צילום: ביזפורטל

לפעמים כדאי להיזהר מהמלצות אנליסטים - המקרה של אופנהיימר; ההמלצות הן דרך לגרוף עמלות חיתום שמנות

"פוטנציאל החדירה מטורף, אם הן יעשו את הדבר הנכון, בזמן הנכון" כך אמרה אביבית מנה קליל רק לפני חודשיים. אבל מאז המניות צללו. האם כדאי לסחור על סמך ההמלצות של אופנהיימר? לא בטוח

נתנאל אריאל | 07/12/2021 19:29 (40)

נושאים בכתבה אופנהיימר המלצות תחזיות אנליסטים

צילום: תמר מצפי

לפני חודשיים התראיינה מנכ"לית אופנהיימר ישראל, אביבית מנה-קליל לגלובס וחילקה שלל מחמאות לכל החברות הישראליות החדשות שהונפקו השנה בוול סטריט. מדובר בחברות שרובן הגדול הפסדיות, חלקן הונפקו ב'דלת האחורית' באמצעות מיזוג עם חברות SPAC (חברות עם מזומנים אך ללא פעילות שכל מטרתן למצוא חברה להתמזג לתוכה). הבעיה היא שחברות הספאק הללו צנחו לא מעט מאז ההנפקה. אך גם החברות שהונפקו בדלת הראשית רובן הפסדיות לגמרי ונכון לעכשיו מוכרות בעיקר חלומות. אבל זו הבעיה הקטנה. אנליסטים יכולים לטעות וזה בסדר גמור. העניין הוא שאופנהיימר מוטים. הם בעיקר ממליצים על מניות שהם מעורבים בהן - בעיקר כחתמים בהנפקות וזה מכניס להם עמלות ענקיות. חלק גדול מההנפקות האחרונות הן חברות שהן הובילו לנאסד"ק. ובמקרה כזה, האם יש סיכוי בכלל שהמניות האלו לא יקבלו המלצות חיוביות?

חלק מהחברות ההפסדיות הללו, שבינתיים לא רושמות הכנסות משמעותיות נוקבות בתחזיות להכנסות עצומות של מאות מיליוני דולרים, ואף מיליארדי דולרים - אי שם בעוד 5 שנים ויותר. ייתכן שהחברות יצליחו, ייתכן שלא, אבל את הכסף של המשקיעים הן צריכות עכשיו, ובינתיים הן שורפות הרבה כסף.

>>>המומחים של ביזפורטל ילמדו אותך השקעות (ללא עלות) - להרשמה לקורס

ביקרנו את הנושא לא מעט כאן בביזפורטל, ובינתיים שוק ההנפקות התקרר. אבל החברות שכבר נכנסו בשוויים מנותקים מהמציאות בינתיים הפכו לציבוריות וניתן לראות את מה שקרה בהן. חלק לא קטן מהן - איבדו עשרות אחוזים מאז ההנפקה. חלק איבדו עשרות אחוזים ואז החזירו את השווי, וחלק טרם הצליחו לחזור לשווי ההוא.

התחזיות המוגזמות של אופנהיימר

באותו ראיון אמרה מנה-קליל על חברות כמו טאבולה, קלטורה, איירון סורס, גלובל-אי וגם ווקמי כי "אלה שוקי-יעד ענקיים, עשרות מיליארדי דולרים. פוטנציאל החדירה מטורף, אם הן יעשו את הדבר הנכון, בזמן הנכון". היא אמנם טענה כי היא לא מפחדת מירידות של 10%-20% במניות הללו, ובאופן עקרוני אכן צריך לבחון חברות לטווחים ארוכים. מאז יש מניות שירדו ב-40% וגם ב-50%.

"אני חייבת להודות שאני מוקסמת" וגם: "החברות שונות מהדור של תחילת שנות ה-2000... זה דור צעיר של יזמים שבכלל לא מתחשב בגבולות גיאוגרפיים... הם לוקחים סיכונים ומצליחים לכבוש עולמות, לא רק שומרים על הקופה, לא מפחדים להפסיד".

קיראו עוד ב"גלובל"

לטענתה "השוק מתגמל ובצדק. אי אפשר למכור להם (למשקיעים האמריקאיים. נ"א) חברה ב-10 מיליארד דולר אם היא לא שווה כלום. הם מבינים בשווקים ובפוטנציאל. הקורונה גם הניעה יצירה של שווקים עצומים, לכן אני חושבת שזו אסטרטגיה נכונה, כל עוד מצליחים לגייס".

הבעיה בתחזיות הללו - המשקיעים משלמים את המחיר

מדוע התחזיות האלה מוגזמות? החברות הללו ברובן הפסדיות ומוכרות בעיקר חלומות, השוויים כעת בשוק מנופחים, חלק מהחברות עושות בדיוק את מה שהיא אומרת - מגייסות כשאפשר. מבחינתן, הן מכניסות עכשיו את הכסף, ומה יהיה על המשקיעים? אם החברות יצליחו בגדול - הם ירוויחו, ואם לא? אז זו בעיה של המשקיעים, לא שלהן.

המשקיעים נכנסים היום לשוק שנמצא באופוריה, חלקם חושבים בטעות ש"השוק כל הזמן עולה" ולא לוקחים בחשבון שיכולות להיות גם ירידות. והנה מגיעות חברות החלום הללו ונופלות בעשרות אחוזים. האם אופנהיימר יתנצלו, יחזירו למישהו כסף על הפסדים או יהיו לצידו בפאניקה? ברור שלא (הם לא חייבים כמובן, ותמיד יופיע הדיסקליימר - אבל במציאות המשקיעים הם אלה שנשארים עם ההפסדים).

מה קרה בינתיים במניות הללו?

טאבולה נפלה מאז ב-15%, מאנדיי הספיקה לזנק ב-36% ואז ליפול ב-35% (וכידוע, נפילה של 35% זה גרוע יותר מעליה באחוז זהה), קלטורה הספיקה מאז ליפול ב-50%, איירון סורס נפלה ב-30%, ווקמי נפלה ב-43%. גלובל-אי איבדה 25%.

מקור: גלובס

המלצות של אופנהיימר שבינתיים נכשלו בענק

רוצים דוגמאות להמלצות של אופנהיימר שלא ממש הצליחו עד כה?

לפני שנה המליצו באופנהיימר על ג'ייפרוג JFROG ונתנו לה מחיר יעד של 90 דולר למניה. מחיר המניה נכון לשער הפתיחה היום? 29.4 דולר.

REE קיבלה לפני ארבעה חודשים מחיר יעד של 15 דולר. המחיר היום? 4 דולר.

הלאה, יחד איתה, גם טאבולה קיבלה מאופנהיימר מחיר יעד של 14 דולר למניה. המחיר היום? 7 דולר.

לפני שנתיים נתנו באופנהיימר המלצה לתשואה של פי 10 למניית VBI VACCINESINC . כתבנו כי אמנם יש לחברה פוטנציאל. אבל פי 10? בינתיים עברו שנתיים. היא עלתה, אבל עוד רחוקה מאוד ממחיר היעד שבנק ההשקעות נתן.

אופנהיימר מפספסים רק בישראליות? לא ממש

בנק ההשקעות מפספס בגדול לא רק במניות ישראליות.

לפני חצי שנה חברת AEVA TECHNOLOGIES קיבלה אפסייד למחיר יעד של 20 דולר למניה. שער הפתיחה היום? 8.3 דולר.

מניית פלייסטודיוז (MYPS) קיבלה לפני ארבעה חודשים המלצה עם מחיר יעד של 11 דולר למניה. שער הפתיחה היום? 3.86 דולר.

ספקית שירותי ה-SaaS ספירנקלר (CXM) קיבלה גם היא מאונפהיימר באותה הזדמנות המלצת קניה עם מחיר יעד של 29 דולר. שער הפתיחה היום? 12.47 דולר.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(40):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

33.
Business 09/12/2021 14:15
הגב לתגובה זו
מדוע לא להוקיע את אלה שסורחים ? ויש רבים כאלה . לדעתי זה רק קצה הקרחון ורבים מ" היועצים" גורמים נזק במודע .
32.
HUX 08/12/2021 11:57
הגב לתגובה זו
מיום ההפקה המניה התרסקה ירדה משער 1660 ל-450 [היום].טרם ההנפקה הבטיחו עולם ומלואו . לאחר ההנפקה הופץ הדו'ח נראה לא טוב בלשון המעטה הפסדים
31.
vin 08/12/2021 11:47
הגב לתגובה זו
ATERIAN הומלצה עם אפ-סייד של 80% והיו אחרי חודשים בודדים היא ב -80%- .
30.
Led 08/12/2021 09:43
הגב לתגובה זו
אין לי את הכלים לבדוק האם הכתבה מונעת משיקולים של נקמה או רצון לקידום משהו אחר. בכל מקרה לא קל למתוח ביקורת בביצה
29.
המניות הבודדות בוול סטריט יכולות לרדת גם בעשרות אח 08/12/2021 09:18
הגב לתגובה זו
המניות הבודדות בוול סטריט יכולות לרדת גם בעשרות אחוזים. עדיף השקעה במדדים ולאורך זמן. זה מוכיח עצמן תמיד. ולא למכור בירידות כי לעיתים הגנבים מורידים את השוק להצתייד בסחורה זולה. לקנות מדדים כנסדק 100 או אס אנד פי ולהשאיר שנים. כך גם בארץ לקנות תל אביב 125 ולשכוח
28.
הוותיקים זוכרים לה את "ההשחלה" בסאייטקס (ל"ת)
קובי 08/12/2021 08:58
הגב לתגובה זו
27.
יעקב 08/12/2021 08:01
הגב לתגובה זו
אני עושה שורט על כל ההמלצות של אופנהיימר ופרוסט אנד סאליבן, ומרוויח יפה
26.
עיתונאי 08/12/2021 04:55
הגב לתגובה זו
עיתונאות אמיתית מבקשת לדעת את הפוזיציה. אולי היא חיפשה קונים לסחורה שהייתה לה במניות האלו.
25.
אחד שיודע 08/12/2021 00:33
הגב לתגובה זו
ביזפורטל צודקים לגמרי והם כתבו את זה גם בעבר. אבל החוק מצדד באפשרות לתת אנליזות לגופים מסוקרים ולקבל מהם כסף ולעשות להם הנפקות. אי אפשר להתייחס ברצינות להמלצות שלהם, זה שיווקי לגמרי, אבל זה חוקי
Sassi6 08/12/2021 04:56
הגב לתגובה זו
שאלה האשה את הרב: כשר? ...כן, אמר לה הרב, כשר אבל מסריח
24.
YL 08/12/2021 00:24
הגב לתגובה זו
ללא יוצא מ הכלל ב תקנון אותו גוף כתוב במפורש ***חובה לדאוג ל אינטרס החברה ליפני אינטרס הלקוח ו הדוגמה הכי טובה **** חברההה קטנה דוטשה בנק**** תבדקו לאורך שנים מי שמע להמלצתם נפל
23.
לפעמים? תמיד (ל"ת)
לס 07/12/2021 23:38
הגב לתגובה זו
22.
את קליל 07/12/2021 22:45
הגב לתגובה זו
טיפש מי שמקשיב לחבורת המשוחדים האלו. בושה. כתבה לעניין צריך לפתוח בחקירה
21.
דליה 07/12/2021 22:21
הגב לתגובה זו
אם זה באמת נכון אז למה עד עכשיו כל הזמן פירסמתם את ההמלצות שלהם? זה מאד ברור שזו כתבה שמונעת משיקולים אישיים של ביזפורטל. אולי זה פשוט מרגיז אתכם שהם כל הזמן מתראיינים בעיתונים הכלכליים הגדולים
20.
יש לבדוק בדחיפות !!! 07/12/2021 22:07
הגב לתגובה זו
יש לבדוק בדחיפות !!!
19.
גדעון 07/12/2021 21:58
הגב לתגובה זו
אופן התנהלות אופנהיימר חמור וראוי לחקירה פלילית. המלצה מוטה תמורת עמלה שמנה = גובל בשוחד. הפיתרון: השוואת המלצות וניתוח הפערים ביניהם. אני לא נוגע במניה שאין עליה 5+ ממליצים.
18.
אחד שעוקב 07/12/2021 21:49
הגב לתגובה זו
אני עוקב אחר ההמלצות של אופנהיימר וכמעט תמיד הם מפספפסים. התפלאתי מאוד מדוע זה כך ולאחר הכתבה הרבה דברים הסתדרו לי!
17.
מני 1 07/12/2021 21:39
הגב לתגובה זו
ההיסטוריה מוכיחה רק מדדים! מקסימום פיזור עם מינימום ניגודי עניינים, זרימת חול בעיניים ושיווק סחורה....
16.
יוסי ק 07/12/2021 21:35
הגב לתגובה זו
אינני מתייחס אליהן. למעשה אינני מתייחס כל להמלצות
15.
אחד שיודע 07/12/2021 21:06
הגב לתגובה זו
ואולי הכתבה המכפישה קשורה לעובדה שאופנהיימר הפסיקו להעביר לכם סקירות ומרואיינים אז זו דרככם לנקום?
פז 07/12/2021 22:03
הגב לתגובה זו
כל המלצה שלהם
אחד שמשקיע 07/12/2021 21:52
הגב לתגובה זו
אני עקבתי והשקעתי אחרי המלצות של אופנהיימר ובאופן סיסטמטי הפסדתי. הראו לך המון דוגמאות כיצד הם סיפקו המלצה שמנותקת ממבחן המציאות אז על איזה נקמה מדובר בדיוק?!
14.
מכיר מקרוב 07/12/2021 21:06
הגב לתגובה זו
איזו כתבת נקמה משוגעת
13.
לעשות ההיפך מההמלצה של אופנהיימר ואז להרויח - הידד (ל"ת)
צדיק 07/12/2021 21:00
הגב לתגובה זו
12.
זיכרון 07/12/2021 20:58
הגב לתגובה זו
לי זכורה המלצת מנהלי "בית ההשקעות" בדצמבר 2007 : אין סיכוי שהשוק ייפול .
11.
רן 07/12/2021 20:56
הגב לתגובה זו
זו רמת העיתונות של האתר והכותב, ממליץ לכם בחום לבדוק טוב את העובודת ולהוריד את הכתבה הזו . שפל המדרגה
אחד שמשקיע 07/12/2021 22:07
הגב לתגובה זו
הכל אמת בכתבה הסילוף היחיד הוא התגובה שלך!
חח מניח שאתה זה שכתב את הכתבה (ל"ת)
דן 07/12/2021 23:22
10.
פראיירים לא מתים רק מתחלפים !!! (ל"ת)
דוד הגנן 07/12/2021 20:52
הגב לתגובה זו
9.
העורב 07/12/2021 20:28
הגב לתגובה זו
אה, אתם מוגבלים באורך הכתבה, הבנתי. אפשר אגב לחלק את זה למאה כתבות שונות. אני מוכן לכתוב אותן בשבילכם. בחינם, פרנק. אף אחד לא ישלם על מה שאתה עושה הכי טוב, ועוד בחינם.
8.
יהווית 07/12/2021 20:21
הגב לתגובה זו
סומכת על אופנהימר.
בנק ההשקעות הזה מפספס בגדול מאוד, כבר תקופה ארוכה (ל"ת)
את טועה 07/12/2021 21:07
הגב לתגובה זו
7.
ג'סי 07/12/2021 20:13
הגב לתגובה זו
משלמים להם לשווק. ככה זה עובד. זה חלק מIR
6.
דני 07/12/2021 20:10
הגב לתגובה זו
שלהם, וכל המלצה באה לעזור להם להיכנס לפוזיציה או לצאת מפוזיציה. אף המלצה לא באה לטובת "ציבור המשקיעים"... תתבגרו ותתעוררו
5.
מאיר 07/12/2021 20:02
הגב לתגובה זו
זה גם אצלכם. רק לפני חודש המליצו(פעמיים באותו שבוע) על מניית dvax.אני יודע שכמה ישראלים השקיעו במניה. בחודש האחרון היא ירדה ב 38 אחוז. וזו דוגמית
4.
מה זה אופנהיימר ? מי שומע לכל "בית השקעות" ? (ל"ת)
מה זה ? 07/12/2021 19:57
הגב לתגובה זו
3.
אנונימי 07/12/2021 19:54
הגב לתגובה זו
אולם יש לה הסטוריה ארוכה מאוד של אנזילהאל על פישולים לא מזכירים את ווליו בייס שכל המלצה היא 70% ??????
אלה 07/12/2021 23:25
הגב לתגובה זו
לא מזכירים אף אחד אחר, את לא רואה שהתלבשו על אופנהיימר בכוונה? מעניין מה עשו להם כי רואים שזו כתבת נקמה מגוכחת
2.
אל תקשיבו 07/12/2021 19:51
הגב לתגובה זו
ובעיקר נותן שקט נפשי.
1.
סמי 07/12/2021 19:49
הגב לתגובה זו
הימים האלה חלפו מהעולם?

וול סטריט, Photo by Keenan

וול סטריט פותחת שבוע מקוצר - מה האנליסטים צופים והאם ראלי סנטה בפתח?

המשקיעים יעקבו אחר מדד ה- PCE, נתוני הצמיחה לרבעון השלישי וההתפתחויות במניות ה־AI, בתקווה לסיום חיובי לשנה - אך תחת תנודתיות גוברת וספקנות לגבי כיוון השוק

אדיר בן עמי | 21/12/2025 18:21

נושאים בכתבה וול סטריט אנליסטים

וול סטריט נכנסת לשבוע מסחר מקוצר לרגל חג המולד, אך גם בשבוע דל יחסית בימי מסחר, המשקיעים צפויים לעקוב בדריכות אחר שילוב של נתוני מאקרו, התפתחויות בתחום הבינה המלאכותית ואיתותים משוק האג"ח, שעשויים כולם להשפיע על כיוון השוק לקראת סיום השנה. המסחר בבורסות ניו יורק ייסגר ביום רביעי מוקדם, בשעה 20:00 שעון ישראל, ויישאר סגור ביום חמישי לרגל חג המולד.

ביום שני יתפרסם מדד מחירי הליבה של הוצאות הצריכה הפרטית (Core PCE), מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב. המשקיעים ינסו להבין האם קצב עליית המחירים ממשיך להתמתן במידה שתאפשר לבנק המרכזי לשמר הטיה תומכת בצמיחה גם בשנה הבאה. ביום שלישי צפוי להתפרסם דוח התמ״ג של ארה״ב לרבעון השלישי, לאחר עיכוב בפרסום שנבע מהשבתת הממשל הפדרלי. הדוח עשוי לשפוך אור על חוזק הפעילות הכלכלית לקראת סוף השנה, בצל סימנים ראשונים לריכוך בשוק העבודה.

בהמשך השבוע יפורסמו גם נתוני הזמנות מוצרים בני קיימא, ייצור תעשייתי ואמון הצרכנים, סדרת פרסומים שעשויה להשפיע על ציפיות הריבית ועל תמחור הסיכון בשווקים.

דצמבר חלש מהרגיל והשוק מחפש כיוון

למרות שנה חיובית בשוקי המניות, דצמבר מתברר כחודש מאתגר. מדדי S&P 500 ונאסד״ק נסחרים בירידות חודשיות, בניגוד לדפוס ההיסטורי שבו דצמבר נחשב לחודש חזק במיוחד. מאז תחילת 2025 עלה ה־S&P 500 ביותר מ־15%, בדרך לשנה שלישית רצופה של תשואה דו־ספרתית. עם זאת, בשבועות האחרונים נרשמת עלייה בתנודתיות, בין היתר על רקע הערכות מחודשות לגבי מדיניות הפד והכדאיות הכלכלית של השקעות עתק בבינה מלאכותית.

מניות הטכנולוגיה, שהובילו את העליות השנה ונושאות את המשקל הגבוה ביותר במדדים, נמצאות לאחרונה תחת לחץ. המשקיעים מביעים ספקנות הולכת וגוברת סביב היקף ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית והעיתוי שבו הן צפויות להניב תשואה. חששות סביב פרויקטי מרכזי נתונים, ובהם גם פרויקט של אורקל, העיבו לאחרונה על מניות AI וגררו ירידות גם בסקטורים נלווים. לנוכח זאת, נרשמת תנועה של כספים לסקטורים אחרים בהם פיננסים, תחבורה וחברות קטנות ובינוניות.

להמשך הכתבה לחץ כאן

בינה מלאכותית ארצות הברית

לקראת 2026: שוק המניות האמריקאי בין התלהבות מה־AI לחשש מתנודתיות

ריכוז העליות במניות טכנולוגיה, פחד מהחמצה מול חשש מבועה והמעבר לאסטרטגיות מבוססות תנודתיות מציבים את וול סטריט בפני שנה של חוסר ודאות וניהול סיכונים מוגבר

אדיר בן עמי | 21/12/2025 20:55

נושאים בכתבה ארצות הברית בינה מלאכותית

שוק המניות האמריקאי בדרך לסיים שנה נוספת שבה הבינה המלאכותית ממשיכה להכתיב את סדר היום, אך לקראת 2026 מתחדדת תחושת חוסר הנוחות בקרב משקיעים. העליות החדות במניות טכנולוגיה מרכזיות יצרו רווחים משמעותיים, אך גם חוסר ודאות גובר לגבי היציבות של המגמה והיכולת שלה להמשיך באותו קצב.

במהלך השנה וחצי האחרונות ימי מסחר של ירידות חזקות התחלפו לא אחת בתיקונים מהירים כלפי מעלה. הדינמיקה הזו הפכה את ניהול הסיכון לאתגר מרכזי, במיוחד עבור מי שנמצא חשיפה גבוהה למניות שמזוהות עם מהפכת ה־AI. ריכוז העליות בקבוצה מצומצמת של מניות תרם ליציבות יחסית במדדים הכלליים, אך במקביל הגדיל את הפגיעות של השוק כולו לזעזועים נקודתיים בענף השבבים, החומרה או תשתיות המחשוב.

במילים אחרות, שוק המניות האמריקאי אינו מתנהל כיום כתנועה אחידה של “סיכון מול סולידיות”, אלא כסדרה של רוטציות פנימיות. סקטורים מסוימים נהנים מתיאבון משקיעים גבוה, בעוד אחרים מדשדשים או נסוגים, גם כאשר המדדים עצמם נראים יציבים יחסית. התוצאה היא ירידה מתמשכת במידת הקורלציה בין מניות שונות, תופעה שמקטינה את התנודתיות הנמדדת במדדים כמו ה־VIX. עם זאת, אותה ירידה בקורלציה עלולה דווקא להגביר את עוצמת התגובה כאשר מתרחש אירוע חיצוני משמעותי, בין אם כלכלי, פיננסי או גיאו־פוליטי.

בנוסף, סקרי משקיעים שנערכו לאחרונה מצביעים על כך שהחשש מבועה בשוק המניות תופס מקום מרכזי בשיח. אך במקביל, רבים מהמשקיעים מתקשים לצמצם חשיפה מחשש להחמצת המשך העליות, תופעה שמזינה תנודתיות גם כאשר אין שינוי מהותי בנתוני המאקרו.

תרחיש של חוסר יציבות מתמשך

אסטרטגים בשוק מעריכים כי אם אכן נוצרה בועה סביב ה־AI, היא אינה צפויה להסתיים בתנועה חדה אחת. במקום זאת, ייתכן תרחיש של חוסר יציבות מתמשך: ירידות חדות יחסית שיתוקנו במהירות, כל עוד המשקיעים מאמינים שהשקעות ההון בתשתיות טכנולוגיות טרם מיצו את עצמן. על רקע זה, גוברת ההתעניינות באסטרטגיות השקעה שמבוססות על תנודתיות ולא על כיוון השוק. עבור משקיעים מוסדיים, תנודתיות הפכה לכלי בפני עצמו, כזה שמאפשר התמודדות עם חוסר הוודאות מבלי להמר במפורש על המשך העליות או על תיקון עמוק.

להמשך הכתבה לחץ כאן