כמה שווה הדירה שלכם? כמה שווה הרכב שלכם? וכמה הם היו שווים אתמול וכמה יהיו שווים מחר? המחיר לא השתנה ולא ישתנה בטווח של ימים. אבל בעוד נכסים פיזיים-מוחשיים שאפשר לגעת בהם שומרים על ערכם, נכסים פיננסיים מזגזגים בשווי כאילו היו עלה נידף. השווי של מאנדיי היה שלשום 17 מיליארד ואחרי כמה שעות בסגירת המסחר בוול סטריט עלה ל-20 מיליארד דולר. אתמול השווי ירד ל-16 מיליארד דולר. תנודות של מיליארדים תוך מספר שעות.

זה מטריד. איך זה שבנכסים עם ערך פנומנלי כמו מניות (ביחס לנכסים אחרים כמו דירה או רכב) יש תנודות של עשרות אחוזים ביום? היה אפשר לצפות שחוכמת ההמון שהנחת הבסיס שהיא פועלת ומיושמת בוול סטריט, תגדיר מחירים בצורה טובה ונכונה ועל רקע זה לא יהיו שינויים דרמטיים במחירים. אלא אם - ההמון לא חכם כמו שחושבים, ואז המסקנה היא שהמחירים (במקרים מסוג זה) לא באמת מבטאים הערכה כלכלית.   

אין שום סיבה שמנייה תעלה 16% ביום אחד ולמחרת תרד ב-21% במקביל דווקא לפרסום דוחות טובים, חוץ מאשר תופעת העדר. תופעה שבה ההמון מוותר על שיקול דעתו וחוכמתו וזורם עם מנהיגי העדר. התופעה הזו שהיא תופעה פסיכולוגית מוכרת ואנושית, מייצרת קיצוניות בתנודות שנובעת מהשיח הבא – "מניית מאנדיי תדווח מחר. היא הכתה את התחזית ברבעונים הבאים, השוק שלה בצמיחה מדהימה, אין סיבה שלא תכה את התחזית בתוצאות מחר". ואז מתחיל אקשן ותגובות שרשרת: "נכון. היא הנפקה חדשה. אין מצב שהיא תאכזב" (ורק נזכיר שיש אין סוף דוגמאות למניות חדשות שהתרסקו בעשרות אחוזים תוך זמן קצר מההנפקה, חלקן ממש לא התאוששו מאז) בשלב הזה המניה כבר עולה 3%.

וזה ממשיך - בקבוצות הפורומים המניה עולה על הרדאר, ברשתות החברתיות מזכירים אותה – "מוצר מדהים, החברה שלי משתמשת בו. זה הוורד החדש". המניה כבר עולה 7%.

• פרסם תמונות עירום בפייסבוק - מה חשב בית המשפט?
• מסכים ירוקים: הנאסד"ק קפץ ב-3.1%; פייסבוק זינקה ב-18%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ואז העדר שועט. להבדיל מרציונל בסיסי של משקיעי הערך - לקנות בזול, למכור יקר. העדר קונה יקר. העדר קונה כאשר המניה עולה. כשהמשקיעים של היום רואים שמאנדיי עולה במסחר התוך-יומי מ-1% ל-2% ל-4% הם רק מתלהבים יותר - הם קונים ומעלים את מאנדיי ב-7%, ב-10% וב-16%.

אבל איפה הבעיה? זו לא השקעה אלא הימור. הם לא יודעים למה המנייה עולה, חוץ מהבייסיק - הנפקה חדשה, המניה שלה באטרף. "המומחים" מביניהם אולי יודעים מה המוצר שלה וכמה היא מוכרת. מעטים יודעים כמה היא שווה וזה לא ממש מעניין אותם. הם מצטרפים לגל, ותתפלאו: בוול סטריט של השנים האחרונות- השיטה שלהם עבדה.   

ואז מגיעים דוחות מאנדיי. באמת דוחות מצוינים. אבל הדוחות האלו עדיין לא מחזיקים שווי של 20 מיליארד דולר. מאנדיי, שלפני שנה תג המחיר שלה היה 4 מיליארד דולר ולפני שנתיים פחות מ-2 מיליארד דולר, מוכרת בקצב של 360 מיליון דולר ומפסידה. היא חברת צמיחה ובקצב הזה היא תגיע גם ל-500 מיליון שנה הבאה, ו-700 עוד שנתיים והלוואי ו-1 מיליארד עוד שלוש שנים. גם אז אם תיקחו שיעורי רווחיות פנומנליים, יהיה קשה להצדיק שווי של 20 מיליארד דולר וזה עוד בלי לקחת מקדם סיכון – מי יודע מה יהיה עוד שלוש שנים?

• פרארי מציגה צמיחה בהכנסות ושמירה על רווחיות חרף האטה עולמית
• האנליסט שמעריך שפלנטיר תעלה ב-30%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...

אז אומרים, ובצדק, שהמחיר הוא לא רק השווי שנובע מהרווחים העתידיים. הוא גם קריצה לאקזיט. וול סטריט של היום "חיה" על אקזיטים. הגורילות רוכשות מכל הבא ליד כדי להציג צמיחה ומאנדיי בהחלט חברה ראויה לרכישה. נכון, ועדיין – 20 מיליארד דולר? ועל זה עוד לשלם פרמיה של כמה עשרות אחוזים? זה לא טריוויאלי, גם לא לגורילות.

ואז עולות הכותרות – "דוחות מצוינים, אבל שווי של 20 מיליארד דולר?". ופתאום העדר משנה כיוון. יום קודם המניה זינקה ב-16%, אבל ברגע שבשיח עולה עניין המחיר על ידי מובילי דעה באתרים ובפורמים (אנחנו לא מתיימרים להשפיע, הכוונה כמובן לאתרים בחו"ל) המגמה התהפכה.

מהפך – צניחה של מעל 20%

ככה בפשטות בתוך יומיים עשה השווי של מאנדיי תנודה של 7 מיליארד דולר - 3 למעלה, 4 למטה. ככה ביומיים למדתם את השיעור הכי חשוב בהשקעות - מה שעולה יכול גם לרדת. מה שעולה ללא סיבה גם יירד ללא סיבה. ככה ביומיים למדתם את ההבדל בין מהמר למשקיע - מהמר קונה עם העדר. משקיע קונה על בסיס הנתונים וההתייחסות שלו היא לטווח בינוני-ארוך.