בפעם האחרונה שפרסמה את דוחותיה הרבעוניים, יצרנית המעבדים INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES (IBM) הציגה בפני המשקיעים את הצמיחה הגדולה ביותר שלה זה יותר מעשור – 6.5% של גידול במכירות שהביאו את ההכנסות לרמה של 16.7 מיליארד דולר. המספרים האלה כבר נחשפו לתוך 2022, שמתחילתה איבדה המניה כ-7% בעוד הדאו ג'ונס ירד מעט פחות, בכ-6%. מחר תפרסם החברה פעם נוספת דוחות, לרבעון הראשון של השנה.

רק לפני כמה ימים בבנק ההשקעות (MS) האנליסט אריק וודרינג שינה עמדה לגבי המניה, כשעת הוא "שורי" עליה ואף הגדירה כמניה דפנסיבית מול סביבת המאקרו המשתנה (אינפלציה גבוהה ומולה העלאות ריבית שנועדו לדכאה, שמביאות גם לחשש ממיתון במעלה הדרך). כך, ההמלצה שלו על המניה הועלתה מרמה ניטרלית ל"תשואת יתר", ומחיר היעד הועלה מ-147 דולר למניה ל-150 דולר. מדובר באפסייד של 18.5% על שער הנעילה האחרון, 126.56 דולר, ששיקף ל-IBM שווי חברה של 113 מיליארד דולר.

לפי וודרינג, בסקר שנערך בקרב מנהלי מערכות מידע בחברות שונות, התקציבים לרכש חומרה עתידים להצטמצם עקב המתחים הגיאופוליטיים וההתייקרויות. ועדיין, הוא כותב כי "IBM תציג ביצועי יתר בתרחיש שבו תקציבים אלה אכן נחתכים. זאת משום שיותר מחצי מהכנסותיה הן במודל של הכנסות חוזרות (שמוכרות עקב חוזים נמשכים – א.פ) שמספקות הגנה, ורק 20% מההכנסות מגיעות ממכירות חומרה ותכנה".

עמיתו ב-BMO, האנליסט קית' בכמן נותר למניה מחיר יעד של 148 דולר בהמלצה של "תשואת שוק". הוא לא בטוח שמכירות התכנה יצליחו לעמוד ביעדים ככל שתסתמכנה על צמיחה אורגנית ולא על התרחבות באמצעות מיזוגים ורכישות. "אנו מאמינים ש-Red Hat (חטיבת תכנת הקוד הפתוח, שנכללת בתוך מגזר התכנה של IBM – א.פ) יכולה להציע צמיחה של 14-16%, אבל יש לנו פחות ביטחון בשאר העסקים", כתב בסקירה שפרסם.

• סיסקו ו-IBM בונות את האינטרנט הקוונטי: מחשבים שמדברים ביניהם תוך 5 שנים
• IBM וגוגל מציגות התקדמות במרוץ הקוונטי: לא רק החברות הקטנות בתמונה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מכירות התכנה אכן יעסיקו את האנליסטים, כמו גם מצב ההתקדמות במחשבים המרכזיים (כאלה עם כח עיבוד וחישוב גבוה מאד המשמשים גופים וארגונים גדולים) מהדור הבא של החברה (Z16, שהושק רק בתחילת החודש). האנליסטים בשוק צופים ש-IBM תדווח על בסך הכל על הכנסות של 13.8 מיליארד דולר ורווח מתואם בן 1.40 דולר למניה.

ברבעון המקביל, הראשון של 2021, ההכנסות הסתכמו ב-17.7 מיליארד דולר, כלומר אם התחזיות יקלעו לנתון הסופי, מדובר יהיה בירידה של 22% בשורה העליונה. יחד עם זאת צריך להזכיר כי לא מדובר בירידה בהכנסות מפעילות נמשכת. שכן בשנה שחלפה מאז החברה השלימה את הספין-אוף של פעילות שירותי טכנולוגיות המידע (IT) Kyndryl (KD). אם לנטרל את ההשפעה הזו, צפי השוק משקף צמיחה של 5% - כלומר קצב השיא של הרבעון הקודם לא ימשך. אגב, על פני הרבעון ההוא, מדובר יהיה בירידה 17% בהכנסות. הרווח המתואם ברבעון המקביל היה 1.77 דולר, כך שכאן תחזיות השוק מניחות ירידה של 21% הפעם.

בשיחת עם המשקיעים ב-IBM אמרו שהם מצפים לראות גידול של 7-9% בהכנסות ממגזר היעוץ, כזה של 4-6% מתחום התכנה (ובתוך מגזר זה 17-19% צמיחה ב-Red Hat) וצמיחה אפסית בתחום התשתיות – שכולל את המחשבים המרכזיים שהזכרנו.

• טראמפ מתקרב להכרעה על יו״ר הפד הבא ודורש ריבית נמוכה בהרבה
• ביל אקמן בונה ברקשייר האת’וויי משלו: הווארד יוז רוכשת חברת ביטוח
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?

אלה אם כן תחזיות החברה, שאגב, פרסמה נתונים מפורטים על הכנסות חטיבת התכנה שנתיים אחורה בנטרול מכירות שמיוחסות לקינדריל. התחשיבים ההם עזרו גם לאנליסטים לסדר מחדר את ההערכות שלהם. כעת, בחלוקה מגזרית, אלה מדברות על צמיחה של 5.8% בתחום התכנה להכנסות של 5.63 מיליארד דולר, הכנסות של 4.6 מיליארד דולר מתחום הייעוץ, שיצמח 8.7%, וירידה מ-3.3 מיליארד דולר ל-3.1 מיליארד דולר במגזר התשתיות.

IBM הציגה צמיחה בשיעור נמוך מזה תקופה והמנכ"ל מזה שנתיים ארווינד קרישנה מנסה לשפר את המצב, זאת גם דרך שיפור המיקוד העסקי וגם דרק הרחבת שולי הרווח. ב-IBM מבקשים להתרחב בתחום הבינה המלאכותית וגם בסביבת הענן – אבל בנישה מאד מסויימת שלה, ענן היברידי, שאמור אמור לתווך בין סביבות ענן ציבוריות, פרטיות, ודאטה סנטרים בסביבה הארגונית של לקוחות הקצה.