הלחץ בקונצרני: "זה כמו וירוס שמשפיע על כל הגוף" - איפה כבר יש מציאות?
השוק הקונצרני בת"א ממשיך לאבד גובה והניסיון לתקן מעלה הבוקר נכשל אף הוא - כאשר הירידות כעת הולכות ומחריפות כחלק מהמגמה השלילית היום בשוק האג"ח בצל
אתמול צלל התל בונד 60 בשיעור של 0.73% אחרי נפילה של 0.85% בסיכום השבוע הקודם שהיה השבוע הגרוע ביותר במדד מאז 2012. והיום הלחץ נמשך כאשר מדד תל בונד 60 מאבד עוד 0.25%. עבור המשקיעים באפיק זה, מדובר בירידה מצטברת של כמעט 3.5% תוך חודשיים, סוג של מפולת.
בכדי להבין את מידת הלחץ בקרב הציבור, נציין כי בקרנות הנאמנות הקונצרניות מנוהלים כיום כ-31.5 מיליארד שקלים ועל זה סכום זה יש להוסיף עוד 20 מיליארד שקלים שמושקעים באג"ח קונצרני דרך הקרנות שמשקיעות באג"ח כללי. כלומר מעל 50 מיליארד שקלים מכספי הציבור הרחב (זה שמשקיע דרך יועצי ההשקעות בבנקים) חשופים כעת לירידות החדות הללו בקונצנרני. והלחץ גדול. Bizportal שוחח עם גורמים בשוק ההון.
רז מור, אנליסט חוב במיטב-דש: "יש ידיים חלשות יחסית באג"ח הקונצרניות ורואים את יציאת הכספים מהקרנות האלו. צריך להפריד בין האירועים באג"חים של כלכלית ירושלים ואפריקה שנפגעות בגלל הסיפור הרוסי או האירועים הקשורים לאידיבי ודסק"ש. הירידות בשאר הסדרות זה כמו וירוס שתקף והוא משפיע על כל הגוף. אין סיבה כלכלית לירידות ברוב הסדרות".
- קרנות אג"ח רבעון שלישי: איך אפשר להפסיד כשכל אפיקי האג"ח עולים?
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יאיר אלק, מנכ"ל משותף ב'אקסיומה': "יש אובר שוטינג באג"ח הקונצרניות וזה לא יגמר מהר - מערכות הייעוץ הבנקאיות שמו פס אדום והמשקיעים מוכרים. מה הקשר של מירלנד להנפקות טובות של חברות נדל"ן שמשקיעות בארה"ב? הן חטפו בצורה לא הגיונית. בטווח הקצר אני צופה המשך ירידות. הציבור נכנס ללחץ ומוכר מכל הבא ליד - לא מבדיל בין אחד לשני". לדבריו של אלק, "מה שקורה בקבוצת פישמן שמירלנד מקרינה על כל הקבוצה - זה יותר מדי דרמטי - ונראה לי שהתשואות של כלכלית ומבני תעשיה זה כבר אובר שוטינג, גם אם יהיה דיפולט בגלל רוסיה".
מנהל השקעות בכיר בשוק ההון: "מי שחושב שמבני תעשיה לא תשלם לא מכיר את הסיבובים הקודמים - אנשים חוזרים על טעויות. אני מבין את הסיכון באג"ח של אפריקה או דסק"ש, אך צריך להפריד בין הטפל לעיקר. נראה לך הגיוני שאג"ח קצרה של מבני תעשיה לא תשלם? זה קצת מטומטם לחשוב כך. הציבור מטומטם ולכן הציבור משלם - הפסיכולוגיה של אנשים לא השתנתה. היו אג"חים שלא תומחרו נכון ועכשיו הם התיישרו, אבל חלק כבר באוברשוטינג. השוק 'דרמה קווין' - אוהב לקחת לקיצוניות".
מדדי האג"ח בבורסה:
מדד תל בונד 20
מדד תל בונד 40
מדד תל בונד 60
האג"ח של אפריקה ישראל:
אפריקה אגח כו
אפריקה אגח כז
אפריקה אגח כח
האג"ח של מירלנד:
מירלנד אגח א
מירלנד אגח ב
מירלנד אגח ג
מירלנד אגח ד
מירלנד אגח ה
מירלנד אגח ו
- 8.דסקש ו׳ אגח בוננזה ישלם הכל ופוטנציאל של 30% מהירים (ל"ת)יוני 15/12/2014 18:20הגב לתגובה זו
- 7.אנליסט עממי 15/12/2014 17:42הגב לתגובה זוהזדמנות לאסוף!
- 6.מר יוסף 15/12/2014 16:29הגב לתגובה זוגם אתמול פירסמתם איבחון לקוי ומוטעה ...ולצערי לא העלתם. ..התגובה ....וחבל.
- 5.זה לא חדש שהציבור ברובו חבורת הדיוטות...עדר חמורים (ל"ת)יעקב 15/12/2014 15:12הגב לתגובה זו
- 4.הכסף על האגחים של אפריקה נמצא מזמן אצל נאמן (ל"ת)יעקב 15/12/2014 15:12הגב לתגובה זו
- 3.אחד שלא לחוץ 15/12/2014 15:02הגב לתגובה זואול-יר אגח א , לייטסטון אגח א , פריירים מוכרים בתירוף פשוט לאסוף
- 2.נחשון נחשול 15/12/2014 14:46הגב לתגובה זוישבו מה יקרה אם השמאל הכלכלי ישלוט, ומה יהיה אם תתקבל החלטה במועצת הביטחון על נסיגה תוך שנתיים , ומה תהיה התגובה לאחר העלאת הריבית בארה"ב
- מוטי 16/12/2014 11:38הגב לתגובה זואבל תאר לעצמך שכל זה לא יקרה. כבר שנים מפחידים אותנו. אולי כדאי ללכת נגד המגמה ואחרי ירידות חדות באגחים אולי כדאי בקרוב להכנס לאגחים בדירוגים גבוהים ?
- 1.ראובן שחר 15/12/2014 14:33הגב לתגובה זומי שקונה אג"חים זקוק להשתלת מח--פה יספיק גם מח עם איי קיו 70
השקעה סולידית לטווח ארוך - 4.4% בשנה, מתאים?
באג"ח הארוכות הממשלתיות נרשמת כיום תשואה של כ-4.4% באפיק השקלי לעומת כ-1.9% באפיק הצמוד. מדובר על פער המשקף אינפלציה צפויה של כ-2.45% לשנה ל-17 השנים הקרובות. מי שמאמין שהמדד בפועל יהיה נמוך מכך, יכול לבנות אסטרטגיית לונג-שורט בין האפיקים וליהנות מההפרש לאורך התקופה
אגרות חוב זה הלב הפועם של הבורסה. מניות זה יותר מלהיב כי הן עשויות לזנק וגם לרדת בחדות. השקעתם במניה טובה, אתם גם תרוויחו 50%, ואפילו 100% בשנה. אם נפלתם עם מניה, אתם יכולים להפסיד 50% וגם 80%. הסיכון במניות גדול. מנגד, שוק האג"ח נתפס יותר סולידי. רוב הזמן זה נכון, אבל יש מצבים ששוק האג"ח מסוכן אפילו ממניות.
תתפלאו - באגרות חוב אפשר להפסיד והרבה. כשהריבית עלתה לפני כשלוש שנים, אגרות החוב נפלו. אגרות החוב נסחרות לפי תשואה אפקטיבית מסוימת שיש לה זיקה לרייבת בנק ישראל. כאשר הרייבת במשק עולה, אז גם התשואה האפקטיבית עולה. כלומר מחזיקי האג"ח מבקשים-דורשים תשואה טובה יותר. כדי שהאג"ח שנסחרה בתשואה נמוכה, תעבור לתשואה אפקטיבית גבוה יותר היא צריכה להיסחר נמוך יותר - כלומר שער האג"ח יורד. זה לפעמים עשוי לבלב, הנה דוגמה מאוד פשוטה.
נניח שיש אג"ח שקלי לשנה אחת בדיוק שנסחר בשער של 100 אגורות בתשואה אפקטיבית של 3%. עוד שנה האג"ח יספק קופון של 3 אגורות וקרן של 100 אגורות. מחזיק האג"ח (יחידה אחת = ערך נקוב אחד) יקבל 1.03 שקלים. נניח שהריבית במשק עולה בהפתעה ב-2%, וכל שוק האג"ח מתיישר לריבית החדשה. כלומר החזקה של אג"ח בתשואה של 3% לא כלכלית, כי יש השקעות מקבילות-זהות בתשואה של 5%, מחזיק האג"ח אולי ינסה למכור, כשהאג"ח תרד ברגע לשער שיבטא תשואה אפקטיבית של 5%. בפועל היא תרד לאזור 98 אגורות, כלומר כ-2%. זה השער שמבטא תשואה לפדיון של 5%.
כלומר, כשהריבית עולה, שערי האג"ח יורדים. עכשיו דמיינו שאגרת החוב האמורה היא לא לשנה אחת אלא ל-10 שנים, בכמה היא תרד? יש תחשיב מדויק, אבל אם הערכתם שכ-20%, אתם קרובים, קצת פחות מ-20%.
- זה לא רק עזה – זו בעיקר אמריקה: למה תשואות האג"ח מזנקות?
- שוק האג"ח יקר: "התשואות הארוכות בישראל נמוכות מדי"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כמה תקבלו באג"ח ל-24 שנים?
מסקנה - אומרים לכם שאגרות חוב בטוחות ממניות, אבל גם אגרות חוב של המדינה עצמה שאין לה סיכון של חדלות פירעון עלול להסב הפסדים כבדים. נזכיר כי אגרות החוב הקונצרניות בהגדרה עם סיכון שתלוי בגוף עצמו, פעילות עסקית, יכולת החסר חוב ועוד, ולכן גם הקונצרניות (אג"ח חברות) נסחרות בתשואה אפקטיבית שעולה על התשואה של האג"ח הממשלתיות - ככל שהסיכון גדול יותר התשואה גבוהה יותר וככל שהמח"מ (משך חיים ממוצע) ארוך יותר כך התשואה גבוהה יותר.
השקעה סולידית לטווח ארוך - 4.4% בשנה, מתאים?
באג"ח הארוכות הממשלתיות נרשמת כיום תשואה של כ-4.4% באפיק השקלי לעומת כ-1.9% באפיק הצמוד. מדובר על פער המשקף אינפלציה צפויה של כ-2.45% לשנה ל-17 השנים הקרובות. מי שמאמין שהמדד בפועל יהיה נמוך מכך, יכול לבנות אסטרטגיית לונג-שורט בין האפיקים וליהנות מההפרש לאורך התקופה
אגרות חוב זה הלב הפועם של הבורסה. מניות זה יותר מלהיב כי הן עשויות לזנק וגם לרדת בחדות. השקעתם במניה טובה, אתם גם תרוויחו 50%, ואפילו 100% בשנה. אם נפלתם עם מניה, אתם יכולים להפסיד 50% וגם 80%. הסיכון במניות גדול. מנגד, שוק האג"ח נתפס יותר סולידי. רוב הזמן זה נכון, אבל יש מצבים ששוק האג"ח מסוכן אפילו ממניות.
תתפלאו - באגרות חוב אפשר להפסיד והרבה. כשהריבית עלתה לפני כשלוש שנים, אגרות החוב נפלו. אגרות החוב נסחרות לפי תשואה אפקטיבית מסוימת שיש לה זיקה לרייבת בנק ישראל. כאשר הרייבת במשק עולה, אז גם התשואה האפקטיבית עולה. כלומר מחזיקי האג"ח מבקשים-דורשים תשואה טובה יותר. כדי שהאג"ח שנסחרה בתשואה נמוכה, תעבור לתשואה אפקטיבית גבוה יותר היא צריכה להיסחר נמוך יותר - כלומר שער האג"ח יורד. זה לפעמים עשוי לבלב, הנה דוגמה מאוד פשוטה.
נניח שיש אג"ח שקלי לשנה אחת בדיוק שנסחר בשער של 100 אגורות בתשואה אפקטיבית של 3%. עוד שנה האג"ח יספק קופון של 3 אגורות וקרן של 100 אגורות. מחזיק האג"ח (יחידה אחת = ערך נקוב אחד) יקבל 1.03 שקלים. נניח שהריבית במשק עולה בהפתעה ב-2%, וכל שוק האג"ח מתיישר לריבית החדשה. כלומר החזקה של אג"ח בתשואה של 3% לא כלכלית, כי יש השקעות מקבילות-זהות בתשואה של 5%, מחזיק האג"ח אולי ינסה למכור, כשהאג"ח תרד ברגע לשער שיבטא תשואה אפקטיבית של 5%. בפועל היא תרד לאזור 98 אגורות, כלומר כ-2%. זה השער שמבטא תשואה לפדיון של 5%.
כלומר, כשהריבית עולה, שערי האג"ח יורדים. עכשיו דמיינו שאגרת החוב האמורה היא לא לשנה אחת אלא ל-10 שנים, בכמה היא תרד? יש תחשיב מדויק, אבל אם הערכתם שכ-20%, אתם קרובים, קצת פחות מ-20%.
- זה לא רק עזה – זו בעיקר אמריקה: למה תשואות האג"ח מזנקות?
- שוק האג"ח יקר: "התשואות הארוכות בישראל נמוכות מדי"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כמה תקבלו באג"ח ל-24 שנים?
מסקנה - אומרים לכם שאגרות חוב בטוחות ממניות, אבל גם אגרות חוב של המדינה עצמה שאין לה סיכון של חדלות פירעון עלול להסב הפסדים כבדים. נזכיר כי אגרות החוב הקונצרניות בהגדרה עם סיכון שתלוי בגוף עצמו, פעילות עסקית, יכולת החסר חוב ועוד, ולכן גם הקונצרניות (אג"ח חברות) נסחרות בתשואה אפקטיבית שעולה על התשואה של האג"ח הממשלתיות - ככל שהסיכון גדול יותר התשואה גבוהה יותר וככל שהמח"מ (משך חיים ממוצע) ארוך יותר כך התשואה גבוהה יותר.
