חברת מאנדיי היתה שווה אולי מיליארד דולר לפני שנתיים-שלוש אבל הייפ הביא אותה לוול סטריט המפרגנת לפי שווי של 6.8 מיליארד שעלה ל-8 מיליארד וגם לכמעט 20 מיליארד דולר. היא לא שווה את זה, היא גם לא שווה חצי - כתבנו את זה כאן. החברה אומנם טובה, אבל לא כל חברה טובה היא מניה טובה. מאנדיי התרסקה מאז ב-66%. 

היום הירידות התעצמו בשל תחזית מאכזבת. החברה שיש לה מערכת הפעלה לעבודה (Work OS) שמאפשרת לארגונים ליצור כלים ותהליכים לניהול העבודה דיווחה על הכנסות של 95.5 מיליון דולר, מעל צפי האנליסטים ל-87.8 מיליון דולר ועליה שנתית של 91%. גם ההפסד הנקי על בסיס Non-GAAP עמד על 0.26 דולר, לעומת הצפי בשוק להפסד של 0.52 דולר למניה. תוצאות טובות, אבל השוק ציפה ליותר, בעיקר בהיבט של התחזית קדימה. 

עדכון ל-16:30 - המניה נופלת ב-25% בפתיחת המסחר.

בטרום היא נפלה ב-15%

גם התחזיות - מעל צפי האנליסטים

התחזית לרבעון הקרוב היא מעל צפי האנליסטים. החברה צופה הכנסות של 100-102 מיליון דולר, מעל צפי האנליסטים להכנות של 94 מיליון דולר. החברה גם צופה הפסד תפעולי Non-GAAP של 47-45 מיליון דולר. 

לשנה כולה החברה צופה הכנסות של 470-475 מיליון דולר,  מעל האנליסטים שצופים הכנסות של 443 מיליון דולר (ולעומת הכנסות של 308 מיליון בשנת 2021. החברה גם צופה הפסד תפעולי Non-GAAP של 147-142 מיליון דולר ושיעור הפסד תפעולי  בטווח של 31%  עד 30% מההכנסות.

• אורקל תפרסם דוחות השבוע: מהזינוק מעל 305 דולר לנפילה של 37%
• זינוק במכירות החזירה את קבוצת חג'ג' לרווחיות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אבל וזה אבל גדול - החברה צופה כעת למעשה צמיחה של כ-53% בשנה הנוכחית - כלומר הצמיחה נחתכת בחצי. זה כמובן הגיוני כי כאשר חברה נהיית גדולה יותר הצמיחה יורדת, וכמובן באופן מתמטי ככל שהמספרים יותר גדולים - האחוז הולך וקטן. אבל בוול סטריט מענישים חברות צמיחה כאשר הצמיחה נחתכת.

למה המניה ממשיכה להתרסק?

אפשר גם לדבר על התמתנות העלייה בלקוחות המשלמים החוזים (ARR) שמשלמים לה של יותר מ-50,000 דולר. המספר גדל ל-793 לקוחות, ומדובר בהמשך עליה לעומת 613 לקוחות ברבעון הקודם, אבל העלייה מתמתנת: במקום עליה של 231% העליה היא כבר 200%. האם זו סיבה לנפילה במניה? לא ממש. מדובר עדיין בצמיחה טובה.

בנוסף להאטה בצמיחה, המשקיעים כאמור כנראה ציפו שהחברה תכה היום את התחזיות בצורה משמעותית יותר, אבל הבעיה האמיתית של מאנדיי היא השווי המנופח מלכתחילה שהיא קיבלה בהנפקה, אז בחודשים האחרונים המניה עושה את הדרך ההפוכה - צונחת בחזרה. בשנה שעברה, טרם ההנפקה, מאנדיי הוערכת בשווי של 3-4 מיליארד דולר, חודשיים אחר כך היא הונפקה ב-6.8 מיליארד דולר, זינקה ביום הראשון ל-8 מיליארד דולר, את השבוע הראשון שלה בשוק היא כבר סגרה ב-10 מיליארד דולר ובזמן הדוחות הקודמים היא כבר נסחרה ב-19.4 מיליארד דולר. זינוק מטורף לחלוטין, והשאלה כמובן האם זה היה סביר?

• קופאנג מזנקת בכ־9% לאחר שהרגיעה את החששות מגניבת מידע
• משקיע אקטיביסט נכנס לטארגט: רשת הקמעונאות תחת לחץ להחזיר את הצמיחה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

העלייה במחיר המנייה מאז שנרשמה למסחר, גררה תהיות האם השווי הגבוה אליו הגיעה מוצדק (אתם יכולים לקרוא על כך למשל כאן וכאן), ומתאים לתוצאות אותן הציגה החברה. זאת על רקע הצמיחה המוגבלת כפי שהיא עולה מהדוחות, לצד העובדה ממשיכה לרשום הפסדים בזמן שחברות תוכנה אחרות מדווחת על רווחים משמעותיים.

מאז הדוחות הקודמים המשקיעים כבר הספיקו לענות את התשובה האם הזינוק במניית מאנדיי היה סביר. התשובה שלהם היא 'לא' רבתי. המניה צללה ב-66% אל מתחת למחיר בהנפקה. אם הנפילות יימשכו אל תחילת המסחר החברה תצלול למחיר מניה של 147 דולר ושווי של 6.5 מיליארד.

על תופעת העדר וכיצד היא באה לידי ביטוי במניית מאנדיי כתבנו כאן אחרי הדוחות הקודמים של החברה, הרי אין שום סיבה שמניה תעלה ב-16% ביום אחד ולמרת תצלול ב-21% למרות דוחות טובים - חוץ מאשר תופעת העדר.

מה שוות המלצות של אנליסטים?

לפעמים גם צריך להיזהר מהמלצות של אנליסטים - כי לא תמיד הן שוות יותר מדי. אופנהיימר למשל המליצו על המניה כשהיא נסחרה ב-320-330 דולר ונתנו לה מחיר יעד של 460 דולר למניה. כואב לראות את ההמלצה ההיא - ואיפה החברה היום.

ובחזרה לדוחות:

תזרים המזומנים נטו שנבע מפעילות שוטפת עמד על 13.5 מיליון דולר, עם תזרים מזומנים חופשי מתואם חיובי של 10.1 מיליון דולר, לעומת תזרים מזומנים נטו ששימש לפעילות שוטפת בסך 11.0 מיליון דולר ותזרים מזומנים חופשי מתואם שלילי בסך 11.9 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2020.

"סיימנו רבעון מצוין נוסף במאנדיי ואת שנת הכספים 2021 בתנופה חזקה במיוחד. בהשוואה לשנה שעברה, הצגנו צמיחה של 91% בהכנסות והגדלנו פי שלושה את לקוחות ה- enterprise, במקביל לשיא בתזרים המזומנים החופשי ברבעון הרביעי," אמר המייסד והמנכ"ל המשותף של מאנדיי, רועי מן.

"במהלך הרבעון האחרון, הצגנו מספר יכולות חדשות שנועדו לתת ללקוחות שלנו דרכים עוצמתיות יותר ליצירת תוכנה לניהול ליבת העסקים של הארגון, וזאת כחלק מהשאיפה שלנו לייצר חדשנות תמידית במוצר ולתת ערך מוסף משמעותי ללקוחותינו" אמר המייסד והמנכ"ל המשותף של מאנדיי ערן זינמן.

עוד מתוצאות החברה בשנת הכספים 2021:

ההכנסות הסתכמו ב-308.2 מיליון דולר, גידול של 91% מול שנה שעברה. ההפסד התפעולי GAAP עמד על 126.1 מיליון דולר לעומת הפסד של 150.5 מיליון דולר בשנת הכספים 2020. שיעור ההפסד התפעולי GAAP עמד על 41% מהכנסות לעומת שיעור הפסד של 93% בשנת הכספים 2020.

ההפסד התפעולי Non-GAAP עמד על 52.6 מיליון דולר לעומת הפסד של 86.2 מיליון דולר בשנת הכספים 2020. שיעור ההפסד התפעולי Non-GAAP עמד על 17% מההכנסות לעומת שיעור הפסד של 53% בשנת הכספים 2020.

ההפסד הנקי GAAP בסיסי ומדולל למניה עמד על 4.53 דולר לעומת הפסד נקי GAAP בסיסי ומדולל למניה של 14.19 דולר בשנת הכספים 2020. ההפסד הנקי Non-GAAP בסיסי ומדולל למניה עמד על 1.33 דולר לעומת הפסד נקי Non-GAAP בסיסי ומדולל למניה של 2.28 דולר בשנת הכספים 2020.

תזרים המזומנים נטו שנבע מפעילות שוטפת עמד על 16.4 מיליון דולר, עם תזרים מזומנים חופשי חיובי מתואם של 9.9 מיליון דולר, לעומת תזרים מזומנים נטו ששימש לפעילות שוטפת של 37.2 מיליון דולר ותזרים מזומנים חופשי שלילי מתואם בסך 40.7 מיליון דולר בשנת הכספים 2020.

בחברה מציינים כי שיעור ה-Net Dollar retention היה גבוה מ-120%. שיעור ה- Net Dollar retention של לקוחות עם יותר מ-10 משתמשים היה גבוה מ-135%.

מספר הלקוחות המשלמים עמד על 152,048, גידול של 34% לעומת 113,888 בסוף 2020. מספר הלקוחות המשלמים עם הכנסות שנתיות חוזרות (ARR) גבוהות מ-50,000 דולר עמד על 793, גידול של פי שלושה לעומת 264 לקוחות ב-31 בדצמבר, 2020.

שיעור ה-ARR המיוחס ללקוחות עם יותר מ-10 משתמשים היה 72%, לעומת 63% ברבעון הרביעי של 2020.

החברה הכריזה על השקת monday WorkForms, מוצר נפרד שבעזרתו ניתן ליצור טפסים מקוונים וסקרים בהתאמה אישית המאפשרים ניהול טוב יותר של פניות ותהליכי עבודה והפקת תובנות ארגוניות על בסיס הנתונים.

החברה הכריזה על השקת monday Canvas, כלי נוסף המאפשר למשתמשים שיתוף פעולה ויזואלי על גבי לוח עבודה שיתופי (whiteboard).