פניני משרטט תרחיש אימים אפשרי לשוק הדירות בישראל - "חלק מאפקט דומינו"

"פעילות הממשלה, דינמיקה של שווקים והעלאת ריבית עשויים להפיל את הנדל"ן בעוד מספר שנים גם ב-40%-30%", כך אמר אתמול זיו פניני, מנהל חדר מסחר במגדל שוקי הון, בכנס של קרן הגידור ג'נסיס שעסק בגידור סיכונים. 

פניני מסביר כי במצב של ריביות עולות, כמות בניה גדולה, רוויה בקניות המשקיעים, מכירות במשקי בית ממותנים כול אלו יובילו לירידה חדה במחירים כפי שקרה בחלקים שונים בעולם. "אי אפשר לתקן מחירים בנכסי הסיכון בשיעור נמוך של כ-5% כפי שרוצים כיום לעשות באוצר. עליית המחירים בנדל"ן תימשך בשל תנאי השוק והריבית האפסית בלי קשר למדינית הממשלה".

לדבריו, נדל"ן מספק תשואה של 3.5% בזמן שהריבית היא אפס, לכן משתקף כאן בעולם ההשקעות שהנדל"ן למעשה אינו יקר מימונית והוא מספק 3.5% יותר מהריבית הבסיסית. "בזמן שמי שמשקיע באג"ח מדינה שומר על כספו בפועל בתשואה ריאלית אפסית או אף שלילית".

"סביבת הריבית האפסית יוצרת מצב שונה מכל מה שלמדו מנהלי ההשקעות עד היום. ברגע שהריבית ירדה לכיוון אפס ניהול ההשקעות הפך להיות יותר אקטיבי, בעבר כ-70% היה נמצא בריבית קבועה וידועה ורק כ-30% היה מנוהל בצורה דינמית הצורכת ניהול סיכונים. כיום רוב רובו של התיק נמצא בסיכון ובפוטנציאל תנודתיות גדול והצורך בניהול וגידור הסיכונים עלה מדרגה. לפני מספר שנים הייתה תחושה שהריבית האפסית היא זמנית, וכל שצריך לעשות זה לחכות. כיום יש תובנה כי יש כאן תופעה המזכירה את שוק היפני, ההערכה היא שהריביות יישארו קרובות לאפס ב-5 השנים הבאות והמשקיעים ייאלצו להתמודד עם המציאות הזו".

• 25 שנה לפיצוץ בועת הדוט.קום - מה למדנו, אם בכלל?
• "התחלופה הגדולה" - האם הריצה של מניות הביג טק הסתיימה?

פניני מעביר מסר מדאיג לגביי ההמשך: "כולם מעלים הילוך, בעידוד הרגולציה להעלאת הסיכון בהתאם למדרג, אג"ח מדינה מתחלף באג"ח בנקים וחברות ביטוח, אלה מוחלפות בתלבונד 40 , אלה מוחלפות במניות ותעודות סל שמתחלפות במניות מעניינות יותר. כל מי שמושקע בני"ע רוכש היום סיכון, עליית ריבית פתאומית או אירוע דרמטי חריג עשויים לפגוע בצורה רוחבית כמעט בכל אפיקי ההשקעה בצורת דומינו. בשוקי ההון בעולם יש סייקל כמעט קבוע, כל 5-7 שנים לאחר מהלך של ראלי, מגיעה מפולת וחוזר חלילה. צריך להבין כי אי אפשר לחכות לראלי בשווקים עולים עד אין סוף וערך החברות רק הולך ועולה כלכלית".