זה הזמן לריבית משתנה - אגרות החוב של ממשלת ארה"ב
בחודשים האחרונים השווקים הפיננסיים עוקבים בדריכות אחר נתוני המאקרו בארה"ב, בניסיון להעריך מתי יתחיל הפד לצמצם את היקף מעורבותו בשוק האג"ח דרך הקטנת רכישות אג"ח. החשש מההשלכות של הצמצום (TAPERING) על תשואות האג"ח הממשלתיות האמריקניות המהוות בנצ'מארק עולמי לתמחור ההון, הביא משקיעים רבים להיערך לתרחיש "הרע" האפשרי בתיק האג"ח. כיצד נוכל להגן על התיק בחו"ל ובארץ מפני ההשפעה האפשרית של מהלך זה?
יש לציין כי ההתבטאויות של מספר חברים בפד לגבי תמיכתם בהקטנת תכנית הרכישות הביאה לעלייה בציפיות להעלאת הריבית בארה"ב. בחינת השינויים בחוזים העתידיים על ריבית הפד בארה"ב מעלה, כי לפני ארבעה חודשים גילמו החוזים הסתברות של 9.2% להעלאת הריבית ל-0.5% עבור פגישת הפד בספטמבר 2014, אך כיום הם מגלמים הסתברות של 24.6% להעלאת הריבית בפגישה זו.
תופעה הפוכה אנו מוצאים עבור ההסתברות להותרת הריבית ברמה הנוכחית לתקופה של שנה קדימה. במילים אחרות, אם לפני ארבעה חודשים ההסתברות שהריבית תיוותר על כנה בעומדה על 40.8%, כיום ירדה ההסתברות ל-26.4%. חשוב מאוד לציין, כי בעוד שהחוזים מסמנים את תחילתו של המהלך, הרי שתמחור מרבית הנכסים מצביע על כך שהתהליך עדיין בחיתוליו.
השיח והדאגה בעניין הקטנת תכנית הרכישות, הובילה את האג"ח האמריקניות הממשלתיות ל-10 שנים מרמה של 1.61% בחודש מאי ל-2.84% כיום, דהיינו, המשקיע באג"ח אלו ספג הפסד הון של כ-8.9%. העלייה בתשואות הממשלתיות גררה הפסדי הון באג"ח הקונצרניות והביאה לפדיונות עתק בתעשיית ה-ETF האג"חיות.
למרות זאת, היו דווקא מספר אפיקי השקעה שהצליחו להתחמק מהירידות, ובעזרתם ניתן לצמצם את סיכון הריבית בתיק ההשקעות בעתיד הקרוב. בחינת עשר תעודות ה-ETF הדולריות המגייסות ביותר מאז חודש אפריל - עליית התשואות באג"ח הממשלתיות בארה"ב - מכניסה את ה-ETF על אג"ח בריבית משתנה (FLOATER) לפוקוס.
כך למשל, על פי הנתונים, מתחילת אפריל אחת משתי התעודות האג"חיות המגייסות היחידות שברשימה, היא תעודה שסימונה FLOT של חברת ISHAERS. התעודה, שנוסדה ביוני 2011, עוקבת אחר מדד הריבית המשתנה של ברקליס עבור אג"ח בטווח מח"מ שבין חודש לחמש שנים. התעודה כוללת מעל 200 סדרות אג"ח, אשר כמחציתן שייכות לסקטור הפיננסים ומייצרות לתעודה מח"מ של 1.73 עם תשואה משוקללת גלומה של 0.58%. עבור החזקת התעודה תשלמו דמי ניהול בשיעור 0.2% שנתי.
תעודת ETF נוספת שתסייע למזעור סיכון הריבית בתיק, מיוצגת על ידי הסימול FLTR ומנוהלת על ידי חברת מרקט ווקטורס. התעודה, עליה תשלמו דמי ניהול בשיעור 0.19% שנתי, מציעה כ-70 סדרות אג"ח המייצרות מח"מ משוקלל של 2.7 שנים עם תשואה גלומה של 1.46%. מרבית החשיפה נעשית על ידי חשיפה לגופים פיננסים בארה"ב. כמו כן, חשוב לציין כי על פי נתוני החברה לסוף חודש יולי, כ-97.7% מהנכסים בתעודה מושקעים באג"ח בדירוג השקעה ואילו 2.27% מושקעים בנכסים שאינם מדורגים.
ומה לגבי הריביות המשתנות בשוק המקומי?
עליית התשואות בשוק האג"ח הממשלתי בארה"ב, כפי שכבר חווינו על בשרנו לאחרונה, הובילה לעליית תשואות חלקית בשוק המקומי. להערכתנו, שימוש באג"ח ממשלתיות בריבית משתנה, כגון הריבית המשתנה 817, עשוי לעזור בצמצום סיכון הריבית. אמנם המרווח מהמק"מ באג"ח בריבית המשתנה הממשלתיות אינו בשיאו, אך להערכתנו, בתקופה של מומנטום חיובי בשוק הריביות המשתנות, מרווח זה עשוי להיות נמוך יותר ואף שלילי.
לסיכום, ניתן לגוון את החשיפה לאפיק הריבית המשתנה דרך רכישת אג"ח קונצרניות בריבית משתנה. מספר הסדרות הקונצרניות בריבית משתנה אינו רב והיקף ההנפקות החדשות היה קטן בשנים האחרונות. המחסור בסחורה והעובדה שהריבית בישראל עדיין לא נמצאת בעלייה, יספקו להערכתנו תמיכה נוספת לאפיק זה.
- 3.בן שמן 08/09/2013 21:55הגב לתגובה זומאמר מאלף, חשוב, ממצא, אין ספק חומר למחשבה, אני סבור שיש לבחון את עוצמת התנודות בשווקי האג"ח כבנץ' מארק לסינגלים החדים שאנו מקבלים בירידות של קנדה שעדיפות ביי פאר על התנודות הקטנות של בן שמן
- 2.אקס 08/09/2013 20:33הגב לתגובה זואם כי גם בארץ יהיה מדובר בסוג של מפלט או מזעור סיכון, כשהמרווחים במשונות הללו יהיו נמוכים משמעותית משאר השוק. כמו בכל סייקל
- 1.הבן של שמן 08/09/2013 10:05הגב לתגובה זוכרגיל-אחלה סקירה.. כיף לקרוא!
תחזיות אתר polymarketשוקי החיזוי: הפרצה המסויית שהופכת הימורי ספורט לחוזים פיננסיים
רווחים משוקי התחזיות ממוסים בשיעור נמוך יותר מהימורים; מה המשמעות?
הפער במיסוי: למה חוזי חיזוי משתלמים יותר
הפער במס יכול להיות משמעותי: בהימור ספורט סטנדרטי, ה-IRS מתייחס לזכיות כהכנסה רגילה, מה שאומר שמי שנמצא במדרגת מס גבוהה ישלם בהתאם. לעומת זאת, בשוקי החיזוי, חוזי האירוע נתפסים כסוג של חוזים פיננסיים. במנגנון המיסוי המשולב בארצות הברית, 60% מהרווח ממוסה כרווח הון לטווח ארוך, ו-40% כרווח הון לטווח קצר, מה שמוביל לשיעור מס אפקטיבי נמוך יותר. מומחי מס בארצות הברית מדברים על סוג של פרצה, אך יש לזכור שה-IRS יכול להחליט שהמהות הכלכלית קובעת, ולהגדיר את הפעילות כהימור.
במקביל, חוק התקציב הגדול של הרפובליקנים שעבר ב-2025 שינה את כללי הקיזוז של הפסדי הימורים. בעבר ניתן היה לקזז 100% מהפסדים מול זכיות, אך כעת ניתן לקזז רק 90%. לדוגמה, אם שחקן זכה 100,000 דולר והפסיד 100,000 דולר, הוא יישאר עם הכנסה חייבת של 10,000 דולר. במקרה של חוזים בשוקי החיזוי, אם הם ממוסים כמו נגזרים, זה יכול להשפיע גם על מנגנוני הקיזוז והדיווח. עדיין, הכל תלוי בסיווג הסופי של ה-IRS.
המאבק הרגולטורי: מי יקבע את הכללים
השאלה מי יקבע אם חוזי ספורט הם הימורים מורכבת. חוזים עתידיים נמצאים תחת פיקוח ה-CFTC, בעוד שהימורים נמצאים תחת רגולציה מדינתית. ה-CFTC טרם נתן עמדה חותכת, ובינתיים מתנהלים הליכים משפטיים שיכולים להגיע עד בית המשפט העליון. זה מעכב החלטות רגולטוריות ומאפשר לשוק לצמוח במהירות. נתונים מ-Dune מראים שביום שיא אחד בקלשי, כ-97% מהמחזור הגיע מחוזי ספורט, מה שמדגים את היקף המגמה. אם בתי המשפט יקבעו שחוזי ספורט הם הימורים, זה יכול להעביר את המרכז הכובד למדינות, אך ה-IRS יכול להגדיר את ההימור באופן עצמאי.
הבעיה המעשית היא טיימינג: חוזי ספורט זמינים רק מ-2025 ואין כללי מס מסודרים. ייתכן שהנחיה תגיע רק אחרי מועד הגשת הדוחות, מה שיביא לצורך בתיקון דוחות מס. מומחי מס ממליצים לעבוד עם איש מקצוע ולשמור תיעוד מפורט של כל עסקה. ההיסטוריה מראה שה-IRS נוטה לנוע לאט מול חדשנות פיננסית, כמו במקרה של נכסים דיגיטליים, כך שהבהירות לגבי חוזי ספורט עשויה להגיע רק ב-2028.
- הבלרינה שהפכה למיליארדרית - סיפורה של לואנה לופס לארה
- במקום אנבידיה וטסלה: השוק החדש שמאיים על וול סטריט כבר מגלגל מיליארדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בסיכומו של דבר, חוזי ספורט בשוקי חיזוי נראים כמו הימורים, אך כרגע מקבלים טיפול מס של נגזרים, מה שיוצר תמריץ להעביר את הפעילות לפלטפורמות חיזוי. עם זאת, יש סיכון רגולטורי ומסי, כולל אפשרות לשינוי כללים בדיעבד. זה יכול להפוך את השוק לאטרקטיבי במיוחד לעומת חברות כמו דראפטקינגס ופאנדואל של פלאטר, אך ככל הנראה זה יהיה זמני.
"אווטאר: אש ואפר" שובר קופות: 760 מיליון דולר תוך שבועיים בלבד
ההצלחה המסחרית של "אווטאר אש ואפר" מוכיחה שיש עדיין ביקוש משמעותי לחוויית הקולנוע, במיוחד כשמדובר בסרטים עם טכנולוגיה חדשנית וסיפור שמחזיק קהל לאורך זמן. קמרון, שהפך את "אווטאר" למותג עולמי, מצליח שוב למשוך צופים לאולמות הקולנוע. ההכנסות הגבוהות מחזקות את המגמה של התאוששות תעשיית הקולנוע אחרי התקופה המאתגרת של הקורונה, שבה רבים מעדיפים לצפות בסרטים בפלטפורמות סטרימינג.
בסוף השבוע של חג המולד הסרט נשאר בפסגת הקופות בארה"ב ומוסיף הכנסות משמעותיות גם בימי החג עצמם. הנתונים מצביעים על ירידה מתונה בלבד
ביחס לפתיחה, מה שמרמז על יציבות של סרטי אירוע גדולים, בעיקר כשהם נתמכים בפורמטים יקרים יותר כמו IMAX ותלת ממד שמעלים את מחיר הכרטיס הממוצע.
התאוששות זוחלת: קופות 2025 עולות ב-1.6% בלבד
בשנת 2025, הכנסות הקופות בארצות הברית צומחות בכ-1.6% לעומת השנה הקודמת, ומסתכמות עד כה בכ-8.76 מיליארד דולר. ההערכה היא כי סך ההכנסות השנתי מגיע לכ-8.87 מיליארד דולר. למרות ההתאוששות ההדרגתית, נראה כי היעד של 9 מיליארד דולר עדיין רחוק.
במקביל לקצב העלייה המתון, הפער מול 2019 נשאר גדול,
נתון שמחדד עד כמה השוק עדיין לא חוזר לנקודת הייחוס שלפני הקורונה. חלק מהסיבה קשור לתמהיל הסרטים, פחות שוברי קופות לאורך השנה ויותר תלות בכמה מותגים שמסוגלים לייצר תנועה עקבית לקופות.
- משלוש יוצא אחד - פרימיום חשמלי סיני
- אווטר 11 - קרוסאובר קופה חשמלי עם עיצוב מיוחד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מבחינת סרטים חדשים שיצאו במהלך חג המולד 2025, עשרה סרטים מושקים ומכניסים יחדיו כ-68 מיליון דולר בלבד, לעומת כ-70 מיליון דולר שהושגו בשנה הקודמת מ-7 סרטים בלבד. זה מצביע על ירידה בביקוש לסרטים חדשים בתקופת החגים, מה שמעיד על שינוי בהרגלי הצפייה.
