לאחר ליל התקיפה הראשון באיראן ב-13.6, הדולר חזר במהירות לרמות שנסחר לפני ההסלמה מול איראן וכעת רושם את הרמה הנמוכה ביותר מאז פברואר 2023. 

זו לכאורה תוצאה מפתיעה, בעיקר נוכח התחזיות שצפו דווקא עלייה חדה בשער הדולר בצל האירועים. אבל האמת שזה לא מפתיע - ישראל מנצחת, מסירה איום גרעיני ובהתאמה פרמיית הסיכון שלה יורדת וההתייחסות של המשקיעים הזרים משתנה. חשוב להבין ששקל חזק מבטא כלכלה חזקה וככל שעברו הימים ונראה היה שישראל מנצחת כך השקל התחזק עוד יותר על חשבון הדולר.  זה קרה גם במבצע הפיברים וככל שנראה היה בספטמבר-אוקטובר 2024 שישראל מחסלת את חיזבאללה כך השקל התחזק עוד יותר.

דולר שקל רציף -0.63%  

השער הנוכחי נמוך אפילו מהמצב רגע לפני ה-7 באוקטובר, השער הנוכחי של הדולר ביחס לשקל נמוך מכמה סיבות. בבסיס של תנועות ההון והיבוא והיצוא השקל חזק ומתחזק - יש יותר מכירות של דולרים וקניות של שקלים. זה נובע מתנועות של יצואנים ויבואנים וזה נובע מתנועות של משקיעים. אנחנו כותבים הרבה על הקשר העקיף בין התנודות בוול סטריט לשער הדולר. הגופים המוסדיים שמגדרים את החשיפה הדולרית שלהם מקטינים חשיפה כשהמניות עולות - כלומר הדולר יורד וההיפך - מעלים חשיפה כאשר יש ירידות - כלומר מעלים את הדולר.

• הבהלה לזהב - הבנקים המרכזיים מתכוונים להמשיך לקנות
• הדולר נפל היום ב-1.8% ל-3.537 שקל - מה הסיבות?

למשוואה נכנס בחודשים האחרונים גם מימוש הדולרים של המשקיעים הזרים. בשוק ההון מצביעים על גורם מרכזי אחד שגובר על כל הסיבות בזמן האחרון - זרימת הון מסיבית של משקיעים זרים לבורסה בתל אביב.

על פי הערכות בשוק, קרנות השקעה גדולות, גופי השקעה בחו"ל וקרנות עוקבות החלו להזרים מדי יום מאות מיליוני שקלים לבורסה בשבוע האחרון, בשל ההבנה שישראל מצליחה לשנות את המשוואה הביטחונית מול איראן ונגזרותיה. משקיעים זרים אוהבים ווינרים וישראל נתפסת כווינרית. המשקיעים הזרים שנכנסים לשוק המקומי מוכרים דולרים וקונים שקלים, מה שמפעיל לחץ ישיר כלפי מטה על שער הדולר.

אגב, ברבעון הראשון של השנה זרמו לשוק המניות כ-2.2 מיליארד שקל ממשקיעים זרים, , מדובר על קצב שעולה על 120 מיליון שקל ביום. הקצב הזה בשבוע האחרון, כך על פי סוחרים מחדרי העסקאות, יותר מהוכפל. 

• נובה עולה 1.1%, נייס ב-0.9%; קרסו נופלת 8.8%
• המשקיעים הזרים נכנסו בסגירה - והקפיצו את מניות הבנקים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

כבר בתחילת השבוע שעבר, למרות סוף שבוע סוער בגבולות, הדולר הגלום, מדד הנגזר ממחירי האופציות על המט"ח, הצביע על ירידה בשער הדולר מול השקל. זה היה הסימן הראשון לכך שהשוק לא מתרגש מההסלמה, לאחר הקפיצה הראשונה ברקע אי הוודאות. המשך ישיר לכך ראינו בכל השבוע החולף, וגם אתמול כאשר המסחר באופציות שיקף המשך מגמה של התחזקות השקל מול הדולר.

הבוקר, הדולר כבר עומד ברמה שלא ראינו מעל שנתיים וחצי, וככל שהמגמה הזו תמשיך נראה את הכסף ממשיך לזרום לשוק המקומי ואת השקל ממשיך להתחזק. מנגד, התפתחות שלילית או התמשכות המלחמה עלולה כמובן לפגוע בשער השקל ולחזק את הדולר. 

אנחנו רוצים להזכיר לכם שגם כשהדולר זינק מול השקל, הערכנו כאן שמצד אחד קשה ולא ניתן להעריך את המגמות בערי חליפין, אבל אתם צריכים לזכור שהמגמה הבסיסית של התנועות הכספיות בכלכלה שלנו תומכות בשקל - שער הדולר עולה, אבל חכו להפתעה - הנה הסיבות